生態(tài)農業(yè)示范基地項目投資評價

童霞+尹小玲+倉萍萍

【摘 要】 生態(tài)農業(yè)是生態(tài)合理的現(xiàn)代化農業(yè)，是實現(xiàn)農業(yè)可持續(xù)發(fā)展的一種農業(yè)生產方式。文章以J縣生態(tài)農業(yè)示范基地項目可行性報告為基礎，總結了該園區(qū)項目建設的非財務可行性，并運用投資項目評價指標和相關方法重點評估了其財務效益和可行性。結論揭示該項目具有非財務和財務效益可行性，能夠獲得較好的投資價值。

【關鍵詞】 現(xiàn)代農業(yè)； 生態(tài)農業(yè)； 農業(yè)項目投資； 投資評估； 財務效益

一、引言

資源的大量消耗和環(huán)境利益的犧牲換取了中國農業(yè)的高速發(fā)展，隨著國民經濟的發(fā)展，國家日益重視生態(tài)建設和環(huán)保問題。生態(tài)農業(yè)是把農業(yè)生產、農村經濟發(fā)展和生態(tài)環(huán)境治理與保護、資源培育和高效利用融為一體的新型綜合農業(yè)體系。以經濟與環(huán)境和諧發(fā)展為基本原則，生態(tài)農業(yè)示范項目的建設在發(fā)揮人類智慧的基礎上繼承傳統(tǒng)農業(yè)的精華，利用現(xiàn)代科技，實現(xiàn)了糧食與其他經濟作物種植、種植業(yè)與林牧副漁業(yè)、大農業(yè)與二、三產業(yè)的有機結合。它不僅有利于實現(xiàn)經濟和生態(tài)的循環(huán)發(fā)展，也利于實現(xiàn)農業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

二、項目建設非財務可行性評估

（一）項目建設概況①

1.項目所在地介紹

為了實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，適應當代消費者的需求和提高農業(yè)生產資源利用率，J縣提出投資建設生態(tài)農業(yè)示范基地項目。該生態(tài)養(yǎng)殖園有限公司立體生態(tài)種養(yǎng)殖項目位于某鎮(zhèn)，該鎮(zhèn)氣候濕潤，平均海拔500米，年均降雨量1 800毫米，相對濕度80%，年均溫度20.8℃，年日照時數(shù)2 098.8小時，具有建設生態(tài)園的天然條件。為了維護園區(qū)優(yōu)良的生態(tài)環(huán)境，自然林、陡坡、坑谷和植被都保留了下來，另外園區(qū)由于離人群聚居地和污染性企業(yè)較遠，大氣、水源和土壤均未受到污染。

2.項目建設內容及具備條件

該項目建設內容主要包括：種植區(qū)450畝（包括特色花卉、苗木、果品的培育種植和無公害蔬菜大棚的建設）；水面養(yǎng)殖區(qū)450畝（主要養(yǎng)殖多種魚類、設置垂釣區(qū)、建設水上大棚養(yǎng)鴨區(qū)）；山場養(yǎng)殖區(qū)100畝（主要修建豬舍、野豬家養(yǎng)、在山場內采取圈養(yǎng)與散養(yǎng)相結合的方法養(yǎng)殖土雞和野雞、建設沼氣池）；觀光農業(yè)服務區(qū)100畝（主要為觀光游客提供各種服務設施）。

魚苗、畜禽等原材料和輔料引進優(yōu)良品種后由公司自行培養(yǎng)繁育，所需飼料從市場購進；苗木、花卉等也是引種后，由公司自己繁育擴大種植規(guī)模；生活、餐飲用燃料和照明等能源主要依靠園區(qū)內沼氣池生產的沼氣解決，環(huán)保又節(jié)約經營成本。

該生態(tài)園項目建設期為2年，運營期為15年，計算期為17年。項目所需初始總投資為1 470萬元，其中建設投資為1 270萬元、流動資金200萬元。在建設投資中主要為固定資產投資，金額為1 270萬元，項目投資資金來源全部都來源于自有資本金。

