環(huán)保板塊 四主線投資新機(jī)會

環(huán)保行業(yè)作為近年獲得政策支持最多的行業(yè)之一，行業(yè)板塊在2013年的整體市場表現(xiàn)十分搶眼。數(shù)據(jù)顯示，環(huán)保板塊2013年整體漲幅超過56%，環(huán)保細(xì)分板塊中的大氣工程板塊更是全年上漲99.6%，相對大盤，一騎絕塵。

而2014年，環(huán)保仍是國家重點(diǎn)扶持的行業(yè)，相關(guān)政策亦將陸續(xù)推出，而且政策落實(shí)到位程度將大幅提高。一位券商人士表示：“年均增速15%以上，總產(chǎn)值達(dá)到4.5萬億元 ，一系列的數(shù)字讓節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)變得更具體?！睆慕诟鞔笕贪l(fā)表的觀點(diǎn)來看，無一不認(rèn)為這是A 股投資者難得的投資機(jī)遇，而那些具有“業(yè)績優(yōu)良”、“行業(yè)龍頭”等標(biāo)簽的上市公司更是成為投資者關(guān)注的重點(diǎn)。

政策性機(jī)遇

近幾年來，環(huán)保行業(yè)越來越受到國家的重視，特別是2013年下半年以來，環(huán)保的相關(guān)政策已經(jīng)由“喊口號”階段具體到了落實(shí)階段。有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，環(huán)保板塊的熱度提升，和政府采購屬性有關(guān)。受到PM2.5、霧霾等事件刺激，政策的強(qiáng)力推動也刺激了整個板塊的上漲，2013年全年頒布的相關(guān)政策數(shù)量接近30條，超過2010年至2012年三年總和。

2014年剛開始，關(guān)于環(huán)保的會議便一直不間斷。2月12日國務(wù)院召開常務(wù)會議，研究部署進(jìn)一步加強(qiáng)霧霾等大氣污染治理。另據(jù)記者了解，今年地方“兩會”中有關(guān)生態(tài)文明建設(shè)與污染治理的提案明顯增多，而且很多地方都是真金白銀的投錢治理。例如北京市政府工作報告指出，北京將斥資7600億元，分4年投入治理地方污染。江蘇省政府工作報告稱，2014年將投入50億元，要求燃煤電廠排放實(shí)現(xiàn)達(dá)標(biāo)。

而在3月3日開幕的全國“兩會”上，環(huán)保無疑更是最大的亮點(diǎn)之一。上述種種都構(gòu)成了環(huán)保板塊上漲的催化劑。

行業(yè)加速成長

環(huán)保行業(yè)的增速受政策利好也顯而易見。2013年8月11日國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于加快發(fā)展節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的意見》，更是首次提出環(huán)保產(chǎn)業(yè)要成為國民經(jīng)濟(jì)新的支柱產(chǎn)業(yè)，到2015年，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值達(dá)到4.5萬億元，年均增速在15%以上。2013年環(huán)保行業(yè)投資顯著增加，環(huán)保行業(yè)財政預(yù)算在政府相關(guān)政策下逐年增加，全年投資額累計(jì)3383億元，同比增長14.20%。

有券商預(yù)計(jì)，整個環(huán)保行業(yè)“十二五”投資復(fù)合增速約為30%，相關(guān)細(xì)分行業(yè)的增速甚至超過這一水平，且部分細(xì)分行業(yè)的增長有望持續(xù)到“十三五”。

行業(yè)加速成長，相關(guān)企業(yè)受益明顯，業(yè)績表現(xiàn)良好。從板塊中目前已發(fā)布2013年年報業(yè)績預(yù)告的16家上市公司來看，有11家預(yù)喜，占比近七成。上市公司基本面改善，股價自然會有所表現(xiàn)，特別是環(huán)保板塊中細(xì)分領(lǐng)域的龍頭個股。

板塊分化，四主線投資潛力不同

券商研究機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，環(huán)保板塊整體在2013年已取得較大漲幅，行業(yè)呈現(xiàn)普漲格局。2014年隨著具體政策的落地，細(xì)分領(lǐng)域的相關(guān)上市公司由于具體中標(biāo)能力和治理能力不同，走勢將出現(xiàn)分化。具體來看，四個細(xì)分領(lǐng)域可值得關(guān)注。

