2月遭遇“馬上調(diào)整”外資仍堅定看好低估值藍籌股

羅雪峰

百股跌停。自2013年延續(xù)至今的創(chuàng)業(yè)板狂歡盛宴，戛然而止。2月25日上午10點44分，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在創(chuàng)出歷史新高（1521.49點）后僅僅過了5分鐘，創(chuàng)業(yè)板龍頭股網(wǎng)宿科技突然“馬上跌?！?，緊接著創(chuàng)業(yè)板集體跟風，近50只個股跌停。截至當日收盤，主板和創(chuàng)業(yè)板均出現(xiàn)大幅調(diào)整，其中滬深兩市近百只個股跌停。

此輪跌勢，是見頂還是假摔？2月份股票型公募基金業(yè)績?nèi)绾危亢笫心念惞蓟饦I(yè)績下行風險較??？《投資者報》對多家基金公司的觀點和他們旗下基金的業(yè)績進行了梳理和統(tǒng)計，供投資者借鑒。

《投資者報》統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，盡管從股價上看，低估值藍籌股沒給QFII們賺面子，但外資抄底的熱情卻似乎從未動搖過。此外，更多的投資人也開始關(guān)注來自債市、定投等方面的盈利機會。

近30只基金2月份凈值下跌超5%，大盤成長仍占絕對主力

從1月及2月行情來看，盡管新興行業(yè)強勢勢頭不改，但是，隨著目前TMT等新興行業(yè)平均市盈率處于60—70倍區(qū)間，偏股型基金的經(jīng)理管理基金獲利的難度也越來越大。據(jù)《投資者報》統(tǒng)計，截至2月26日，2月份普通股票型基金中有近30只基金凈值下跌超過5%。

《投資者報》記者統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，受人民幣貶值和房地產(chǎn)利空影響， 2月份凈值下跌超過5%的28只基金中，“大盤成長”占18只，仍是絕對主力，“大盤平衡”6只，“大盤價值”1只，“中盤成長”2只，“中盤平衡”1只。

具體來看，盡管2月25日創(chuàng)業(yè)板大跌造成了不少重倉TMT股票和LED股票的基金當日凈值跌幅超過5%。但由于前期漲幅巨大，基金凈值仍然維持正收益。對此，上海一家基金公司投資總監(jiān)對《投資者報》表示，隨著市場情緒轉(zhuǎn)弱，高估的新興行業(yè)也必然受到?jīng)_擊，重配TMT等熱門行業(yè)的基金或?qū)⑹軌韩@利回吐。

對于下一步市場關(guān)注的熱點領(lǐng)域，萬家基金認為，市場熱點將會從“創(chuàng)新”轉(zhuǎn)移至“改革”，如國企改革大概念、傳統(tǒng)行業(yè)盈利模式創(chuàng)新，其他的可以配置的行業(yè)如環(huán)保、智能家居、新能源板塊和目前社會資本積極融入的醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)療設(shè)備?！爱斍半m然處于經(jīng)濟下行周期，但是與2011年和2012年相比，部分行業(yè)和公司已經(jīng)走出了調(diào)整最艱難的時期，手頭儲備有較多的現(xiàn)金，開始并購其他標的，一方面是加大對自己行業(yè)的控制權(quán)，另一目的是逐漸退出原始的夕陽行業(yè)?！比f家基金如是表示。

管理著興全輕資產(chǎn)及興全有機增長、包攬了全市場冠亞軍的陳揚帆則認為，從長期看，無論是指數(shù)還是基金凈值或是個股，都不可能是一根直線式地上漲，適時適度的回調(diào)是行情長期健康運行的必備條件，如同在2007年的行情中，沒有530的大調(diào)整，就很難有6124點的歷史高點，“就像去年10月份‘巨幅回調(diào)，今天我們站在這里，未來我們站得更高回望它，除了欣慰應(yīng)該還有感激?！标悡P帆告訴《投資者報》記者。