3.項目投資建設非財務可行性評估

（1）從政策層面來看，該園區(qū)建設符合國家產業(yè)政策，屬于國家提倡和發(fā)展的產業(yè)。同時建立生態(tài)農業(yè)園區(qū)基地能夠形式多樣地發(fā)展該省的農業(yè)生產，推進農業(yè)產業(yè)化的步伐，發(fā)揮農業(yè)大省的優(yōu)勢，逐步實現(xiàn)從大到強的發(fā)展之路。另外發(fā)展生態(tài)農業(yè)園區(qū)這種新型農業(yè)模式，能夠促進農業(yè)生產結構的調整，實現(xiàn)城郊農民收入增加、早日致富。

（2）從項目所屬企業(yè)來看，該企業(yè)不僅具有一定的種養(yǎng)殖經驗，還有豐富的管理基礎。在建立該項目之前，企業(yè)長期從事畜牧和水產商品的生產和銷售，各種魚類和肉豬的供需兩旺，在市場和消費者中的反響較好。該企業(yè)不斷與時俱進，注重學習新知識和借鑒先進的經驗，經常向同行業(yè)中規(guī)模較大、優(yōu)秀的企業(yè)學習科技成果和管理經驗。

（3）從項目所屬區(qū)域來看，該項目所在地具有優(yōu)越的地理條件。該生態(tài)園位于山清水秀的某村，生態(tài)環(huán)境好，無工業(yè)污染，同時該園區(qū)在新城區(qū)內，四周交通便利，伴隨周圍地區(qū)和新城區(qū)的開發(fā)和建設，它會成為該縣集旅游、觀光和休閑為一體的度假景點。另外隨著生態(tài)種養(yǎng)殖區(qū)、辦公和其他公共設施的建成，花卉、果品和地方特產的展示又會使該園區(qū)成為現(xiàn)代農業(yè)、科技農業(yè)的典范。藍天、綠水、山坡和林地，優(yōu)越的自然條件和合理的人工規(guī)劃，將為整個園區(qū)項目的建設節(jié)約投資，增加效益。

（4）該項目具有良好的市場前途。飛速發(fā)展的社會經濟，不斷提高的生活水平，追求綠色、天然、高品質的生活是人們新的生活方式。而當前市場上綠色產品的生產、生態(tài)園區(qū)的休閑娛樂方式以及有機食品的供給遠不能滿足人們的需要。

（5）該項目具有顯著的生態(tài)經濟效益。該園區(qū)建設和經營的理念在于保護和改善自然環(huán)境，發(fā)展現(xiàn)代農業(yè)和循環(huán)經濟。項目建設時在最佳利用自然資源的前提下，巧妙的人工規(guī)劃使得資源優(yōu)勢錦上添花；經營中有機的種養(yǎng)殖，避免使用有毒農藥和化肥使得產品綠色安全；養(yǎng)殖中畜便合理利用為肥料和沼氣，提供了種植所需的有機肥和生產生活的燃料。

三、項目建設投資管理

（一）項目的計算期與具體實施進度如表1所示。

總之，初步規(guī)劃建設期為2年，生產期為15年，項目計算期（即有效壽命期）為17年。項目計算期與實施進度安排合理，利于項目的有序開展。

（二）項目初始投資額估算

建設投資估算內容主要為固定資產投資，墊支的流動資金主要包括購入的魚苗、苗木等。固定資產投資估算表如表2所示。

初始投資資金的投放分兩批進行，第一批資金于建設起點投放，按照投資建設進度和內容要求，投放金額為919萬元，第二批資金在第一年年末投放，金額為551萬元。

四、項目建設財務可行性評估

（一）產品成本估算

1.營業(yè)成本估算。按照項目內具體產品進行估算，估算內容包括外購原料及輔助材料、外購燃料與動力、運輸費、工資及福利費、修理備件費、銷售費用等。營業(yè)成本估算表如表3所示。

