國有航天企業投資決策管理模型研究

■ 何 周 王晉萍 王光輝

國有航天企業投資決策管理模型研究

■ 何 周 王晉萍 王光輝

通過理論研究，結合CALT投資決策實際經驗，基于投資決策相關理論和方法構建了一套比較完整、系統、科學的投資決策管理模型，并提出了基于綜合評價法的決策管理模型，為提高投資決策管理的規范性、科學性、實用性具有重要的指導意義，同時，對于同類的企業具有較強的借鑒意義。

目前，國內企業面臨著錯綜復雜的國內國際經濟環境，全球經濟增速放緩，市場競爭日趨激烈，影響企業發展的不確定因素增多，投資難度加大。對于大型中央企業和國有企業而言，既要依靠投資確保關系國計民生的重要產業健康可持續發展，也要通過投資來推動產業結構調整，實現科學可持續增長。特別是國有航天企業在取得以載人航天、嫦娥登月、北斗衛星導航系統工程等為代表的重大成就的同時，也應致力于通過產業投資促進高新技術成果向社會化應用轉化，使得長期積累的大量高精尖專業技術能夠服務于國民經濟建設，促進產業升級和國民經濟結構調整，造福社會大眾。

大型國有企業作為國有出資企業，在投資過程中首要條件是保障國家權益，但在實際操作過程中，由于企業缺乏系統、科學的投資決策機制，缺乏規范、科學的投資決策程序，缺乏實用的投資決策量化評價方法，在一定程度上較低了投資效率，增大了投資風險，無法有效保障國有出資人權益，有形成不良資產的潛在風險。因而對于國有企業投資決策體系進行研究，構建完整的投資決策管理模型，對提升企業投資決策效益，控制投資風險，保障國家權益具有重要意義。

一、CALT投資決策體系介紹

中國運載火箭技術研究院（以下簡稱“CALT”）是一家國有大型工程科學研究院，是以事業單位為主的大型科研生產聯合體，是國有航天企業的典型代表。做為中國航天高新技術研發和工程應用的領先者，CALT堅持“軍民結合、寓軍于民”的發展道路，積極推動技術成果在國民經濟中的轉化應用，在煤化工、風力發電、特種汽車、新材料、石油采鉆等行業的部分細分市場中占據了優勢地位，多項產品和技術填補了國內空白，達到了國際一流水平，為我國相關產業的自主創新發展提供了強有力支撐。

在從事民用產業投資30多年期間，CALT投資決策管理歷經了計劃經濟體系下的經營投資的摸索、市場經濟體制下的經營投資轉型到經營投資管理體制的逐步完善的發展歷程。CALT作為CASC集團的二級管理單位，管理著一百多家企業單位，經營投資具有涉及單位多、業務類別廣、投資規模大的特點，隨著投資環境不斷復雜化和業務領域的多元化，CALT面對“調結構、促增長”的國家宏觀調控局勢和做強做優民用產業戰略要求，在投資管理機制、組織結構建設和制度體系建設方面的不足不斷顯現出來。

同時，CALT承擔著國家將航天特種技術向民用產業轉化，實現航天工業軍民結合、快速發展的重要責任和使命。投資作為CALT實現戰略規劃目標的重要方式之一，從推進航天技術應用產業發展的根本需求出發，從國資委要求加強中央企業投資決策體制建設的要求出發，從CALT實現市場化轉型，建設國際一流宇航公司的戰略目標出發，CALT都亟需提高投資決策能力，建立一套完整、科學、有效的投資決策體系。

為此，CALT以國資委、上級單位的投資管理制度做為依據，通過理論研究，構建了基于組織、方法和制度三維一體的投資決策管理體系模型。從決策主體角度完善了CALT投資決策的組織體系建立，增強決策主體的專業性、獨立性；針對CALT投資規模大、投資多元化、投資多類型的投資特點，建立了投資決策評價指標體系，集成模糊綜合評價法和層次分析法實現決策評價的量化；構架了完整的投資決策制度體系。

圖1 投資決策管理系統框架

二、CALT投資決策管理模型構建

(一) 投資的基本含義

投資是企業經營的重要組成部分，有效的投資活動能使企業資源達到最佳配置、生產要素達到最優組合。一般意義上的投資是以企業公司或私人為經濟主體以獲得資本金最大增值為目的進行的資本金投放活動，對于收益最大化和風險最小化具有明顯的偏好。投資的一般定義都是基于理論意義上的，相對較為抽象，對與實際經營的企業，投資是指為了企業單位的經營利益優化而開展的某種具體的投資行為，比如利用企業資源（包括各種有形資產和無形資產）新設公司、對外并購、增資擴股、產權受讓或轉讓、資產置換、固定資產建設、資產購置等等。

投資決策就是根據預期的投資目標，擬定有價值的投資方案，并用科學的方法或工具對投資方案進行分析、比較和選擇。企業投資決策一般以獲得經濟效益、社會效益和提升持續發展能力為目的，充分考慮企業總體發展戰略、自身資源條件、在競爭中的地位以及產品所處的生命周期階段等因素。

