我國企業財務管理目標的現實選擇

【摘 要】目標是財務管理的邏輯起點。所以，每一個企業必須像描述戰略一樣能夠對自己的財務管理目標進行清晰的描述，以便為財務管理工作提供明確的方向。本文探討了經營者財務管理目標，并對如何進行選擇提出自己的見解。

【關鍵詞】財務管理目標；利潤；股東財富；企業價值；利益相關者價值

目標是財務管理邏輯起點，是財務工作的指揮棒，因此探討財務管理目標，不同企業根據自己所處發展階段選擇正確的目標對于實現企業使命具有重要的戰略意義。

一、企業目標與財務管理目標

（1）企業使命。企業使命是指企業在社會經濟發展中所應擔當的角色和責任，它描述了企業的經營領域、經營思想，為企業目標的確立與戰略的制定提供依據。德魯克指出：使命是一個組織存在的理由，明確的使命會使組織更成功。使命強調責任和義務，因為只有如此才能被社會所認可。明確企業的使命，就是要確定企業實現遠景目標必須承擔的責任或義務。（2）企業目標。企業目標是完成企業使命的階段性任務，是企業使命的具體化。企業使命具有長期性，因而對其要一個階段一個階段地逐步實施，因而企業目標是具有階段性的。比較而言，企業使命抽象而籠統，而企業目標則比較具體和詳細；目標是即將實現，能夠通過努力實現的規劃，而使命是一幅前景，能夠指引員工前進的理想。使命有助于確定發展目標，而發展目標是為實現企業使命服務的。因而企業目標具有階段性特征。但是不管企業處于什么階段，企業的目標都是以生存、發展和獲利為主題的。生存和發展是獲利的手段，最終的目標還是獲利。可見，企業目標與企業使命是有區別的，企業使命即企業的終極目的，它一方面表述為責任和義務；另一方面表述為獲利，因為社會責任的承諾是以獲利為基礎的；使命以目標為階段，以戰略為手段。企業使命是企業的終極目標，企業通常以獲取利潤為最終目的，可以說企業目的是企業一切活動的始點，也是企業一切活動的終點。（3）戰略目標。企業戰略是服務于企業目標的，它是指實現企業目標的規劃。因而企業在制定戰略之前，必須先確定企業使命，再確定各階段的企業目標，最后根據企業目標確定戰略目標和戰略主題。企業使命為企業戰略管理者確定企業戰略目標、選擇戰略、制定政策，有效利用資源提供方向性指導。（4）財務管理目標。一是生存。生存是企業實現使命、獲取利潤的前提。從財務角度而言，企業的生存危機主要是流動資產與流動負債錯配，導致不能償還到期的債務的風險，從經營角度看，企業的生存危機主要是經營虧損，導致企業資產的流動性短缺，從而使企業不能償還到期債務。二是發展。生存是企業實現使命、獲取利潤的手段。財務管理的任務是籌集企業發展所需的資金，進行再投資、擴大再生產。三是獲利。獲利是企業的最終目的。財務管理的任務是降低資金占用，提高資金周轉率，提高資金的利用效益，增加企業利潤。

