2014年：黃金走勢將獲兩大利好支撐

2013年11月14日夜間23：00，耶倫第一次在國會聽證會中亮相，基本確定了其“下一任”的地位，在其證詞發言中，繼續釋放出了一貫秉持的貨幣政策溫和基調。雖然耶倫的證詞中再次聲明QE不可能無限期地延續下去，但她也強調當前QE和寬松對促進美國經濟復蘇發揮的作用，并反對過于輕率和過早退出QE。

耶倫強調，QE并不是“永遠”的。如果經濟復蘇更加強勁，那么美聯儲將停止依賴債券購買計劃這種非常規的貨幣政策工具。強勢復蘇將最終幫助美聯儲縮減貨幣刺激政策，并降低對資產購買等非常規政策的依賴。但是她同時強調，當前美聯儲仍有很多重要的工作要做。美聯儲在履行其“雙重職責”，即追求充分就業和維持物價穩定這兩方面都沒有達到目標。耶倫稱，10月份失業率為7.3%，低于2009年攀至的高峰10%，但仍然過高，反映出勞動力市場和經濟表現都遠遠沒有發揮出潛力；通脹率則低于美聯儲2%的目標，而且一段時間內仍可能保持在低位。

從釋放出的信號來看，當前的經濟狀況雖然好轉，但總體“不夠穩定”也不夠“持續性”。另外，只要通脹水平是“可接受”的，QE還是可以繼續維持下去的。從她的風格與思路考慮，此前市場一直熱炒的12月美聯儲可能收緊QE的預期進一步地縮小了，而QE退出預期的顯著降溫，對黃金而言無疑是短期顯著的支撐效果。

耶倫的表態對于黃金市場而言無疑是一針強心劑，加之近期印度下調黃金進口關稅的動作影響，此前一直弱勢的黃金再次獲得難得的中期支撐。

在本次聽證會上，耶倫堅定地承諾繼續當前美聯儲非常規刺激措施。她在證詞中明確表示，當前經濟增長和勞動力市場遠沒有發揮出應有的潛能。在經濟和勞動力市場明顯好轉前，美聯儲不會減少貨幣政策刺激。美聯儲“正使用貨幣政策來促進經濟更積極地復蘇”。這一次公開講話，表明了即將成為下一任美聯儲主席耶倫的觀點：支持當前的貨幣刺激政策的基調。與此同時，耶倫高度肯定了伯南克和美聯儲在應對危機中所做出的努力：美聯儲幫助金融系統回穩，遏制了經濟大幅下滑，重振經濟增長。

耶倫的即將上任，以及其延續寬松政策的基調，對總體金融市場而言猶如一顆“定心丸”。因為，以耶倫為首的偏向“鴿派”的美聯儲，即使未來逐步收緊了QE，亦將大概率長期維持現行超低利率的寬松基調。寬松基調的持續，不僅對擁有抗通脹屬性的黃金利多，而且對于整個金融市場都有支撐效果。從此點來看，黃金再次獲得了中期支撐。

在宏觀面出現對黃金有利轉機的近期，此前黃金的基本面也出現了一定的利好消息——印度終于降低黃金關稅。印度政府于2013年11月13日宣布，進一步將黃金進口關稅下調5%，至417美元/10克，但維持白銀進口關稅至738美元/千克不變。另外，碎料黃金、植物油以及檳榔果的進口關稅也沒有變化。

印度政府的這個舉動在今年亦可謂引人注目。年初，由于大量進口黃金導致經常項目赤字擴大、盧比貶值壓力劇增，印度政府一度“連續打壓”黃金進口，出臺了諸多苛刻的限制黃金進口的政策。近期這種難得的“減稅”行為，似乎是“高壓”政策有所松動的轉機。這對于世界第一需求大國印度的黃金實物需求而言，是一個利好。

受上述因素影響，11月14日美元指數一度大幅震蕩但最終收小陽線，而黃金則獲得支撐，上揚至1290美元/盎司上方。展望后市，由于12月美聯儲QE收緊的概率顯著降低，黃金獲得中期支撐，跌勢可能暫時告一段落。但目前距離傳統黃金旺季——春節仍然有一段時間，故未來黃金可能主要以震蕩小幅上揚為主。黃金上方阻力依次為1306、1319、1330，下方支撐為1260、1251。