大學(xué)科技園創(chuàng)新型企業(yè)成長全過程融資模式構(gòu)建

李厲鑫

【摘 要】本文首先闡述了大學(xué)科技園創(chuàng)新型企業(yè)的內(nèi)涵，然后根據(jù)企業(yè)生命周期修正模型分析科技園創(chuàng)新型企業(yè)的生命周期，進(jìn)而提出生命周期所包含的企業(yè)成長全過程中可采用的不同的融資模式。

【關(guān)鍵字】大學(xué)科技園；創(chuàng)新型企業(yè)；全過程融資

一、大學(xué)科技園創(chuàng)新型企業(yè)

大學(xué)科技園創(chuàng)新型企業(yè)有別于一般的企業(yè)，它應(yīng)該具備兩方面的特征，一方面具有創(chuàng)新型企業(yè)特征，另一方面還具有大學(xué)科技園企業(yè)的特征。

創(chuàng)新型企業(yè)是指擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)、知名品牌，具有良好的創(chuàng)新管理和文化，整體技術(shù)水平在同行業(yè)居于先進(jìn)地位，在市場(chǎng)競爭中具有優(yōu)勢(shì)和持續(xù)發(fā)展能力的企業(yè)。

大學(xué)科技園是指以具有較強(qiáng)科研實(shí)力的大學(xué)為依托，將大學(xué)的綜合智力資源優(yōu)勢(shì)與其它社會(huì)優(yōu)勢(shì)資源相結(jié)合，為高等學(xué)校科技成果轉(zhuǎn)化、高新技術(shù)企業(yè)孵化、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)人才培養(yǎng)、產(chǎn)學(xué)研結(jié)合提供支撐的平臺(tái)和服務(wù)的機(jī)構(gòu)。

總之，大學(xué)科技園創(chuàng)新型企業(yè)能將大學(xué)的綜合智力資源優(yōu)勢(shì)與其它社會(huì)資源優(yōu)勢(shì)相結(jié)合，并將其轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力，使其擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)、知名品牌，具有良好的創(chuàng)新管理和文化，整體技術(shù)水平在同行業(yè)居于先進(jìn)地位，在市場(chǎng)競爭中具有優(yōu)勢(shì)和持續(xù)發(fā)展能力的企業(yè)。

二、成長全過程

企業(yè)生命周期理論自產(chǎn)生以來，得到了廣泛的研究應(yīng)用。眾多學(xué)者根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)提出了多種模型。比較典型的有美國學(xué)者愛迪斯的“三階段模型”以及國內(nèi)學(xué)者李業(yè)的“企業(yè)生命周期修正模型”。根據(jù)李業(yè)的修正模型（見圖），將創(chuàng)新型企業(yè)的生命周期分為初生期、成長期、成熟期和衰退期4個(gè)階段并對(duì)其成長過程進(jìn)行分析。

圖1 生命周期

（一）初生期。創(chuàng)新型企業(yè)的創(chuàng)立，可能是由于市場(chǎng)上對(duì)創(chuàng)新的需求，或是企業(yè)掌握了某項(xiàng)技術(shù)或?qū)＠笳吒鼮槌Ｒ姟＿@個(gè)時(shí)期，企業(yè)規(guī)模小、資產(chǎn)貧乏，缺乏健全的組織模式和管理制度，是一個(gè)內(nèi)部管理相對(duì)混亂的時(shí)期，但創(chuàng)業(yè)者有非常高的積極性。企業(yè)面臨的最重要的任務(wù)就是通過技術(shù)創(chuàng)新求得生存。因此，在初生期，技術(shù)創(chuàng)新是企業(yè)需要突破的最大瓶頸。企業(yè)實(shí)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新所需要素主要是資金、技術(shù)和人才，特別是對(duì)資金的需求，因?yàn)閯?chuàng)新需要大量的R&D;投入。

但是此時(shí)技術(shù)創(chuàng)新面臨很大的不確定性，包括內(nèi)部和外部的不確定性。內(nèi)部的不確定性主要是指創(chuàng)新能否成功的不確定性；外部的不確定性主要是指市場(chǎng)環(huán)境變化的不確定性以及技術(shù)創(chuàng)新的成果是否符合市場(chǎng)需求的不確定性。由于這些不確定性因素，企業(yè)的商業(yè)價(jià)值沒有完全體現(xiàn)，不屬于銀行信貸或風(fēng)險(xiǎn)投資的服務(wù)對(duì)象，因此，企業(yè)融資渠道較少，難以從外部獲得資金支持。大部分企業(yè)只有依靠自有資金如果自有資金無法保證R&D;支出，企業(yè)就有可能夭折。所以處于初生期的創(chuàng)新型企業(yè)，最需要政府相關(guān)政策尤其是資金方面的扶持。

（二）成長期。這個(gè)時(shí)期是關(guān)系企業(yè)生存的關(guān)鍵時(shí)期。如果企業(yè)目前的創(chuàng)新無法適應(yīng)外部不確定性因素，其生命周期就可能結(jié)束，如圖1中虛線所示。如果企業(yè)創(chuàng)新能夠順應(yīng)技術(shù)、市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)，就能順利地進(jìn)入下一個(gè)發(fā)展周期。

