2014年化肥上市公司中報分析

分析預測

2014年化肥上市公司中報分析

整體業績情況

2014年上市公司中報于8月30日公布完畢。總體看,今年上半年化肥上市公司業績較差,屬于近年來業績最差的半年度。上半年24家化肥上市公司平均凈利潤為2527.11萬元,較去年同期下降68.79%,繼去年上半年業績大幅下降后連續第二年業績大幅下降;化肥類上市公司平均每股收益為0.0022元,較去年同期下降98.31%。

氮肥和磷肥行業成為重災區,出現大面積虧損,僅有華魯恒升、雙環科技等少數企業利潤出現正增長,主要原因是化肥價格大幅下跌所致。以尿素為例,年初出廠價在1630元/噸左右,本來這個價格已相當低,但沒想到進入春耕用肥旺季后,價格不漲反跌,5月份,山東、河北、山西等許多地區的價格跌破1400元/噸,創出近10年價格新低,除了極少數有成本優勢的企業外,絕大多數尿素廠家都處于虧損狀態,不少企業虧損幅度還很大。

與單質肥的業績低迷相比,復合肥行業卻一枝獨秀,業績逆市增長。6家復合肥上市公司,除了司爾特業績略有下降外,其余5家全部實現正增長,復合肥上市公司整體業績增長幅度高達20%。復合肥企業業績之所以不減反增,主要原因是尿素、磷酸一銨、氯化鉀等原材料價格大幅下跌,降低了其生產成本,而復合肥價格的下跌幅度小于原材料價格下跌幅度,增加了企業的盈利空間;另一方面,由于我國肥料的復合化率不斷提高,農民對復合肥的使用量在不斷增加,復合肥行業成為受益者。

今年上半年化肥上市公司業績較差,是整體化肥行業低迷的一個縮影。據國家發改委公布的數據,今年上半年,化工行業實現利潤1871億元,同比增長9.2%,其中,肥料制造業利潤117億元,下降28.5%,在整個化工行業利潤上漲的同時,化肥行業卻出現了較大幅度下跌,是化工行業中表現較差的一個子行業。

化肥類上市公司2014年中期業績一覽表 利潤：萬元,每股收益：元/股

部分上市公司中報點評

●建峰化工：今年上半年,國內化工行業持續低迷,氮肥行業產能過剩,加之主要原料之一的煤炭價格下降導致化肥價格下行。公司以天然氣為主要原料,因國家2013年7月10日上調天然氣價格,公司效益受到雙重擠壓。上半年公司實現銷售收入168605萬元,同比下降7.61%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為-19623.29萬元,同比減利22044.29萬元。預計2014年1-9月歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損35000萬元。

●四川美豐：受化肥市場需求疲軟影響,報告期內公司主營產品——尿素、復合肥銷售價格大幅下降。

報告期內,公司以“狠抓市場、改革創新、拓展海外、降本減費”為重點工作,加快產業結構調整,在氮氧化物還原劑研發、生產和銷售方面取得重大突破,全力推進氮氧化物還原劑的市場布局和產品推廣等相關工作;加快LNG(液化天然氣)項目建設進度,配合國家相關能源改革和環保政策,大力推廣清潔能源的市場應用;扎實推進綿陽工業園項目,打造循環經濟產業鏈,目前綿陽工業園項目主生產流程均已打通,進入全面開車試運行階段;穩步實施國際化發展戰略,積極把握走向海外的發展機遇。

上半年,公司生產尿素34.15萬噸、車用尿素0.39萬噸、復合肥7.22萬噸;銷售自產尿素33.98萬噸、車用尿素1.63萬噸、復合肥7.42萬噸;實現營業收入233696.73萬元、歸屬于上市公司股東的凈利潤-12578.31萬元,分別比上年同期下降27.65%、296.49%。

●赤天化：報告期內,公司生產尿素31.64萬噸,同比減幅44.15%;生產甲醇5.55萬噸,同比減幅58.45%;銷售尿素35.98萬噸,同比減幅32.81%;銷售甲醇6.51萬噸,同比減幅49.71%;實現營業收144059.89萬元,同比減幅40.83%;實現歸屬上市公司股東的凈利潤-14515.58萬元,同比減幅620.37%。

