前三季牛熊基金謎底

2013年前三季度，主板意興闌珊，但中小板和創(chuàng)業(yè)板卻異彩紛呈。按理說(shuō)，除了那些出身為資源、地產(chǎn)之類的基金，對(duì)大多數(shù)基金而言，已經(jīng)逝去的200個(gè)交易日中是有機(jī)會(huì)施展拳腳的。可結(jié)果卻讓人大感意外，不少基金經(jīng)理就是陷在舊有思維模式中，無(wú)法自拔，業(yè)績(jī)下滑，職位瀕危。為什么有的公司能一騎絕塵，有的卻一落千丈？

中小公司業(yè)績(jī)分化

大型公司保持穩(wěn)健

最能體現(xiàn)基金公司投資管理能力高下的品種，不是貨幣基金，不是債券基金，也不是指數(shù)型基金，而是具有主動(dòng)管理彈性的股票型基金的整體盈利能力。所謂整體，不是某一只兩只基金，而是旗下所有股票型基金的加權(quán)表現(xiàn)（即考慮了規(guī)模大小對(duì)于操作難易的影響）。

為了具有可比性，《投資者報(bào)》剔除規(guī)模過(guò)小的基金公司（旗下少于3只股票型基金的公司），以2013年前三季度凈值加權(quán)，計(jì)算各基金公司股票型基金凈值平均漲幅。 結(jié)果，農(nóng)銀匯理、景順長(zhǎng)城基金公司收獲頗豐，中歐、國(guó)海富蘭克林排名明顯靠后。

農(nóng)銀匯理奪得冠軍源于旗下基金業(yè)績(jī)?nèi)客怀觥Ｆ?只基金前三季度加權(quán)平均漲幅41%，有4只基金漲幅超過(guò)40%。規(guī)模最大的農(nóng)銀匯理行業(yè)成長(zhǎng)，規(guī)模接近40億元，漲幅高達(dá)50%，直接推高了公司股票型基金平均漲幅。景順長(zhǎng)城也是如此，旗下12只股票型基金中，5只漲幅超過(guò)40%，包攬了同期股票型基金的冠軍和亞軍，它們分別是景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)、景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)貳號(hào)。

將基金公司2013年前三季度排名和2012年同期對(duì)比，則能看出更多門(mén)道。中歐、東方、國(guó)海富蘭克林三家公司業(yè)績(jī)排名下滑最多。分別下降了43名、42名和42名。特別是中歐基金公司，由2012年前三季度的亞軍淪落到第45名，中歐旗下6只股票型基金，只有1只排名在前10%，其余5只全部在后50%。

最奇怪的是中歐中小盤(pán)基金，本來(lái)今年上半年應(yīng)該是它縱橫馳騁之時(shí)，可它凈值下跌14%。原來(lái)，基金名字雖然是中小盤(pán)，基金經(jīng)理卻幾乎全倉(cāng)押寶地產(chǎn)股，占到股票倉(cāng)位接近90%，趕上地產(chǎn)股一輪輪下跌，業(yè)績(jī)想不墊底都難。

東方旗下基金業(yè)績(jī)較差，與投研靈魂人物離開(kāi)關(guān)系很大。今年3月，被稱為投研靈魂人物的投資總監(jiān)龐颯卸任東方精選基金經(jīng)理，并離開(kāi)東方基金公司。整個(gè)前三季度，公司整體業(yè)績(jī)排名從去年的第13名下滑到現(xiàn)在的第55名（倒數(shù)第三），由第一梯隊(duì)下降到末流。旗下5只股票型基金，規(guī)模最大的東方精選規(guī)模占了公司同類基金近八成規(guī)模，前三季度凈值只上漲了3.55%，位列全部同類后1/5。這只基金2012年同期凈值排名前1/5，一人離去，導(dǎo)致全公司基金業(yè)績(jī)落后。

規(guī)模大，投資能力強(qiáng)的大公司，雖然沒(méi)有跑出黑馬基金，卻也沒(méi)有“名落孫山”者，整體排名變化不大。如銀華基金都提高了7名，易方達(dá)基金提高了10名，華夏提高了15名，興業(yè)全球基金下降了4名，都屬于正常的變化范圍內(nèi)。可見(jiàn)有實(shí)力的大公司以穩(wěn)健見(jiàn)長(zhǎng)，確實(shí)名不虛傳。

排名滑落驚人 27只基金尤甚

2012年排名前列，屬于班上的優(yōu)等生，今年卻滑至末尾，一下子淪為差等生，基金經(jīng)理心里一定很難受。如果孩子學(xué)習(xí)成績(jī)大起大落，班主任肯定要找家長(zhǎng)談?wù)劊换饦I(yè)績(jī)斷崖式下滑，公司投委會(huì)甚至老板或許也少不了要找基金經(jīng)理談?wù)劇?/p>

