高度關(guān)注房價下跌的風(fēng)險

馬光遠

2014年，房地產(chǎn)市場注定是不平凡的一年。土地市場的火爆，與開年之際市場量價齊跌的表現(xiàn)為中國房地產(chǎn)奠定了極其“詭異”的基調(diào)：在經(jīng)濟持續(xù)減速已成定局的情況下，中國房地產(chǎn)將何去何從，中國房價對中國宏觀經(jīng)濟會造成什么樣的影響，都成為決定2014年中國經(jīng)濟好壞的關(guān)鍵性因素。

就土地市場而言，2014年開年伊始，包括京滬在內(nèi)的一線城市的土地市場仍然持續(xù)了2013年的熱度。1月北京土地市場共成交26宗土地，累計成交金額405.92億，超過了去年同期的7倍。但與土地市場的火爆冰火兩重天的是，1月北京商品住宅成交僅僅只有6908套，成交面積74.42萬平方米，無論是環(huán)比還是同比，都暴跌近50%。與此同時，北京對高價樓盤開始解禁也沒有帶動樓市的回升，一線城市樓市在經(jīng)歷2013年的瘋漲之后，開始陷入猶豫。

在對房價未來的預(yù)判上，看空者明顯增多。中國社科院副院長李揚認為，隨著不動產(chǎn)統(tǒng)一登記以及信息聯(lián)網(wǎng)的實施，住房過剩問題也可能露出水面，金融部門已經(jīng)在對未來可能的下跌做準備。同時，美國加大QE退出力度以及由此引發(fā)的新興市場的動蕩更加劇了中國房地產(chǎn)市場未來的不確定。春節(jié)前后，信托行業(yè)相繼爆出可能違約的信息，也和房地產(chǎn)行業(yè)不無關(guān)系……

種種預(yù)示，2014年中國房地產(chǎn)市場絕非是簡單的市場分化：一二線城市繼續(xù)上漲，三四線及以下城市房價下跌。由于各種因素的影響，中國房地產(chǎn)的預(yù)期可能逆轉(zhuǎn)，并導(dǎo)致整體房價下跌。過去10多年房價上漲的三大引擎：貨幣超發(fā)、經(jīng)濟快速增長、巨大的住房需求，已有兩大引擎已經(jīng)趨于熄火：

一是貨幣超發(fā)盛宴的結(jié)束，一方面和中國努力告別貨幣驅(qū)動投資驅(qū)動的經(jīng)濟增長模式有關(guān)，另一方面和美聯(lián)儲退出之后，全球流動性盛宴宣告結(jié)束有關(guān)。美國經(jīng)濟復(fù)蘇、美元走強意味新興市場在未來至少五年將面臨流動性短缺問題，這將迫使中國央行被動收縮貨幣，這對于快速上漲的房價而言，是最致命的。

第二，自2012年開始，中國經(jīng)濟事實上已經(jīng)告別了快速增長，2013年經(jīng)濟增長7.7%，更多的是依靠房地產(chǎn)投資的拉動，經(jīng)濟進入正常增長，包括房地產(chǎn)投資在內(nèi)的增速不可能超常規(guī)增長。

除此之外，從供求關(guān)系來看，就中國房地產(chǎn)的周期而言，需求最旺盛的階段已經(jīng)結(jié)束，從總量看，中國城鎮(zhèn)人均居住面積事實上已經(jīng)超過了40平，住房供求已經(jīng)基本平衡。未來五年，住房供應(yīng)出現(xiàn)過剩肯定會成為事實。

我們擔(dān)心，已經(jīng)極度依賴房地產(chǎn)的中國經(jīng)濟，能否承擔(dān)房價下跌的風(fēng)險。一旦房地產(chǎn)預(yù)期逆轉(zhuǎn)，無論是中國宏觀經(jīng)濟，還是所有的老百姓，都可能要為房價的下降而陪葬。因此，就未來的房地產(chǎn)政策而言，一定要將未來房價的下跌后政策的應(yīng)對提上極其重要的地位，除了加快土地制度改革等一系列長效措施的建設(shè)之外，更重要的，高層應(yīng)該對中國房地產(chǎn)目前的風(fēng)險進行全面評估，并做好房地產(chǎn)引發(fā)系統(tǒng)風(fēng)險的政策應(yīng)對。目前盡管風(fēng)險凸顯的只有三四線城市，但就全局而言，2014年房價預(yù)期逆轉(zhuǎn)的可能極大。就中國經(jīng)濟而言，沒有比房價下跌更大的風(fēng)險了。

責(zé)任編輯 張惠清endprint