綜合收益呈報方式變化對會計信息價值影響研究

黃麗霞

（北方民族大學商學院 寧夏 銀川 750021）

一、引言

金融創新使得公司資金運作業務日漸復雜，國際會計準則事務會也對涉及資產和負債項目的價值變動更為關注，導致公允價值會計得到了較為廣泛的應用。最近幾年國際財務報告準則（IFAS）更傾向于將資產價值變動和未來現金流量等緊密相關的綜合收益信息納入財務報告，基于綜合收益觀的財務報告呈報方式也對我國上市公司產生了明顯影響。2007年頒布的新會計準則將與公允價值計量模式相關的資產變動直接計入所有者權益表，2009年的《企業會計準則解釋第3號》則更加詳細規定了利潤表的每股收益項應當增設其他綜合收益項目，對資產變動和凈利潤在相同位置披露，增強會計信息透明度和可比性。綜合收益項中最關鍵的項目是可供出售金融資產的公允價值變動，當前多數的會計信息有用性或會計信息質量研究僅僅針對會計信息本身，而缺少對綜合收益信息呈報方式、會計信息呈報位置對估值影響等的相關實證研究。因此本文從分析綜合收益呈報方式對提高投資者認知、完善投資者估值和加強金融監管等入手，著重研究綜合收益呈報方式變化對會計信息價值的影響，以期為會計準則制定和提高會計信息質量提供參考。

二、文獻綜述

（一）綜合呈報方式變化影響研究 2007年新《企業會計準則》要求在所有者權益變動表列出資產變動信息，主要包括可供出售金融資產公允價值變動損益和被投資單位其他所有者權益變動等，但此次政策變動僅是將其他資產變動計入所有者權益變動表，并沒有完全引入正式綜合收益觀，導致利潤表與資產負債表無法形成完全勾稽關系，因此會計信息質量沒有得到有效提高，投資者也很難掌握公允價值變動損益信息。為了解決上述問題，2009年的《企業會計準則解釋第3號》基于綜合收益觀提出企業應當在利潤表的每股收益科目下增設“其他綜合收益”項目和“綜合收益總額”項目，其中，“其他綜合收益項”是企業未在所有者權益中確定的扣除所得稅的凈收益，“綜合收益總額”包含了企業凈利潤和其他綜合收益。由此可以看出，新政策要求呈報方式變動后，利潤表中就包含了未實現的和已實現的損益，提高了損益類信息的對比性和透明度，對投資者估值非常有助。由上述政策背景介紹可以看出，2009年會計政策的變化為我國專家學者研究公允價值應用提供了有利條件，通過分析綜合收益呈報方式變化對會計信息價值的影響，有助于加深對公允價值信息的研究，有助于我國提高會計信息質量、改善財務報告透明度和提高投資者估值能力。

（二）財務報告呈報方式對會計信息質量影響研究 國內外針對會計信息有效性的研究普遍以投資者能夠充分認知和理解財務報告公開披露的信息為前提條件，投資者或其他財務報告使用者在呈報方式下都能夠關注和理解所有的會計信息，獲得會計信息是不存在差異和成本的。但實際上投資者或其他財務報告使用者的非理性是客觀存在的，財務報告透明度和投資者的認知能力降低了會計信息的有用性。國外目前進行了大量關于綜合收益呈報方式對企業盈余管理的影響研究。Maines和Mcdaniel（2000）以美國的投資者和證券分析師作為主要研究對象，進行了承包方式和盈余管理相關研究，結果顯示多數的受訪者沒有關注到利潤表中的“其他利得或損失”項目，部分經驗豐富的分析師閱讀后也沒有將此項目納入估值范圍，導致公司管理層成功操縱盈余管理、投資者普遍高估股票價值。Lee和Petron等（2006）在綜合收益呈報方式選擇的研究中指出，在股東權益變動表中和利潤表呈報其他收益會產生不同的證券利得，不同的綜合收益呈報方式會顯著影響公司盈余管理行為。國內針對綜合收益呈報方式的研究主要集中在政策過度階段的凈盈余變動研究、交易性金融資產的公允價值變動研究和綜合收益呈報方式理論研究等。陳麗蓉和潘芹（2010）通過比較目前國外三種全面收益呈報方式，分析了我國全面收益在定義、內容和列報中存在的不足，提出改進我國全面收益列報的意見：首先，會計準則需規范全面收益的概念和內容；其次，會計準則規定的呈報方式要具有唯一性；最后，建議采用擴展的全面收益表，制定擴展的全面收益表格式。趙凌（2012）在全面介紹綜合收益觀的基礎上，分析了綜合收益呈報列表的多種方式，并且把全面收益報告和傳統的財務報表進行對比，找出全面收益報告的優勢和當前全面收益報告在我國運用中存在的各種問題。綜上所述，當前多數的綜合收益呈報方式研究中缺少充分的實證研究成果，針對會計信息有用性或會計信息質量研究僅僅針對會計信息本身，而缺少對綜合收益信息呈報方式、會計信息呈報位置對估值影響等的相關實證研究。因此本文從分析綜合收益呈報方式對提高投資者認知、完善投資者估值和加強金融監管等入手，著重研究綜合收益呈報方式變化對會計信息價值的影響，為會計準則制定和提高會計信息質量提供參考依據。