今年業(yè)績(jī)快速下滑的基金共有27只，東方、國(guó)海富蘭克林、交銀施羅德、華安、諾安等公司，旗下都有兩只以上基金“入圍”。諾安旗下的諾安靈活配置、諾安平衡最為顯眼，兩只基金都是夏俊杰管理，2012年前三季度時(shí)，在137只基金中名列30名、37名，都是前1/4，成績(jī)算是比較突出，今年兩只基金卻在146只基金中列125名、126名，進(jìn)入后1/5。

國(guó)海富蘭克林中小盤(pán)則被酒灌得有點(diǎn)兒暈。這只基金2012年同期業(yè)績(jī)更好，在可比的289只基金中排名第20，處在同類前5%。今年開(kāi)始重倉(cāng)白酒股，偏偏趕上國(guó)家遏制公款消費(fèi)，白酒股一落千丈，導(dǎo)致該基金凈值迅速下滑，接近同類后10%。重倉(cāng)股名單也與基金名稱的“中小盤(pán)”有著較大出入，如貴州茅臺(tái)、五糧液、萬(wàn)科A、上汽集團(tuán)等，這些流通市值都在千億元左右的公司，無(wú)論如何都稱不上是“中小盤(pán)”。

交銀主題優(yōu)選基金更悲催。2012年前三季度，在137只基金中排名第16，在前10%，重倉(cāng)的煤炭股賺得不少利潤(rùn)，可惜這樣的好光景2013年無(wú)法復(fù)制，持股延續(xù)舊有風(fēng)格，前三季度在其他眾多基金凈值上漲40%、50%的好年頭中，該基金凈值卻下跌15%，在全部146只同類基金中倒數(shù)第一。6月7日，原基金經(jīng)理之一史偉離任。

業(yè)績(jī)持續(xù)落后 小心“飯碗不保”

今年前三季度排名后1/3，去年同期也是如此，很有可能兩年成績(jī)都泡湯了。據(jù)我們所知，不少公司考核基金經(jīng)理業(yè)績(jī)以兩年為一個(gè)周期，如果兩年內(nèi)排名在墊底區(qū)域，基金經(jīng)理就該挪挪位置了。至三季度末，瀕臨此類險(xiǎn)境的基金共有28只，已有13只在今年內(nèi)更換了基金經(jīng)理，看來(lái)還在操刀的15位基金經(jīng)理，要想想辦法了。

此類基金中業(yè)績(jī)兩次墊底的最差3只基金，都已更換或增聘了基金經(jīng)理。比如，中海能源策略2月8日增聘新經(jīng)理王巍，上任時(shí)間已經(jīng)超過(guò)半年，但效果依然一般。

當(dāng)然。也有換人效果顯著的。6月中旬，長(zhǎng)城品牌優(yōu)選公司投資總監(jiān)楊建華接替楊毅平，上任后公布的半年報(bào)中，楊建華對(duì)上半年業(yè)績(jī)墊底表示歉意，表示要調(diào)整持股倉(cāng)位和結(jié)構(gòu)，在快速增長(zhǎng)的行業(yè)中找機(jī)會(huì)，近3個(gè)月的排名提升了70多名，有著明顯改觀。

基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)是基金合同中自己規(guī)定的，基金跑輸自己設(shè)定的及格成績(jī)線，比輸給同行還要無(wú)話可說(shuō)。

34只基金前三季度跑輸業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，其中有10只跑輸10個(gè)百分點(diǎn)以上，分布在中歐、國(guó)海富蘭克林、東吳等公司。

中歐中小盤(pán)和國(guó)海富蘭克林中小盤(pán)都是業(yè)績(jī)快速下滑的基金，分別跑輸業(yè)績(jī)基準(zhǔn)23%和17%。東吳行業(yè)輪動(dòng)前三季度凈值下跌16%，跑輸業(yè)績(jī)基準(zhǔn)14%，這只基金是鐵桿煤炭迷，倉(cāng)位配置中，一直有40%以上煤炭股，偏偏煤炭股今年最疲軟，從半年報(bào)中看，基金經(jīng)理任壯也對(duì)煤炭股進(jìn)行了可能是高拋低吸的操作，例如神火股份、盤(pán)江股份，都是有買有賣。無(wú)奈大趨勢(shì)向下，波段操作的最好效果也只能是減虧，還是難以跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，做到盈利更是“水中月，鏡中花”。

業(yè)績(jī)的提升虛無(wú)縹緲，職位上的危機(jī)感可就實(shí)實(shí)在在逼近眼前了。不拿基金經(jīng)理先開(kāi)刀，基金公司的掌門(mén)人如何向股東和投資人交待呢？