公司評級：中儲股份、金螳螂、中國建筑

中儲股份：業績低谷已過

中儲股份（600787）是轉型的典范。公司業務主要包括物流和貿易兩個板塊，物流業務以倉儲配送為核心，向現貨市場，國際貨代，動產監管，集裝箱運輸等領域拓展，貿易板塊主要以鋼材，鐵礦石等貨種為主。近十年來，公司通過收購大股東資產，拓展產業鏈等手段，實現了飛躍發展。

公司積極向消費品倉儲轉型。過去公司主要以鋼鐵，鐵礦石倉儲及延伸服務為主，近年來鋼鐵行業面臨較大困境，公司也積極向消費品等領域拓展。去年在阿里巴巴公布菜鳥投資計劃之后，公司董事長也與馬云就未來合作進行了探討，不排除未來合作的可能性。

或將受益土改。公司是國內最大的倉儲物流企業，在全國30多個中心城市和港口城市設有70余家物流配送中心和經營實體，占地面積900萬平方米，露天貨場350萬平方米，庫房200萬平方米。隨著土地升值，公司也將通過政府收儲，土地開發等獲取土地增值收益。

操作策略：二級市場上，該股去年六月份經過短暫的下行調整后，迅速反彈，強勢上攻。在高位消化調整后，當前再度上行。公司受鋼鐵等生產資料低迷需求的影響正在減弱，并且通過新型業務開發有望保證業績穩定增長，目前時點，可以享受公司倉儲價值逐漸獲得重估的過程。投資者可擇機介入。

金螳螂：估值或得到提升

金螳螂（002081）業績增長穩健。公司2013年每個季度都保持了營收30%以上同比增長，訂單消化良好；同時公司成本費用控制較好，毛利率仍有持續提升，使得業績增速快于收入增速。公司在前三季度經營活動現金流凈額為負的情況下，四季度單季實現10億左右的凈流入，表明應收賬款的回款有向好趨勢，現金流情況在公司可控范圍之內；同時超40%的新簽訂單增長是2014年業績持續增長的重要保障。

行業空間依然廣闊，公司成長天花板遠未達到。裝飾行業有增量和存量需求，兼具投資和消費屬性。城鎮化推進帶來住宅精裝修和商業地產的新增需求，同時居民消費升級帶來的存量需求有望進一步增長。“大行業小公司”的主邏輯仍然成立，雖然行業需求增速可能受地產和流動性影響小幅下滑，但總量仍然廣闊，公司同時有望在養老醫療、影院、旅游地產等細分領域進一步突破，成長空間毋庸置疑。

操作策略：二級市場上，由于對政府停建廳堂樓館及地產調控的擔憂以及公司老板事件的負面影響，自去年5月底以來，公司股價步入下行通道，最大調整幅度接近40%。經過持續下跌后，目前估值已經處于歷史低位。考慮到公司今年業績高增長的確定性較強，目前時點迎來較好配置機會。

中國建筑：價值低估的城市綜合開發商

中國建筑（601668）是國內最大建筑企業。公司為全國最大建筑企業，也是全球最大住宅承包商和中國最大房屋建筑工程承包商，房建、房地產、基建三大業務營業收入比例為7.5： 1：1.5，目標是形成5：2：3的業務結構。

兩核心競爭力助市占率提升。房建業務擁有兩大核心競爭力：（1）依靠央企背景和品牌優勢能獲得大量高端房建項目；（2）投融資綜合實力強大。隨著城鎮化的推進，公司憑借著兩大核心競爭力，在房建領域市占率有望持續提升。

轉型城市綜合開發商，競爭力進一步增強。公司通過向全產業鏈的城市綜合開發商轉型，將自身房建，房地產和基建三大業務有機融合，并滲入到城市規劃，投資和項目運營等多個層面，未來將實現在各個產業鏈條上的利潤最大化，盈利能力和綜合競爭力將進一步提升。

操作策略：二級市場上，該股在2013年5月后，急速下挫，最低下探至2.80元。之后小幅反彈，并在3.2元至3.4元的窄幅區間橫盤震蕩調整。此后的反彈在3.5元遇到阻力，一路下行，當前價位已經逼近去年的最低位，反映了過度悲觀的預期。但公司經營數據靚麗，業績扎實，在國企改革浪潮中管理效率提升空間巨大，未來中建直營地產業務的重組更值得期待。

