河南水利投融資實踐與思考

□王憲章 □羅 濤（河南水利投資集團有限公司）

河南是一個人口大省、農業大省。站在水利角度看，相比其他省市，有三個明顯的特點：水資源短缺、旱澇災害頻發、除害興利任務重。換句話說就是:人多、水少、水污染嚴重。因此，大力發展水利事業，強化水利基礎設施建設，不僅可以促進社會經濟發展,并且對于改善生態環境、提高人民群眾生活質量有著十分重要的作用。黨的十八大和十八屆三中全會，作出了推進“五化”協調發展的戰略部署，強調要加強生態文明建設。水是生命之源、生產之要、生態之基，是關乎經濟社會發展的重要資源。隨著經濟社會的快速發展，其作用與地位越發凸顯。然而，河南地跨長江、淮河、黃河、海河四大流域，處于南北氣候過渡帶，特殊的自然地理環境和氣候條件，致使洪、澇、旱災害頻發。由此可見，實現水資源的科學利用，合理配置和有效保護，難度很大。這一現實，也決定了水利基礎設施建設不僅是長期的，而且任務依然十分艱巨和繁重。

長期以來，各級政府一直都把水利作為頭等大事，花費了大量人力、財力，進行了多次大規模的水利建設，防御自然災害的能力也有了很大提高。但基礎設施依然比較薄弱，尤其是和經濟發展速度相比嚴重滯后的問題十分突出。一方面是經濟社會發展對水資源配置和保護不斷提出的新的更高要求。隨著經濟的發展，城市規模的擴大，用水量的增加，人民生活水平提高了，對水質的要求也不斷提高，對生態環境的審視品味也提高了；一方面是各級財政對水利投入的嚴重滯后和不足。這幾年，國家對河南省水利投入每年有150多億元，比前幾年增長了10多倍，但地方的配套資金往往不到位。2009年，時值南水北調中線工程全面開工，除了匹配國家干線工程投資，尤其是配套工程150億元的建設資金從何籌措，擺在了各級政府的面前。面對巨大的建設資金需求，省政府審時度勢，決定組建省級水利投融資平臺，河南水利投資集團有限公司應運而生。按照省政府的職能定位和工作要求，水投集團作為省級投融資平臺，擔負起為全省重大基礎設施建設拓寬投資渠道、另辟資金來源的任務。經過五年的不懈努力，集團總資產已由成立時的0.5億元增加到214億元；投資的項目也從幾千萬到現在的上百億，從一座水庫、一段河流發展到一片區域乃至整個城區。近三年來，累計為河南省水利建設融資107億元，投資118億元；下屬公司由原來的1家發展到今天的11家，員工總人數達到560人，集團發展呈現出勃勃生機。主要做法是：

以構筑融資平臺為支點

興水利、除水害，歷來是治國安邦之大事，從而也奠定了其公益性、基礎性、戰略性地位，形成了水利建設投入長期依賴公共財政的格局。但實際上，幾乎所有的政府財政，特別是財政收入較差的地方，由于財力有限，單純依靠財政投入，遠遠不能滿足水利基礎設施建設的需要。即便是鄭州、洛陽這樣的城市，用于水利的資金雖然每年都在增加，但仍然滿足不了需要。久而久之，投資缺口越來越大。財政資金已難以填補長期虧欠形成的投資“短板”和“硬傷”。如此以來，一些事關國計民生的重大水利工程想干，但限于財力卻無力干。不少已建工程更是年久失修，衰舊、破損嚴重，難以發揮設計效益。水利要發展，投入是關鍵。在各級財政囊中羞澀的背景下，改變途徑單一的水利投資體制，爭取在政府資金之外，多渠道、多層次、多方位利用社會資金成為一種必然。深化改革，大膽探索融資渠道，為人們打開了思路。按照省政府的決策，將由省管的白龜山、燕山、白沙、陸渾、石漫灘五大水庫以及五座大型灌區的經營性資產劃歸水投集團。同時，省政府還決定將國家及省級南水北調中線配套工程建設資金注入水投集團，并由省財政安排1.5億元資金作為公司的啟動資金，以四兩撥千斤之舉，支持水投集團撬動金融機構提供更大的資金支持，緩解水利建設資金短缺問題。集團在成立初期，首先集中精力開展密集的調研，充分吸取和借鑒外地的先進經驗及做法，明確了以資產籌集資金，以資金建設項目，以運營擴張資本，把投融資作為集團發展的一項重要任務。在省水利廳、國資委、財政廳的大力支持下，經過一段時間的縝密謀劃和精心運作，成功地將水庫資產劃歸集團。加上后來，南水北調中線配套工程國家和省級陸續投入的資金，構建起了與金融機構開展合作進行融資投資的平臺。

