攻守利器——銀華中證轉債指數增強分級基金

銀華中證轉債指數增強分級基金是國內第一只以可轉債為主要投資標的的分級基金，也是銀華基金公司在分級基金領域又一次新的創新和嘗試。該基金首次將類期權工具引入二級市場，不僅豐富了投資者的交易工具，而且為交易所場內基金又注入了新的血液。

該基金除了延續銀華基金分級產品結構的諸多優勢外，還以自身三類份額的鮮明特點迎合了不同風險收益偏好投資者的需求，為投資者提供了類固定收益的穩健收益類基金份額（即“銀華轉債A份額”），類期權的杠桿收益類基金份額（即“銀華轉債B份額”），以及可代表可轉債風險收益特征的母基金份額（即“銀華轉債份額”）。

將類期權工具引入二級市場

可轉債作為債券投資的品種之一，具有債權和期權的雙重屬性，其持有人可以選擇持有債券到期，獲得公司還本付息；也可以選擇在約定的時間內轉換成股票，享受股利分配或資本增值。銀華中證轉債指數增強分級基金在產品結構上首次將轉債的雙重屬性進行剝離。

在份額結構設計方面，該基金將場內母基金份額按照7：3的比例分拆成兩類子份額，即“轉債A份額”和“轉債B份額”，以實現將轉債中的純債部分和期權部分進行分離。轉債A份額具有類固定收益屬性，而轉債B份額具有類期權屬性，兩類份額均在深圳證券交易所上市交易，進一步豐富了場內投資者的交易工具。

“攻守兼備”收益更穩定

銀華中證轉債指數增強分級基金投資的標的指數是中證可轉換債券指數（下稱“中證轉債指數”），該基金采取跟蹤指數的增強型投資策略，便于投資人通過清晰的投資策略和透明的投資組合進行判斷和操作；同時，基金經理將通過適時選取轉股時機等優化策略進行適當增強，力求為投資人獲取超越業績比較基準的穩健收益。

中證轉債指數的樣本由在滬深證券交易所上市的可轉換債券組成，以反映國內市場可轉換債券的總體表現。該指數基日為2002年12月31日，基點為100點，指數代碼為000832。

中證轉債指數歷史收益率與A股市場主要股票指數非常接近，但其波動率顯著小于股票指數，因此，其風險調整后的收益更高。

一只基金、三種工具

銀華中證轉債指數增強分級基金為客戶提供了三種不同風險收益特征的工具，即母基金份額具有可轉債風險收益特征；轉債A份額具有低風險、收益相對穩定的特征，相比于其他永續型股票分級基金A級份額，銀華轉債A的“久期”顯著縮短，這意味著投資者可以更短的時間收回本金，在收益率相同的前提下，銀華轉債A更具吸引力；銀華轉債B份額具有高風險、高預期收益的特征，且具有期權屬性，在特定條件下（如股市上漲，成份券轉為相應的正股的條件下），具有更強的彈性特征。加之基金管理人可以進行諸如主動選擇轉股時機等的指數增強策略，可以提升母基金收益及銀華轉債B份額收益。

工具1：銀華轉債份額

功能：轉債具有債權和期權的雙重屬性，其持有人可以選擇持有債券到期，獲取轉債本息；也可以選擇在約定的時間內轉換成股票，享受股利分配或資本增值。銀華轉債份額將跟蹤中證轉債指數，進可攻、退可守，具有攻守兼備的功能。

特點：在沒有增加投資者成本的前提下，該份額內含分拆套利期權，提供額外交易功能。同時，指數化產品的產品風險收益特征明確，投資者更易把握。

客戶定位：需要做資產配置的機構或個人；時間緊或投資經驗不足，認可轉債投資價值，并希望獲取轉債市場平均收益的機構或個人投資者。

工具2：銀華轉債A份額

功能：銀華轉債A可以滿足偏好固定收益和穩定現金流，且只愿承擔較低風險的投資者的需求。銀華轉債A年約定收益率為一年期銀行定期存款利率+3%，每年12月第一個工作日將進行該基金的定期份額折算，將收益以母基金份額形式分配給投資者。

特點：該基金的“上拆”與“下拆”閥值分別為母基金份額凈值達到1.500元，轉債B份額凈值達到0.450元。由于該基金相對于目前市場上絕大部分股票分級基金降低了上閥值，提高了下閥值，同時增加了初始杠桿倍數，因此，相比其他永續型股票分級基金A份額，銀華轉債A的“久期”顯著縮短。

客戶定位：保險公司等低風險偏好的機構投資者，以及追求資產穩定回報的個人投資者。

工具3：銀華轉債B份額

功能：銀華轉債B可以滿足偏好較高杠桿收益且能夠承受高風險的投資者的需求。

特點：由于轉債A份額與轉債B份額的份額配比為7：3，因此，該基金銀華轉債B的初始杠桿倍數達到3.33倍，存續期內平均凈值杠桿倍數遠高于股票分級B份額杠桿倍數；銀華轉債B份額具有類期權屬性，在特定條件下，彈性更高、進攻性更強。

客戶定位：具有較高的風險收益偏好，對證券市場有較深刻的理解，對轉債市場走勢有著良好的判斷能力的機構或個人投資者。

綜上，銀華中證轉債指數增強分級基金以轉債為投資標的，引入分級機制，類似實現轉債價值中期權價值與債券價值的分離、為投資者提供了三類風險收益特征各異的工具，便于不同風險收益偏好的投資者各取所需。

一是標的指數清晰透明、風險收益特征明確的銀華轉債份額。該基金采取被動的投資方式，有利于以較低的管理費率、托管費率和換手率降低投資者和基金的投資成本；而且該基金標的指數——中證轉債指數呈現出較好的進可攻、退可守的特征；此外，銀華轉債份額內涵分拆套利期權，相對于普通的轉債指數基金額外增加了一份期權價值。

二是“久期”顯著縮短的銀華轉債A份額。該基金的銀華轉債A份額約定年基準收益率為“1年期同期銀行定期存款利率+3%”，按照當前的利率水平，銀華轉債A份額持有人每年有望獲得6%的收益，這些收益每年將定期折算成基礎份額并分配給投資者，有利于投資者及時兌現收益。

三是具有較高初始杠桿倍數和類期權屬性的銀華轉債B份額。該基金通過為銀華轉債A份額設定適中而非過高的約定基準收益率，盡可能減小銀華轉債B份額的融資成本，以期達到A、B互利的平衡。銀華轉債A份額與銀華轉債B份額7：3的較高份額配比，為銀華轉債B份額的投資者提供接近3.33倍的初始杠桿倍數。另外該基金采取被動的投資方式，有利于投資者根據標的指數走勢清晰把握銀華轉債B份額基金凈值走勢，在作出買賣決策時不再“霧里看花”，更重要的是該基金所跟蹤的標的指數是具有較高彈性的中證轉債指數，這一風險收益特征鮮明的指數與較高的杠杠倍數有機結合，能夠進一步放大銀華轉債B份額的投資收益，有利于充分滿足投資者對于高杠桿的需求。