新股發行開閘 券商保薦承壓

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截至2013年1月2日，已有11家公司獲得IPO批文，包括新寶股份、我武生物、全通教育、楚天科技、紐威股份、陜西煤業、眾信國旅、炬華科技、良信電器、奧賽康和天保重裝。IPO重新開閘，讓仍在排隊拿批文的700多家公司看到了上市希望。

根據證監會最新公布的新股發行（IPO）申報信息表顯示，截至2013年12月26日，排隊IPO的企業達到755家，擬在主板上市的企業為180家，擬在中小板上市的企業為309家，擬在創業板上市的企業為266家。其中，已過會的企業為82家。

普華永道預計2014年A股IPO數量有望接近歷史最高水平、超過300宗，融資規模可達2500億人民幣。其中，上海主板上市公司40家、融資額1000億元，預測平均市盈率為20至40倍；深圳中小板及創業板上市公司260家、融資額1500億元，預測平均市盈率分別為20至40倍、及30至40倍。預計上市企業將以制造業、零售、消費品及服務、科技等行業為主。

據同花順iFinD數據計算，2011年、2012年券商承銷保薦費率分別為4.86%、5.2%，平均每年承銷保薦費率為5.03%。若按照券商承銷保薦費率5.03%、300家企業實現IPO，總融資額約為2000億元計算，2014年券商承銷及保薦費用有望實現100.6億元。

創業板或成新股發行橋頭堡

值得注意的是，在目前已過會的企業中，創業板憑藉43家的數量佔據半壁江山，這也使得“創業板率先開閘上市”的可能性大增。權威人士指出，新股改革措施將在創業板先試先行，再融資方案最快明年上半年推行。

有消息表明，對于《首次公開發行股票并在創業板上市管理暫行辦法 》（下稱《首發辦法》）修訂及再融資管理辦法，中證監內部已結束意見徵求，預計很快將要對外公布。根據在一份券商內部流傳版本，即將公布的修訂版《首發辦法》在兩方面做出重大改變：取消業績連續增長的要求（第二套標準，也取消30%的增長要求）；允許互聯網與高技術公司在未盈利的情況下發行，要求現金流的穩定，并滿足收入超過1億，在新三板掛牌不短于12個月，高技術類企業科研經費占收入的比率，近三年平均值不低于10%。

上述消息人士則表示，目前創業板的“特區效應”非常明顯，各項政策和市場化改革都先于主板進行，創業板已成為中國股市改革的“橋頭堡”?！捌涫痉缎途奂梢砸曂母镩_放初期的深圳特區和之后浦東新區。”

“創業板IPO改革應該不會一步到位，很可能是先放寬對企業盈利持續性的要求，下一步才是不要求盈利。”該人士表示，目前一些新股發行措施涉及公司法、證券法的修訂，估計至少要等明年5月份以后才會有新一輪的改動。

保貸或將告別“金領時代”

為配合新股發行體制的改革，證監會密集出臺了多項舉措加強保薦機構監管，就在12月月底，證監會還發布通知，要求加強保薦機構內部控制，其中明確，保薦機構應進一步提升內控制度的執行效果，建立起配套的追責機制。

IPO重啟后，證監會《關于進一步推進新股發行體制改革的意見》明確指出，審核過程中，發現發行人申請材料中記載的信息自相矛盾，或就同一事實前后存在不同表述且有實質性差異的，證監會將中止審核，并在12個月內不再受理相關保薦代表人推薦的發行申請。

“新的發行規則簡直是保代與保薦機構的噩夢，一旦出現問題，保代被罰，連帶機構也被處罰，我身上的責任更重了?？墒俏易鲞@么一單簽字費才多少錢呢？周期又有多長？做IPO的性價比已經不高了。”一名券商保薦人表示，盡管IPO重啟了，但隨著新股發行制度改革的推進，保代身上所謂“金領時代”的光環也將消退。

證監會網站數據顯示，目前記錄在冊的保代共2408名，“稀缺資源”的年代早已不復存在。今后的保代的收入情況應該是“能者多勞，多勞多得”，簽個字便賺大錢的年代已經一去不復返。

實際上，中國證券業協會數據顯示，2012年，券商整體承銷與保薦業務凈收入達到177.44億元，貢獻了16%的營收；而在2013年上半年，這一比例下降到8.9%，這類收入甚至被融資融券業務利息收入趕超，落到券商主營業務收入的第4位。

企業IPO興趣較弱

中國社科院最近公布的《中國金融發展報告（2014）》指出，經過幾年的投資擴張和信用膨脹，中國的地方政府和企業部門普遍出現了高負債率的現象，要化解此類難題，唯有搞活股票市場，從這個角度看，2014年的股票市場將面臨與1999年類似的政策環境，股市再次出現諸如1999年“5·19”行情的可能性在增大。

不過也有人擔心，在目前市場如此弱不禁風的情況下，IPO開閘可能再次壓制指數反彈高度，“本來IPO停滯對大盤來說是利好，減少股票供應，即使這樣，大盤都易跌難漲，那如果IPO開閘，一部分機構散戶去打新了，大盤豈不是更脆弱?！?/p>

分析人士表示，對于IPO重啟后A股市場會出現什么樣的情況，投資者現在的目光只聚焦于二級市場，擔心重啟后的IPO再度造成市場的失血，行情下挫，因此自從證監會作出宣布后，市場行情很快再度陷入低迷。投資者的這種擔心自是有其道理的，但其實，那些已經正在摩拳擦掌準備展開IPO的企業也在擔心，重啟一旦成為現實，它們還能夠像以往一些企業一樣，利用IPO這個通道將圈錢搞得風生水起嗎？

實際上，由于資本市場長期處于冷卻狀態，企業即使獲準上市，也已經很難像以往一些企業一樣收獲巨量募股資金。這樣一來，企業對IPO的興趣必然會減退，有些企業為了IPO而一路大把撒錢，很可能募集到的資金還不夠這個高昂的成本。統計發現，僅僅2013年一年就有291家擬上市企業遞交了終止審查的申請，止步于IPO之旅，這個數字已遠超歷年。endprint