2.固定資產折舊費。本項目固定資產投資額為 1 270萬元，按直線法計算，殘值率取5%，平均折舊年限按15年計取，每年折舊費為80.43萬元。endprint

3.經營付現(xiàn)成本估算。總成本費用扣除折舊費、攤銷費和借款利息支出后即為經營付現(xiàn)成本。本項目年經營付現(xiàn)成本為947.57萬元。

（二）營業(yè)收入與營業(yè)稅金附加估算

1.營業(yè)收入估算。項目全部投入運營后，按達產計算年度營業(yè)收入。營業(yè)收入估算表如表4所示。

2.營業(yè)稅金及附加估算。根據(jù)現(xiàn)行稅收政策，銷售農產品免稅，應交旅游和其他收入營業(yè)稅及附加11.55萬元。

（三）利潤總額及其分配估算

1.利潤總額估算。利潤總額是產品營業(yè)收入扣除年總生產成本費用和營業(yè)稅金及附加之后的余額，本項目年平均利潤總額為920.45萬元。

2.利潤分配。項目獲得的利潤總額首先應在彌補以前年度虧損額后繳納所得稅25%，并從稅后利潤中提留10%的法定盈余公積金。本項目年均稅后凈利潤為920.45×（1-25%）=690.34（萬元）。

（四）財務盈利能力分析

1.現(xiàn)金流量分析。該項目的現(xiàn)金流量表如表5所示。

從現(xiàn)金流量表來看，現(xiàn)金流入全部依靠營業(yè)收入，從第三年末開始盈利，假設每年的營業(yè)收入不變，營業(yè)成本、營業(yè)稅金及附加和所得稅不變，從第三年年末到第十七年年末，每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量維持在770.77萬元。現(xiàn)金流出主要來自建設期的固定資產投資和流動資金投資，以及之后每年的經營成本。從累計稅后凈現(xiàn)金流量來看，到第四年開始為正值，即第四年可以收回所有投資，第四年末的累計凈現(xiàn)金流入為71.54萬元，到第五年末累計達到842.31萬元。

2.盈利能力分析。盈利能力，也稱為獲利能力，它是指企業(yè)獲取利潤的能力。盈利能力指標是財務可行性分析的核心，是所有者最為關注的，也是企業(yè)經營者和債權人必須關注的。盈利水平的分析主要選取三個指標，分別為凈現(xiàn)值、內部收益率和投資回收期。

（1）凈現(xiàn)值（NPV）是指在項目計算期內，按行業(yè)的基準收益率或其他設定折現(xiàn)率計算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和。凈現(xiàn)值是各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計，其實質是考慮了資金的時間價值計算現(xiàn)值。其計算公式為：NPV=∑（CI-CO）t /（1+i）-t。其中，NPV為項目在起始時間點上的凈現(xiàn)值；i為折現(xiàn)率。在i的選擇上，本文結合行業(yè)情況，選擇基準折現(xiàn)率為12%。通過Excel表格最后計算結果顯示，稅后凈現(xiàn)值（NPV）為2 812.27萬元。從這一指標上看，凈現(xiàn)值大于0，且比較可觀。

（2）內部收益率（IRR）是反映項目實際收益率的一個動態(tài)指標，該指標越大越好。一般情況下，內部收益率大于等于基準收益率時，項目可行。因此內部收益率等于項目計算期內凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于0時的折現(xiàn)率。具體公式為：NPV=∑（CI-CO）t/（1+IRR）-t=0。通過Excel表格最終計算結果為稅后內部收益率為32.47%，遠大于12%的折現(xiàn)率（也就是最低期望收益率）。因此，內部收益率顯示項目可行。