同信證券研究所所長尹元彪告訴記者，對于未來環(huán)保股的投資主線，可以從社會最關(guān)注的問題和政府對解決環(huán)保問題的輕重緩急、分步實(shí)施的順序來確認(rèn)。循此思路，大氣和污水治理是最突出的問題，其次土壤修復(fù)及固廢處理相對更為復(fù)雜，因此對于未來環(huán)保股的投資主線也需圍繞這一主線去挖掘。

環(huán)境監(jiān)測率先受益

受益于環(huán)保投入增加，國內(nèi)環(huán)境監(jiān)測行業(yè)規(guī)模快速增長。據(jù)中國儀器儀表行業(yè)協(xié)會新數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2013年上半年我國環(huán)境監(jiān)測專用儀器儀表制造規(guī)模以上企業(yè)總數(shù)達(dá)到78家，主營業(yè)務(wù)收入約為76億元，同比增長14.60%。利潤總額約為5.6億元，同比增長15.73%。

大同證券投資顧問張誠認(rèn)為，環(huán)保監(jiān)測已成為生態(tài)治理工作的先行目標(biāo)。在此背景下，環(huán)保監(jiān)測設(shè)備類公司有望率先受益。中金公司預(yù)計(jì)，2014年至2015年環(huán)境監(jiān)測投資復(fù)合增速近30%，處于黃金發(fā)展期。其中，大氣監(jiān)測（包括空氣質(zhì)量和煙氣）貢獻(xiàn)最大，兩子行業(yè)2014至2015年預(yù)計(jì)投資100億元，復(fù)合增速40%。水質(zhì)監(jiān)測市場增速相對穩(wěn)定，預(yù)計(jì)為10%至15%。土壤監(jiān)測潛力大，隨著政策標(biāo)準(zhǔn)的明朗，市場空間有望明確?？申P(guān)注企業(yè)：雪迪龍、聚光科技、天瑞儀器和先河環(huán)保。

雪迪龍

投資邏輯：

1.公司作為工業(yè)污染源煙氣連續(xù)監(jiān)測龍頭企業(yè)，目前市場占有率約為40%。伴隨火電廠脫硝設(shè)施建造高峰的來臨，訂單將會大幅增長。券商調(diào)研預(yù)計(jì)，今明兩年業(yè)績復(fù)合增長30%左右，確定性較強(qiáng)。

2.公司研發(fā)投入持續(xù)增加，在多個領(lǐng)域具有較成熟的技術(shù)儲備，水質(zhì)監(jiān)測、重金屬監(jiān)測、垃圾焚燒監(jiān)測等潛在增長點(diǎn)值得長期關(guān)注。

3.公司目前現(xiàn)金充裕，且存在通過橫向收購，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)互補(bǔ)、強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的內(nèi)在需求。

聚光科技

投資邏輯：

1.公司主打產(chǎn)品是環(huán)境監(jiān)測系統(tǒng)、工業(yè)過程分析系統(tǒng)以及實(shí)驗(yàn)室分析儀器，基本涵蓋環(huán)保儀器全產(chǎn)業(yè)鏈。

2.環(huán)境監(jiān)測系統(tǒng)受益于脫硝項(xiàng)目快速增長。券商調(diào)研預(yù)計(jì)，未來3年將保持30%左右增長；工業(yè)過程分析系統(tǒng)受下游行業(yè)投資意愿下滑影響，未來的增速維持10%左右；實(shí)驗(yàn)室儀器上市2年來收入實(shí)現(xiàn)快速增長，由于客戶黏性較強(qiáng)，整體上將保持穩(wěn)定增長。

大氣污染治理前景廣闊

大氣污染治理越來越受到政府重視。2月12日國務(wù)院常務(wù)會議研究部署進(jìn)一步加強(qiáng)霧霾等大氣污染治理，中央財政今年安排100億元治理重點(diǎn)區(qū)域大氣污染。近期召開的2014年全國能源工作會議，已明確將2014年作為“落實(shí)大氣污染防治年”。

