每月產品關注

信托產品：東農地產股權投資結構化集合信托計劃（優先級）

產品介紹

該信托由中融信托發行，存續期24個月。100～300萬元（不含），預期年化收益率為9.6%；300（含）～800萬元（不含），預期年化收益率為10.6%；800萬元（含）以上，預期年化收益率為11.1%。預計發行規模為4億元。中融信托運用信托資金受讓濟南泰躍房地產開發有限公司持有的濟南泰躍投資有限公司100%的股權，用以支持泰躍投資與香港南益地產（集團）有限公司合作開發的濟南電建路房地產項目。

點評：此信托在產品設計上比較安全，采用分層結構化設計，泰躍地產以持有的對子公司泰躍投資4億元債權，認購本信托計劃次級委托人，信托計劃成立時優先次級比為1：1，對于優先級委托人而言具有較高的安全邊際。此外，中融信托會有兩位董事會成員參與這個項目的治理。項目的預期收益在新發信托中屬于中等偏高的水平，融資方和合作方的資質在業內口碑較好。在產品的設計中，其收益分配方式為：信托單位取得日起每滿12個月之日、信托單位贖回之日以及信托計劃終止之日向受益人分配信托利益，具有一定的流動性。

保險產品：友邦康惠（康逸）醫療保險

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保障功能：住院醫療補償、指定門急診補償等。

住院費用補償金年限額：康惠4萬/8萬元，康逸20萬元，尊享型康逸最高可達60萬元。

投保年齡：出生滿30日至60周歲，最高可續保至80周歲

醫院范圍：二級或二級以上公立醫院，康逸額外增加指定私立醫院。

保費示例：30歲男性，投保康惠，保額4萬元，需年交保費990元。

點評：雖然形式上是兩款產品，但基本保險原理是一樣的，康逸在保額等方面更偏向高端客戶，康惠則偏向普通客戶。

客觀的說，友邦這兩款新產品在國內商業醫療保險領域有很大的突破。第一，投保人最高可續保至80歲，而其他產品一般只能續保到60多歲。第二，不再區分進口藥自費藥，所有費用報銷一視同仁，康惠限制藥品費用不超過總費用的50%，康逸無限制。第三，額外增加了一些非住院范圍內的門急診報銷，包括住院前后門、急診費用補償金（住院前7天的門診，出院后30天的門診），門診手術費用補償金，放化療、透析及腎移植后抗排異治療門診費用補償金，每年最高賠付限額為20%的基本保險金額。能夠理賠的時間和范圍都擴大了。

除此之外，產品還包括住院期間的床位膳食費補貼，康惠不包括特需病房，康逸無限制。在保單有效期內，總賠償額度為年限額的4倍，比如年限額20萬元，80歲之前共能賠付80萬元。

特別注意：保險可做主險、純消費型無返還、身故不賠償、住院兩日內未及時通知友邦客服減少10%的賠付比例，符合特定要求可免費升級保額。

債券產品：13平潭債

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13平潭債（代碼：124202）是平潭綜合實驗區國有資產投資有限公司在2013年申請發行的債券，于2013年3月15日發行，發行總額為12億元，債券期限7年，票面利率為固定的6.58%。還本付息方式：每年付息一次，分次還本，自第3年即2016年起至2020年，逐年按照債券發行總額的20%償還債券本金，當期利息隨本金一起支付。

點評：近期公布的《國務院辦公廳關于做好地方政府性債務審計工作的通知》中指出：某些融資平臺公司資產質量較差，償債能力不強；有些公司以土地出讓金為主要償債來源，但地方政府土地出讓收入下降，因此其面臨償債壓力大等問題。根據13平潭債發行人披露的2012年年報來看，2012年的營業收入為687.63萬元，營業利潤為379.06萬元，加上5000萬元的補貼收入和103.52萬元固定資產處置收入后，利潤總額5354.7萬元。而該債券規模12億元，票息為6.58%，債券每年需要支付的利息為7896萬元。不論是利潤總額還是營業收入都不及債券利息。

導致發行人營業收入大幅下降的主因是什么？根據審計報告披露，發行人2012年土地出讓收入和BT工程收入為零，而這兩項收入2011年分別是26443.65萬元和39655萬元。

再看發行人2011～2009年的營業利潤，分別是2484.23萬元、1852.15萬元和364.10萬元，加上補貼收入16500萬元、10300萬元和6000萬元之后，發行人的利潤總額才達到19006.56萬元、12300.17萬元和6368.70萬元。換句話說，如果不考慮平潭縣財政局的補貼收入，發行人這三年的利潤根本就無法覆蓋本期債務的利息支出，一旦出現地方債務危機，13平潭債償債壓力大的風險就會顯現出來。

基金產品：國泰美國房地產開發基金

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國泰美國房地產基金是國內首只投資于美國房地產開發相關行業，包括開發建筑商、建材商、家裝、房貸機構等優質上市公司股票的基金。

其投資范圍為全球證券市場中包括股票、債券、基金（包括ETF）、房地產信托投資基金（REITs）、資產支持證券、貨幣市場工具、結構性投資產品、信用違約互換（CDS）等金融衍生品以及證監會允許投資的其他金融工具。該基金的業績基準為估值日匯率調整后的標普房地產開發商總收益指數，而在分紅的設置上，基金契約規定：在符合基金收益分配條件的情況下，基金收益每年至多分配4次。

點評：該基金屬于股票型基金，除去需要承擔與境內證券投資基金類似的市場波動風險等一般投資風險之外，還面臨著匯率風險和美國市場風險等境外市場的特別風險，采用的投資策略包括大類資產配置、股票投資策略、債券投資策略、衍生品投資策略。

目前市場上發行的3只海外房地產QDII主要投資于REITs，REITs主要投資于商業地產，收益以租金為主，而這只新品是目前國內唯一投資美國房地產產業鏈上市公司的QDII，該基金未來將直接受益于美國住宅房地產行業復蘇，收益更高，波動更大。

從選股策略上看，基金的投資堅持“房地產都是本地的”的投資理念，詳細研究美國本土各州、各地區和各個細分市場，傾向投資于在增長地區有強大市場、產品有一定品牌、管理層執行力強、歷史包袱較少、善于抓住機會的公司。