2013年公募基金十大焦點

朱世杰++付鵬

群雄角逐公募

2013年2月18日，證監(jiān)會公布《資產(chǎn)管理機構(gòu)開展公募證券投資基金管理業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》，公募基金行業(yè)正式向其他合格資產(chǎn)管理機構(gòu)敞開大門，符合條件的證券公司、保險資產(chǎn)管理公司、私募證券基金管理機構(gòu)以及股權(quán)投資機構(gòu)等有望“嘗鮮”。

這也意味著，目前公募基金能做的產(chǎn)品，保險、券商、陽光私募或都能參與，甚至能利用自身特點，發(fā)行不同的創(chuàng)新產(chǎn)品，未來公募基金業(yè)務(wù)中的各個環(huán)節(jié)，都將直面來自其他機構(gòu)的挑戰(zhàn)。隨著越來越多的機構(gòu)進入，公募基金的競爭格局將會發(fā)生變化，這對于中國資本市場的長遠(yuǎn)發(fā)展是有利的。

打黑凈化投資環(huán)境

2013年4月，萬家基金“80后”投資總監(jiān)鄒昱被查點燃了債市“地雷”。隨后一場由監(jiān)管層發(fā)起的監(jiān)管風(fēng)暴廣泛影響了市場，債市黑金逐漸浮出水面，不少大佬紛紛落馬，債市也隨之邁入熊途。

經(jīng)過近年爆發(fā)式增長，債市在交易方式不斷創(chuàng)新、發(fā)債主體復(fù)雜化的過程中，滋生出很多“灰色地帶”，其種種不合規(guī)的交易手法，引起了監(jiān)管層的注意。對此，監(jiān)管部門進行了徹查，這些措施為債券市場帶來陣痛。但從長遠(yuǎn)發(fā)展來說，目前中國債市無論是從體量還是從產(chǎn)品的多樣性角度來說和歐美還有差距。提前清查潛在的風(fēng)險點，無疑為以后債市的大發(fā)展打下堅實基礎(chǔ)。

余額寶橫空出世

2013年6月，天弘基金與支付寶合作推出“余額寶”。借助電商平臺的高流量和較高的收益，余額寶受到市場追捧。截至2013年12月31日，余額寶掛鉤的天弘增利寶貨幣基金規(guī)模達1853.42億元，不僅成為國內(nèi)規(guī)模最大的基金，更是國內(nèi)首只達到千億元規(guī)模的基金。借此，天弘基金規(guī)模一躍超過嘉實，成為僅次于華夏基金的第二大基金公司。

余額寶為消費者提供了一款集儲蓄、投資、支付于一身的產(chǎn)品，為支付寶吸引了用戶和流量，增加了用戶黏性。同時，基于大數(shù)據(jù)的分析，申贖規(guī)模可較準(zhǔn)確預(yù)測，便于基金管理者進行投資，提高基金收益率。天弘基金和支付寶的成功合作，達到了多方共贏的效果，提供了互聯(lián)網(wǎng)與金融相結(jié)合的典范。

互聯(lián)網(wǎng)基金野蠻生長

余額寶的成功，引起了各界的關(guān)注。百度、網(wǎng)易等互聯(lián)網(wǎng)巨頭，相繼推出了年化收益率高達8%的“百發(fā)”和11%的“添金計劃”，以爭奪用戶和關(guān)注。

互聯(lián)網(wǎng)公司積極推出這些高收益產(chǎn)品，廣告意味更為濃厚，在失去先發(fā)優(yōu)勢的情況下，高收益是吸引客戶的最佳手段。不過這些年化收益率10%左右的高收益產(chǎn)品，基本都依靠補貼形成，其高收益難以持久。不把精力集中于挖掘客戶需求、提升用戶體驗上，一旦高收益不再，如何留住用戶將考驗各家公司。

基金子公司業(yè)務(wù)方興未艾

2012年11月，修訂后的《證券投資基金管理公司管理辦法》《證券投資基金管理公司子公司管理暫行規(guī)定》《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點辦法》開始實施，2013年各大基金公司專項子公司如雨后春筍般相繼成立。

相比之下，基金公司子公司做信托業(yè)務(wù)的門檻更低，監(jiān)管相對寬松。成立初期，多數(shù)基金公司都將目光瞄準(zhǔn)了“類信托”業(yè)務(wù)，試圖通過類信托業(yè)務(wù)在萬億資產(chǎn)中分得一杯羹。隨著基金子公司隊伍的迅速壯大，基金公司子公司類信托業(yè)務(wù)對信托公司的業(yè)務(wù)布局與市場產(chǎn)生影響，迅速搶占信托公司的市場份額與信托資產(chǎn)規(guī)模。資產(chǎn)規(guī)模短短一年已經(jīng)突破1萬億元。