思源電氣：中線反彈趨勢確立

思源電氣（002028）毛利率進一步提升，未來仍有提升空間。公司發布2013年業績快報，全年收入同比增長17.2%，凈利同比增長42.5%。報告期內，公司毛利率穩步提升，顯示出公司盈利能力在逐步增強，符合預期，預計未來毛利率仍有提升空間：1）原材料價格仍維持在低位，同時公司規模在逐步擴大，原材料采購議價能力顯著增加； 2）一次設備國網招標價格穩中有升；3）毛利率較高的新業務繼續放量；4）GIS將走出虧損期，即將實現盈利；5）高壓零部件生產基地未來投產，將進一步提升公司毛利率。

海外市場拓展具有較大潛力。公司是我國為數不多的具備輸變電一二次主流產品綜合供貨能力的廠商，并有GIS變電站工程總承包項目中標業績。公司近年來相繼與巴西、印度、俄羅斯等國的電網客戶展開合作。去年，諸多海外電力公司高層訪問公司，這將一定程度上助推公司海外業務的發展。

操作策略：二級市場上，公司股價去年5月份以來，出現大幅調整，11月中旬觸底，12月份二次探底，之后展開強勁大漲，量能明顯放大，股價中線反彈已經展開，后市有望呈現強勢震蕩上漲趨勢。公司布局的新產品、新市場迎來成長周期，成長的天花板將被打破，未來有望保持較高的業績增速，值得持續關注。

探路者：上攻動能或將持續釋放

探路者（300005） 收購綠野，構建大戶外。公司于20日發布公告，近期通過全資子公司天津新起點通過股權受讓和增資結合的方式戰略投資綠野網，公司間接持有綠野網55.67%的股權。收購綠野， 意味著公司完成了基于互聯網的大戶外創新戰略架構的搭建公司在年度慶典公布開啟“點-線-面”全面整合的大戶外創新戰略，打造“多品牌，戶外服務平臺，戶外垂直電商”的創新戰略框架。

切入戶外在線旅游服務市場。戶外服務市場有千億空間，在線旅游滲透率上升按美國2012年的數據，戶外用品和戶外服務的銷售額比例是1：5，中國2012年戶外市場規模是326億元， 若按美國的比例推算，戶外服務市場空間超過億元。探路者通過對綠野網的控股，叩開了千億戶外服務產業鏈的大門，切入了在線旅游的廣闊市場。

操作策略：二級市場上，該股自上市以來整體保持上行的態勢，期間經歷了兩次較大幅度的調整，以及數次小幅度的調整。最近一次的大幅調整自2012年8月中旬開始，至去年7月觸底反彈，并創出歷史新高。當前，股價經過回調后，與2012年8月中旬的股價大抵持平。但公司積極切入戶外在線旅游服務市場，市場空間巨大，未來業績彈性較大，上攻動能依然較足。

金杯電工：產能釋放增厚業績

金杯電工（002533）民用電線渠道下沉，拓展西南市場。2013年起公司逐步實施渠道下沉戰略，計劃通過縣級經銷商擴大品牌影響力。通過設立成都三電子公司，未來將利用三電品牌的優勢打開西南市場，預計成都三電2014年將貢獻4億收入。

超高壓電磁線產能釋放。公司募投項目500KV及以上超高壓電磁線擴改項目目前產能釋放已達70%-80%。同時，公司與湘電股份合作的風機配套電磁線，機車牽引電機和牽引變用電磁線將受益下游行業的高景氣。

鋁合金中低壓電纜未來替代空間巨大。公司鋁合金中低壓電纜具備自主知識產權，已通過中電聯技術認證。鋁合金中低壓電纜生產成本較銅芯電纜大幅降低， 能夠大大節約銅資源，在我國具有巨大的市場替代空間。公司鋁合金電纜產能的釋放將顯著提升今年中低壓電纜板塊的業績貢獻。

操作策略：二級市場上，該股自去年7月以來依托20日均線走出了一波慢牛行情，并于11月中旬開始，強勢上攻，但從全年來看，該股的漲幅趨近于零。公司募投項目“風力發電及機車車輛用特種電纜項目”已于2013年達產，主要用于軌道交通機車電纜，風電、光伏、海洋石油平臺等新興行業。不僅將增厚公司業績，也有益于公司估值提升。從歷史上看，當前公司股價處于低位，投資者可擇機介入。