銀華基金鄭旭：掘金養老金投資藍海

目前，國內公募基金產品針對養老金理財，仍處于待開發的藍海領域。鑒于此，銀華基金在去年便攜手中證指數公司，推出了國內首批多資產指數“中證銀華股債恒定組合指數系列”，銀華基金就該系列指數推出的首只基金產品——銀華中證成長股債恒定組合30/70指數證券投資基金目前正處于發行中。銀華基金總經理助理鄭旭指出，銀華成長股債30/70的標的指數獨有的資產配置再平衡機制，使得多資產指數中不同子指數的資產配置比例長期保持恒定，能夠獲得更高的風險調整后收益，銀華成長股債30/70也適宜養老金、儲蓄理財等資金長期持有。

冠名定制國內首批多資產指數

2012年8月，銀華基金與中證指數公司重磅推出國內首批多資產系列指數“中證銀華股債恒定組合指數系列”，目前正在發行的銀華成長股債30/70便是銀華基金就該系列指數推出的首只基金產品。

“我們開發該系列產品的設計理念，主要基于資產配置理論、投資時鐘理論和被動投資理論這三大基石，并在大類資產的配置比例上進行了詳細的論證。”鄭旭向記者介紹，基于這三大理論，銀華基金認為在產品設計中引入資產配置的理念，盡可能納入不同類別的資產，同時采用指數化投資，可以在不降低投資組合收益的前提下，為投資者提供風險及成本更低的投資工具。

鄭旭表示，雖然多資產指數基金在我國仍處于剛剛起步階段，但在國外已經有較長的歷史，并深受投資者青睞。其中，Vanguard旗下的平衡型指數基金（BalancedIndexFund）與銀華基金正在募集的多資產指數系列產品極其類似。該產品成立于1992年，投資組合由60%股票指數資產和40%債券指數資產構成，截至2012年11月30日，產品資產凈值規模高達171億美元，可謂經久不衰。

獨有在平衡機制

中證銀華成長股債恒定組合30/70指數由中證500指數和中證50債券指數復合而成，資產配置比例分別為30%和70%。鄭旭介紹，中證50債券指數是國內首只跨市場成份類債券指數，能夠綜合反映銀行間和滬深交易所債券的整體表現，截至2013年4月16日的最新到期收益率為3.587%，修正久期為4.13年，其成份券數量適中、流動數據來源：Wind資訊性強，具有很強的可投資性。中證500指數是目前最受市場認可的高成長性中小盤指數，截至2013年4月16日，其動態市盈率為29.59倍，估值處于歷史較低水平，而且該指數中醫藥生物行業配比近12%，成分股構成符合我國經濟轉型大方向。

WIND統計，從2005年1月4日開始截至2012年底，有再平衡機制組合的年化收益率為10%，高于無再平衡機制組合的年化收益率（8.6%）；有再平衡機制組合的年化波動率為11.5%，大大低于無再平衡機制組合的年化波動率（21%）；如果以3年定期存款利率5%作為年化無風險收益率的話，有再平衡機制組合的風險調整后，收益是無再平衡機制組合風險調整后收益的2.7倍。

對接養老理財需求

談到產品的目標客戶，鄭旭表示，海外同類產品的投資者中90%以上是養老金。據他介紹，銀華成長股債30/70還為符合養老金標準的機構客戶，單獨設置了一套認購、申購及贖回費率結構，通過基金管理人直銷渠道購買銀華成長股債30/70的養老金機構客戶，可以較低成本持有該基金，分享長期穩健回報。

對于大部分收入來源穩定，但原始資本積累不足的大眾投資者來說，以持續定投方式持有該產品，是更加明智的選擇。據測算，從2007年12月末至2012年12月末，以季度頻率定投中證銀華成長股債恒定組合30/70指數所獲得的收益率（6.16%），大大超過了同期中證500指數的定投收益率（-8.55%）以及滬深300指數的定投收益率（-11.24%）。