二、財務管理目標的選擇

目前，人們對財務管理目標的認識尚未統一，主要源于對企業是誰的企業的認識尚未統一。事實上由于不同國家的經濟、文化、政治環境不同，對財務管理目標的認識，即財務工作的使命和宗旨不可能有完全一致的認識；即使是同一國家，不同企業由于規模大小不一，類型不同，財務目標也不可能一致；再一個是同一個企業處于不同發展階段，其目標也是在不同發展變化之中的。企業財務管理的目標可以歸納為以下幾種：一是利潤最大化或者每股利潤最大化，二是股東財富最大化或者股票價格最大化，三是企業價值最大化，四是相關者利益最大化。（1）利潤最大化。獲利是企業的根本目的，利潤代表了企業新創造的財富，利潤越多則說明企業的財富增加得越多，越接近企業的目標。因此，利潤最大化是企業財務管理的共同目標。而且利潤指標直觀、簡單，容易被人們所接受。但是，由于利潤指標來自于財務會計，它是以權責發生制為基礎的，只要取得了收入的權利，就應當確認為利潤，不需要考慮資金時間價值，例如當利潤以應收賬款的方式存在的時候，利潤指標并沒有減除應收賬款資金占用的機會成本（利息成本），也就是說利潤指標不區分不同時點上現金流量的差別。另外，利潤沒有考慮企業風險，而風險是無時不在的，也就是說利潤之中是包含有風險的，它并沒有把潛在的損失排除出去。利潤是一個綜合性財務指標，任何財務指標都具有短期性質，容易誘導企業短期行為。因而以企業利潤最大化為目標可能會鼓勵經營者（在兩權分離的情況下）放棄一些具有戰略意義的長期盈利項目，因為這些項目不能帶來近期的利潤。雖然每股收益指標可以反應投入與產出之間的關系，克服了利潤指標缺乏可比性的缺陷，可以在不同資本規模的企業或期間進行對比。但是，每股收益本質上還是以利潤作為基礎的，同樣包含了利潤指標的缺陷。如果一個企業的經營績效是與利潤掛鉤的，便可以認定其是以利潤最大化為目標的。就投資而言，利潤最大化會激勵經營者投資于高風險項目；就融資行為而言，它會激勵經營者擴張債務規模，獲取杠桿利益。因此，利潤最大化目標往往是處于成長期企業奉行的主要財務目標。當然，處于其他發展階段的企業也不排斥利潤最大化，因為利潤是企業的基本動機。（2）股東財富最大化目標。股東財富最大化又稱為股票價格最大化。在股票數量一定時，股票價格達到最高，股東財富也就達到最大。與利潤指標相比，股票價格綜合反映企業利潤、風險、資金時間價值和企業的成長性等各項因素，而且股票價格不是一個財務指標，它可以在一定程度上避免企業的短期行為。另外，與利潤指標一樣，股東財富最大化目標容易量化，便于與企業績效管理系統融合，因而具有很強的可操作性。因而，在企業實踐中很容易找到奉行股東財富最大化目標的例子，例如實施期權激勵制度的企業采用的便中股東財富最大化目標。但是，股東財富最大化只能運用于上市公司，而且股價受眾多因素的影響，包括資金供求、股東偏好等，這些因素與經營的績效是毫不相干的。特別是在一個弱式的資本市場中，股票價格不能反映業績，而股東財富最大化是以有效市場為假設的，并不完全適合于我國當前情況。以上三種財務管理的目標都是以“股東至上”理論為基礎的，強調的都是股東利益，而對其他相關者的利益重視不夠，會導致企業忽視長期發展，不注重對員工進行培訓，不重視承擔社會責任的弊端。（3）企業價值最大化。企業價值即股票價值，它等于企業未來收益的折現值。由于企業價值大小取決于三個參數：一是經營期限；二是折現率；三是現金流量（收益值）。因而企業價值充分考慮了資金的時間價值、風險與報酬的關系，在計算企業價值的時候，可以根據企業風險（如，杠桿）的大小調整折現率或者現金流量的大小，克服了企業經營的短期行為。但是，由于企業價值只是理論上的股票價格，其三個參數的確定都依賴于主觀判斷，其計算結果難以從理論上得到驗證，可操作性比較差，因而在現實中很難找到以企業價值最大化為目標的例子。（4）相關者利益最大化。相關者利益最大化是隨著相關者理論的提出和成熟而產生的一種財務管理目標。相關者利益最大化有很多優點，例如它強調風險與報酬的均衡，強調風險的可承受性，避免企業破產對社會造成壓力；它在強調股東價值的同時，也強調其他利益相關者的利益；它關心客戶的長期利益，以期保持銷售收入的長期穩定增長；它強調與供應商的協作，以共同面對市場競爭；它要求企業承擔社會責任，并注意保持與政府部門的良好關系。因而相關者利益最大化目標較好地兼顧了各利益主體的利益，體現了多贏的價值理念，有利于實現企業經濟效益和社會效益的統一。

三、總結

就目前我國的實際情況而言，利潤最大化仍然是最具有可操作性的財務管理目標。但是其短期行為是有目共睹的。因此，企業在采用利潤最大化目標的同時，要采納企業價值最大化的理念，采用平衡記分卡等方法，兼顧財務與長期發展目標，將各財務管理目標整合到一個框架之中。

參 考 文 獻

[1]牛彥秀.財務管理目標實務與理論背離的深層原因及其理性選擇[J].現代財經.2010（1）

[2]溫素彬.基于可持續發展戰略的財務管理目標：理論框架與現實證據

[J].管理學報.2010（12）

[3]崔艷波.企業財務管理目標的合理選擇——企業價值最大化[J].山西經濟管理干部學院學報.2009（3）