●川化股份：2014年上半年,一方面公司產品價格持續低迷,而天然氣持續上漲導致生產成本大幅上升,公司生產經營非常困難;另一方面,由于公司壓力容器生產許可到期進行了復檢,復檢期間公司安排和組織了生產裝置大修和檢修,公司主要產品有效作業時間減少,導致公司經營業績受到影響。

●瀘天化：2014年上半年,公司加強外部資源的協調,提高原材料天然氣的保障;持續優化產銷協調方式,以效益最大化為原則組織生產與銷售,確保實現產銷平衡;公司硝銨造粒塔項目已完工,產出多元化尿素等新產品,將繼續推進新產品的開發研究,有利于調整公司產品結構;報告期內公司全資子公司寧夏捷美公司打通工藝流程,產出甲醇、尿素等合格產品。雖然公司推出新產品,但新產品市場推廣尚需時間,同時主要產品價格持續下跌,處于歷史低位狀態,故公司報告期內仍無法避免出現巨額虧損。

2014年上半年公司營業收入220543.25萬元,同比下降9.88%;營業利潤-28975萬元,同比下降13969.95%,歸屬于公司股東的凈利潤-21382.42萬元,同比減少1833.32%。

8月下旬,公司與中國石油四川銷售非油品公司正式簽訂《2014年車用尿素經營協議》。雙方約定,公司取得中石油四川地區10個分公司加油站車用尿素(柴油車尾氣處理液)的銷售權。經營期限自2014年8月25日至2015年12月31日。

鑒于國內車用尿素市場尚處于起步階段,本次獲得中石油四川部分地區車用尿素銷售權,對公司調整產品結構會產生一定積極影響。

●湖北宜化：2014年上半年,公司生產尿素152.65萬噸、聚氯乙烯52.65萬噸、磷酸二銨66.45萬噸、季戊四醇2.60萬噸、保險粉1.87萬噸。由于產能嚴重過剩加之作為主要原材料的煤炭價格下跌,今年上半年,尿素市場價格跌至十多年來新低,公司新疆、內蒙尿素裝置盈利大幅下降;磷酸二銨市場價格探底回升,行業開始復蘇;受惠于新型城鎮化和戶籍制度改革,聚氯乙烯行業在經歷漫長的低迷后,有望迎來一輪反彈。上半年,公司實現營業收入94.02億元,同比上升12.76%,歸屬于上市公司股東的凈利潤0.33億元,同比下降84.21%。

●滄州大化：上半年尿素產品下游需求不旺,同時新建產能陸續釋放,供需失衡,尿素市場價格大幅下滑,加之原材料價格上漲,雙重因素作用下,公司化肥板塊陷入嚴重虧損。

●河池化工：2014年上半年,公司實現營業收入24831.46萬元,同比下降44.49%;營業利潤-10984.02萬元,同比下降386%;歸屬于公司股東的凈利潤-10802.50萬元,同比下降583.56%。

●華魯恒升：報告期內,公司緊緊圍繞年初確定的經營目標,搶抓市場機遇,優化產品結構,嚴控各項成本,保持了較高的盈利水平。

公司充分發揮“一頭多線”柔性多聯產優勢,確保裝置長周期穩定運行,實現了生產的安全穩產高產;通過節能挖潛,主要原材料消耗較同期均有不同幅度的下降。公司優化營銷模式,發揮產銷協同效應,并通過產品組合營銷,增強市場操作彈性,市場應變能力不斷提升。

上年年,公司實現營業收入47.02億元、利潤總額4.85億元、凈利潤4.12億元,同比分別增長29.04 %、117.08%、116.73%。

●柳化股份：報告期,受氣候變化和農民用肥習慣改變影響,尿素市場需求減少,銷售價格同比下降約400元/噸,銷售數量同比下降4萬噸,對公司營業收入影響較大。與此同時,硝酸系列產品市場也十分低迷,濃硝酸、稀硝酸、硝酸銨等產品價格同比下降,硝酸銨銷量同比減少了19%。報告期,公司根據市場行情及客戶需求,加大對稀硝酸、雙氧水、液氨、尿素硝銨溶液產品的市場開拓,給公司業績帶來積極的影響。