（3）投資回收期。靜態(tài)投資回收期指以項目的凈收益回收項目投資所需要的時間。假設從第M年末開始累計現(xiàn)金凈流量大于零，含有建設期的投資回收期計算公式如下：Pt=（M-1）+第M-1年末尚未收回的投資額/第M年的現(xiàn)金凈流量。根據(jù)公式計算結果為：稅后投資回收期為3.9年，投資回收期較短。因此，經過盈利能力分析顯示，無論是內部收益率、凈現(xiàn)值還是投資回收期都顯示該項投資可行，即該項目具有較強盈利能力。

3.財務生存能力分析

（1）本項目計算期內的經營活動產生的累計凈現(xiàn)金流量總額為10 091.55萬元，該數(shù)額足以維持項目的正常生產運營，實現(xiàn)項目自身的資金平衡，而且還具備確保項目財務可持續(xù)生存的基本條件。

（2）在項目計算期內各年累計盈余資金不出現(xiàn)負值，這是項目財務生存能力的必要條件。由于項目能實現(xiàn)自身的資金平衡，不需要依賴短期融資來維持正常生產運營，由此進一步證明項目具備良好的財務生存能力。

4.不確定性分析

（1）盈虧分析

該生態(tài)園區(qū)項目建設完成后進入正常營運年份，該項目的年固定成本約為462.6萬元，可變成本為565.4萬元，以生產能力利用率計算的盈虧平衡點為：

生產能力利用率=固定成本/（年營業(yè)收入-年可變成本-年營業(yè)稅金及附加）×100%

=462.6/（1 960-565.4-6.81）×100%=33.33%

產值=1 960×33.33%=653.27（萬元）

計算結果表明，當項目建成后只要生產能力利用率達到33.33%或產值達到653.27萬元時，便能實現(xiàn)盈虧平衡，說明該項目具有較強的盈利能力。

（2）敏感性分析

選取初始投資、年營業(yè)收入和年經營成本作為影響項目效益的不確定性因素進行項目凈現(xiàn)值敏感性分析。經過分析可知，項目效益相對年營業(yè)收入和經營成本成本比較敏感，尤其是年營業(yè)收入，而對初始投資額不甚敏感。今后在園區(qū)生產經營中應把握市場動向，調整經營策略，努力提高營業(yè)收入。具體見表6。

通過以上對該園區(qū)項目的財務可行性的分析，綜合而言該項目的盈利能力和財務生存能力較強，企業(yè)能獲得較好的利潤，經濟效益良好，但須注意要不斷保持和提高營業(yè)收入。主要技術經濟指標如表7所示。

五、結論和建議

（一）結論

1.該生態(tài)園建設項目基于循環(huán)經濟的要求，利用地理優(yōu)勢和資源特點科學規(guī)劃和配置資源，立足生態(tài)，巧妙地將旅游和農業(yè)結合起來，不僅符合國家產業(yè)政策發(fā)展，也符合當前民眾對高品質生活的向往，具有獨特性和發(fā)展?jié)摿Α?/p>

2.該生態(tài)園建設項目具有技術可行性，某農業(yè)大學和畜牧水產局的技術合作為其提供了可靠的技術保障。從上述分析中來看，該項目具備了社會效益、經濟效益和生態(tài)效益，將會帶來明顯的示范效應，該項目具有操作可行性。

（二）建議

本評估報告的分析建立在J縣生態(tài)農業(yè)示范基地項目可行性報告的基礎上，其投入、產出估算難免存在誤差，現(xiàn)金流量、貼現(xiàn)率的估算也建立在一定的假設上，這些在一定程度上會影響結果的準確性。建議責任公司進一步把握市場價格，嚴抓主要農產品的質量控制、技術人員培訓，以及先進工藝技術和設備的管理，以利于項目順利實施和開展，發(fā)揮其應有的效益和價值。

【參考文獻】

[1] 史亞萍，司靜波，嚴立群.工農業(yè)項目投資財務評價差異分析[J].商業(yè)經濟，2010（4）：15-20.