QFII數(shù)量達到258家，仍鐘情低估值藍籌股

2月25日的大跌，到底是見頂還是假摔？對此，公募基金的看法各異，分歧明顯。但對于QFII們來說，低估值藍籌股的看好程度卻越發(fā)地高漲。

2013年，盡管低估值藍籌股從股價上看沒給QFII們賺面子，但外資抄底的熱情卻似乎從未動搖過。據(jù)《投資者報》記者統(tǒng)計，截至2月26日，已有近130家上市公司相繼披露了2013年年報。從已公布年報的情況來看，QFII（含RQFII）仍以增持為主，行業(yè)廣泛分布于紡織服裝、化工、通用設(shè)備、食品制造、礦物制品業(yè)等。

來自國家外管局的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年1月份，QFII和RQFII新增投資額度分別達到17億美元和103億元人民幣，遠遠高于去年12月份的4.5億美元和13億元人民幣。

此外，來自證監(jiān)會的數(shù)據(jù)也表明，QFII正在大量涌入中國A股市場。據(jù)統(tǒng)計，2014年1月，證監(jiān)會新批7家QFII，分別是華盛頓大學(xué)、澳門金融管理局、史帝夫尼可洛司公司、職總英康保險公司、Invesco PowerShares資產(chǎn)管理公司、蘇黎世歐洲再保險公司以及Nordea投資管理公司，至此，具備投資境內(nèi)市場的QFII機構(gòu)總數(shù)達到258家，并且QFII已經(jīng)連續(xù)24個月新開A股賬戶，目前開戶數(shù)達629戶。

與此同時，RQFII機構(gòu)數(shù)量增長也非常迅速，1月份有5家獲批，分別為景林資產(chǎn)管理香港有限公司、華寶興業(yè)資產(chǎn)管理有限公司、易亞投資管理有限公司、麥格理基金管理有限公司、道富環(huán)球投資管理亞洲有限公司。

“QFII的投資理念很簡單即價值投資，估值是重要標的，外資機構(gòu)更看重公司的基本面，偏向于中長期投資，而去年以來A股題材炒作盛行，大盤藍籌股普遍走弱，外資機構(gòu)大多沒有跟隨炒作，這使得其投資業(yè)績表現(xiàn)不佳?！币晃凰侥蓟鸾?jīng)理在接受《投資者報》記者采訪時如是說?！半m然去年QFII的全年平均回報率呈現(xiàn)負值，未能準確抄底，但其將大盤藍籌股作為投資目標的一貫思路仍未受到明顯影響，從近期QFII出手來看，安全邊際高、估值低的藍籌股仍是首選?！?/p>

債基、定投迎來機會，

逢低逐步介入

拋開偏股型基金不說，2月的“馬上調(diào)整”也讓投資人開始關(guān)注來自基金領(lǐng)域的其他機會。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，雖然近日偏股型基金表現(xiàn)不佳，但債基及定投卻一改前期的頹勢。

據(jù)統(tǒng)計，在2月25日的大跌中，多只債券基金凈值逆勢走紅。比如鵬華純債上漲0.6%，光大增利收益上漲0.53%，廣發(fā)中債金融債指數(shù)債券基金凈值上漲0.43%，光大信用添益?zhèn)饍糁瞪蠞q0.42%。其中，長城久利保本表現(xiàn)搶眼，2月份以19.72%的收益率在56只保本型債基中排名第一。

那么，債市后市究竟是否存在牛市行情？對此，交銀月月豐基金經(jīng)理趙凌琦告訴《投資者報》：“對于債市來說，要特別警惕信用分化現(xiàn)象，對于接盤俠來說，切忌盲目追漲。因為后面有的是可以挑選的機會。更重要的是，不要把子彈浪費在幫別人解套上。”

趙凌琦認為，馬年開年來，由于受到一些信托風險事件影響，剛性兌付打破的概率在上升，市場對風險偏好已明顯趨于降低。從技術(shù)層面來看，春節(jié)前這波小牛市行情以來，10年期國債與一年國債期限利差今年已從去年的不到1/4分位，快速回升到1/2分位。中債登國債收益率曲線顯示，1月份以來，10年期國債收益率下降了不到20個BP（基點），但一年期國債收益率下降超過70BP。