上半年,公司實現營業收入150984.11萬元,營業利潤虧損1747.60萬元,凈利潤虧損1885.96萬元,歸屬于母公司所有者的凈利潤虧損1885.96萬元,每股虧損0.05元。

●雙環科技：雙環科技產品比較單一,主導產品為純堿和氯化銨,兩種產品占公司銷售收入的絕大部分。

2014年上半年,傳統行業復蘇乏力,再加上國家對房地產調控政策還沒有完全放開的影響,以及前些年受純堿價格暴漲驅使一擁而上的純堿項目陸續投產的影響,使得公司的產品純堿和氯化銨產能過剩的情況還沒有緩解,報告期內公司主導的兩種產品價格還在低谷徘徊,致使公司效益還是不能有效的提高。

●六國化工：報告期內,公司根據年初董事會部署的“由傳統肥料向新型肥料轉型、由生產型企業向營銷型企業轉型”重大戰略舉措,在市場布局上,以加大新產品的研發投入為營銷突破口,公司報告期新產品銷量達到2013年同期2倍,投入市場的新產品品種更加豐富。

公司于6月中旬下發《安徽六國與湖北六國母子公司營銷整合及管理架構業務指引》,啟動母子公司營銷系統的實質性整合,增強市場協同效應,在駐點直銷模式基礎上,采取更加靈活的銷售政策、加大會議營銷力度、拓展種肥一體化銷售、嘗試電商營銷,初步形成立體化、全方位的營銷格局。報告期內,公司銷售業績和市場占有率在市場下行中保持穩定,但由于新產品總量偏低,公司產品結構的規模化調整在短期內尚難以實現,受傳統產品市場價格大幅下降的減利影響,報告期內公司總體業績出現虧損。

上半年,公司累計生產高濃度磷復肥111.10萬噸(其中母公司：50.89萬噸),尿素14.83萬噸、總氨23.26萬噸。實現營業收入24.04億元,比上年同期下降6.97%,營業利潤-10720.38萬元,歸屬于上市公司股東的凈利潤-5782.03萬元,比上年同期下降482.28%。

●云天化：2014年上半年,公司除磷礦采選和商貿物流兩板塊保持盈利,其他各產業板塊均為虧損。公司以化肥為代表的傳統產業占公司總資產的一半以上,受市場、資金、規模、技術等方面的影響,化肥產業轉型升級難度大;在新配置、新材料方面,濕法磷酸凈化裝置、鋰電池隔膜、聚甲醛改性產品等,雖然在市場、產品附加值提升方面取得了可喜的成績,但畢竟規模有限,短期內難以彌補傳統產業業績下滑帶來的影響;在商貿物流板塊,近年來規模增速很快,但發展的質量有待提高,目前還處在“大而不強”的階段,需要不斷創新和改革,進一步做“強”商貿物流。

2014年上半年實現營業收入235.65億元,利潤總額-9.36億元,凈利潤-9.98億元,其中：歸屬于上市公司股東的凈利潤-9.61億元。

●鹽湖股份：2014年上半年,面對復雜多變的國際經濟形勢和國內經濟增長放緩,國內鉀肥市場受到進口鉀肥的影響,致使公司主要盈利產品氯化鉀的價格一直在低位徘徊,利潤空間受到了較大擠壓,但公司改變以往既有單一的營銷模式,通過與國內鉀肥市場份額占前十位及具有鉀肥進口資質的貿易商進行合作,建立以聯營、代理、包銷、直供“四位一體”的市場運作形式,體現了渠道的價值,加快貿易產品的流通速度和市場布局。公司通過這種利益共享、風險共擔的資本合作方式,減少供應渠道價值鏈中上下游博弈的內耗,提高周轉效率和效益。營銷模式的改變使公司上半年鉀肥及化工產品銷量增加。

上半年,公司實現營業收入42.04億元,利潤總額5.49億元,生產氯化鉀183.04萬噸,銷售氯化鉀180.8萬噸,銷量比上年同期增加15.94%,氯化鉀平均不含稅銷售單價1731.38元/噸,較上年同期下降467.95元/噸;生產化工產品20.55萬噸,銷售化工產品19.7萬噸,銷量比去年同期增加180.77%;生產水泥97萬噸,銷售水泥95萬噸。