三、研究設計

（一）研究假設 新會計準則（2007）要求在所有者權益表中列出金融資產變化數據，其中包括可供出售金融資產公允價值變動損益等，2009年的《企業會計準則解釋第3號》規定，企業應當在利潤表的每股收益科目下增設"其他綜合收益"項目和"綜合收益總額"項目，意在從理論層面增強利潤表的信息價值，投資者和財報使用者可以在利潤表中查到金融資產的變動情況，能夠了解公司可變現的金融資產規模。由此提出以下假設：

假設1：在利潤表中增加損益類信息會增強會計信息價值

假設2：在利潤表中增加損益類信息會增強會計信息價值

（二）樣本選取 由于我國上市公司從2007年開始在新會計準則要求下在所有者權益變動表列出資產變動信息，2009年后才將損益類信息加入利潤表，因此本次研究選取2007年2012年的持有金融資產的非金融行業上市公司作為研究對象，剔除審計意見不標準和所有者權益小于零的企業，最終得到3061組原始數據，按年份分布較為均勻。樣本企業年度分布如表（1）所示。

表1 樣本企業年度分布

本次研究所有的財務數據均來自于滬深兩市交易所網站、新浪財經、騰訊財經等網站。

（三）模型構建 Olhson在建立剩余收益估計模型時曾認為，投資者對企業價值的判斷不會受到公允價值變動信息披露的影響，即金融資產的公允價值變動呈報方式不會影響投資者對企業盈余的計算。在發達的資本市場上投資者能夠便捷、無成本的獲得和理解會計數據信息。但會計準則規定將何種會計數據列表卻會嚴重影響投資者對企業盈余和企業持續經營能力判斷，損益類信息不納入利潤表會降低財務報告透明度，投資者需要在資產負債表和利潤表外收集相關的損益類數據，并且加工整理后才能更為準確的判斷企業價值和盈余情況，這也就增加了投資者估值成本。但按照《企業會計準則解釋第3號》的要求，損益類信息直接加入利潤表，減少了投資者收集、加工、整理損益信息的工作量，理論上會降低投資者估值成本。相對應的，在利潤表中增加損益類信息會增強會計信息價值，為驗證上述假設，本文構建價值相關性模型

上式中，MVit是企業價值，BVit是企業加入公允價值變動的普通股權益，DIit是分紅后的凈利潤，UNIit是計入凈利潤的未實現損益，RNIit是計入凈利潤的已實現損益，αi是回歸項系數，σit是隨即誤差項。公式（1）是以利潤表為基礎的會計信息相關性模型，為考察資本市場對未實現收益的定價情況，需要用總股本對價值模型進行平減得到價格模型

上式中，PRit是第i個公司在第t期期末復權后的收盤價，BVPit是企業加入公允價值變動的每股凈資產，DIPit是分紅后的每股凈資產，UNIPit是金融資產的每股未實現損益，RNIPit是金融資產的每股已實現損益，βi是回歸項系數，φit是隨即誤差項。為了更加準確的驗證在利潤表中增加損益類信息會增強會計信息價值的假設，建立交互影響分析模型

上式中，FMit是指示變量。由于本次研究選取上市公司2007年至2012年的數據作為原始數據，因此當t=[1,2]時，FMit=0，即損益類信息加入利潤表前指示變量取0。當t=[3,6]時，FMit=1，即損益類信息加入利潤表后指示變量取1。根據本次研究的假設，若在利潤表中增加損益類信息會增強會計信息價值，則γ2應當顯著為正。

本文不但從價值相關和價格相關視角驗證研究假設，而且從股票價格收益角度驗證研究假設。本文構建的收益模型如下：

上式中，RTit是樣本企業股票價格收益，DIPit分紅后的每股凈資產的每年變化值，UNIPit是金融資產的每股未實現損益的年度變化值，RNIPit是金融資產的每股已實現損益的年度變化值。根據本次研究的假設，若在利潤表中增加損益類信息會增強會計信息價值，則φ2和φ4應當顯著為正。

