港口融資新亮點—信托將成為港口企業(yè)融資一大利器

天津財經(jīng)大學在職研究生

摘要：港口是水運的基礎設施，與一般基礎設施不同，港口是國家控制的交通基礎設施，具有巨大的社會經(jīng)濟效益。本文針對信托這一新型融資方式，對其優(yōu)勢及種類進行了分析。

關(guān)鍵詞：港口；融資；信托

港口基礎設施項目得以實施的關(guān)鍵是資金的有效支持，又由于港口企業(yè)自然壟斷性強，其融資具有投資規(guī)模大、建設周期長的特點。所以港口融資除了傳統(tǒng)融資方式外，港口融資是指根據(jù)港口投資的需要，通過一定的渠道、采用一定的方式籌措一定量貨幣或其他資源的一種經(jīng)濟活動行為。然而隨著投融資主體的多元化和多樣性，傳統(tǒng)的融資方式顯然已經(jīng)不能適應新形勢的需要，迫切需要突破和創(chuàng)新一些新的融資方式。企業(yè)要創(chuàng)新并靈活運用新型融資方式來降低資金成本。本文就針對信托這一新型融資方式進行闡述。

一、信托融資的概念

信托是指委托人基于對受托人的信任，將其財產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進行管理或者處分的行為。信托融資是指企業(yè)或特定金融機構(gòu)以發(fā)行信托的方式為指定項目進行融資。其原理就是項目發(fā)起人因資金短缺，依托信托機構(gòu)搭建融資平臺，即信托機構(gòu)根據(jù)具體項目設立信托計劃向社會籌資資金，籌集到的資金通過信托機構(gòu)投入到項目中去。在融資的角度來看，購買信托計劃者就是項目投資人，信托機構(gòu)是投資者的代理人，充當?shù)闹皇侨谫Y的工具：同時在這個融資過程里面也形成了信托行為，通過信托計劃購買者實際就是信托關(guān)系里的委托人，信托機構(gòu)則是信托關(guān)系里的受托人，信托機構(gòu)通過發(fā)售信托計劃匯集的資金就是信托財產(chǎn)，把信托財產(chǎn)投資項目獲取收益就是信托目的。這種基于信托業(yè)務的融資方式就是信托融資。信托融資具有以下特點：

一是融資速度快。信托產(chǎn)品籌資周期較短，與銀行和證券的評估、審核等流程所花時間成本相比，信托融資時間由委托人和受托人自主商定即可，發(fā)行速度快，短的不到三個月。

二是融資可控性強。我國法律要求設立信托之時，信托財產(chǎn)必須與受托人和委托人的自有資產(chǎn)相分離。這使得信托資產(chǎn)與融資企業(yè)的整體信用以及破產(chǎn)風險相分離，具有局部信用保證和風險控制機制。銀行信貸和證券發(fā)行都直接影響企業(yè)的資產(chǎn)負債狀況，其信用風險只能通過企業(yè)內(nèi)部的財務管理來防范控制。

三是融資規(guī)模符合中小企業(yè)需求。信托融資的規(guī)模往往很有限，這一特點與中小企業(yè)的融資需求相吻合。中小企業(yè)由于經(jīng)營范圍和規(guī)模較小，對融通資金的需求量也很有限。因此資金募集的水平同中小企業(yè)的融資需求相對應，信托的成本對于中小企業(yè)來講也處于可以接受的范圍。

二、信托融資的優(yōu)點

1.以資產(chǎn)信用為基礎，完善公司融資的信用體系和渠道。

傳統(tǒng)的融資模式，不論是直接融資還是間接融資，信用基礎都是公司的整體信用，而對于擬投資項目的風險識別與控制則放在較為次要的位置。這雖然便利了信用記錄良好的公司進行融資，但也阻礙了資信歷史記錄欠佳的公司為發(fā)展前景良好的項目進行融資。運用信托方式進行融資，不再以信用主體的整體信用作為支撐，而是以信用因素中最客觀、最具有可控性的資產(chǎn)作為信用保證，大大減少了信用因素中的不確定成分。信托融資方式不僅豐富了融資工具的品種，而且也擴展了金融工具或融資方式的信用基礎，是金融市場深化的重要表現(xiàn)。

2.以結(jié)構(gòu)性設計為手段，顯著增強了資產(chǎn)的流動性。

信托融資的運作過程就是委托人將缺乏流動性的原始資產(chǎn)委托給信托公司代為管理、運用和處分，并開發(fā)設計出相應的信托產(chǎn)品，通過擔保等措施提高信用級別后，出售給不同投資者，從而實現(xiàn)融資的過程。可見，信托融資運作成敗的關(guān)鍵就在于資產(chǎn)交易結(jié)構(gòu)性設計的成功與否。通過對信托財產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性設計，信托融資機制才能夠?qū)①Y金的供求雙方巧妙地銜接起來。現(xiàn)實中由于潛在的投資者缺少關(guān)于資金需求公司的信息，一方面使大量擁有資本實力的投資者因找不到具有較高信用級別的投資而使資金外流或閑置，另一方面也使一些擁有高質(zhì)量資產(chǎn)（項目）的公司無法吸引到急需的資金。信托融資方式的出現(xiàn)為解決這一矛盾提供了有效的方法，通過資源配置的結(jié)構(gòu)化重組，將信托財產(chǎn)轉(zhuǎn)變成具有流動性的融資工具，賦予了公司非流動性資產(chǎn)以顯著的流動性，從而使擁有高質(zhì)量資產(chǎn)或擁有前景良好的項目的公司能夠獲取急需的資金，在客觀上促進了資本向運行效率較高的公司轉(zhuǎn)移，并打破了資產(chǎn)組合的地域和行業(yè)集中限制，使資金的融通渠道大大暢通，有助于資金配置效率的優(yōu)化。