2014年上半年公司綜合利用一期共生產各類化工產品19.7萬噸,實現銷售收入4.93億元,虧損2.93億元,虧損主要原因是(1)產品原材料價格上調,公司購買天然氣平均價格從2014年開始上調為2.221元/立方米(含稅價),漲價0.671元;(2)化工產品價格近年長期在低位徘徊,致使整體化工行業出現虧損。

2014年上半年綜合利用二期所有裝置生產工藝已全部打通,其中PVC裝置、乙炔裝置、離子膜鉀堿裝置運行負荷已達設計產能的40%,合成氨、尿素裝置已生產出產品。

●芭田股份：2014年上半年,復合肥行業的原材料價格出現大幅波動,尿素等原材料價格已突破多年來的低點,對復合肥行業影響很大。上半年公司繼續推動內公司經營模式,各環節經營持續得到改善。營銷系統通過組織架構調整,在渠道客戶開發、新型肥料推廣、服務體系完善、營銷策略改進等方面有明顯改善,市場由被動變為主動。對比去年同期,公司上半年銷量取得了一定的增長。

上半年,公司實現營業收入113039.14萬元,比上年同期增長3.49%,實現營業成本87527.14萬元,同比下降3.01%,主營業務毛利率22.46%,較去年同期毛利率17.62%上升4.84%。實現利潤總額12246.60萬元,同比增長34.74%,歸屬于母公司所有者的凈利潤10601.97萬元,同比增長37.97%。

●新都化工：2014年上半年,化工行業受產能過剩、下游市場需求萎靡、環保整治力度加大等因素影響總體低迷,聯堿產品尤其是氯化銨產品價格大幅下滑;復合肥行業受上游原料市場持續走低影響也持續低迷。上半年,公司實現了營業收入233961.42萬元,比去年同期增長16.74%,營業利潤11193.62萬元,比去年同期增長37.68%,歸屬于上市公司股東的凈利潤6026.48萬元,比去年同期增長17.06%。

公司位于河南寧陵的80萬噸/年新型復合肥項目順利投產,產銷規模擴大;實現營業利潤11193.62萬元,較去年同期增長37.68%。

●金正大：2014年上半年,在復合肥市場持續低迷情況下,公司繼續推行“技術先導,服務領先”戰略,加大國際合作,加快項目建設,普通復合肥、控釋復合肥銷量穩步增長,但在市場銷售價格的影響下,營業收入僅略有增長。2014半年度實現銷售收入7046931917.42元,較上年同期增長6.90%,實現利潤總額586227571.80元,較上年同期增長29.29%,歸屬于上市公司股東的凈利潤479257825.45元,同比增長27.42%。

●史丹利：上半年公司實現營業收入275035.71萬元,同比下降6.80%,實現營業成本216078.56萬元,同比下降12.27%,實現營業利潤29944.97萬元,同比增長15.87%,實現利潤總額30688.54萬元,同比增長16.58%,歸屬于上市公司股東的凈利潤26138.32萬元,同比增長22.50%。

●新洋豐：2014年上半年,復合肥市場各類原材料價格持續走低,復合肥價格同步走低,市場低迷,復合肥生產企業經營壓力劇增。

面對復雜多變的競爭局面,公司重點推進營運、生產兩個主戰場工作,加大營銷力度,實現營銷創新,加大作物專用肥料、新型功能肥料研發力度,持續推進技術創新。上半年,公司共實現銷售收入403156.06萬元,較上年同期增長4.7%,歸屬于上市公司股東的凈利潤27866.93萬元,較上年同期增長7.3%。

公司主要從事高濃度磷復肥和新型肥料的研發、生產和銷售。報告期內,公司在客戶招商、網絡建設、農化服務、經濟作物專用肥推等方面成效顯著。上半年銷售肥料160萬噸,較去年同期上升6.43%,實現銷售收入4031560,593.02元,較上年同期增長4.7%,營業成本3317005299.37元,較去年同期增長6.98%,實現利潤總額321059153.47元,較去年同期下降14.60%,歸屬于公司股東的凈利潤278669272.27元,較上年同期增長7.30%。

(原野)