華泰證券分析師謝志才建議投資者可關(guān)注最直接受益大氣治理板塊：大氣除塵、工業(yè)粉塵治理及“兩脫”相關(guān)公司如三維絲、菲達(dá)環(huán)保、科林環(huán)保、龍凈環(huán)保、三聚環(huán)保、中電遠(yuǎn)達(dá)、龍?jiān)醇夹g(shù)、國電清新、燃控科技；機(jī)動車尾氣處理相關(guān)公司如威孚高科、銀輪股份、四川美豐、貴研鉑業(yè)。氣污染治理將倒逼節(jié)能、余熱利用、新能源推進(jìn)速度加快，利好上述板塊上市公司。

中電遠(yuǎn)達(dá)

投資邏輯：

1.公司是國內(nèi)脫硫的龍頭企業(yè)，承接了五大發(fā)電集團(tuán)多個項(xiàng)目。它是中電投集團(tuán)定位的唯一環(huán)保發(fā)展平臺，中電投極有可能將旗下電廠的脫硫運(yùn)營業(yè)務(wù)和脫硝建設(shè)運(yùn)營項(xiàng)目提供給中電遠(yuǎn)達(dá)，公司未來業(yè)績有保證。

2.發(fā)展工業(yè)水處理將是公司下一個看點(diǎn)。子公司遠(yuǎn)達(dá)水務(wù)已經(jīng)在水處理領(lǐng)域有儲備技術(shù)，未來可以依靠大股東中電投的新建電廠和煤化工項(xiàng)目，獲得更多工業(yè)水處理訂單，同時工業(yè)園區(qū)的配套污水處理項(xiàng)目增多，也會給公司帶來更多項(xiàng)目訂單。

3.公司在碳捕捉、碳排放交易、節(jié)能、核電環(huán)保等領(lǐng)域亦有前瞻性布局，正向綜合性環(huán)保企業(yè)大步邁進(jìn)。

龍凈環(huán)保

投資邏輯：

1.公司是一家主營除塵器、脫硫脫硝工程的上市公司，為除塵器龍頭和大氣治理排頭兵，擁有巨大的客戶資源優(yōu)勢。公司在火電除塵領(lǐng)域的市場占有率達(dá)三分之一，穩(wěn)居行業(yè)龍頭。

2.公司引進(jìn)德國LLB公司的干、濕法脫硫技術(shù)，其技術(shù)水平在國內(nèi)居領(lǐng)先地位，近年收到的大訂單也是源源不斷。

3.公司預(yù)計(jì)2013年凈利潤比2012年同期增長40%至60%，對應(yīng)每股收益為1元，目前估值具有吸引力。

水污染治理投入加大

近日，環(huán)境保護(hù)部副部長翟青在國務(wù)院新聞辦舉行的新聞發(fā)布會上表示，2014年將編制出臺《水污染防治行動計(jì)劃》，重點(diǎn)保護(hù)好飲水水源地、生態(tài)良好湖泊等高功能水體，消滅國控斷面劣V類等污染嚴(yán)重水體。有分析人士表示，《計(jì)劃》的出臺，預(yù)計(jì)水處理投資將達(dá)2萬億元。市政污水處理需求穩(wěn)步增長，工業(yè)污水處理投資需求空間達(dá)1000億元以上，未來幾年工業(yè)污水及膜技術(shù)水處理將有顯著增長。

水資源緊張的局面在長期內(nèi)難以明顯改善，用水效率的提高是大勢所趨，進(jìn)而對飲用水凈化、污水深度處理的要求也將日益提高，看好污水處理行業(yè)的中長期發(fā)展趨勢。建議關(guān)注的上市公司包括：一是2013年度業(yè)績支撐良好且不斷拿新合同新項(xiàng)目的企業(yè)，如龍凈環(huán)保、巴安水務(wù)、盛運(yùn)股份；二是受益于環(huán)保節(jié)能政策的企業(yè)，如天壕節(jié)能。