以盤活水利資產為突破口

河南省水利投融資起步較晚，先前運行的幾個省市的水投公司也都處于摸索階段，由于各省的情況不一，投融資側重點不同，方法模式也都有很大差異。因此，一切工作都需要結合自身特點進行探索。相對于其他省級投融資平臺而言，省財政注入的資金只有1.5億元，南水北調配套工程建設資金注入尚有一個過程，可利用撬動金融支持的資金規模偏小，很難滿足建設需求。而幾十年的水利建設，建成了一大批水利工程，形成了一大批水利資產，總額多達數百億元，這是一筆巨大的財富。但長期以來，這些工程僅僅發揮了防洪、除澇、興利效益，潛在的資本作用沒有被利用，長期閑置在那里。水利部門守著巨大的財富，卻為缺少建設資金苦苦發愁。2011年中央出臺了關于支持水利發展的1號文件，確立了水利在國民經濟發展中的重要地位，作出了水利發展的重大部署。與之相呼應，2012年2月中國人民銀行、發改委等七部委聯合下發了銀發[2012]51號文，規定要“進一步拓寬水利建設項目的抵（質）押物范圍和還款來源。允許以水利水電、供排水資產等作為還款和合法抵押擔保物”，這為利用水利資產進行融資開啟了綠燈，也讓沉睡的財富煥發了生機。水投集團乘勢而為，與金融機構開始了對接，把閑置的水利資產利用起來。正當融資工作一路前行時，很快又遇到了困難。同年12月24日，財政部財預[2012]463號文又作出“不得以機關事業單位及社會團體的國有資產為其他單位或企業融資進行抵押或質押”的規定，似乎又亮起了紅燈。上述兩個文件表述不一，讓金融機構處于兩難境地，也讓水投集團一頭霧水、困惑不解。面對這種情況，怎么辦？只有前行，別無他法。為此，水投加強了與金融機構的溝通聯系，通過與專家、專門機構深入研討，系統解讀文件精神，充分的理解中央政策的內涵。經過一段時間的學習消化，大家對中央政策有了明晰的認識。一是加強水利基礎設施是中央2011年作出的重大決定，這一精神現在依然沒有變。二是在財政部下發的文件中，明確要支持城市基礎設施等公益性項目融資。既然有這一條，實際上就是并沒有封死水利融資，城市水系改造工程也是基礎設施，聯系2011年中央1號文件及七部委文件，水利基礎設施也應包含其中。三是利用水利資產為水利項目融資進行質押或抵押，不是為其他金融企業融資進行質押或擔保，與文中規定并不矛盾。認識到位了，方向自然就明確了，攻克難關的勁頭也足了。功夫不負有心人，國開行在經過認真研究后，決定繼續對水投開展水利建設融資提供支持。此后，相繼為濮陽新區建設等項目提供了多筆信貸資金。融資工作再一次柳暗花明。在國開行的帶動下，國家農業發展銀行等金融機構隨后也分別向集團伸出了橄欖枝，水利融資的路子從此越走越寬。水投集團利用水利工程有效資產，從金融機構獲得了數倍的融資支持。等于把水利資產放大了3～5倍，讓資產真正成為資本，使其發揮出潛在的巨大作用。

以拓寬融資渠道為抓手

近幾年，集團的社會影響不斷擴大，信譽也越來越高。一路走來，投資的空間不斷拓展，要求合作的地方和項目逐年增多。為了更好地支持各地水利基礎設施及水生態文明建設，助力全省經濟社會發展，集團根據投資需要，把融資的眼光放在了更寬廣的層面。先后，與金融機構、律師事務所、評級機構、會計師事務所等中介服務機構合作，在更廣闊的領域和空間進行融資運作。2013年，集團憑借兩年來的運作經驗以及與金融機構的良好合作關系，成功發行中票20億元，信用等級也從AA-提升至AA+，有效降低了信貸資金利率，減少了融資成本。并以此為契機，順利注冊了30億元私募債，現已發行20億元。這項工作不僅開創了河南水利直接融資模式的先河，而且提升了水投集團在直接資本市場上的知名度和良好的外部形象，堅實了集團的發展基礎。