3.以表外處理為特征，優(yōu)化了融資公司的財務結(jié)構(gòu)。

信托融資是一種資產(chǎn)信用融資方式，資產(chǎn)信用的最大優(yōu)勢就在于會計上的表外處理。在傳統(tǒng)的融資方式中，不論是銀行貸款還是發(fā)行債券或股票，都不可能在會計上進行表外處理，所獲得的資金必須反映在資產(chǎn)負債表中，銀行貸款和發(fā)行債券將直接增加負債，發(fā)行股票則增加所有者權(quán)益，而信托融資卻不反映在委托人的資產(chǎn)負債表中，既不增加負債也不影響股權(quán)結(jié)構(gòu)，這一表外會計處理的方式改善了委托人的實際資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，卻并不影響其公司治理結(jié)構(gòu)。因此，該融資方式對公司采取其它方式再融資不會產(chǎn)生障礙

三、港口企業(yè)可利用信托融資的方式

1.信托貸款

信托貸款是指信托投資公司通過發(fā)行一定期限的集合資金信托計劃，為港口企業(yè)籌集社會資金，并將所籌集的資金以貸款方式交付給港口企業(yè)，用于港口項目建設，港口企業(yè)按照信托貸款合同約定還本付息。這種方式設計簡單、操作方便，操作流程與商業(yè)銀行貸款類似，所不同的是資金來源不同。

2.債權(quán)信托

債權(quán)信托是指銀行將現(xiàn)有的港口企業(yè)信貸資產(chǎn)出售給信托公司，也可稱為是一種準資產(chǎn)證券化形式。信托以購買信貸資產(chǎn)的途徑，間接參與港口企業(yè)。

3.股權(quán)信托

股權(quán)信托是指信托投資公司通過募集資金，對港口企業(yè)以股權(quán)方式進行投入，使企業(yè)擬建設項目順利進行。常用的做法有股權(quán)投資、階段性持股、優(yōu)先股、階段性優(yōu)先股，可以根據(jù)項目的具體情況進行設計。

信托投資公司通過階段性持有優(yōu)先股，只要求在階段時間內(nèi)取得一個合理的回報，無意介入港口企業(yè)的開發(fā)經(jīng)營，也不要求與港口企業(yè)分享最終利潤成果。信托介入港口基礎設施項目建設，主要基于港口基礎設施項目建設規(guī)模較大、投資額較高、建設周期長、投資回報穩(wěn)定。由于單一項目資本金額度較大，一般所需項目資本金額度在幾千萬元或上億元，甚至個別項目資本金為幾十億元，而港口企業(yè)自由資金不可能全部只投入在一個項目上。為此，可利用信托投資公司發(fā)行股權(quán)信托計劃，募集資金對港口企業(yè)進行增資。這樣不僅可使項目資本金比例達到國家有關(guān)規(guī)定，還可調(diào)整港口企業(yè)的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，既滿足港口企業(yè)建設項目資本金的需要，又沒有失去對項目的實際控制權(quán)。

4.受益權(quán)信托

信托投資公司以受托的信托財產(chǎn)衍生的權(quán)益優(yōu)先享有權(quán)，對投資者發(fā)行受益權(quán)憑證，募集到資金后再讓渡給港口企業(yè)。這種融資方式的最大特點是，幾乎可以不用額外的擔保，是資產(chǎn)證券化的有益嘗試。它以港口企業(yè)資產(chǎn)的未來預期現(xiàn)金流入作為信用基礎，去化解讓渡資金使用權(quán)中的風險，使資產(chǎn)的有形價值向無形價值延伸、擴展。

四、信托融資的市場前景

“一法兩規(guī)” ”（《信托法》、《信托投資公司管理辦法》、《信托投資公司資金信托管理法》）頒布實施后，信托投資正逐步被廣大投資者認知。從2009年到2012年信托融資規(guī)模由4，364億元人民幣上升到12，845億元人民幣，呈大幅上漲趨勢。從港口企業(yè)在國民經(jīng)濟發(fā)展中的地位和作用可以判斷，信托在港口企業(yè)融資的市場潛力是巨大的，不失為一種較好的融資渠道。

五、結(jié)束語

無論港口企業(yè)采用哪種融資方式，都是為了獲取資金推動項目建設。而信托投資公司的目的是為投資者謀取最大的投資收益，他可以依托自身經(jīng)營范圍廣、手段靈活的優(yōu)勢，為港口企業(yè)的發(fā)展提供有力的支持。而兩者的有機結(jié)合，可為金融市場增加更多的投資產(chǎn)品，也可讓上億的居民儲蓄轉(zhuǎn)化為有效投資成為可能，較好地滿足普通投資者的投資需求，達到“三贏”的局面，其前景是非常廣闊的。

參考文獻：

[1]王文磊新一輪上市潮引發(fā)的對港口融資的思考.中國港口；2010.10

[2]喬華峰.港口融資多元化探討.財經(jīng)界；2013.3

作者簡介：

何永靜 天津財經(jīng)大學在職研究生在讀，現(xiàn)就職于天津港第四港埠有限公司技術(shù)部 擔任物資員。