東方基金于鑫：堅(jiān)守金融股全軍覆沒(méi)

于鑫加盟東方基金公司已近8年，但擔(dān)任投資總監(jiān)只有4個(gè)多月。

今年3月7日東方基金發(fā)布公告稱，公司投資總監(jiān)兼東方精選基金經(jīng)理龐颯因個(gè)人原因于3月5日正式離任，投資總監(jiān)一職由于鑫接任。

《投資者報(bào)》排出的“投資總監(jiān)上半年投資能力排行榜”顯示，于鑫獲得的平均收益率為-5.41%，在54位投資總監(jiān)中排在倒數(shù)第二。其管理的三只基金東方策略成長(zhǎng)、東方龍混合、東方精選上半年收益率分別為-5.97%、-5.23%、-5.05%。

目前東方基金旗下共有11只產(chǎn)品，主動(dòng)管理的偏股型產(chǎn)品有5只，于鑫就管理了其中的三只——東方龍混合、東方策略成長(zhǎng)由他獨(dú)自管理，東方精選由于規(guī)模最大、公司最為重視，由于鑫、呼振翼、朱曉棟三位基金經(jīng)理共同管理。

于鑫曾任世紀(jì)證券資產(chǎn)管理部投資經(jīng)理，2005年進(jìn)入東方基金公司。2006年1月，東方精選成立，最初由昔日明星基金經(jīng)理付勇?lián)V，2007年7月起由于鑫和付勇共同管理。不過(guò)僅管理了一年多，于鑫就離開(kāi)此職位，2013年1月又進(jìn)入管理陣營(yíng)。2008年6月成立的東方策略成長(zhǎng)，最初由于鑫和付勇搭檔管理，2010年初，付勇離職轉(zhuǎn)投長(zhǎng)信基金，此后該基金一直由于鑫一人管理。東方龍混合成立于2004年11月，中途更換過(guò)多位基金經(jīng)理，于鑫于2008年9月接任并獨(dú)自管理至今。

在基金公司，權(quán)益類和固定收益類產(chǎn)品一般分屬不同部門，但于鑫除了偏股型基金，還在2011年前參與過(guò)東方金賬簿貨幣的管理。

從于鑫的管理風(fēng)格來(lái)看，其重倉(cāng)股中金融股比重最大，其次是地產(chǎn)股，但這些股票上半年給基金業(yè)績(jī)拖了后腿。

金融股拖累業(yè)績(jī)

東方策略成長(zhǎng)和東方龍混合最能反映于鑫的投資風(fēng)格，一個(gè)明顯的特點(diǎn)是，他對(duì)金融股特別是銀行股非常青睞。2011年，正是因?yàn)閳?jiān)守金融股，于鑫取得了令人矚目的業(yè)績(jī)。在九成基金跑輸其業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的背景下，于鑫管理的混合型基金東方龍和股票型基金東方策略成長(zhǎng)分別在同類產(chǎn)品中排名第一和第五。

此后，于鑫的策略一直沒(méi)有明顯變化，金融股始終在行業(yè)配置中比重最大，兩只基金金融業(yè)占股票市值比未低于過(guò)30%。兩只基金的重倉(cāng)股多有重合，中國(guó)平安、招商銀行、民生銀行自2012年初就一直在兩只基金的前五大重倉(cāng)股之內(nèi)。

2012年末的藍(lán)籌股行情讓兩只基金全年都獲得了10%以上的收益率，但好景不長(zhǎng)，金融股行情在今年春節(jié)后戛然止步，走上持續(xù)下跌道路，直到最近才有重新啟動(dòng)的跡象。

一季度，于鑫降低了整體股票倉(cāng)位及金融股配置比例，東方策略成長(zhǎng)金融業(yè)占股票凈值比由去年末的37.2%降至一季度末的31.8%，減持了招商銀行、民生銀行，但少許增持中國(guó)平安。東方龍混合金融業(yè)比例也從37.8%降低至35.8%，同樣是減持招商銀行、民生銀行，增持中國(guó)平安。減持銀行股的操作比較正確，但增持中國(guó)平安卻是一個(gè)失誤。二季度中國(guó)平安、招商銀行、民生銀行分別下跌16.18%、3.33%、9.69%。

兩只基金第二重倉(cāng)行業(yè)是房地產(chǎn)，包括萬(wàn)科A、保利地產(chǎn)、金地集團(tuán)等，但多數(shù)時(shí)間也處于調(diào)整狀態(tài)。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，上半年，東方策略成長(zhǎng)收益率為-5.97%，排在336只普通股票型基金的第298位；東方龍混合收益率為-5.23%，排在29只平衡混合型基金的倒數(shù)第四位。

“三拖一”不改頹勢(shì)

今年1月4日，東方精選突然增聘了于鑫、呼振翼兩位基金經(jīng)理，被認(rèn)為是為原基金經(jīng)理龐颯的離職做準(zhǔn)備。

人事變動(dòng)后，該基金倉(cāng)位有所降低，重倉(cāng)股也明顯調(diào)整。

一季度末，東方精選原來(lái)的第一重倉(cāng)股瀘州老窖不見(jiàn)蹤影，該股一季度跌幅達(dá)28%終被拋棄。對(duì)原有重倉(cāng)股大多進(jìn)行了減持，只增持了中國(guó)平安和保利地產(chǎn)，另外增加三個(gè)新面孔——金地集團(tuán)、萬(wàn)華化學(xué)和五糧液。增持的股票表現(xiàn)不佳，除了中國(guó)平安，保利地產(chǎn)、萬(wàn)華化學(xué)、五糧液也分別下跌11.9%、8.4%、6.96%，僅金地集團(tuán)上漲5.7%。

雖然東方精選的基金經(jīng)理數(shù)量最多，達(dá)到三位，但最終新班子的調(diào)倉(cāng)換股還是沒(méi)有改變?cè)摶鹕习肽晗碌拿\(yùn)。其上半年以-5.05%的收益率排在146只偏股混合型基金的倒數(shù)第17位。

公司人事震蕩頻繁

自付勇離職后，東方基金就進(jìn)入多事之秋，公司高層不合的傳聞甚囂塵上。

2012年?yáng)|方基金高管變動(dòng)非常頻繁。據(jù)悉，2012年4月7日，東方基金宣布副總經(jīng)理仝巖離任，而這位副總于2011年12月底上任，任期僅4個(gè)月；4月27日，東方基金總經(jīng)理單宇離職，隨后回歸東北證券系統(tǒng)，而董事長(zhǎng)崔偉則代任總經(jīng)理一職；8月10日，公司督察長(zhǎng)呂日離職；9月22日，東方基金宣布，于2009年離職的孫曄偉重返東方基金，并將走馬上任總經(jīng)理一職。

進(jìn)入2013年，人事“地震”仍未結(jié)束。繼付勇之后的另一位明星基金經(jīng)理、原投資總監(jiān)龐颯在3月份離職，去向不明。龐颯曾是匯添富基金投資副總監(jiān)，2010年5月，東方基金從匯添富高薪挖來(lái)負(fù)責(zé)公司的投研團(tuán)隊(duì)建設(shè)。

雖然東方基金否認(rèn)了龐颯離職與內(nèi)部利益糾紛有關(guān)的市場(chǎng)傳言，但這幾年高層換血導(dǎo)致元?dú)獯髠?，東方基金的管理能力著實(shí)令人擔(dān)憂。