我國(guó)房地產(chǎn)金融市場(chǎng)存在的問題和對(duì)策

在中國(guó)房地產(chǎn)的開發(fā)建設(shè)和消費(fèi)中，70%左右的資金依賴于融資支持，一個(gè)有效率的房地產(chǎn)金融市場(chǎng)有助于房地產(chǎn)步入穩(wěn)定發(fā)展的良性軌道。自20世紀(jì)80年代中國(guó)實(shí)施住房商品化改革以來，我國(guó)金融體系也嘗試了一系列探索，以形成對(duì)于房地產(chǎn)的有效支持，但目前尚存諸多問題，作為其中一部分的房地產(chǎn)金融市場(chǎng)同樣有諸多需要改進(jìn)之處，剖析這些問題并在相應(yīng)的政策層面找尋一些合理可行的建議頗有必要。

一、目前我國(guó)房地產(chǎn)金融市場(chǎng)存在的主要問題

（一）房地產(chǎn)金融市場(chǎng)過度集中于間接融資市場(chǎng)

這個(gè)問題可以通過比較房地產(chǎn)企業(yè)信貸市場(chǎng)融資和資本市場(chǎng)融資的比例得到說明（見表1）。表1中的資本市場(chǎng)融資包括股票和債券融資，數(shù)據(jù)來源于wind咨詢，間接融資數(shù)據(jù)來源于中國(guó)房地產(chǎn)信息網(wǎng)，為中國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)資金來源于中國(guó)內(nèi)貸款和個(gè)人按揭貸款之和。該表顯示，房地產(chǎn)企業(yè)間接市場(chǎng)融資規(guī)模遠(yuǎn)高于資本市場(chǎng)融資規(guī)模，即使在2007年至2009年間，房地產(chǎn)資本市場(chǎng)融資規(guī)模有所提升，兩者的比例也不足10%。

自2010年以來，中國(guó)證監(jiān)會(huì)實(shí)際上關(guān)閉了房地產(chǎn)企業(yè)通過股票市場(chǎng)融資的大門，房地產(chǎn)首發(fā)、增發(fā)、債轉(zhuǎn)股、可轉(zhuǎn)債等基本上均維持零紀(jì)錄，房地產(chǎn)資本市場(chǎng)融資規(guī)模大幅萎縮（見表2）。此間，雖然發(fā)改委對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)債券融資網(wǎng)開了一面，發(fā)行規(guī)模持續(xù)高增長(zhǎng)，但即使這樣房地產(chǎn)企業(yè)資本市場(chǎng)融資與信貸市場(chǎng)融資的比例在3%的低位徘徊，遠(yuǎn)低于前幾年的水平。……