[2] 周惠珍.投資項目評估[M].大連：東北財經大學出版社，2010：411-431.

[3] 胡開治，張軍等.梔子生產的經濟分析[ J].中國中醫(yī)藥信息雜志，2010（1）：109-111.

[ 4] 全國農村飲水解困項目評估報告（摘登）[J].中國水利，2004（21）：8-28.

[5] 國家發(fā)展和改革委員會，建設部.建設項目經濟評價方法與參數(shù)（第三版）[M].中國計劃出版社，2006.endprint

3.經營付現(xiàn)成本估算。總成本費用扣除折舊費、攤銷費和借款利息支出后即為經營付現(xiàn)成本。本項目年經營付現(xiàn)成本為947.57萬元。

（二）營業(yè)收入與營業(yè)稅金附加估算

1.營業(yè)收入估算。項目全部投入運營后，按達產計算年度營業(yè)收入。營業(yè)收入估算表如表4所示。

2.營業(yè)稅金及附加估算。根據(jù)現(xiàn)行稅收政策，銷售農產品免稅，應交旅游和其他收入營業(yè)稅及附加11.55萬元。

（三）利潤總額及其分配估算

1.利潤總額估算。利潤總額是產品營業(yè)收入扣除年總生產成本費用和營業(yè)稅金及附加之后的余額，本項目年平均利潤總額為920.45萬元。

2.利潤分配。項目獲得的利潤總額首先應在彌補以前年度虧損額后繳納所得稅25%，并從稅后利潤中提留10%的法定盈余公積金。本項目年均稅后凈利潤為920.45×（1-25%）=690.34（萬元）。

（四）財務盈利能力分析

1.現(xiàn)金流量分析。該項目的現(xiàn)金流量表如表5所示。

從現(xiàn)金流量表來看，現(xiàn)金流入全部依靠營業(yè)收入，從第三年末開始盈利，假設每年的營業(yè)收入不變，營業(yè)成本、營業(yè)稅金及附加和所得稅不變，從第三年年末到第十七年年末，每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量維持在770.77萬元。現(xiàn)金流出主要來自建設期的固定資產投資和流動資金投資，以及之后每年的經營成本。從累計稅后凈現(xiàn)金流量來看，到第四年開始為正值，即第四年可以收回所有投資，第四年末的累計凈現(xiàn)金流入為71.54萬元，到第五年末累計達到842.31萬元。

2.盈利能力分析。盈利能力，也稱為獲利能力，它是指企業(yè)獲取利潤的能力。盈利能力指標是財務可行性分析的核心，是所有者最為關注的，也是企業(yè)經營者和債權人必須關注的。盈利水平的分析主要選取三個指標，分別為凈現(xiàn)值、內部收益率和投資回收期。

（1）凈現(xiàn)值（NPV）是指在項目計算期內，按行業(yè)的基準收益率或其他設定折現(xiàn)率計算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和。凈現(xiàn)值是各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計，其實質是考慮了資金的時間價值計算現(xiàn)值。其計算公式為：NPV=∑（CI-CO）t /（1+i）-t。其中，NPV為項目在起始時間點上的凈現(xiàn)值；i為折現(xiàn)率。在i的選擇上，本文結合行業(yè)情況，選擇基準折現(xiàn)率為12%。通過Excel表格最后計算結果顯示，稅后凈現(xiàn)值（NPV）為2 812.27萬元。從這一指標上看，凈現(xiàn)值大于0，且比較可觀。

（2）內部收益率（IRR）是反映項目實際收益率的一個動態(tài)指標，該指標越大越好。一般情況下，內部收益率大于等于基準收益率時，項目可行。因此內部收益率等于項目計算期內凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于0時的折現(xiàn)率。具體公式為：NPV=∑（CI-CO）t/（1+IRR）-t=0。通過Excel表格最終計算結果為稅后內部收益率為32.47%，遠大于12%的折現(xiàn)率（也就是最低期望收益率）。因此，內部收益率顯示項目可行。

