馬年黃金能否馬上漲價？

本刊記者 王寅

馬年黃金能否馬上漲價？

本刊記者 王寅

在美國經濟數據不振、中國2013年黃金消費破千噸、全球最大黃金ETF增持黃金等消息的刺激下，黃金價格可能走出2013年的陰霾。

中國黃金協會2月10日公布的最新統計數據顯示，2013年我國黃金消費量首次突破1000噸，達到1176.40噸，同比增長41.36%。2月12日，國內金價最高沖至254元/克，創近三個月以來國內金價的最高水平。

此后，美國商務部2月13日公布的數據令人失望。數據顯示，今年1月份美國商品零售額經季節調整環比下降0.4%，低于市場預期；美國勞工部同日發布數據也顯示，經季節調整后，在截至2014年2月8日的一周里，美國首次申請失業救濟人數上升至33.9萬，而經濟學家平均預期為33萬。這在帶動美元走弱的同時促進了黃金價格的上漲。2月14日凌晨，紐約商品交易所黃金期貨市場2014年4月黃金期貨價格突破1300美元/盎司，而黃金價格上次位于1300美元/盎司以上還是2013年11月8日。

供需造就2013走勢

2013年，美聯儲推出四輪量化寬松政策（QE），這使得就業、房產、制造業等經濟領域呈現增長態勢。在這樣的情況下，市場避險情緒減弱，貴金屬資產遭遇拋售，國際金價大跌。

銀河期貨貴金屬研究員楊學杰認為，過去的一年中，黃金貨幣屬性漸消退，而商品屬性凸顯。北京黃金經濟發展研究中心研究員覃維桓對本刊記者表示：“從供需關系的角度來看，2013年4月和6月國際金價出現大幅下跌的主要原因是有大莊家——如SPDR黃金基金——在做空黃金，這兩次打壓都主要通過在紐約商品交易所的拋售來實現。”

但這兩次大莊家對黃金價格的打壓都遭遇了巨大抵抗，并且讓“中國大媽”蜚聲國際。“以中國大媽為首的實金買盤使全球黃金供應出現緊俏，上海黃金交易所的成交金價比倫敦定盤價每盎司要高出十幾甚至二十幾美元，這就造成國際黃金市場上現貨價格高出期貨價格的反常現象。”覃維桓表示，由于金價下跌，回收金數量下降，新興國家中央銀行繼續買入黃金回避信用貨幣風險，實物黃金市場上整體出現供不應求的狀況。

與其他商品一樣，當市場供不應求時，黃金價格自然也會上漲。國際市場上的大量實金流向亞洲，紐約商品交易所的黃金庫存也大幅下降。在這種情況下，當時做空黃金的國際機構被迫放慢了打壓的步伐，以免黃金期貨市場出現違約。但覃維桓認為，由于其目標沒有改變，所以后半年金價仍舊處于跌勢，到年底再次回到低位。

不過供需情況在2014年可能發生變化。央行與民間，誰買？

中國人民銀行網站公布的最新數據顯示，截至2013年底，中國的黃金儲備為1054噸，與2009年4月的數據持平，連續五年不變。

有媒體認為，美聯儲逐步退出QE時，擔心國際資本流出沖擊本國經濟的發展中國家有理由增加黃金儲備。

在很多時候，央行會將其外匯儲備多元化，黃金常被作為一種對沖全球通脹的保值產品。但美國達拉斯聯邦儲備銀行高級經濟學家王健認為，國際資本的流出、流入與美聯儲QE政策關系不是很大，而是跟各國自身的經濟發展密切相關。王健表示，國際資本看好哪個國家的經濟發展，就會流向哪個國家。而中國央行連續五年保持黃金儲備不變，似乎也印證了這一觀點。

可民間對黃金的需求態度卻與央行迥異。據中國黃金協會數據，2013年中國黃金產量達到428.163噸，同比增長6.23%，中國連續第七年成為全球第一大黃金生產國，排名第二的澳大利亞2013年黃金產量僅為259噸。但中國生產的黃金根本無法滿足中國的消費需求。2013年，中國同時還是全球第一大黃金進口國，中國內地從香港地區進口黃金達1158噸，同比增長107%。

2013年，全球黃金投資需求普遍下滑。以2013年重要的黃金做空力量世界最大的黃金ETF——SPDR黃金ETF為例，2013年末其凈持倉量下滑至798噸，持倉價值下滑至308億美元，較年初的1350噸和735億美元降幅分別達到40%和58%。“由于SPDR黃金基金已經把能夠拋售的實金都賣掉了，如果要繼續打壓金價，實金供應不足是不可克服的困難。”覃維桓告訴本刊記者，在低價下礦產金和回收金數量都會減少，而實金需求會上升。

“但以西方的視角，黃金只是投資工具之一，隨著美國股市等資產的回報好轉，投資者必然會拋售黃金轉投股市等資產市場。”法興銀行金屬研究主管巴哈認為，東西方對黃金的文化、看法不一致，導致西方市場黃金ETF等資產撤離，而東方的中國、印度等經濟體民眾搶購金飾、金條，巴哈認為“實物黃金購買將逆轉金價”的判斷仍有待進一步觀察。

資本市場似回暖

進入2014年后，黃金期貨市場價格也在逐漸回暖。2月14日，交投最活躍的COMEX4月期貨黃金價格結算價報每盎司1318.60美元，連升八日，為2011年7月來最長升勢。隨著黃金價格的逐漸上漲，全球黃金ETF的黃金持倉量也出現了上漲。根據民生銀行金融市場部日報統計，2014年1月，黃金ETF自2013年9月以來出現了首次增持。2月14日，全球最大的黃金上市交易基金SPDR黃金ETF的黃金持倉量為801.25噸，當周累計增加4.2噸。

“預計今年上半年金價將在每盎司1200到1500美元區間波動，上升是總趨勢。如果美國經濟不能出現轉機，美元疲軟，則牛市可能再現。”但覃維桓同時也表示，若美國經濟真正復蘇，美元走強，則金價還會下跌。“預期金價在2014年的波動性會加大，但基本上不會再創新低。”覃維桓說。

責編:王寅