在成長期，企業(yè)的商業(yè)價(jià)值趨于明朗，企業(yè)規(guī)模迅速擴(kuò)大，有了一定的資產(chǎn)積累，但是企業(yè)仍然需要大量的R&D;投入，資金仍舊是企業(yè)最重要的創(chuàng)新要素，但與初生期相比，可以通過銀行貸款或風(fēng)險(xiǎn)投資獲取資金。

（三）成熟期。創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展到成熟階段，企業(yè)的發(fā)展速度及市場(chǎng)份額等趨于穩(wěn)定，已經(jīng)完成了原始資本的積累，資金已經(jīng)不再是困擾企業(yè)持續(xù)創(chuàng)新的問題，而突破性問題則成為企業(yè)發(fā)展的最大瓶頸。

（四）衰退期。對(duì)于創(chuàng)新型企業(yè)而言，進(jìn)入衰退期很大程度上是由于外部技術(shù)變革的沖擊，造成企業(yè)的創(chuàng)新已經(jīng)不適應(yīng)市場(chǎng)需求或者是生產(chǎn)效率降低等，企業(yè)失去競爭優(yōu)勢(shì)。隨之而來可能出現(xiàn)一系列問題，如資金鏈斷裂、人才流失等。此時(shí)，企業(yè)應(yīng)該努力尋求新的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，通過引入新的組織結(jié)構(gòu)，重新整合資源，進(jìn)行新一輪的技術(shù)、制度以及戰(zhàn)略等創(chuàng)新積極轉(zhuǎn)型。但是，由于資產(chǎn)專用性等原因，有的企業(yè)可能難以實(shí)現(xiàn)跨度較大的轉(zhuǎn)型，這時(shí)則可以通過清算、重組等尋求退路。

三、企業(yè)融資

（一）融資的涵義。企業(yè)融資是指為支付超過現(xiàn)金的購貨款而采取的貨幣交易手段，或?yàn)槿〉觅Y產(chǎn)而集資所采取的貨幣手段。 融資通常是指貨幣資金的持有者和需求者之間，直接或間接地進(jìn)行資金融通的活動(dòng)。

廣義的融資是指資金在持有者之間流動(dòng)以余補(bǔ)缺的一種經(jīng)濟(jì)行為這是資金雙向互動(dòng)的過程包括資金的融人（資金的來源）和融出（資金的運(yùn)用）。狹義的融資只指資金的融人。

（二）融資分類。融資可以分為直接融資和間接融資。直接融資是不經(jīng)金融機(jī)構(gòu)的媒介，由政府、企事業(yè)單位，及個(gè)人直接以最后借款人的身份向最后貸款人進(jìn)行的融資活動(dòng)，其融通的資金直接用于生產(chǎn)、投資和消費(fèi)。間接融資是通過金融機(jī)構(gòu)的媒介，由最后借款人向最后貸款人進(jìn)行的融資活動(dòng)，如企業(yè)向銀行、信托公司進(jìn)行融資等等。

四、企業(yè)各生命周期的融資方式

根據(jù)上述的分析，針對(duì)企業(yè)不同的生命階段，應(yīng)該采用不用的融資方式，表2給出了融資方式的參考。

表2 融資方式

（一）風(fēng)險(xiǎn)投資。風(fēng)險(xiǎn)投資公司的運(yùn)作模式一般是購入有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)股權(quán)，通過對(duì)于企業(yè)的改造、整合、優(yōu)化的手段，提高企業(yè)的價(jià)值，最終在證券市場(chǎng)上市或者股權(quán)轉(zhuǎn)讓出售股份，實(shí)現(xiàn)收益。對(duì)于被購企業(yè)來講，則借助于風(fēng)險(xiǎn)投資的資金，實(shí)現(xiàn)快速的發(fā)展。因此，成功的風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作可以實(shí)現(xiàn)投資公司和被購企業(yè)雙贏的局面。

（二）商業(yè)銀行貸款。由于商業(yè)銀行放貸一般傾向于電力、高速公路、天然氣等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目以及大型企業(yè)集團(tuán)，中小企業(yè)取得貸款的難度較大。據(jù)萬德統(tǒng)計(jì)，從1996年11月至2008年11月，中小企業(yè)貸款余額在全國貸款余額中的比重一路下滑，從7. 5%降至約3. 8%。今年前兩個(gè)月，在國內(nèi)14家銀行授信額度總規(guī)模達(dá)4. 52萬億的背景下，中小企業(yè)授信僅有1956億。

（三）商業(yè)銀行貸款。由于銀行業(yè)存貸利差過高以及銀行業(yè)“輕賞重罰”的激勵(lì)問題導(dǎo)致商業(yè)銀行放款動(dòng)力不足，加上中小企業(yè)自身的信用建設(shè)缺失，中小企業(yè)獲得商業(yè)銀行貸款難的問題在（下轉(zhuǎn)第212頁上接第232頁）短期內(nèi)難以改變。因此，該類融資手段只是資產(chǎn)負(fù)債率較低，經(jīng)營狀況較好的成長或者成熟期企業(yè)的選擇，并不適合于初創(chuàng)期的企業(yè)。對(duì)于發(fā)展中的創(chuàng)新企業(yè)，應(yīng)該和開戶銀行建立良好的信用關(guān)系，注意維護(hù)自身的信用記錄，以增強(qiáng)獲得銀行貸款的機(jī)會(huì)。