（3）投資回收期。靜態(tài)投資回收期指以項目的凈收益回收項目投資所需要的時間。假設從第M年末開始累計現(xiàn)金凈流量大于零，含有建設期的投資回收期計算公式如下：Pt=（M-1）+第M-1年末尚未收回的投資額/第M年的現(xiàn)金凈流量。根據(jù)公式計算結果為：稅后投資回收期為3.9年，投資回收期較短。因此，經過盈利能力分析顯示，無論是內部收益率、凈現(xiàn)值還是投資回收期都顯示該項投資可行，即該項目具有較強盈利能力。

3.財務生存能力分析

（1）本項目計算期內的經營活動產生的累計凈現(xiàn)金流量總額為10 091.55萬元，該數(shù)額足以維持項目的正常生產運營，實現(xiàn)項目自身的資金平衡，而且還具備確保項目財務可持續(xù)生存的基本條件。

（2）在項目計算期內各年累計盈余資金不出現(xiàn)負值，這是項目財務生存能力的必要條件。由于項目能實現(xiàn)自身的資金平衡，不需要依賴短期融資來維持正常生產運營，由此進一步證明項目具備良好的財務生存能力。

4.不確定性分析

（1）盈虧分析

該生態(tài)園區(qū)項目建設完成后進入正常營運年份，該項目的年固定成本約為462.6萬元，可變成本為565.4萬元，以生產能力利用率計算的盈虧平衡點為：

生產能力利用率=固定成本/（年營業(yè)收入-年可變成本-年營業(yè)稅金及附加）×100%

=462.6/（1 960-565.4-6.81）×100%=33.33%

產值=1 960×33.33%=653.27（萬元）

計算結果表明，當項目建成后只要生產能力利用率達到33.33%或產值達到653.27萬元時，便能實現(xiàn)盈虧平衡，說明該項目具有較強的盈利能力。

（2）敏感性分析

選取初始投資、年營業(yè)收入和年經營成本作為影響項目效益的不確定性因素進行項目凈現(xiàn)值敏感性分析。經過分析可知，項目效益相對年營業(yè)收入和經營成本成本比較敏感，尤其是年營業(yè)收入，而對初始投資額不甚敏感。今后在園區(qū)生產經營中應把握市場動向，調整經營策略，努力提高營業(yè)收入。具體見表6。

通過以上對該園區(qū)項目的財務可行性的分析，綜合而言該項目的盈利能力和財務生存能力較強，企業(yè)能獲得較好的利潤，經濟效益良好，但須注意要不斷保持和提高營業(yè)收入。主要技術經濟指標如表7所示。

五、結論和建議

（一）結論

1.該生態(tài)園建設項目基于循環(huán)經濟的要求，利用地理優(yōu)勢和資源特點科學規(guī)劃和配置資源，立足生態(tài)，巧妙地將旅游和農業(yè)結合起來，不僅符合國家產業(yè)政策發(fā)展，也符合當前民眾對高品質生活的向往，具有獨特性和發(fā)展?jié)摿Α?/p>

2.該生態(tài)園建設項目具有技術可行性，某農業(yè)大學和畜牧水產局的技術合作為其提供了可靠的技術保障。從上述分析中來看，該項目具備了社會效益、經濟效益和生態(tài)效益，將會帶來明顯的示范效應，該項目具有操作可行性。

（二）建議

本評估報告的分析建立在J縣生態(tài)農業(yè)示范基地項目可行性報告的基礎上，其投入、產出估算難免存在誤差，現(xiàn)金流量、貼現(xiàn)率的估算也建立在一定的假設上，這些在一定程度上會影響結果的準確性。建議責任公司進一步把握市場價格，嚴抓主要農產品的質量控制、技術人員培訓，以及先進工藝技術和設備的管理，以利于項目順利實施和開展，發(fā)揮其應有的效益和價值。

【參考文獻】

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[2] 周惠珍.投資項目評估[M].大連：東北財經大學出版社，2010：411-431.