碧水源

投資邏輯：

1.公司主營業(yè)務(wù)是為客戶一攬子提供應(yīng)用MBR（水處理工藝）技術(shù)，建造污水處理廠或再生水廠的整體技術(shù)解決方案，主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域是城市污水處理與再生利用。目前公司與各地政府均簽有協(xié)議。

2.公司2013年以來，對外投資設(shè)立、增資子公司共7家，遍布山東、廣東、湖北、上海、山西、北京等地，專注于污水處理，部分兼顧固廢處理業(yè)務(wù)，2014年將逐步進(jìn)入收獲期。

3.2014年1月13日，公司發(fā)布了第二期股票期權(quán)激勵計(jì)劃草案，彰顯了公司對行業(yè)和自身前景的信心，有利于公司穩(wěn)定持續(xù)增長。而40.15元的行權(quán)價格只與2月19日收盤價40元相當(dāng)，未來大有空間。

巴安水務(wù)

投資邏輯：

1.目前公司的收入和利潤來源主要是工業(yè)和市政水處理業(yè)務(wù)，其中市政水處理業(yè)務(wù)收入占比超過七成，利潤占比超過八成。

2.工業(yè)水處理方面，公司全面覆蓋凝結(jié)水、給水、再生水（中水）回用、排水等全方位水處理領(lǐng)域，在火電行業(yè)具有較大的優(yōu)勢和地位，是火電水處理領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，在公開招投標(biāo)中對火電廠中水深度處理及回用系統(tǒng)的中標(biāo)率為25%。

固廢處理，后起之秀

我國固廢處理較發(fā)達(dá)國家差距較大，《2013-2017年中國固體廢棄物處理行業(yè)市場前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報告》數(shù)據(jù)顯示，“十二五”期間，我國固體廢棄物處理行業(yè)將進(jìn)入高速發(fā)展期。2013年至2017年，我國固體廢棄物處理行業(yè)投資將達(dá)到8000億元，占環(huán)保產(chǎn)業(yè)總投資比例將達(dá)到25.8%，年復(fù)合增長率約30%，是環(huán)保行業(yè)整體投資增速的2倍。

建議持續(xù)關(guān)注后續(xù)政策的出臺，個股方面建議關(guān)注率先布局湖南土壤修復(fù)領(lǐng)域，在土壤修復(fù)藥劑上具備優(yōu)勢的永清環(huán)保，在土壤修復(fù)技術(shù)、項(xiàng)目運(yùn)營等方面做儲備的桑德環(huán)境。

桑德環(huán)境

投資邏輯：

1.公司具有完整的橫向和縱向固廢處理產(chǎn)業(yè)鏈，在行業(yè)中的市場地位領(lǐng)先，是固廢處理龍頭企業(yè)。

2.公司目前在湖北省、內(nèi)蒙自治區(qū)有多個危廢項(xiàng)目，訂單釋放在加速，后續(xù)訂單獲取有保障，2014年、2015年有望高成長。

3.行業(yè)內(nèi)多認(rèn)為公司是環(huán)保行業(yè)綜合實(shí)力最強(qiáng)的企業(yè)，未來10年有望保持持續(xù)30%以上的增長。

永清環(huán)保

投資邏輯：

1.目前公司已確立了在湘江流域重金屬污染治理的龍頭地位，成為湘江流域重金屬污染治理的最大受益者。除此之外，2013年公司已把修復(fù)業(yè)務(wù)推向全國市場。

2.公司離子礦化穩(wěn)定化修復(fù)技術(shù)居國內(nèi)領(lǐng)先水平且已成功應(yīng)用；修復(fù)藥劑的投產(chǎn)填補(bǔ)了國內(nèi)利用自有技術(shù)生產(chǎn)藥劑的空白，并實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)鏈延伸；與RAW合作解決了鉻污染土壤修復(fù)技術(shù)難題。

3.根據(jù)中國招標(biāo)網(wǎng)的信息，公司修復(fù)業(yè)務(wù)目前在手訂單在2億元左右，我們預(yù)計(jì)2014年公司重金屬治理及土壤修復(fù)業(yè)務(wù)即將進(jìn)入快速增長期。