后市流動(dòng)性仍將趨緊

曹潔

雖然說(shuō)大道至簡(jiǎn)，但似乎人人皆知的道就如同無(wú)道一樣，沒(méi)有任何價(jià)值，目前的期貨市場(chǎng)利用豐富的市場(chǎng)主體及交割制度等確保了期貨價(jià)格最終的合理性，大宗商品的交易各方以自己的持倉(cāng)數(shù)量作為權(quán)重發(fā)表自己對(duì)價(jià)格的看法，最終對(duì)的一方獲利、錯(cuò)的一方承擔(dān)虧損，這便是市場(chǎng)本質(zhì)的游戲規(guī)則。

節(jié)日期間，商品走勢(shì)忽然變得明朗許多，工業(yè)品呈下行走勢(shì)，農(nóng)產(chǎn)品卻徐徐回升?；久嫔?，受到節(jié)后現(xiàn)金回流銀行體系、法定準(zhǔn)備金補(bǔ)繳后延等影響，春節(jié)后第一周資金面較為寬松，貨幣市場(chǎng)利率整體回落。央行在周二和周四均未在公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行任何操作，顯示了其貨幣政策緊平衡的基調(diào)。若資金面持續(xù)寬松，央行也不排除啟動(dòng)正回購(gòu)操作的可能。預(yù)計(jì)后市流動(dòng)性整體仍將呈現(xiàn)趨緊態(tài)勢(shì)。

對(duì)于需求端，1月一線城市地價(jià)同比漲253.1% ，創(chuàng)歷史單月新高，但地產(chǎn)成交量數(shù)據(jù)并不理想。另外，官方PMI制造業(yè)指數(shù)為50.5，PMI總值及各分項(xiàng)指數(shù)較上月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，但包括新訂單、生產(chǎn)指數(shù)在內(nèi)的分項(xiàng)指數(shù)仍高于榮枯線之上。出口數(shù)據(jù)超預(yù)期良好，其中對(duì)日本和歐盟的出口增長(zhǎng)較快，對(duì)極寒天氣影響下的美國(guó)出口也保持穩(wěn)健，料將逐步呈升勢(shì)。發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇對(duì)我國(guó)出口的拉動(dòng)較為正面。

3月即將召開(kāi)十八屆三中全會(huì)以來(lái)的第一次兩會(huì)，是政策方面較為正面的一個(gè)信息，另一方面，年報(bào)集中披露期臨近，包括銀行業(yè)在內(nèi)的業(yè)績(jī)情況值得期待，近期股指期貨或?qū)⒄鹗幧闲校唐谳^難有很強(qiáng)的突破，或呈緩慢上行的態(tài)勢(shì)。

最近的工業(yè)品亦經(jīng)歷下跌后開(kāi)始反彈，銅價(jià)走勢(shì)雖然空頭仍然主導(dǎo)價(jià)格，但下方支撐再度體現(xiàn)?，F(xiàn)貨升貼水繼續(xù)小幅回升，開(kāi)始有部分下游企業(yè)為開(kāi)工進(jìn)行采購(gòu)。短期價(jià)格震蕩難以避免，波段操作不宜追空。

另外，農(nóng)產(chǎn)品整體來(lái)看，近期產(chǎn)區(qū)惡劣天氣和強(qiáng)勁出口支撐價(jià)格，美國(guó)出口訂單仍是創(chuàng)紀(jì)錄的水平，業(yè)界預(yù)測(cè)中國(guó)大量訂購(gòu)了春季的大豆，但USDA 的報(bào)告中到目前為止仍沒(méi)有確認(rèn)業(yè)界對(duì)此的猜測(cè)。多雪和異常寒冷的冬季使得大豆和豆粕的運(yùn)輸遭遇了困難，這也使得近月大豆的升水大幅上漲，帶動(dòng)了對(duì)近月合約的看漲情緒。

不過(guò)巴西目前對(duì)春季的貨源報(bào)價(jià)比美國(guó)低一美元，此外早收以及今年港口運(yùn)力的改善應(yīng)會(huì)使得出口進(jìn)度比預(yù)計(jì)的要快。雖然期價(jià)對(duì)目前的利多消息已有反映，但重啟跌勢(shì)是比較困難的，價(jià)格經(jīng)歷一段時(shí)間的上漲后，國(guó)內(nèi)走勢(shì)開(kāi)始分化，豆油略強(qiáng)，價(jià)格突破周一高點(diǎn)，技術(shù)上站于5日均線上方，短期仍在繼續(xù)震蕩筑底；豆粕小幅收高，關(guān)注國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)基因檢驗(yàn)事件對(duì)進(jìn)口豆卸貨的影響；大豆9月合約繼續(xù)上漲創(chuàng)新高，但成交縮量；周四美豆再次上漲，大豆豆粕創(chuàng)新高，豆油創(chuàng)12月末來(lái)高點(diǎn)，當(dāng)此時(shí)，高位多單注意止盈，追漲需要謹(jǐn)慎。

期貨技術(shù)分析常常講順勢(shì)，然大部分人順的勢(shì)卻是短期的勢(shì)，也就是追漲殺跌，往往是拐點(diǎn)轉(zhuǎn)化的時(shí)刻，幸運(yùn)的獲取小利，不幸的則會(huì)進(jìn)場(chǎng)即虧，最后在調(diào)整震蕩中失去頭寸，待趨勢(shì)又來(lái)，卻只能兩手空空坐觀望閑人。所以有時(shí)操作往往要逆短期趨勢(shì)，在趨勢(shì)進(jìn)行中逐漸平掉有利頭寸，以確保落袋為安。