創(chuàng)新企業(yè)可以采取固定資產(chǎn)抵押和知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押、股權(quán)質(zhì)押或組合的方式進(jìn)行。

（四）小額貸款公司。由于其手續(xù)簡便，取得貸款較之商業(yè)銀行容易，許多公司短期內(nèi)就將所有資金放貸完畢，成了等米下鍋的局面。由于國家對(duì)于金融安全的考慮，小額貸款公司不允許吸收存款，只能運(yùn)用自有資金放貸，加之注冊(cè)資本的上限只有3億元，所以目前小額貸款公司的放貸能力難以滿足市場(chǎng)的需求。隨著試點(diǎn)的不斷擴(kuò)大，小額貸款公司數(shù)量的增多，這一局面將會(huì)有所改善，也將會(huì)成為中小企業(yè)融資的又一個(gè)重要渠道。

（五）擔(dān)保公司。國家為了支持擔(dān)保公司的發(fā)展，出臺(tái)了一些優(yōu)惠措施，例如，對(duì)納入全國試點(diǎn)范圍的非營利性中小企業(yè)信用擔(dān)保、再擔(dān)保機(jī)構(gòu)3年內(nèi)免征營業(yè)稅。另外，我國目前對(duì)于注冊(cè)資金1億元以下的擔(dān)保公司按照工商企業(yè)進(jìn)行管理，不需要專門的審批。這本來給擔(dān)保公司提供了一個(gè)寬松的發(fā)展空間，但事實(shí)上卻造成了擔(dān)保行業(yè)魚龍混雜的局面。除了一些政府出資的大型的擔(dān)保公司外，大量的擔(dān)保公司并不具有擔(dān)保能力以及運(yùn)營能力，只是成為通過非法攬存發(fā)放高利貸的機(jī)構(gòu)。而大型擔(dān)保公司一般只是給政府投資的大型項(xiàng)目提供擔(dān)保，中小企業(yè)獲得擔(dān)保的難度較大。因此，目前中小企業(yè)獲尋找到合適的擔(dān)保公司并獲得擔(dān)保支持，事實(shí)上較為困難。

（六）融資租賃。融資租賃，是指出租人根據(jù)承租人對(duì)租賃物件的特定要求和對(duì)供貨人的選擇，出資向供貨人購買租賃物件，并租給承租人使用，承租人則分期向出租人支付租金，在租賃期內(nèi)租賃物件的所有權(quán)屬于出租人所有，承租人擁有租賃物件的使用權(quán)。租期屆滿，租金支付完畢并且承租人根據(jù)融資租賃合同的規(guī)定履行完全部義務(wù)后，租賃物件所有權(quán)即轉(zhuǎn)歸承租人所有。融資租賃是重要的金融工具，在發(fā)達(dá)國家租賃業(yè)是僅次于銀行的第二大資金供給者，工業(yè)發(fā)達(dá)國家的設(shè)備租賃交易額的設(shè)備滲透率達(dá)20%—35%左右，而我國近幾年來設(shè)備租賃交易額僅占全部設(shè)備交易額的1%左右，市場(chǎng)潛力十分巨大。

（七）股票證券市場(chǎng)。隨著國家推出創(chuàng)投板塊后，掛牌的上市公司將不僅包括科技創(chuàng)新企業(yè)，也包括在經(jīng)營模式、產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式、業(yè)態(tài)模式上有創(chuàng)新的創(chuàng)新型企業(yè)。上市對(duì)于企業(yè)做優(yōu)做強(qiáng)意義重大，通過上市不僅為企業(yè)發(fā)展籌集大量低成本的資金，而且從根本上解決企業(yè)發(fā)展的資金瓶頸。

創(chuàng)新型企業(yè)可以在中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板上市和進(jìn)入非上市企業(yè)股權(quán)交易系統(tǒng)進(jìn)行股權(quán)交易。

（八）企業(yè)債券。企業(yè)債券通常又稱為公司債券，是企業(yè)依照法定程序發(fā)行，約定在一定期限內(nèi)還本付息的債券。創(chuàng)新型企業(yè)積極開展銀企合作，發(fā)行企業(yè)債券。

五、總結(jié)

大學(xué)科技園創(chuàng)新型企業(yè)是一種新型的企業(yè)模式，根據(jù)這種企業(yè)模式的特點(diǎn)，以及國家的相關(guān)扶持政策，再針對(duì)不同的企業(yè)階段，可采用不同的融資模式以支持企業(yè)的發(fā)展，但是企業(yè)要渡過資金難關(guān)，最終還是需要企業(yè)自身的發(fā)展和核心競爭力的實(shí)現(xiàn)，各種融資方式結(jié)合提供企業(yè)發(fā)展的支持，才能走入良性循環(huán)。