保險公司信息披露問題研究

陳彬 上海金融學院

張娜 北京交通大學中國產業安全研究中心北京產業安全與發展研究基地

張璐 中國人民財產保險股份有限公司

保險公司信息披露問題研究

陳彬 上海金融學院

張娜 北京交通大學中國產業安全研究中心北京產業安全與發展研究基地

張璐 中國人民財產保險股份有限公司

一、信息披露的重要性

在現代企業中，所有權和經營權的分離導致企業的所有者和經營者之間存在著信息的不對稱。在信息不對稱的背景下，作為受托方的企業經營者在掌握公司經營信息方面擁有更大的優勢，而作為委托方的企業所有者在信息占有方面則處于劣勢。當企業經營者的利益與股東利益發生沖突時，就極有可能引發經營管理人員的道德風險，導致委托代理成本升高，最終損害投資者的利益。作為委托方的投資者在投資過程中，需要獲取必要的關于企業經營發展的信息，包括企業的經營狀況、財務狀況、現金流狀況以及企業發展前景等方面的信息，以便作出相關的投資決策。如果投資者正常的信息需求得不到滿足，則會出現逆向選擇。此時，信息披露就顯得極為重要。

一般而言，信息披露是指公眾公司通過一定的載體，如招股說明書、上市公告書以及定期報告或臨時報告等形式，向投資者和社會公眾公布或傳遞公司相關信息的機制。信息披露是委托人和投資者（包括潛在投資者）判斷公司經營狀況、作出投資決策以及分配激勵效應的重要依據，是進行公司治理和科學決策的前提條件。因此，信息披露對公司尤其是公眾公司治理而言具有極其重要的意義。

良好的信息披露對保險公司發展具有重要意義，表現在以下幾個方面：第一，從公司治理的視角看，良好的信息透明度有利于制約經營管理者對外部投資者利益的剝奪。信息披露越完善、信息透明度越高，投資者對公司的經營管理情況了解得越透徹，就越有利于防止管理人員玩忽職守，促使其進行有效的項目選擇，提高投資決策質量，從而改善公司治理機制，最終達到提高公司價值的目標（Bushmanand Smith，200 3）。Hermalin和W eisbach（200 8）認為，提高信息透明度有助于委托人作出更好的決策，從而給企業帶來利益。第二，從資本成本的觀點看，提高信息透明度可以減少公司與投資者之間的信息不對稱，增強公司證券的流動性，從而降低公司資本成本（Diamondand Verrechia，1991）。Bososan（1997）發現，公司信息透明度與資本成本之間存在負相關關系，并認為良好的信息透明度有助于公司降低其資本成本。第三，從資本市場的立場看，公司信息透明度的增加會帶來公司股票價格和流動性的上升（H ealy，2001）。

作為經濟的“助推器”和社會的“穩定器”，保險在國民經濟中占據著極其重要的地位，加之保險公司保單持有人眾多、涉及面較廣，因此，其信息披露問題顯得更為重要。對于保險公司來說，信息披露不僅影響著投資者的價值判斷和決策，同時也會影響到債權人等利害關系者。只有信息披露制度科學合理，才能從根本上保證公司經營活動的透明度，使信息使用者做出正確的判斷和科學的決策，進而全面維護各方利益。完善的信息披露制度，可以使股東和其他利益相關者得到系統的、有規律的信息，從而保證他們能對管理層是否稱職作出評價，并作出決策。

二、規范保險公司信息披露的相關文件

信息披露是解決市場信息不對稱、提高市場運作效率和透明度的重要措施。保險業是經營風險的行業，與社會公眾利益相關性很強，市場要求保險公司比其他公司披露更多的信息。我國政府及監管部門歷來重視規范保險公司的信息披露問題，并為此頒布了一系列的規范文件。

對保險業會計制度進行規范的文件主要有：1982年中國人民保險公司頒布的《中國人民保險公司會計制度》、1 9 9 3年財政部頒布的《保險企業會計制度》、1998年財政部頒布的《保險企業會計制度》、200 1年財政部頒布的《金融企業會計制度》、200 6年財政部頒布的《企業會計準則第2 5號——原保險合同》和《企業會計準則第26號——再保險合同》。這些會計制度根據保險業經營的特點以及保險公司的發展對保險公司的會計處理適時作出了規定。除了保險業的會計制度之外，《保險法》第119條規定，“保險公司應當于每一會計年度終了后三個月內，將上一年度的營業報告、財務會計報告及有關報表報送保險監督管理機構，并依法公布”，但未對公布的時間、內容、方式制定具體規則。

