各指數進入小級別平臺整理

莫大

節后第二周，市場開始熱絡起來，一些抱著大錢前面沒有配倉的私募開始著急了，紛紛打聽未來的市場會怎么走。就上證指數而言，2月20日的高點，觸及了去年11月末的小平臺，那里正是前面眾多券商策略報告看大牛進去資金的位置。在那個位置沉淀了大量的中期套牢籌碼。故而“兩桶油”一拉，尤其是中國石化拉個板，不僅沒能激起市場的做多合力，反倒是讓人心中一慌，加上二元性的市場的資金擠壓效應，市場竟然出現了個股普跌。

其實，市場的主流方向還是在新興戰略產業的小票中，不管你有多痛恨它們的高市盈，介入其中的大級別集團資本，是不可能通過下行拋壓出掉籌碼。但不排除有些魚目混珠上漲的票票，確有資金在進行棄高就低的操作。從大指數的波動結構看，2 0日開始的調整會持續幾天，但下方的籌碼分布大約在2103點，就是個峰值。這個區域可以小幅刺穿擊破，卻不可以有效擊破。原因很簡單，這里即是本次上行結構的主要低位成本區。其實，我們前面提到過，至春分之前，我們比較看多今年的市場，原因是新年度的投資沖動會與將在3月召開的“兩會”利好疊加。至于春分之后會如何，大體得等那時的結構走出來時，才可以給出更為客觀的判斷。總體上，我們對3月之后的償債能力有所擔心。

創業板指數2月11日的大幅波動很正常，沒有規定走牛的市場就不能有大幅調整。尤其是現在市場的二元性越來越明顯，大小指數二者之間的資金擠壓效應，必然會造成此起彼伏，這不奇怪。其實，一個大資金聚集在低流動性市場的行情，本來的日常波動就會比大指數大。只是一點的波動，就定論為見大頂，這根本不符合市場運作的基本規律，你也得跑得掉不是？

我個人認為，以今年資金面的情況，根本不用預期風格徹底轉換的情況發生。節前一周我們已經說過，后面會有一個大小指數共同推動的上行段，大指數上證50的結構，其實已經說明了權重群體有交易性機會。但是，這只是交易性機會，而真正能走得久的，并不是地產金融等老權重股。它們的上行結構就是個上行非推動的結構，會漲我知道，但我個人覺得，只有符合國家產業政策的東西才會走得更健康。而從市值替換的角度講，也只有軍工與高鐵類的可以中長期關注。當然，從大級別資金套利的角度講，空間足夠大的上行非推動結構是可以做的，因為，大級別資金必須考量流動性，如果不是盤大，他們也進不去。我還是認為，在一個已經確信是長期資金外流的行業里尋找套利機會，其實安全性真不如在長期有發展前景的行業里投資。尤其是今年宏觀上還有許多不確定性，資金偏緊的情況沒有得到中長期改善時，隨時都得提防像2009年3到6月貨幣寬松時期，信貸大增的各種債的五年期長債的剛性兌付。在這種情況下，博反彈與做長期投資是有矛盾的，但受社會發展洪流推動的東西，最終會好過資金不斷外流的產業。

我常開玩笑講，上漲靠抖，漲漲調調很正常。抖著抖著，市場的平均持籌就給墊高了，后面只會更有利于上漲。如果指數的上行結構確實沒有走完，那么這次的調整給你的是機會，問題是你怎么看待調整，悲觀的人跟樂觀的人會有完全不同的看法。哪種更利于操作，這只能你自己悟了。endprint