公募進軍對沖基金

2013年11月7日，嘉實絕對收益策略定期開放混合型發(fā)起式基金正式發(fā)行。至此國內(nèi)首只對沖策略公募基金誕生。

嘉實絕對收益策略以市場中性策略為主，通過用滬深300股指期貨空頭對沖股票多頭來獲取選股帶來的超額收益。該基金未來業(yè)績?nèi)绾危孕枰獣r間來驗證，但是作為國內(nèi)首只對沖策略公募產(chǎn)品，為投資人提供了一種全新的獲取絕對收益的投資理財工具，具有里程碑式的意義。

多空基金獲準(zhǔn)生證

2013年12月24日證監(jiān)會終于發(fā)布了《多空分級基金產(chǎn)品注冊指引》，并于發(fā)布之日起實施，給予了多空分級基金期待已久的“準(zhǔn)生證”。該《指引》從基金和份額的定義、募集方式、設(shè)計原則、發(fā)起形式、杠桿定義及限制、信息披露、風(fēng)險提示、申贖買賣門檻、折算條款設(shè)計等方面，對多空分級基金進行了全方位的指引。

該《指引》的推出終于給予了多空分級基金合法的出生條件。50萬元的買賣、申贖門檻，未能給予中小投資者一款“平民化”的做空或?qū)_工具；差額部分折算為母基金份額并自動贖回的設(shè)定，也不利于多空分級基金規(guī)模的擴大。雖然多空分級基金終于如愿取得了“準(zhǔn)生證”，但監(jiān)管層對于此類創(chuàng)新型產(chǎn)品的審慎態(tài)度，令這張“準(zhǔn)生證”充滿了遺憾。

個人持股破冰

2013年12月27日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人表示，關(guān)于個人持有基金公司股權(quán)條件，國務(wù)院在下發(fā)的有關(guān)批復(fù)給予了明確要求。符合一定條件的專業(yè)人士可以持有基金管理公司5%以上的股權(quán)，可以擔(dān)任基金管理公司的股東；取消對股東組織形式的限制，也不再要求持續(xù)經(jīng)營3個以上會計年度；提出對實際控制人的要求，防止不良機構(gòu)和個人控制基金公司。

符合條件的機構(gòu)和專業(yè)人士參與基金行業(yè)，有助于完善基金管理公司治理，健全長效激勵約束機制，促進公募基金向財富管理機構(gòu)全面升級轉(zhuǎn)型。解除對個人持股基金公司的限制，充分肯定了人力資本在資產(chǎn)管理行業(yè)中所起的核心作用，股權(quán)激勵也將對緩解基金人才流失起到重要作用。

從業(yè)人員炒股解禁

2013年12月30日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會發(fā)布《基金從業(yè)人員證券投資管理指引（試行）》。該《指引》明確要求，基金從業(yè)人員本人、配偶、利害關(guān)系人的證券投資遵循長期投資理念，持有證券的最短期限原則上不得低于3個月，且不得在基金管理人規(guī)定的持有期限內(nèi)賣出所持證券，特殊情況提前賣出須經(jīng)基金管理人批準(zhǔn)。此外，基金管理人要嚴(yán)格防范利益沖突，在與基金持有人利益發(fā)生沖突時，應(yīng)遵循基金持有人利益優(yōu)先的原則。

該《指引》是對新《基金法》放開公募基金管理人的從業(yè)人員進行證券投資的進一步延伸和細(xì)化。這意味著監(jiān)管更著眼于實質(zhì)。

互認(rèn)最后沖刺

證監(jiān)會基金部副主任徐浩2013年12月4日在香港表示，兩地監(jiān)管機構(gòu)在納入互認(rèn)基金范圍、管理人條件、互認(rèn)審批程序、基金投資管理、信息披露和投資者保護機制等六大方面取得了初步共識，互認(rèn)框架進入“最后沖刺”。

和國內(nèi)的基金相比，香港市場的基金投資區(qū)域廣泛，市場細(xì)分充分。基金管理公司多數(shù)都是全球知名公司，旗下產(chǎn)品線豐富，成立時間久，分支機構(gòu)遍布全球。在投資品種上，香港基金也領(lǐng)先于內(nèi)地基金市場。除了傳統(tǒng)基金之外，香港市場上還有資源、礦業(yè)等大宗商品基金，可投資于杠桿式金融工具的認(rèn)股權(quán)證或衍生工具基金等。但是正由于品種眾多，香港基金收益分化也是非常明顯的，同時香港基金的認(rèn)購費率明顯偏高。互認(rèn)基金一旦成行，投資者在面對更多選擇的同時，也將面臨更多的風(fēng)險。

好買基金研究中心對本文亦有貢獻。