為了進一步規范保險公司的信息披露行為，中國保監會于2006年12月制定了《保險公司信息披露管理暫行辦法》。該暫行辦法對保險公司信息披露的原則、內容、時間和方式以及對保險公司建立信息披露管理制度的要求等進行了規定。其中規定保險公司應確保披露信息的真實、準確、完整，但沒有明確規定信息披露質量應滿足的要求。另外，針對上市保險公司，中國證券監督管理委員會分別于200 6年12月和200 7年8月頒布了《公開發行證券的公司信息披露編報規則第3號——保險公司招股說明書內容與格式特別規定》和《公開發行證券的公司信息披露編報規則第4號——保險公司信息披露特別規定》，對上市保險公司的信息披露進行了規范。但是以上對保險公司信息披露的要求分散在相關的法規和信息披露文件中，尚未形成一個完整的體系。為保障投保人、被保險人和受益人的合法權益，進一步完善保險公司治理結構和保險監管體系，提高保險市場效率，維護保險業平穩健康發展，保監會于200 6年12月依據《中華人民共和國保險法》、《中華人民共和國公司法》等法律法規，制定了《保險公司信息披露管理暫行辦法》（草案）。《辦法》草案要求，保險公司應遵循及時、有效、充分、公開的原則，依法依規履行信息披露義務，信息披露的內容包括年度報告、重大事項臨時報告以及法律法規規定和中國保監會要求披露的其他信息。因特殊原因不便披露的，保險公司可向保監會申請豁免。對于年度報告，保險公司應于每個會計年度結束后的四個月內披露，年度報告應登載于公司網站或保監會指定的全國性報刊上，網頁保留期限不得少于三年。2010年5月，保監會頒布《保險公司信息披露管理辦法》，并于2010年6月1 8日起正式實施。與《保險公司信息披露管理暫行辦法》相比，新的《辦法》增加了保險公司信息披露內容的要求。第九條規定，“保險公司披露的公司治理概要應該包括下列內容：近三年股東大會（股東會）主要決議；董事簡歷及其履職情況；監事簡歷及其履職情況；高級管理人員簡歷、職責極其履職情況；公司部門設置情況；持股比例在5%以上的股東及其持股情況”。此外，對保險公司上年度償付能力、關聯交易披露的要求也更高。保監會指出，要按照公眾公司的標準對保險公司信息披露進行監管。但是從整體來看，《保險公司信息披露管理辦法》要求披露的內容還是不夠完善，比如盡管要求披露董事、監事及高管人員的履歷情況，但對薪酬問題的披露并未做要求，對涉及保險業特有的財務指標、財務比率的披露要求過低。

三、我國保險公司信息披露現狀

經過多年的努力，在相關部門的要求和監管下，我國保險公司的信息透明度越來越高，但還不完善。現階段保險公司在信息披露過程中還存在以下一些問題：

（一）信息披露的真實性需要進一步完善。如個別保險公司通過以實物抵繳保費、虛構保險標的進行虛假承保等方式虛構保費；超標準的手續費以開假發票形式在營業費用中列支；在賠案中以勘查費的名義大量列支經營費用；濫用會計估計和精算估計，通過調節責任準備金等方式調節利潤數據等。另外，某些保險公司在進行信息披露時對有利事項披露較多，對不利事項披露較少或根本不披露；強制性信息披露較多，自愿性信息披露較少，沒有真實地反映公司經營的整體情況。

（二）信息披露的完整性不夠。對一些強制性披露的內容有些保險公司并不按規定披露。如《保險公司信息披露管理辦法》第九條規定，保險公司應披露持股比例在5%以上的股東及其持股情況，但是我們在翻閱保險公司年報進行數據統計時發現，多數保險公司僅列示了第一大股東的持股比例，而對其他股東的持股情況避而不談。

（三）信息披露的公開度不夠。《保險公司信息披露管理辦法》第十九條規定，“保險公司應當在每年4月3 0日前在公司互聯網站和中國保監會指定的報刊上發布年度信息披露報告”。但還有少數公司并未在其網站上公布其年報，致使無論是投資者還是科研工作者都無法獲取那些保險公司年度經營的相關信息。

（四）公司間信息披露質量的差別較大。已上市的保險公司如中國人壽、中國平安以及中國人保的信息披露質量較高，準備上市的公司開始按照上市公司標準在做，披露內容比較詳細；此外，一些新成立的保險公司如浙商保險的信息透明度較高，信息披露較為完善。在其公司網站上，有專門的公開信息披露專欄，內容包括基本信息、年度信息披露報告、臨時信息披露報告。而有些保險公司的信息披露僅限于公開財務數據或償付能力等保監會監管要求內容，有些保險公司甚至連基本要求都尚未達到。

（五）大部分披露的信息集中于公司整體和財務會計方面，而對內部控制的信息披露還不足。內部控制信息屬于定性信息，內部控制對財務信息有著基礎性、過程性的影響，直接關系到會計盈余的可靠性，因此內部控制的信息披露具有極其重要的意義。越來越多的投資者已經意識到，具有投資潛力的企業不僅要有良好的經營績效和發展前景，還需要擁有良好的內部控制環境和制度。從某種程度而言，內部控制失效比經營業績下滑所面臨的投資風險更大。而從我國保險公司所披露的年報等信息看，財務會計信息占了大部分，內部控制信息的披露明顯不足。

四、加強保險公司信息披露的政策建議

信息披露是否完備直接影響股東、保單持有人、投資者及社會公眾等對公司的監督，是衡量保險公司是否具有完善的治理結構的重要標準之一。當前，我國保險公司的信息披露實踐并不盡如人意，各公司水平差異比較大，對于保護保單持有人、被保險人等相關利益主體非常不利，也不利于社會公眾了解某一保險公司的真實情況。鑒于此，筆者認為應從以下幾個方面加強保險公司的信息披露：

首先，應從制度上對保險公司信息披露的透明度進行規范，設置相應的機構對信息披露進行考評，以引起各保險公司的重視。當前對保險公司信息披露的監管還不到位，這也使得個別保險公司在信息披露問題上不夠重視，因此應強化對保險公司信息披露質量的監管。

其次，在披露的內容上，不僅要增加關于公司整體和財務會計方面的信息，尤其是保險業特有的一些財務信息，還要增加保險公司內部控制的信息。只有不斷強化信息披露，增強公司的信息透明度，才能為各種形式的外部監督和約束機制提供更好的環境和可能。

再次，在強化信息披露方面，既要明確保險業需要定期及時披露的資料，保證所披露信息的真實性、準確性，又要引導市場強化對于保險專業信息的解釋與分析，逐步提高市場約束的力量。