“在經(jīng)歷了2013年的初步風險暴露之后，2014年信用債市場仍將是‘危‘機交織。雖然階段性的流動性回暖與經(jīng)濟基本面的弱勢復(fù)蘇均有利于債市表現(xiàn)，但信用債市場尤其是高收益?zhèn)贩N的風險性特征也會不斷顯現(xiàn)。隨著未來一段時間上市公司年報迎來密集披露期，相關(guān)債券退市與否亦將逐步清晰，利空消息可能仍會對相關(guān)個券及低評級債券形成強烈沖擊。一方面，未來部分信用產(chǎn)品的違約風險將大幅上升，其中包括一些過剩產(chǎn)能行業(yè)中規(guī)模擴張過快、財務(wù)負擔較重、現(xiàn)金流狀況惡化的產(chǎn)業(yè)債，以及今明兩年到期債務(wù)規(guī)模巨大、償付能力偏低的城投債等。預(yù)計3、4月份，大量中、低等級城投債供給會釋放出來。”趙凌琦說。

對于近期市場的下跌，上投摩根則認為給基金定投提供了合適時機。據(jù)上投摩根分析，展望今年A股市場，目前估值處于歷史低點，下行空間有限；十八屆三中全會推出全面改革方案，政策不確定性消除。雖然階段性沖擊因素仍存，但經(jīng)濟轉(zhuǎn)型仍是中國經(jīng)濟未來中長期趨勢。因此，預(yù)計2014年市場震蕩上行及區(qū)間震蕩的走勢可能性較大，特別是近期成長股集體下跌使得前期積累的壓力和風險進一步釋放，且從中長期來看，符合經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的高成長性股票仍將跑贏大盤，為投資者帶來絕對回報。由此判斷，目前正是投資者進場，選擇合適產(chǎn)品開始基金定投的好時機。

IPO“兩會”后再啟，后續(xù)基金“打新基因”引關(guān)注

2月的突然調(diào)整，使得打新基因在新發(fā)產(chǎn)品中更受青睞。在經(jīng)歷了首輪熱身賽后，基金公司和打新基民都在積極地進行調(diào)整，準備備戰(zhàn)下一階段的新股發(fā)行大戰(zhàn)。

相關(guān)統(tǒng)計顯示，馬年以來，新股的賺錢效應(yīng)相當明顯，近九成新股首日漲幅超過40%，易事特、東方通、金一文化、眾信旅游等更是持續(xù)暴漲。國泰興全等基金公司網(wǎng)上配售盈利更是超過兩億元。據(jù)業(yè)內(nèi)人士保守估算，現(xiàn)階段每中一只新股，基本可以為基金帶來1%左右的凈值增長，這種確定性收益來源在強調(diào)風險的股市中尤其可貴，也因此讓基金公司和基民趨之若鶩。

受此影響，可以靈活調(diào)整倉位的混合型基金也迅速成為了基金公司爭先發(fā)行的“打新武器”。根據(jù)證監(jiān)會基金部最新披露的基金審批進程，截至2月12日，今年已審批通過的基金共有44只，其中混合型11只，占比1/4。

從投資者的反應(yīng)來看，含有“打新基因”的混合型基金產(chǎn)品在發(fā)行市場上也受到追捧。此前于2月21日結(jié)束募集的南方新優(yōu)享靈活配置混合基金首發(fā)規(guī)模超過20億元。其能在當前低迷的市場中取得如此好的成績，業(yè)內(nèi)人士大多歸功于其0—95%的靈活倉位，使得此類產(chǎn)品理論上可以95%的“子彈”對準新股。

第二輪新股發(fā)行究竟何時開啟目前尚不可知。據(jù)證監(jiān)會新聞發(fā)言人稱，截至2月21日，證監(jiān)會尚未接到新的IPO申報材料受理申請。對此，有分析人士認為，依照當前謹慎的市場情形，第二輪新股發(fā)行上市或?qū)⒃凇皟蓵焙箝_啟。