四、實證檢驗分析

（一）描述性統計由于持有利得和持有損失可能相互抵消導致研究結果失真，因此本次研究對持有利得和持有損失（DIPit）分組描述，并且對持有利得和損失分別做單一樣本T檢驗得到差異顯著性，金融資產公允價值變動對每股凈資產影響的描述性分析結果如表（2）所示。從表（2）中持有損失和持有利得的變化趨勢可以看出，金融危機爆發后上市公司的金融資產公允價值變動會帶來較大的信息風險。2007年的持有利得均值為0.424元/股，持有損失均值為0.057元/股，到2009年資本市場低迷、宏觀經濟放緩的情況下，持有利得和持有損失之間仍然存在較大差異，說明雖然非金融行業的上市公司持有的金融資產占比較小，但公允價值變動仍然帶來了較大的信息風險。整體上，金融資產的公允價值變動對綜合收益產生了明顯影響。非金融業的持有利得均值是0.236元/股，持有損失均值是0.127元/股，表明過去的損失收益呈報方式下，利潤表的會計信息提供不完整，產生了信息風險，所以在利潤表中列出金融資產損益可以為投資者和財務報告使用者提供詳細的收益變化信息，有助于提高投資者和財務報告使用者的估值準確度。

表2 描述性統計結果

表3 相關性分析結果

表4 價格模型檢驗結果

表5 收益模型回歸結果

（二）相關性分析 為檢驗變量間是否存在共線性，首先將各個指標變量進行相關性分析，結果如表（3）所示。由表（3）的相關性分析結果中可以看出，變量間的相關系數均處于[-0.5,0.5]范圍內，說明變量間存在共線性的概率不大，處于相對可以接受的范圍，符合研究要求。

（三）回歸分析 本文以利潤表為基礎建立了會計信息價值相關性模型，為考察資本市場對未實現收益的定價情況，用總股本對價值模型進行平減得到價格模型。價格模型的檢驗結果如表（4）所示。從表（4）中可以看出，非金融類公司在權益變動表呈報金融資產未實現損益時，UNIPit的估計系數不顯著。在利潤表呈報時，UNIPit的估計系數是1.156，并且通過了5%的顯著性水平檢驗。DIPit·FMit的回歸系數顯著為正，即金融資產未實現損益的價值相關性系數增加了1.727倍，并且通過了1%的顯著性水平檢驗，說明在利潤表中增加損益類信息會增強會計信息價值。從權益表呈報的回歸結果和利潤表呈報的回歸對比也可以看出，在股東權益變動表中呈報損益類信息時投資者的關注度，使得投資者的估值結果偏差大，沒有起到增強會計信息質量和提高財務報告透明度的作用。當在利潤表呈報損益類信息時，投資者較為容易的可以將公允價值變動信息納入到企業價值計算范疇內，增強了企業價值估值的準確性。利潤表呈報的R2值小于股東權益變動表，主要原因是股東權益變動表呈報時可解釋的部分占比較大，而利潤表呈報時企業價值的相關變量多，相對的降低了可解釋部分占比，但實證研究中三次回歸結果的R2值均在可接受范圍內?？傊瑑r格模型的檢驗結果支持在利潤表中增加損益類信息會增強會計信息價值的研究假設，即驗證了假設1。從表（5）中可以直觀看出，本次研究樣本的DIPit和DIPit估計系數并不顯著，說明本次研究的結果不能證明在股東權益變動表呈報損益類信息時公允價值變化和金融資產價格有顯著相關性，也側面表明并不是所有投資者都能將持有利得和持有損失納入公司業績計算范圍，也就是說大多數的投資者都不能完全理解利潤表外其他方式呈報的金融資產變動對企業價值的影響。利潤表呈報時RNIPit和RNIPit的回歸系數顯著為正，說明在利潤表列出已實現收益可以顯著提高會計信息的有用性，有助于增強公允價值運用。UNIPit和UNIPit的回歸結果沒有通過顯著性檢驗，主要原因是金融危機爆發后稀釋了未實現收益的解釋作用，但整體回歸結果表明，收益模型的檢驗結果支持在利潤表中增加損益類信息會增強會計信息價值的研究假設，即驗證了假設2。

五、結語

本文在介紹綜合收益呈報方式的制度變化基礎上，詳細介紹了綜合收益觀及其對財務報告呈報方式的影響，闡述了財務報告呈報方式對會計信息質量研究現狀。針對缺少對綜合收益信息呈報方式對估值影響的實證研究等問題，從分析綜合收益呈報方式對提高投資者認知、完善投資者估值和加強金融監管等入手，分別構建了價值相關模型和收益相關模型驗證政策變化效果。結果顯示，在利潤表中增加損益類信息會增強會計信息價值，能夠顯著提高財務報告透明度和顯著降低投資者估值成本，為會計準則制定和提高會計信息質量提供參考。

［1］ 鄒燕：《全面收益信息及其決策相關性研究》，《西南財經大學博士學位論文》2010年。

［2］ 趙凌：《全面收益會計及其列報研究》，《東北財經大學碩士學位論文》2012年。

［3］ Maines,L.A,L.S McDaniel.Effects of Comprehensive-Income Characteristics on Nonprofessional Investors’’Judgments:The Role of Financial-Statement Presentation Format.The Accounting Review.2000

［4］ Lee,Y.,Petroni,K.,Shen,M.Cherry Picking,Financial Reporting Quality,and Comprehensive Income Reporting Choices:The Case of Property-liability Insurers.Contemporary Accounting Research.2006.