創業板高處不勝寒 中小板紅旗扛起來

薛原

通過創業板走勢，我們再次領略了股市神秘莫測的一面。時至今日，市場對于創業板高估值的認識也趨于分化。有部分機構認為：“新經濟、新產業和新生活”為創業板插上了成長的翅膀，對小盤股新經濟的主題投資已經深入人心。因此，在經濟轉型尚未完成的背景下，創業板的高估值或將會成為一種常態，不能用傳統藍籌股的估值體系來判斷其價值。

時下牛氣沖天的創業板炙手可熱，十足的賺錢效應吸引著各路資金進進出出，好不熱鬧。然而，同樣不容忽視的是，創業板這枚燦爛硬幣的另一面并不光亮。經過一個雞犬升天式的狂奔盛宴后，長期上漲積累的巨大獲利盤、達到中小盤歷史高點的估值以及新股發行和老股套現，已經開始對2014年的創業板形成潛在威脅。股市的規律屢次昭示，當市場狂熱到理性的聲音徹底消逝時，風險也就不遠了。

誰也無法準確預言創業板大頂何時到來。不過，該指數要重現2 013年的牛勢難度也極大。相反，在負面因素持續積累下，反倒可能面臨著技術性調整。因此，從全年范圍看，馬年創業板出現階段性的“馬失前蹄”，甚至“5.30”式的崩塌殺跌，并不是危言聳聽。一旦系統性風險來臨，泥沙俱下，即便成長性再好，中短期的殺傷力也足以讓投資者們“喝一壺的”了。這些都意味著，2014年投資者操作創業板股票的難度大大增加了。

中小板紅旗扛起來

回顧2013年，由于經濟增長乏力、市場流動性不足，上證指數全年下跌了6.75%。而在經濟轉型的中長期背景下，符合國家產業政策支持的創業板年漲幅為82 .73%。A股市場結構性行情特征愈發明顯。既然經過一年的瘋狂，創業板未來的成長性已經出現些許透支，震蕩幅度將可能加大，而主板又受多重因素制約，缺乏資金參與，于是今年許多投資者將目光轉向了中小板市場。

從國內股票市場的發展歷程看，中小板市場可以說是創業板的一種過渡，兩者既有差別，又有關聯。除了上市門檻、監管制度、信息披露、交易者條件等方面有所區別外，兩個市場服務的對象比較相近，都是處于成長期或創業期的中小企業，且均屬于小市值品種；從個股行業分布情況看，兩者也比較類似，囊括了電子信息、TMT、新能源、新材料、智能設備、生物醫藥、環保等新經濟產業；行業中一批基本面和成長性良好的中小板和創業板相關個股，都一同被基金等機構資金集中持有。因此，中小板在創業板暴漲的示范效應下，后市有望成為結構性行情的新戰場。

兼具估值和成長的比較優勢

據統計，創業板基于過去12個月累計利潤的市盈率已經進入70倍左右的區間，這當中隱含了投資者對于創業板企業，尤其是龍頭企業繼續高增長的預期。這一估值區間差不多已經接近2010年底上一輪中小盤股票大牛市時期創業板估值水平。更不利的是 3月份后期，600多家新股會逐步排隊I PO上市，開閘之后，創業板估值也將面臨壓力。此外，就是創業板高管解禁。有數據顯示，創業板2014年上半年的解禁市值就達到2000億元左右，超過了2013年全年的水平。

相比創業板，目前中小板平均估值不足40倍，遠低于創業板整體水平。另一方面，截至2月13日，在716家中小板上市公司中，共有712家披露了年報預告，預喜的共計有472家，占比約66.29%。而同期對應的創業板業績預喜的公司家數占比為61.09%。從風險收益比上看，中小板股票已經形成估值洼地，而總體業績預期又優于創業板，因此比較而言，中小板更具投資價值。

中小板指數有突破跡象

2008年10月至2010年11月，中小板曾經迎來一波類似于2013年創業板的牛市行情。圍繞著七大戰略產業，中小板個股平均漲幅超過300%。由于累積升幅過大，隨后兩年中小板進入風險釋放期。2012年末，中小板指數才開始跟隨創業板止跌上漲，整體走勢要弱于后者，但明顯強于滬深300指數，截至2014年初，最大升幅超過46%。從技術角度看，2013年6月份以來，中小板指數呈現出箱體震蕩的特點。尤其是2014年1月下旬以來，中小板指連續放量，逼近前期高點，隨著越來越多的市場資金將注意力從創業板逐步匯集到中小板，后市該指數一旦突破箱體，將可能迎來新一輪升浪機會。

如何參與中小板補漲機會

面對風險與收益交織的創業板，兼具估值和成長性優勢的中小板有望接過創業板上漲的紅旗，成為2014年投資者參與新興產業主題投資的重要目標?？紤]到中小板股票走勢分化，投資者要注意對傳媒、手游、互聯網金融等過去一年里過度炒作、漲幅巨大的中小板股票謹慎參與。最好綜合產業政策、市場表現、整體估值、投資機會等，多角度對中小板股票進行梳理，尋找技術補漲機會，挖掘潛在價值。比如，中小板中受益國家安全政策和4G等行業爆發驅動的安防、醫藥和電子元件類股票。

以安防板塊為例。三中全會后設立了國家安全委員會，為安防行業帶來重大利好。除軍工板塊外，安防概念還包括以維護社會公共安全為目的，運用安全防范產品和其它相關產品所構成的入侵報警系統、視頻安防監控系統、出入口控制系統、BSV液晶拼接墻系統、門禁消防系統、防爆安全檢查系統等，以及由這些系統為子系統組合或集成的電子系統或網絡。

中小板市場中的安防概念股中，大華股份、?？低曌鳛樾袠I龍頭，長期升幅較大。其他的相關股票則還沒有大面積充分炒作過，尤其是中科金財（002657）、新海宜（002089）、金智科技（002090）和捷順科技（0 026 09）等一些新涉足安防領域的股票去年漲幅不大，相信后市安防概念股中黑馬會不斷涌現。endprint