同洲電子：三網融合概念能講多久

橫盤2年之久后，同洲電子悄無聲息地完成了爆發，從2013年4月18日的開盤價12.96元/股至5月23日的收盤價19.79元/股，短短一個多月的時間里上漲了52.7%。而同時期的上證綜指漲幅僅為4.3%。三網融合的老概念新故事炒作是此次同洲電子股價大漲的主要原因。伴隨著市場再次進入調整期，截至6月14日，同洲電子收盤價下探至17.41元/股。三網融合的故事肯定要講下去，但股價能否繼續上漲才是投資者關注的焦點。

爆發前已有征兆

作為廣電行業的龍頭股之一，同洲電子在2年多的時間里并沒有給予投資者太多的驚喜。在上市的2006年至2008年里公司曾連續三年推出分紅方案，但此后近5年的時間都未見分紅。2012年年報中，公司曾表示將在6月初進行轉送股票，除了三網融合概念，這一消息也刺激到了股價表現，在大盤表現不佳的情況下，同洲電子成為了近期最為耀眼的股票之一。

2012年年報顯示，公司收入21億元，較去年同期增長4.57%；歸屬母公司凈利潤1.93億元，較去年同期大幅增長761%。今年一季度以來，公司實現營業收入以及凈利潤繼續大幅增長，其中營收以及凈利分別為4.05億元、401.84萬元，分別同比增45.89%、107.33%。

公司此前以機頂盒為主營業務，業績并不被人看好，但其與各地廣電運營商的良好關系成為其隱形的業績提升條件。在民生證券分析師鄭平看來，未來幾年，國內傳統機頂盒市場將會達到飽和，同洲電子的主營業務毛利率會因此有所下降。

但同時，高清機頂盒以及智能電視的問世將會帶來一波產業升級高潮。這將給公司帶來一定機會。“廣電運營商是這些產品的采購主體，同洲電子與運營商的良好合作關系應該能保證其在產業升級過程中分一杯羹。” 鄭平說。

“股價上漲應該是預料之中的事，今年將是三網融合的變革年，同洲電子的四屏合一概念將會受益。”鄭平介紹，所謂四屏合一是此前同洲電子提出的“飛phone+飛pad+飛看+飛TV”概念。簡單來說，同洲電子希望借助其在屏幕研發上的優勢涉足各個終端領域。

想要涉足幾大領域并不簡單。據了解，除了已經涉足的電視領域外，其他領域都需要有牌照。這也是為什么今年以來同洲電子開始大規模進行并購合作的原因。4月17日，同洲電子與飛利浦合作共同發布“飛TV”智能電視。隨后，又有消息表明公司將于奇虎360推出特供電視。

終端之外，公司在內容和渠道上也有動作。公司此前與上海文廣互動合資成立了文廣視聯，獲得了比肩其他內容商的資源。渠道上，巴西、印度等發展中國家的銷售量已經與國內銷售量持平，這也將成為刺激公司未來業績的一個因素。

電廣傳媒為幕后推手

同洲電子爆發的背后，電廣傳媒可謂出力不少。作為電廣傳媒旗下的創投公司，達晨創投在早期給予同洲電子幫助頗多。

2001年，達晨創投向同洲電子投資960萬元人民幣，共持有432.6萬股，持股比例為10%。經過2003年和2006年的10送3股，2007年5月的10轉增10股后，達晨創投持最后持股達到1687.3萬股。投資成本僅為0.56元/股。

據達晨創投董事長劉晝回憶，當初的同洲電子并不被人看好。在2001年投資時，同洲電子的主營業務還是LED顯示屏，市場銷售非常慘淡。在袁明（同洲電子董事長）到來后，公司將主營業務轉向當時還屬于非常早期的電視機頂盒的生產和銷售。

“在我們之前，許多外資創投看過企業之后都會搖頭，因為這是一個連工資都要打折扣的企業，廠房設備一般，主營業務LED顯示屏面臨著激烈的市場競爭。此外，當時數字電視市場剛剛起步，每年的產值只有6000萬元，利潤僅有600萬元左右。盡管同洲電子在該行業內排到了第二位，但誰也不敢為這個并不明朗的未來去冒險。”劉晝回憶。

不過，達晨最終還是決定投資，這背后主要原因在于其大股東電廣傳媒的支持。在投資完成后，借助達晨大股東電廣傳媒的背景，同洲電子占據了湖南省約60%的電視機機頂盒市場。當時全國廣電系統內，湖南省的有線電視普及率是最高的，電視機機頂盒的市場也是最大的，這些業務對同洲電子的健康成長所起的作用不言而喻。

而借助湖南廣電在全國的影響力，同洲電子的機頂盒業務很快擴展到全國各地。截至目前，全國18個省級行政區使用的是同洲電子的產品。鄭平認為，未來機頂盒的銷售將不再是公司的主要利潤來源，源于機頂盒背后的三網融合中的廣電寬帶業務以及相關維護服務將成為主要利潤來源。

后市或將進入盤整期

5月24日后，伴隨著大盤的下跌，同洲電子股價也一度進入了回調盤整期。有投資者不禁要問，后市這類股票究竟如何操作，三網融合的故事能否繼續講下去呢？

廣東煜融投資管理有限公司董事長吳國平認為，從同洲電子此前的走勢來看，很明確有長線資金駐守，這類資金一直在等待的是基本面蛻變給公司股價帶來的變化。“中長線資金至少應當介入有1年半之久，目前超過50%的收益回報遠遠滿足不了他們胃口，目標股價應當在30～40元/股。”

但吳國平也指出，盡管公司基本面向好，但也不能忽視大盤帶來的影響。從目前市場來看，股指還將進行一個低位調整，短線資金會選擇這樣的股票進行短期炒作，對于股價未來走勢可能會產生微妙影響。

“公司的股價應當不會短期大幅下跌，可能會保持在60日均線之上，但想要上漲還需要等待時機。”吳國平介紹，一旦連續幾天換手率激增，就表示多空雙方博弈開始。有心的投資者可以在此時關注介入時機。

伴隨著IPO的即將解禁，一些新入市的股票可能會帶來新的炒作概念，已經被反復炒作多次的三網融合概念故事自然會繼續往下講，但能否再次刺激股價值得投資者長期關注。另一方面，盡管同洲電子的業務涉及多個領域，但能否獲得成功還有待市場檢驗。

此前，包括漢王在內的一些國內硬件廠商就曾涉足多屏幕領域，但是在面對蘋果、三星等國外廠商的沖擊時，銷售額一度大幅下滑，從而導致股價表現不佳。有分析師也指出，同洲電子擴展業務的思路并沒有錯，因為機頂盒業務始終無法持續支撐公司業績。但業務擴張意味著成本增加，能否達到預期效果也將關系到公司業績水平。

“至少從目前來看，公司的其他業務還是依托與各地廣電系統的良好合作關系，而這種關系建立在機頂盒業務上。未來隨著三網融合的市場放開，競爭必將加劇，公司未來開展新業務的基礎，就在于能否繼續維持與各地廣電系統的良好關系。”一位業內分析師指出。