在發行20億元中期票據時，前期準備進展的比較順利。而進入發行階段，一度因國家金融政策調控影響，在中國銀行間交易商協會遇到了一些阻力。對此，水投集團一方面加強與浦發銀行、交易商協會保持有效溝通，合理規避國家金融政策限制。另一方面，認真進行準備，多次補充資料和詳細解釋，爭取把工作做得更細更到位。通過不懈的堅持和努力，二期中票審批工作得以通過。中期票據的發行，填補了水投集團中期直接債務融資工具缺口。這項工作，不僅開辟了一條新的融資路徑，而且也有利于改善水投集團的融資結構，有效降低間接融資比例和融資成本。20億元中票資金的到位，為進一步發行私募債、資產支持證券和短期融資券奠定了良好的市場基礎。隨后，集團還與華夏銀行、中國銀行合作，啟動了非公開定向債務融資工具注冊發行工作，并在中國銀行間市場交易商協會順利注冊，注冊金額為30億元。

五年來，水投集團努力盤活水利資產，用市場化的辦法解決水利發展資金，累計取得金融機構授信141億元，獲得融資額107億元。目前，集團還正在與國開行合作設計河南省引黃調蓄工程的融資方案，計劃以河南省“水利三費”（水資源費、水利發展基金、水費）資金作為還款來源，融資300億元，合作開發利用水資源，致力于解決河南省守著黃河缺水吃的問題，全力支持河南省中原經濟區和糧食核心區建設。

以支持水利重點建設為動力。按照省政府對水投集團的職能定位，集團公司堅持把支持全省水利基礎設施和生態文明社會建設作為發展的動力源泉，明確了“興水為民、利澤中州”的使命，堅持把支持水利發展作為義不容辭的責任。幾年來，集團從河南“三區”建設的大局著眼，密切與市縣的溝通對接，根據需要，確定公司的投資方向和重點。

省南水北調中線配套工程，是水投集團融資投資的第一個重大建設項目。64.38億元的融資任務，既是機遇，更是挑戰。為此，集團積極與省農發行和省南水北調辦溝通，以“水利項目收益權質押”取得金融機構授信64.69億元，隨后又與其他銀行對接，先后爭取了390多億元的銀行授信。目前，集團已為該工程提供融資支持32億元。根據項目實際資金需求，在南水北調基金不能及時到位的情況下，又溝通省農發行，對該項目授信40億元過渡性貸款，保證了配套工程順利施工。眼下，這項工程已基本完成。干線工程正在進行充水試驗，具備了通水條件。不久，一澈清水將源源不斷的從丹江口水庫奔向北京、天津及沿線幾十座大中城市，數千萬人將吃上潔凈的放心水。同時，還與濮陽、許昌、安陽、周口、駐馬店、漯河、南陽等市及新安、孟津、襄縣、宜陽、衛輝等縣區在引黃調蓄水庫、河道綜合治理、供水及污水處理、城市棚戶區改造等方面展開合作，提供金額120億元。通過對國家和省內水利重點建設項目的融資支持，擴大了水投集團的社會影響，贏得了信譽，強固了投融資地位，從而也獲得了政府和金融部門更多的信任和支持，集團發展有了源源不斷的動力。

以“創新”為引領。水投集團在成立初期，就把開拓思路，創新模式作為一切工作的座右銘。支持濮陽新區建設，是集團公司利用融資、投資與政府間開展合作，實現雙贏的第一個項目。2012年，集團以濮陽引黃灌溉調蓄水庫投資建設為契機，經與濮陽市政府、省國開行多次對接商談，三方一致同意借助各自優勢、開展戰略合作，引導更多金融資源支持濮陽基礎設施建設，推動濮陽城鄉一體化示范區的發展。

三方以《戰略合作框架協議》約定了濮陽示范區、水投集團、省國開行和濮陽市建設投資公司的融資合作框架。水投集團與濮陽市建設投資有限公司共同出資成立濮陽龍湖投資建設開發有限公司，注冊資金3億元。其中水投集團持股60%，濮陽建投代表市政府持股40%。龍湖公司作為示范區的投融資平臺，主要負責水庫主體工程及其他配套設施的整體投資開發與運營。2013年2月4日，水投集團與濮陽市政府在濮陽簽署了《合作備忘錄》，該備忘錄確立了雙方合作模式、公司職能定位及運作形式。

在《戰略合作框架協議》的前提下，龍湖公司通過市場化的投標的方式，成為示范區的投融資主體、建設主體及授權范圍內的資產運營主體，負責“引黃調節水庫及周邊項目”的開發建設與運營。計劃投資56億元，其中引黃調蓄水庫主體工程約8.86億元、示范區路網項目約5億元、濮北棚戶區改造拆遷安置項目約42億元。水投集團與市政府、金融機構在城市的一個區域全面開展投融資合作，這還是第一次，沒有現成的路徑可循，沒有經驗可借鑒，一切都要從零開始，所有的工作都要邊思考邊實踐邊探索。