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[ 4] 全國農村飲水解困項目評估報告（摘登）[J].中國水利，2004（21）：8-28.

[5] 國家發(fā)展和改革委員會，建設部.建設項目經濟評價方法與參數(shù)（第三版）[M].中國計劃出版社，2006.endprint

3.經營付現(xiàn)成本估算。總成本費用扣除折舊費、攤銷費和借款利息支出后即為經營付現(xiàn)成本。本項目年經營付現(xiàn)成本為947.57萬元。

（二）營業(yè)收入與營業(yè)稅金附加估算

1.營業(yè)收入估算。項目全部投入運營后，按達產計算年度營業(yè)收入。營業(yè)收入估算表如表4所示。

2.營業(yè)稅金及附加估算。根據(jù)現(xiàn)行稅收政策，銷售農產品免稅，應交旅游和其他收入營業(yè)稅及附加11.55萬元。

（三）利潤總額及其分配估算

1.利潤總額估算。利潤總額是產品營業(yè)收入扣除年總生產成本費用和營業(yè)稅金及附加之后的余額，本項目年平均利潤總額為920.45萬元。

2.利潤分配。項目獲得的利潤總額首先應在彌補以前年度虧損額后繳納所得稅25%，并從稅后利潤中提留10%的法定盈余公積金。本項目年均稅后凈利潤為920.45×（1-25%）=690.34（萬元）。

（四）財務盈利能力分析

1.現(xiàn)金流量分析。該項目的現(xiàn)金流量表如表5所示。

從現(xiàn)金流量表來看，現(xiàn)金流入全部依靠營業(yè)收入，從第三年末開始盈利，假設每年的營業(yè)收入不變，營業(yè)成本、營業(yè)稅金及附加和所得稅不變，從第三年年末到第十七年年末，每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量維持在770.77萬元。現(xiàn)金流出主要來自建設期的固定資產投資和流動資金投資，以及之后每年的經營成本。從累計稅后凈現(xiàn)金流量來看，到第四年開始為正值，即第四年可以收回所有投資，第四年末的累計凈現(xiàn)金流入為71.54萬元，到第五年末累計達到842.31萬元。

2.盈利能力分析。盈利能力，也稱為獲利能力，它是指企業(yè)獲取利潤的能力。盈利能力指標是財務可行性分析的核心，是所有者最為關注的，也是企業(yè)經營者和債權人必須關注的。盈利水平的分析主要選取三個指標，分別為凈現(xiàn)值、內部收益率和投資回收期。

（1）凈現(xiàn)值（NPV）是指在項目計算期內，按行業(yè)的基準收益率或其他設定折現(xiàn)率計算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和。凈現(xiàn)值是各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計，其實質是考慮了資金的時間價值計算現(xiàn)值。其計算公式為：NPV=∑（CI-CO）t /（1+i）-t。其中，NPV為項目在起始時間點上的凈現(xiàn)值；i為折現(xiàn)率。在i的選擇上，本文結合行業(yè)情況，選擇基準折現(xiàn)率為12%。通過Excel表格最后計算結果顯示，稅后凈現(xiàn)值（NPV）為2 812.27萬元。從這一指標上看，凈現(xiàn)值大于0，且比較可觀。

（2）內部收益率（IRR）是反映項目實際收益率的一個動態(tài)指標，該指標越大越好。一般情況下，內部收益率大于等于基準收益率時，項目可行。因此內部收益率等于項目計算期內凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于0時的折現(xiàn)率。具體公式為：NPV=∑（CI-CO）t/（1+IRR）-t=0。通過Excel表格最終計算結果為稅后內部收益率為32.47%，遠大于12%的折現(xiàn)率（也就是最低期望收益率）。因此，內部收益率顯示項目可行。

