2013年公募基金十大焦點

朱世杰++付鵬

群雄角逐公募

2013年2月18日，證監會公布《資產管理機構開展公募證券投資基金管理業務暫行規定》，公募基金行業正式向其他合格資產管理機構敞開大門，符合條件的證券公司、保險資產管理公司、私募證券基金管理機構以及股權投資機構等有望“嘗鮮”。

這也意味著，目前公募基金能做的產品，保險、券商、陽光私募或都能參與，甚至能利用自身特點，發行不同的創新產品，未來公募基金業務中的各個環節，都將直面來自其他機構的挑戰。隨著越來越多的機構進入，公募基金的競爭格局將會發生變化，這對于中國資本市場的長遠發展是有利的。

打黑凈化投資環境

2013年4月，萬家基金“80后”投資總監鄒昱被查點燃了債市“地雷”。隨后一場由監管層發起的監管風暴廣泛影響了市場，債市黑金逐漸浮出水面，不少大佬紛紛落馬，債市也隨之邁入熊途。

經過近年爆發式增長，債市在交易方式不斷創新、發債主體復雜化的過程中，滋生出很多“灰色地帶”，其種種不合規的交易手法，引起了監管層的注意。對此，監管部門進行了徹查，這些措施為債券市場帶來陣痛。但從長遠發展來說，目前中國債市無論是從體量還是從產品的多樣性角度來說和歐美還有差距。提前清查潛在的風險點，無疑為以后債市的大發展打下堅實基礎。

余額寶橫空出世

2013年6月，天弘基金與支付寶合作推出“余額寶”。借助電商平臺的高流量和較高的收益，余額寶受到市場追捧。截至2013年12月31日，余額寶掛鉤的天弘增利寶貨幣基金規模達1853.42億元，不僅成為國內規模最大的基金，更是國內首只達到千億元規模的基金。借此，天弘基金規模一躍超過嘉實，成為僅次于華夏基金的第二大基金公司。

余額寶為消費者提供了一款集儲蓄、投資、支付于一身的產品，為支付寶吸引了用戶和流量，增加了用戶黏性。同時，基于大數據的分析，申贖規模可較準確預測，便于基金管理者進行投資，提高基金收益率。天弘基金和支付寶的成功合作，達到了多方共贏的效果，提供了互聯網與金融相結合的典范。

互聯網基金野蠻生長

余額寶的成功，引起了各界的關注。百度、網易等互聯網巨頭，相繼推出了年化收益率高達8%的“百發”和11%的“添金計劃”，以爭奪用戶和關注。

互聯網公司積極推出這些高收益產品，廣告意味更為濃厚，在失去先發優勢的情況下，高收益是吸引客戶的最佳手段。不過這些年化收益率10%左右的高收益產品，基本都依靠補貼形成，其高收益難以持久。不把精力集中于挖掘客戶需求、提升用戶體驗上，一旦高收益不再，如何留住用戶將考驗各家公司。

基金子公司業務方興未艾

2012年11月，修訂后的《證券投資基金管理公司管理辦法》《證券投資基金管理公司子公司管理暫行規定》《基金管理公司特定客戶資產管理業務試點辦法》開始實施，2013年各大基金公司專項子公司如雨后春筍般相繼成立。

相比之下，基金公司子公司做信托業務的門檻更低，監管相對寬松。成立初期，多數基金公司都將目光瞄準了“類信托”業務，試圖通過類信托業務在萬億資產中分得一杯羹。隨著基金子公司隊伍的迅速壯大，基金公司子公司類信托業務對信托公司的業務布局與市場產生影響，迅速搶占信托公司的市場份額與信托資產規模。資產規模短短一年已經突破1萬億元。

公募進軍對沖基金

2013年11月7日，嘉實絕對收益策略定期開放混合型發起式基金正式發行。至此國內首只對沖策略公募基金誕生。

嘉實絕對收益策略以市場中性策略為主，通過用滬深300股指期貨空頭對沖股票多頭來獲取選股帶來的超額收益。該基金未來業績如何，仍需要時間來驗證，但是作為國內首只對沖策略公募產品，為投資人提供了一種全新的獲取絕對收益的投資理財工具，具有里程碑式的意義。

多空基金獲準生證

2013年12月24日證監會終于發布了《多空分級基金產品注冊指引》，并于發布之日起實施，給予了多空分級基金期待已久的“準生證”。該《指引》從基金和份額的定義、募集方式、設計原則、發起形式、杠桿定義及限制、信息披露、風險提示、申贖買賣門檻、折算條款設計等方面，對多空分級基金進行了全方位的指引。

該《指引》的推出終于給予了多空分級基金合法的出生條件。50萬元的買賣、申贖門檻，未能給予中小投資者一款“平民化”的做空或對沖工具；差額部分折算為母基金份額并自動贖回的設定，也不利于多空分級基金規模的擴大。雖然多空分級基金終于如愿取得了“準生證”，但監管層對于此類創新型產品的審慎態度，令這張“準生證”充滿了遺憾。

個人持股破冰

2013年12月27日，證監會新聞發言人表示，關于個人持有基金公司股權條件，國務院在下發的有關批復給予了明確要求。符合一定條件的專業人士可以持有基金管理公司5%以上的股權，可以擔任基金管理公司的股東；取消對股東組織形式的限制，也不再要求持續經營3個以上會計年度；提出對實際控制人的要求，防止不良機構和個人控制基金公司。

符合條件的機構和專業人士參與基金行業，有助于完善基金管理公司治理，健全長效激勵約束機制，促進公募基金向財富管理機構全面升級轉型。解除對個人持股基金公司的限制，充分肯定了人力資本在資產管理行業中所起的核心作用，股權激勵也將對緩解基金人才流失起到重要作用。

從業人員炒股解禁

2013年12月30日，中國證券投資基金業協會發布《基金從業人員證券投資管理指引（試行）》。該《指引》明確要求，基金從業人員本人、配偶、利害關系人的證券投資遵循長期投資理念，持有證券的最短期限原則上不得低于3個月，且不得在基金管理人規定的持有期限內賣出所持證券，特殊情況提前賣出須經基金管理人批準。此外，基金管理人要嚴格防范利益沖突，在與基金持有人利益發生沖突時，應遵循基金持有人利益優先的原則。

該《指引》是對新《基金法》放開公募基金管理人的從業人員進行證券投資的進一步延伸和細化。這意味著監管更著眼于實質。

互認最后沖刺

證監會基金部副主任徐浩2013年12月4日在香港表示，兩地監管機構在納入互認基金范圍、管理人條件、互認審批程序、基金投資管理、信息披露和投資者保護機制等六大方面取得了初步共識，互認框架進入“最后沖刺”。

和國內的基金相比，香港市場的基金投資區域廣泛，市場細分充分。基金管理公司多數都是全球知名公司，旗下產品線豐富，成立時間久，分支機構遍布全球。在投資品種上，香港基金也領先于內地基金市場。除了傳統基金之外，香港市場上還有資源、礦業等大宗商品基金，可投資于杠桿式金融工具的認股權證或衍生工具基金等。但是正由于品種眾多，香港基金收益分化也是非常明顯的，同時香港基金的認購費率明顯偏高。互認基金一旦成行，投資者在面對更多選擇的同時，也將面臨更多的風險。

好買基金研究中心對本文亦有貢獻。