證券市場中小投資者權益的維護

摘 要：當前中小投資者在我國證券市場中所占的比例很大，但其地位并不高，形成這種局面除了國家制度和保護機制的缺失之外，中小投資者的能力有限也是原因之一。本文對當前我國證券市場中中小投資者的權益問題進行深入分析，對如何實現其權益的有效維護提出了針對性的建議。

關鍵詞：證券市場；中小投資者；權益維護

我國的證券市場是從改革開放之后才逐步發展起來的，時間周期較短，從證券市場的發展歷程分析，中小投資者始終處于弱勢地位，而且證券市場中并沒有形成對其權益進行維護的有效措施，中小企業自身更缺乏獨立的保護能力，這已經成為桎梏我國證券市場發展的最大因素。

一、我國證券市場中小投資者權益受損問題分析

（一）新股上市價格過高。中小投資者的財力有限，因此其在證券市場中屬于二級市場投資者，而我國證券市場中的一個突出問題就是新股上市的價格定位不合理，使得證券市場整體的價格體系波動過大，這種波動遠遠超出證券市場中已經形成的盈率水平，這對于中小投資者的股權造成了嚴重的損害。

（二）大股東的關聯交易直接侵犯了中小投資者的既得權益。首先是業務經營過程當中中小企業的權益受損，上市公司要實現發展，就必須廣泛的融資，避免被摘牌的現象，要更好的融資，就必須開展一系列的關聯交易，例如要占用公司資金以實現借“殼”交易的目的，或是由上市公司為關聯企業進行資產擔保等。這些行為都會間接損害到中小投資者的既得權益；第二種侵害行為通常發生在企業的資產重組行為中，上市公司的大股東與其關聯企業之間的交易行為往往是不等價的，例如資產出售的價格過低，并購的價格過高，或是對企業資產進行違規套現等，這就使得原本應當由中小企業獲得的經濟利益發生了轉移。當然按照當前我國證券市場的特征分析，一般的資產套現行為是合法的，也不會對中小企業的權益形成侵害，但目前我國所執行的資產套現渠道是銘心啊有利于大股東的，這在無形當中對中小企業的權益形成了侵害；第三是中小投資者的索賠行為通常是無效的。由于缺乏相應的法律保護措施，一旦中小投資者在證券市場上的權益被損害，就只能進行單方索賠，但這種索賠行為由于對象界定的模糊性和維權成本的過高，通常并沒有實際的補償效用。從2012年開始，最高人民法院引發了《關于受理證券市場因虛假陳述引發的民事侵權糾紛案件有關問題的通知》，對于證券信息及處理方式作出了具體規定，這也預示著我國證券市場的索賠和維權機制開始完善。

二、維護我國證券市場中小投資者權益的解決策略

實現和維護中小投資者的既得權益是一個長期過程，需要從制度建立、機制完善和證券市場調整等多方面入手。

（一）進一步完善證券市場的信息披露制度。要通過信息詢問機制的建立來確保證券信息的公開性，同時要通過建立一系列的配套制度來確保機制的長效性和實用性。信息詢問機制的作用首先在于能夠使市場信息通過一種比較規范的渠道集中起來，能夠實現對證券市場的有效監管，同時及時解決在證券市場運營中暴露出的問題；第二是信息詢問機制使得信息能夠進一步公開，使投資者對于證券市場的了解程度加深，從而提升投資決策的準確性。

（二）建立健全證券市場的退市機制。我國證券市場的退市機制與西方經濟發達國家相比在運行方面有很多漏洞，因此首先應當規定一系列的退市指標，例如社會大眾對于股份持有數量、持股人數、股份市值、公司營銷現狀和預期發展規劃、股票的最小報價標準等，要利用這些指標來對公司是否出現違規的交易行為進行判斷。第二是要建立多種層級并存的證券市場，許多退市公司由于不符合證券市場的指標要求，不得不被停牌，但這并不意味著他們就失去了發展的機會，如果有一定的發展空間和經濟基礎，必然會有投資者對這些公司業務進行參與。同時多層級的證券市場能夠盡量降低公司退市對投資人造成的經濟損失，也能夠進一步提升公司的發展潛力，為他們提供一個有效的操作平臺，這就要求必須不斷的完善我國的三板市場建設，適應證券市場的發展現狀。

（三）進一步完善股東代表訴求制度。如果公司的利益損害來自于公司內部，例如董事或經理等人通過個人掌控的工作權限對公司利益進行個人占有，那么從公司內部尋求解決方法就成為空談，在這種情況下，中小股東就需要利用股東代表來發起訴求。盡管股東直接訴求制度解決問題更快速更有效，但股東代表訴求制度也是必不可少的，尤其在上述情況下更能夠直接發揮作用。如果公司披露的信息有人為操作的虛假性，大股東利用關聯交易等方式來對公司利益進行侵吞，那么單純依靠當前我國所執行的相關法律就無法完全實現對中小股東的經濟利益維護，在這種情況下，我國借鑒了西方國家的先進方法，建立了股東代表訴求制度，這是對我國法律的一種及時彌補，通過這種證券市場外部的有效監控方式，使公司不同的經營主體之間的權力得到制衡。股東代表訴求制度的優勢就在于對于大股東權力行使的有效約束，尤其是當公司內部的股權結構不合理，有嚴重損害公司利益的行為發生時，中小股東就完全可以利用股東代表訴求機制來得到有效賠償，最大限度的維護自身權益。

三、結語

盡管當前我國已經將中小投資者的權益維護問題列入證券市場發展的長遠目標之一，而且不斷的從法律建設、機制完善等方面做出努力，但這一問題的形成是長期性的，涉及到的層面廣泛，因此不是通過簡單的幾個制度就能夠真正解決的，必須進一步強化證券市場的法制建設，對于證券交易行為實施有效監管，而且也需要中小投資者自身不斷尋求權益維護的有效途徑，才能實現證券市場的良好運作和持續發展。

參考文獻：

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