跨國公司運營中的三資一體化特征分析：以必和必拓集團為例

穆 超，唐金榮，周 平

(1.中國地質大學(北京)地球科學與資源學院,北京 100083；2.中央地質勘查基金管理中心，北京 100037；3.中國地質調查局發展研究中心， 北京 100037)

跨國公司是指在兩個或更多國家中建立了子公司、分公司和附屬機構，其所有權、管理、生產以及市場營銷橫跨多個國家的商業公司。世界上幾乎沒有一個國家沒有采礦業，有采礦活動的地方便有礦業公司的身影。但是，最終能成長壯大，走出國門，成為橫跨多個國家或地區的跨國礦業公司的要少得多。礦業公司的發展壯大，除了要有堅實的資源基礎，還要有成熟的資本平臺和高效的資產管理。

多年來，國外資源類跨國公司在成長及運營管理過程中，形成了成熟的三資一體化運營模式。研究分析大型跨國公司的三資一體化運營模式的特點，對于我國礦業企業實現三資一體化運營和成長為跨國公司等方面有很好的借鑒和參考意義。必和必拓是世界級礦業企業典型代表，通過研究必和必拓發展成長史，分析對比其在勘探、生產、經營管理和資本運作等方面的模式和特點，可以總結出國際一流礦業企業三資一體化運營模式特點。

1 關于礦業企業三資一體化運營

礦業產業是整個礦業生產體系的基礎和核心部分，為經濟社會發展提供重要物質基礎，上與各相關產業的終端需求對接，下與各類資本市場相連；而礦業(勘查)企業又是這一核心的核心。在礦業生產體系中，資源、資產和資本只有通過企業化的一體化運營，才能有效運轉，循環遞進，加速資源的發現、提高資產的有效利用和增值、發揮資本的融合與加速劑作用。

對企業來講，礦產“資源”是其生產經營的基礎，是立業之本，資源優勢為企業關鍵性優勢所在。“資產”是企業生產經營的核心。企業管理資產是以營利為目的，追求利潤的最大化。“資本”是企業運營的動力或手段。通過資本與資源、資產的一體化運營，實現資本收益和滾動式發展，從而實現礦產資源和資源性資產的資本化過程。

“三資”是礦業企業經營勘查和開發活動的核心要素，所以，“三資一體化”是資源型企業不同于其它類型企業的運營方式。“三資一體化”運營方式是否合理，成為資源型企業能否持續高效發展的決定性因素。

2 BHP三資一體化的特征分析

必和必拓集團(BHP Billiton)成立于 2001 年 6 月 29 日，是由 BHP 公司和 Billiton 公司合并而成。是世界最大的綜合礦業公司，近年來已經發展成全球最大的資源公司。必和必拓是最大的多種礦產資源的生產和經銷企業，在礦產資源開采和銷售領域具有支配地位，在25 個國家擁有開采和生產基地。集團業務范圍涵蓋鐵礦石、錳、石油、鋁、普通金屬、不銹鋼原料、冶金煤、動力煤、鉆石和特殊產品等 9 個領域。

2.1 注重風險勘探，促進資源顯化

提升資源價值地質勘探是必和必拓獲取礦產資源的主要方式。必和必拓非常重視風險勘探，擁有龐大的地質勘探隊伍，下設新加坡、約翰內斯堡、莫斯科、澳洲珀斯、加拿大范庫弗峰和里約熱內盧六個專業子公司，組成了遍布亞洲、非洲、歐洲和美洲的地質勘探網，形成了可以在全球同時開展資源勘探的有利格局。此外，必和必拓經常與第三方投資聯合開展風險勘探活動，通過引入外部資本降低勘探風險。必和必拓勘探的礦種主要集中在銅礦、鐵礦石多、種金屬、鉆石、煤和鎳礦方面。必和必拓每年投入大量勘探經費，在全球范圍進行風險勘探，找礦成果突出。這些成果成為集團質優量大的上游資源儲備，為集團的發展打下了堅實的資源基礎。