（3）投資回收期。靜態(tài)投資回收期指以項目的凈收益回收項目投資所需要的時間。假設從第M年末開始累計現(xiàn)金凈流量大于零，含有建設期的投資回收期計算公式如下：Pt=（M-1）+第M-1年末尚未收回的投資額/第M年的現(xiàn)金凈流量。根據(jù)公式計算結果為：稅后投資回收期為3.9年，投資回收期較短。因此，經過盈利能力分析顯示，無論是內部收益率、凈現(xiàn)值還是投資回收期都顯示該項投資可行，即該項目具有較強盈利能力。

3.財務生存能力分析

（1）本項目計算期內的經營活動產生的累計凈現(xiàn)金流量總額為10 091.55萬元，該數(shù)額足以維持項目的正常生產運營，實現(xiàn)項目自身的資金平衡，而且還具備確保項目財務可持續(xù)生存的基本條件。

（2）在項目計算期內各年累計盈余資金不出現(xiàn)負值，這是項目財務生存能力的必要條件。由于項目能實現(xiàn)自身的資金平衡，不需要依賴短期融資來維持正常生產運營，由此進一步證明項目具備良好的財務生存能力。

4.不確定性分析

（1）盈虧分析

該生態(tài)園區(qū)項目建設完成后進入正常營運年份，該項目的年固定成本約為462.6萬元，可變成本為565.4萬元，以生產能力利用率計算的盈虧平衡點為：

生產能力利用率=固定成本/（年營業(yè)收入-年可變成本-年營業(yè)稅金及附加）×100%

=462.6/（1 960-565.4-6.81）×100%=33.33%

產值=1 960×33.33%=653.27（萬元）

計算結果表明，當項目建成后只要生產能力利用率達到33.33%或產值達到653.27萬元時，便能實現(xiàn)盈虧平衡，說明該項目具有較強的盈利能力。

（2）敏感性分析

選取初始投資、年營業(yè)收入和年經營成本作為影響項目效益的不確定性因素進行項目凈現(xiàn)值敏感性分析。經過分析可知，項目效益相對年營業(yè)收入和經營成本成本比較敏感，尤其是年營業(yè)收入，而對初始投資額不甚敏感。今后在園區(qū)生產經營中應把握市場動向，調整經營策略，努力提高營業(yè)收入。具體見表6。

通過以上對該園區(qū)項目的財務可行性的分析，綜合而言該項目的盈利能力和財務生存能力較強，企業(yè)能獲得較好的利潤，經濟效益良好，但須注意要不斷保持和提高營業(yè)收入。主要技術經濟指標如表7所示。

五、結論和建議

（一）結論

1.該生態(tài)園建設項目基于循環(huán)經濟的要求，利用地理優(yōu)勢和資源特點科學規(guī)劃和配置資源，立足生態(tài)，巧妙地將旅游和農業(yè)結合起來，不僅符合國家產業(yè)政策發(fā)展，也符合當前民眾對高品質生活的向往，具有獨特性和發(fā)展?jié)摿Α?/p>

2.該生態(tài)園建設項目具有技術可行性，某農業(yè)大學和畜牧水產局的技術合作為其提供了可靠的技術保障。從上述分析中來看，該項目具備了社會效益、經濟效益和生態(tài)效益，將會帶來明顯的示范效應，該項目具有操作可行性。

（二）建議

本評估報告的分析建立在J縣生態(tài)農業(yè)示范基地項目可行性報告的基礎上，其投入、產出估算難免存在誤差，現(xiàn)金流量、貼現(xiàn)率的估算也建立在一定的假設上，這些在一定程度上會影響結果的準確性。建議責任公司進一步把握市場價格，嚴抓主要農產品的質量控制、技術人員培訓，以及先進工藝技術和設備的管理，以利于項目順利實施和開展，發(fā)揮其應有的效益和價值。

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