澤熙投資徐翔：私募江湖的常青樹

王志球

常青樹枝繁葉茂，四季常青，比如松柏、桂花，之于人，寓意為青春博大，永生。

在私募這個充滿刀光劍影、變幻莫測的江湖上，各領風騷一年半載乃稀松平常之事，故收益榜前十名年年改頭換面，常青樹不過區區兩三人，比如裘國根、徐翔也。相比裘國根守正之道，徐翔大開大合，出奇置勝更令市場拍案叫絕。在2013年的私募收益率排名中，徐翔擔綱的澤熙3期以90.22%的收益率高居第四名，該產品2012的收益為25.67%，考慮到其龐大體量，凈值仍能逆勢飛揚，實屬難能可貴。

寧波敢死隊總舵主轉身陽光私募

徐翔1978年出生，高中畢業后攜3萬元投身股市，因天賦異稟，早早就在銀河證券寧波解放南路營業部聲名鵲起，得寧波敢死隊總舵主之雅號。坊間傳聞其短線操盤手法既準又狠，令市場聞風喪膽的還有其首創的“一字斷魂刀”出貨手法。盡管如此，徐翔卻很低調、神秘，素不以真面目示人。據不完全統計，徐翔所使用的馬甲帳戶中得到確認的有鄭素貞、李菊青、王騰超、朱秀平、徐柏良、瞿月霞、徐涌良等。東方證券肇嘉浜營業部一度是徐翔的重要據點，該營業部一相關人士介紹，徐翔擅長使用對倒對敲，一年的交易量相當于整個營業部的一半。

2009年，早已完成原始積累的徐翔開始進軍陽光私募，在上海成立了上海澤熙投資管理有限公司，注冊資本為3000萬元。2010年3月5日， 澤熙瑞金1號宣告成立，募集資金大約10億元，據知情人士介紹，10億元的資金大多來自徐翔本人，目的在于打出知名度，創立品牌。資料顯示，澤熙瑞金1號成立后，徐翔即重倉殺入了彩虹股份（現ST彩虹）、悅達投資與萊寶高科，而這些股票均成了當年的大牛股。澤熙瑞金1號當年獲得了71.35%的絕對收益，同期滬深300指數下跌12.51%。

初戰告捷，徐翔趁勢接連發了澤熙二期、三期、四期產品，與其它陽光私募發行產品走銀行、券商渠道不同，徐翔偏愛信托渠道，且常常出現產品脫銷的局面。不過，市場仍然懷疑徐翔的操作手法不適大資金，很快會遇到瓶頸。“實踐是檢驗真理的唯一標準”，幾年下來的業績說明，總舵主操作手法在面對大資金時一樣游刃有余。數據顯示，除澤熙瑞金1號外，2013年，澤熙2期、3期、4期、5期獲得的收益率分別為29.96%、85.12%、50.65%、36.57%。

2012年折戟酒鬼酒

2012年的前半年中，上證指數表現疲軟，但白酒股風光無限，其中又以酒鬼酒表現得最為驚艷。數據顯示，酒鬼酒的股價從1月初的20元左右上漲到了10月份的60元。一向不畏高的徐翔在三季度重倉殺入。但好景不長，11月中旬，酒鬼酒被檢測到塑化劑超標，并由演變成了整個行業的災難，白酒股開始跌落神壇，首當其沖的酒鬼酒更是在不到一個月內跌幅超過40%，徐翔被迫割肉求生。然而，好戲還沒有結束。

12月4日，酒鬼酒股價超跌反彈，以漲停報收。盤后數據顯示，屬澤熙專用席位的國泰君安交易單元（390426）和另一個澤熙常用席位申銀萬國證券上海海寧路證券營業部聯手買入酒鬼酒1.36億元，第二天國泰君安交易單元（390426）再次買入近2000萬元，按成交均價計算，買入數量超過500萬股，這一持股數量與酒鬼酒三季報披露的數據十分接近。也就是說，在該股股價底部，澤熙幾乎將大部分割肉離場的資金再次殺回了酒鬼酒。就在人們憧憬徐翔會復制抄底重慶啤酒的路線時，徐翔卻悄無聲息地撤了。2013年1月4日，酒鬼酒沖高回落，全天成交17.9億，為歷史天量，深交所龍虎榜數據顯示，澤熙常用的兩個席位國泰君安交易單元（390426）和申銀萬國證券上海海寧路證券營業部，分別大筆賣出酒鬼酒1.67億元和1.05億元，按成交均價計算，兩個席位共計賣出近800萬股酒鬼酒。換言之，在經過一個月近25%的漲幅后，徐翔先擇獲利了結，挽回了不少損失。

2013年不走尋常路

2013年的行情是屬于創業板的，手游、信息消費、傳媒等輪番表演，漲停板迭出。但令人奇怪的是，一向擅長于狙擊漲停板的徐翔竟然與此無緣。三季報數據顯示，二季度末徐翔管理的華潤深國投信托有限公司—澤熙1期單一資金信托，現身9家上市公司十大流通股東名單，包括豐華股份、亨通光電，以及武昌魚，總持股數量也從一季度的1297萬股增倉到了6549萬股。有意思的是，從操作來看，徐翔并沒有參考網上流傳的“徐翔程定華聚餐錄音中”程定華所提到的操作策略，甚至有些相反。

就在市場又在懷疑總舵主的功力時，8月底啟動的上海自貿區行情讓徐翔賺得盆滿缽滿，據一位私募人士透露，徐翔很可能重倉參與了上港集團、浦東金橋、上海三毛、張江高科等多只概念股的炒作，這從龍虛榜數據與凈值快速增長能夠看出點端倪。除此以外，徐翔還做了很多讓市場難以理解的操作。比如，因國家嚴格控制“三公消費”，之前主打中高端餐飲的湘鄂情大幅虧損，到了“老鼠過街，人人喊打”的地步，但徐翔卻在三季度殺了進來，澤熙4期與5期分別在三季度建倉930.76萬股、938.92萬股。神奇的是，湘鄂情的股價在三季度、四季度分別上漲了43.63%、14.63%。

愛上了調研

自從交易所要求上市公司公開披露上市公司的機構調研紀錄以來，人們發現，澤熙的調研足跡四處可見，主要涉及TMT、醫藥、環保行業。市場據此猜測，難道總舵主也開始轉變投資風格了嗎？事實上，或許徐翔早就意識到了在市場要長期生存必須重視價值分析，其創立陽光私募時，組建包括獲得新財富最佳分析師張小嘎在內的專業投研團隊表現之一。

統計顯示，下半年以來，澤熙密集調研或現場探查上市公司超過50家，主要包括國光電器、科大訊飛、星網銳捷、捷成股份、東軟載波、美亞柏科、北京君正、藍盾股份、中穎電子等。鑒于徐翔的金字招牌，澤熙調研紀錄一經曝光，個股立即暴漲乃稀松平常的事。在上述個股中，又以美亞柏科、北京君正與中穎電子最為典型。

在可以預見的將來，作為常青樹的徐翔還會帶領澤熙創造一個又一個佳績。盡管創造了很多私募人士難以望其項背的成績，但徐翔還沒有獲得單一年度的私募冠軍。不過，這一點都不重要，他就是名副其實的中國最佳私募基金經理。