2.2 資本運作加速資產與資本互化

必和必拓的發展年表清晰地展現出其通過商業并購活動快速發展的成長進程。BHP成立于l885年，利用40年經營發展的積累于l925年收購了澳大利亞新南威爾士的Elrington和John Darling煤礦，成功完成了第一樁收購交易。自此，必和必拓開啟了商業并購之路，企業規模獲得了快速擴張。Billiton公司于2000年通過收購的方式，獲得了世界級的智利Cerro Colorado、Spence銅礦和秘魯Antamina銅鋅礦。位于智利北部安托法加斯塔(Antofagasta)大區的埃斯孔迪達(Escondida)銅礦是目前全球年產量最高的露天銅礦，該礦由多個世界知名礦產公司擁有，其中必和必拓擁有其57.5%的股份。2004年以來，隨著國際市場銅價的一路走高，埃斯孔迪達銅礦為必和必拓貢獻了巨額利潤。2005年，必和必拓成功收購了世界第五大鎳生產商、第六大鈾礦生產商WMC資源(WMCResourcesLtd.)，擁有了WMC資源100%的股權，必和必拓借此成為了全球世界第二大銅生產商，第三大鎳生產商，而且增加了集團鈾礦開采的新領域。從上述必和必拓商業并購案例中可以看出，不斷通過資本運作，完成商業并購是必和必拓獲取優質資源資產，快速成長壯大的重要途徑。必和必拓通過多次商業并購獲得了大量礦產資源，開拓了新的業務市場，提高了市場占有份額，增加了集團收入，更好地實現了資產向資本的轉化。此外，必和必拓通過與其它礦業企業全面合作的方式，實現優勢互補。2009年6月9日，必和必拓和力拓集團簽署了一份非約束性協議，決定兩公司在西澳大利亞州的全部鐵礦資產的全部合并成立新的合資生產公司，股份將由兩公司按50∶50的比例持有。合資公司將放出兩公司重疊的、世界一流的資源價值。兩家公司都認為由特殊生產和發展增值作用創造的凈值可高達100億美元。

2.3 高效資產管理提升三資轉化效率

必和必拓在全球范圍擁有大量多種類礦產資源，在很多資源品種市場享有支配和主導地位，依托其資源全球化分布格局，在全球多個地區建有分公司和生產基地，實現了規模化運營管理，占據了較大的市場份額，并繼續維持數十年的低生產成本。

1)資源、資產優勢決定了企業的市場優勢。必和必拓是全球最大的多種礦產資源生產和經銷企業，擁有許多礦種的大量資源，這一優勢強化了集團在市場中的地位，使集團在許多礦產資源的開采領域和重要市場都具有較強的支配地位，進而使其具有很強的競爭優勢，提高了集團營業收入。例如，必和必拓是世界三大鐵礦石供應商之一，其下屬鐵礦主要位于西澳大利亞地區，而且在巴西擁有鐵礦石開采和運輸設施。必和必拓大部分鐵礦石是以長期合同的形式出口到亞洲、非洲、中東地區、歐洲以及美國。必和必拓也是全球六大原生鋁生產企業之一，是全球最大的原生鋁非聯合生產企業，集團鋁業務涉及鋁生產加工的全流程。集團在澳大利亞、巴西、圭亞那、莫桑比克、南非和蘇里南擁有鋁礦。必和必拓也是全球錳礦主要海運供應商之一，也是全球三大錳合金生產企業之一，錳礦部門在南非和澳大利亞生產和經營錳礦、錳合金等。

2)高效資產管理促進資源資產化和資產資本化。必和必拓集團產品大綱豐富，經營范圍廣，擁有全球范圍的營銷網路和客戶群，因此增加了產品的銷售機會，形成收入多元化的特點，這些特點不僅可以有效降低集團經營的風險，使集團在市場變化中抓住更多的發展機遇，同時擴大了集團在全球金屬和采礦業的優勢地位，增強了集團的盈利能力。必和必拓采用了集勘探、采礦、選冶和加工于一體的完整產業鏈式的企業發展模式。這種標準的國際礦業企業發展模式可使必和必拓實現規模性開發和生產,具有資源利用率高,規模經濟效益高等眾多優點。此外，必和必拓非常重視技術革新，積極采用金屬和采礦業最新的技術和設備。新技術和設備可以提高生產效率和資源利用率，降低生產成本，提高產品產量和銷售收入。必和必拓的經營多元化，生產規模化、產業一體化和技術先進化四大特點大幅度提升了資產管理效率，提高了資產向資本的轉化效率，增加了集團生產收入。必和必拓已成為全球五百強企業中發展最迅速的公司之一。2011年，必和必拓營業利潤和凈利潤分別為 318.16 億美元和 236.48 億美元，分別比 2010 年大幅增長 58.83%和 85.88%。2012～2013財年公司收益達720億美元，運營利潤達230億美元。

2.4 成熟融資平臺提供充足資本保障

必和必拓具有很強的融資能力，特別是充分利用了國際資本市場，建立了成熟的海外融資平臺。股市融資是企業常見融資方式，必和必拓已先后在澳大利亞、倫敦和紐約等地公開上市，籌集了大量資金。隨著金融市場的發展，目前，債券融資已經成為必和必拓最主要融資方式。根據必和必拓發布的數據顯示，其獲得的融資中89%來自于債券，債券中3%來自于澳債券市場，約63%來自于美國債券市場，剩余四分之一來源于歐洲債券市場。成熟的海外融資平臺為必和必拓的發展提供了充足的資本保障，為公司的發展籌集到大量低成本資金。

