家電行業(yè)：成長(zhǎng)性確定 智能趨勢(shì)提升預(yù)期

田磊

新年伊始，盡管股市跌跌不休，各大板塊也均出現(xiàn)大幅下挫，但家電行業(yè)表現(xiàn)則可圈可點(diǎn)。事實(shí)上，去年以來(lái)家電板塊則始終表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，并在12月成為唯一實(shí)現(xiàn)股價(jià)整體上漲的板塊。對(duì)此業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為家電板塊作為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健的低估值投資板塊，2014年有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)和估值的雙提升，而2014年強(qiáng)者恒強(qiáng)的格局仍將延續(xù)，龍頭企業(yè)超越行業(yè)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的邏輯沒(méi)有被打破，估值切換可期。

低估值+業(yè)績(jī)確定性

2013年在大盤震蕩中家電板塊表現(xiàn)出較高的防御性特征，全年整體漲幅達(dá)到43.69%，相對(duì)于滬綜指的全年超額收益接近45%，在申萬(wàn)二十三個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第四位。而從股價(jià)走勢(shì)來(lái)看廚電、白電、小家電、配套多有牛股，而彩電表現(xiàn)平淡。其中奮達(dá)科技以388.96%的漲幅冠絕A股，老板電器、格力電器也有不錯(cuò)的收益，但也不乏等走勢(shì)較弱的個(gè)股，其中4只個(gè)股呈現(xiàn)負(fù)收益，而TCL集團(tuán)等5只個(gè)股收益在10%以下。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為家電行業(yè)在2013年取得了前所未有的收益，低估值+業(yè)績(jī)確定性是板塊表現(xiàn)優(yōu)異的主要原因。

從以上表現(xiàn)來(lái)看，個(gè)股分化是該板塊的顯著特點(diǎn)，而業(yè)績(jī)作為核心區(qū)分因素，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)快的公司或者改善確定的公司，股價(jià)則收獲了大幅上漲?！凹译姲鍓K目前收入增長(zhǎng)并不快，行業(yè)普及率已經(jīng)到了一個(gè)相對(duì)比較高的位置，但龍頭企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力突出，市場(chǎng)份額和盈利能力都在提升，最終體現(xiàn)出利潤(rùn)增長(zhǎng)會(huì)遠(yuǎn)好于收入增長(zhǎng)?！庇蟹治鋈耸恐赋?。家電板塊2013年收入同比增長(zhǎng)了15.87%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)了34.42%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)呈現(xiàn)逐季提升的態(tài)勢(shì)。

事實(shí)上，較低的估值也成為家電板塊走強(qiáng)的重要因素。有分析人士認(rèn)為，12月以來(lái)家電板塊的這波補(bǔ)漲行情與家電板塊估值處于較低水平有關(guān)。有統(tǒng)計(jì)顯示，2013年是過(guò)去三年以來(lái)家電板塊超額收益最高的一年。但盡管如此，家電股當(dāng)前估值仍然普遍具備較高的安全邊際，格力電器等龍頭股的市盈率只有10倍出頭。

那么家電股行情能否延續(xù)？華泰證券認(rèn)為，目前家電板塊行業(yè)趨勢(shì)向好，績(jī)優(yōu)和低估值防御優(yōu)勢(shì)凸顯。結(jié)構(gòu)性因素以及周期性因素被認(rèn)為是影響家電股價(jià)的核心因素。而長(zhǎng)城證券認(rèn)為在結(jié)構(gòu)性因素中市場(chǎng)份額和盈利能力的提升可以使強(qiáng)勢(shì)公司獨(dú)立于行業(yè)走勢(shì)，“這也就意味著龍頭企業(yè)超越行業(yè)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的邏輯沒(méi)有被打破，估值切換可期?！遍L(zhǎng)城證券朱政指出。

但是家電作為耐用消費(fèi)品，無(wú)疑也會(huì)受地產(chǎn)和宏觀因素的一些周期性因素的影響，“銷售存在一定周期波動(dòng)。2014年的地產(chǎn)宏觀的預(yù)期應(yīng)該是充滿波動(dòng)的，家電板塊也會(huì)存在波動(dòng)?！敝煺硎?。盡管如此，他也提示投資者應(yīng)理性看待地產(chǎn)波動(dòng)對(duì)家電股價(jià)的影響?！皬牡禺a(chǎn)銷售占比來(lái)看，地產(chǎn)對(duì)家電銷售的影響并不大，而且，現(xiàn)階段地產(chǎn)銷售的回落應(yīng)當(dāng)是可控的，因此，地產(chǎn)銷售回落對(duì)家電股價(jià)的影響主要體現(xiàn)在估值壓制上，業(yè)績(jī)兌現(xiàn)會(huì)最終決定股價(jià)走勢(shì)，我們傾向于回落是買點(diǎn)?！?/p>

智能家電提升板塊預(yù)期

值得關(guān)注的是，新年伊始CES展以及谷歌收購(gòu)智能家居公司的消息點(diǎn)燃了A股智能家居熱，而智能家電也成為資本市場(chǎng)的寵兒，截至15日，漲幅居前的個(gè)股為九陽(yáng)股份、奮達(dá)科技和四川長(zhǎng)虹。其中九陽(yáng)股份受益于推出的OneCup隨飲機(jī)等新品，股價(jià)一路上揚(yáng)；奮達(dá)科技推高送轉(zhuǎn)方案，擬10轉(zhuǎn)10派3元；而四川長(zhǎng)虹或首推家庭互聯(lián)網(wǎng)電視引發(fā)股價(jià)大漲。

渤海證券認(rèn)為家電朝智能化方向發(fā)展將加速，“第47屆美國(guó)國(guó)際消費(fèi)類電子產(chǎn)品展覽會(huì)傳遞出智能家電單品的種類以及智能技術(shù)的應(yīng)用范圍有所擴(kuò)大，除此之外家電廠商紛紛推出基于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的智能家居整體解決方案，智能技術(shù)不再局限于單品，逐步往家庭整體智能生態(tài)系統(tǒng)轉(zhuǎn)化?！辈澈ＷC券伊?xí)赞日f(shuō)在智能家電的催化下整體家電行業(yè)將實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的有質(zhì)量的增長(zhǎng)。

分析人士指出，個(gè)股配置上，家電板塊優(yōu)質(zhì)龍頭多是慢漲型，震蕩幅度不大，介入時(shí)機(jī)選擇階段低點(diǎn)方可獲取較高的絕對(duì)收益，在個(gè)股選擇上，渤海證券建議可關(guān)注美的集團(tuán)：其推出股權(quán)激勵(lì)確保中長(zhǎng)期發(fā)展，擬授予股票期權(quán)數(shù)量為4060.2萬(wàn)股，行權(quán)價(jià)格為48.79元/股，目前公司股價(jià)低于行權(quán)價(jià)，具有一定的安全邊際；四川長(zhǎng)虹：發(fā)布chiQ電視新品，加速向家庭互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型；美菱電器：11月冰箱銷量增速26%，增速在前四大品牌中排名居首；海信科龍：中高端冰箱產(chǎn)能建成投產(chǎn)；天銀機(jī)電：變頻控制器預(yù)計(jì)將逐步放量。