一是積極探索實現收益的渠道。根據項目的性質對項目的投入和收益進行科學的“打包規劃”，選擇有效的盈利模式。對經營性項目，如供水廠、污水處理廠等采用BOT模式進行投資建設，通過運營管理實現收益。對城市基礎設施如道路橋梁、調蓄水庫等采用BT模式或投資回報模式，獲取施工利潤或者固定回報收益。

就水利等基礎設施建設而言，往往不能完全由項目自身實現收益，更多的是需要開發潛在的效益，通過項目外延，在土地開發、路橋建設、供水及污水處理等方面獲得收益。

二是積極謀求政策支持。從收益角度來看，一個國有企業獲得政府的支持主要有兩個方面：一是政策，二是資金，而政策往往要比資金支持更重要。在濮陽新區建設中，水投集團一開始就把目光盯在了國家的相關政策上。引黃調蓄水庫項目是經國家發改委授權省發改委批復的七個引黃水庫項目之一。通過國家開發銀行總行的評審，成功獲得國家開發銀行7億元15年期項目貸款，國家政策性資金的支持為水庫工程建設提供了有力的資金保障。

棚改項目則是成功利用了國家棚戶區改造政策。濮陽引黃調蓄水庫移民遷安涉及5個村，1.8萬人，整體拆遷安置費用多達30億元。這對濮陽新區來說，是一個比較大的任務。經爭取，將引黃調蓄水庫移民遷安納入省棚戶區改造規劃，借助河南省保障性住房統貸統還主體——省豫資公司向國家開發銀行貸款，信貸資金的還款主體變為省豫資公司。這樣一來，不僅統貸平臺的信用評級高，貸款通過率高，資金有保障，而且不占用水投公司的信貸規模，降低了集團的運行成本和風險。

三是以防范風險為保障。控制投資風險是集團開展業務的出發點和落腳點，也是水投集團投資項目的關鍵所在。為此，水投集團采取多種措施，努力把風險置于可控之內。一方面通過業內分析、專家評估、律師把關等多種措施進行分析論證，把握風險點，設計防范應對方案和措施。另一方面，針對不同風險點，設計相應的抵御和防范風險方案，并根據項目實施過程，跟蹤優化。除了BOT、PPP項目外，大多投資項目的還款來源于土地收益，在風險控制方面采取的措施主要是：由政府財政出具承諾，由人大決議納入財政預算，明確還款地塊和價格。濮北棚戶區改造項目的投資回報，來自配套開發用地的出讓凈收益。基于龍湖公司出資修建水庫、路橋等基礎設施，促使項目周邊土地升值，同時在土地一級開發中須承擔相應風險，因而在與濮陽市簽訂的項目建設投資協議中雙方確認：若配套開發用地的出讓凈收益低于確定的投資成本，虧損部分濮陽市承擔80%，龍湖公司承擔20%；若高于確定的投資成本，收益超出部分龍湖公司享有80%，濮陽市享有20%。這一做法，已在與許昌、安陽、洛陽等地市的合作中予以沿用，對有效防范風險發揮了作用。再一方面，加強對投資項目的跟蹤評估。一旦發現風險苗頭，及時采取措施予以控制，保證資金放得出，收得回，收益有保障。

四是以謀求持續發展為目標。五年的投融資實踐證明，集團的長遠發展離不開堅實的產業支持。水投集團經過5年的拼搏，雖然在融資投資方面積累了一些經驗，具有了一定的發展基礎。但從長遠來看，集團發展受國家政策調整因素影響比較大，根基不牢，底氣不足。面對這一問題，水投集團從2014年年初，即組織了多次調研，分別到重慶、吉林、山東、廣東、江西、內蒙古等地考察學習兄弟省市的先進經驗和做法。適時地調整了工作思路和重點，明確在繼續圍繞水利基礎設施建設融資投資的同時，改變以往單一的投資—回報模式，投資重點向水資源的開發利用等方面進行傾斜，在供水、污水處理、清潔能源、土地開發利用等方面尋求與地方政府開展合作，利用雙方資源優勢，發展支柱產業，以產業為支撐，以融資投資為兩翼，謀求集團穩步發展。當下，集團以股份投入的方式，正在整合平頂山的自來水企業，以BOT模式投資了衛輝、襄縣等市縣的南水北調水廠建設，以ppp模式與安陽、溫縣、湯陰等市縣就老水廠改造、新水廠建設開展深度合作，共同投資，共同收益。另外，還計劃與四川能源投資集團、中建七局等多家央企合作，開發清潔能源等。

幾年來，水投集團在水利投融資方面進行了積極探索，取得了一定成績，但有些做法尚欠成熟，還需要進一步提振精神，多調研、多分析，從實際出發，全力以赴做好水利投融資各項工作，為彌補我省水利建設資金不足，著力破解水利投資建設融資難題，做出新的、更大的貢獻。