2.5 三資一體化特征

必和必拓依靠完善的市場體系，成熟的資本運作，高效的資產管理，實現了資源、資產、資本之間的高效轉換，進而使三資在經濟價值上形成螺旋式增長的良性循環，從而幫助企業快速發展為世界級礦業企業。可以說，必和必拓的運營模式是企業運營三資一體化模式中的成功典范。

1)資源是礦企發展和生產經營的始發點和根本點，有效的資源控制能力，是礦企持續快速發展的首要前提，是“三資”轉化的重要起點。礦業企業生存發展的根基是資源儲量，礦產勘查是借助于礦業資本使資源顯現并增值為資源性資產的必要途徑。必和必拓通過持續投入和開展風險勘探活動，實現了資源向資源性資產與資本增值的高速轉化，促進了資源性資產價值的顯化，為企業的發展打下了堅實的基礎。

2)資產管理是核心，是決定三資一體化運營中資源資產化和資產資本化效率的關鍵環節。必和必拓善于把資源優勢提升轉化為資產優勢，善于利用資本運作進行資產并購，擴大資產規模，提升資產管理。經營多元化，生產規模化、產業一體化和技術先進化是資產增值保值，大幅度提升資源向資產轉化，資產向資本轉化效率的有效手段。

3)資本在三資轉化過程中起到了加速和催化作用，資本加速和放大了資源資產化和資產資本化。成熟的融資平臺為必和必拓發展提供了穩定、充足的資本來源，降低了企業的資金成本，進而提高了企業在市場中的競爭力。

必和必拓運營中的三資一體化模式，使技術、勞動、資源、資產和資本等生產要素在市場條件下實現合理配置，提高了各類資源、資產和資本的使用效率，盤活了各類資源和資產存量，實現了礦產資源效益的最大化。

3 啟示和建議

必和必拓三資一體化運營模式對我國礦業企業實現三資一體化運營和快速成長為跨國公司等方面有很好的借鑒和參考意義。

1)礦產勘查是發掘資源價值的重要途徑。礦產勘查工作充滿了不確定性和風險性，所以，礦產勘查應該在降低風險的同時，盡量提升勘查效果。引入第三方勘查投資，或與第三方進行合作勘查是降低礦產勘查風險的有效手段。雖然，礦產勘查成果的好壞有賴于地質條件和資源稟賦，但是，技術、勞動、資金等因素能否在礦產勘查中發揮出最大效用也是影響礦產勘查成果的重要因素。因此，組建屬于礦業企業自己的地勘隊伍，既可以對勘查工作進行靈活管理，又能通過激勵措施充分調動礦產勘查隊伍工作的積極性，從而在最大程度上發揮礦產勘查中技術、勞動、資金等因素的作用，以保證礦產勘查取得最好的效果。

2) 全過程運營管理是三資一體化重心。三資一體化全過程運營管理既包括“三資”一體化市場預測與各環節的決策管理；也包括礦產勘查開發生產、銷售與再生產經營中的組織與經營管理；同時還包括并購、收購，建立成熟的海外融資平臺與資本市場對接的等運營管理工作。全過程運營管理與資源、資產、資本的矛盾是三資一體化的主要矛盾，而矛盾的主要方面則是全過程運營管理以資源、資產、資本為對象追求最大增值。因此，全過程運營管理是三資一體化重心。全過程運營管理工作的本質在于促進“三資”有效的高速運動，實現最大增值、相互高效轉換和滾動式發展。縱觀必和必拓發展史，其之所以成為世界級礦業企業典型代表的一個突出特點，就是高度重視三資一體化的全過程運營管理。

隨著企業的發展壯大，企業管理者將面對諸如經營多元化，生產規模化、產業一體化、市場全球化等一系列新的挑戰和要求。企業能否做好資產管理、降低經營成本、提高生產效率、提升企業競爭力是企業能否取得健康持續發展的重要支撐。由此看來，建設一支綜合有素的運營管理團體對于企業三資一體化運營管理是至關重要的。

3)做強做大礦產品生產是三資一體化的重要基礎。資產是企業三資一體化經營的核心，是實現三資之間高效互化的橋梁和紐帶。礦產品的生產是礦業企業實現資產增值的重要環節，其它環節的增值都是以礦產品生產為根本。必和必拓之所以能在很多資源品種國際市場上享有支配和主導地位，主要得益于在全球范圍擁有大量多種類礦產資源，依托其資源全球化分布格局，在全球多個地區建有分公司和生產基地，實現了規模化生產與運營管理，占據了較大的市場份額。因此，做強做大礦業實體經濟是必和必拓實行三資一體化的根基。

4)建立完善的融資平臺是企業成長發展的重要保障。礦業是高風險，共投資的行業，沒有充足的資本保障，資源轉化就無從談起。無論是礦產勘查還是企業的商業并購，都需要充足的資金做保障。礦業企業應建立多階段多種類的礦業融資渠道，為企業的發展提供資本保障。目前，國內成熟的礦業市場融資平臺仍然缺失，有待建立。

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