（二）投資決策管理框架模型

一般而言，企業投資決策管理包括成立合適的組織機構、設定有效的管理制度和應用科學的管理方法這三個主要方面，借鑒美國系統工程專家霍爾（A?D?Hall）在解決系統管理問題提出的時間、程序、知識三維結構模型，可以從組織、制度、方法三個緯度來構建投資決策管理系統的框架。

（三）投資決策評價方法

投資決策評價是投資決策的關鍵環節，評價的結果是投資決策的重要依據，影響著投資決策的方向和結論。科學、規范的投資體系建立是基于科學、實用、有效的投資決策評價方法的選擇。以往傳統的決策方法是在現金流折現（DCF）思想基礎上形成的評價方法，如凈現值法（NPV）、內部收益率法，但這些方法只是從微觀的角度，基于企業投資效益的評價。

要實現投資決策的客觀、全面、科學，應采取定性和定量相結合的方法，對于企業的資產結構、資金信用、貸款償還、盈利能力等財務指標可以進行定量分析，但對于管理能力、發展前景、社會評價等難以量化的因素通過定性分析，再利用現代綜合評價的方法實現量化，以系統、科學地分析評價投資。綜合評價法可以將反映評價對象不同方面的指標轉化為一個能夠反映綜合情況的指標來進行評價，用一個總指標來說明被評價對象的水平。

現代綜合評價法已經形成了模糊綜合評價方法、層次分析法、數據包絡分析法、人工神經網絡評價法、灰色綜合評價法等多種方法用于評價多因素復雜的事項。但每種方法都有不同的理論基礎，用于解決不同的問題，對于企業投資決策過程中的決策評價，CALT選擇了模糊綜合評價方法、層次分析法向結合的綜合評價法來進行投資決策評價。

開展投資決策評價的首要前提是建立適合企業自身的評價指標。結合CALT近五年和上百項經營投資決策項目管理經驗，從環境、政府、企業、決策者四個緯度選取了CALT評價指標要素，建立CALT投資決策的評價指標體系。

表1 CALT投資決策評價指標體系

在CALT的投資決策過程中存在大量的主觀性指標，比如，行業政策和發展趨勢（I12），難以直接用數量的方式做出評判，具有明顯的邊界不確定的特點。為此，CALT借助基于模糊數學隸屬度理論的模糊綜合評價法，將定性評價定量化，以解決模糊的、難以量化的評價項，建立了CALT投資決策評價指標的評價集合模型。

同時，應用層次分析法分別確定二級指標和一級指

標權重后，對指標層次總排序，得出二級評價指標的總權重為：w1.w11（i=1，…5；j=1，…3）。最后，根據CALT投資決策評價指標的評價集合模型，對二級指標進行逐項評分，得出評分結果：S1={s11,s12,s13)（i=1，…5；j=1，…3），最終得出投資決策項目的綜合評價結果為：

（四）構建投資決策管理模型

圖2 CALT投資決策管理模型

根據CALT的投資決策體系框架模型，在多年投資決策管理經驗的基礎上，注重構建涵蓋決策組織機構、決策管理制度和決策評價方法的具有內在融合、緊密銜接、有機統一特點的投資決策管理模型，使得組織結構、管理制度、方法體系互相之間產生協同效應，減少管理成本，提高決策效率，并且能夠在面對航天技術應用產業擴張時期的大量投資項目時保持高效運作，并且具備主動對決策項目進行優化調整，降低投資風險，為組織獲取得更高的投資決策效益。在CALT投資決策管理模型內，組織結構體系、管理制度體系和方法體系都服務于項目投資決策的核心工作流程，即項目可行性研究、投資項目評價、決策結果產生和投資決策實施四個步驟。其中，投資組織結構體系分工明確，充分包括了與投資決策有關的利益相關者，各專業、各部門職責明確，保證了投資分析、決策的客觀、公正、科學。投資決策方法體系在各級組織的執行過程中，經過不斷實踐檢驗和修改優化，再固化成相關的方法，并以管理辦法的形式予以確認，并最終對管理制度進行完善。同時，管理制度體系即指導組織機構應用相應的評價方法開展投資決策工作，也被組織機構進行持續的創新改進，并最終以制度形式固化管理成果，指導后續工作。

三、應用和展望

CALT投資決策管理模型已經在相關投資項目中進行了應用，結果表明，基于組織架構體系、方法體系和制度體系的投資決策模型夠較好的適應航天技術應用產業的投資特點，實現了高效、實用、科學的投資決策管過程管理。基于層次分析法和模糊綜合評價法的評價方法體系在項目投資決策評估中有較好的應用效果，可以科學、簡潔、直觀的為決策層提供決策建議，對相關國有企業提升投資決策管理工作具有一定的參考和借鑒意義。

未來，隨著國企改革力度的加大，投資項目特點的變化，需要對體系架構、指標體系和決策評價方法體系進行深入持續的研究和改進。并構建信息化的管理系統，對投資決策全過程進行無縫隙實時管理，進一步提高投資決策效益。

[1] 岳超源. 決策理論與方法, 科學出版社, 2003

[2] 王立國. 投資項目決策前沿問題研究, 東北財經大學出版社, 2009

[3] 李寶山. 管理系統工程, 清華大學出版社, 2010

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[6] 林齊寧. 決策分析, 北京郵電大學出版社, 2002

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（作者單位：航天運載火箭技術研究院）