國際黃金價格走勢分析

劉丹萍/遼寧省鬧德海水庫

國際黃金價格走勢分析

劉丹萍/遼寧省鬧德海水庫

本文通過總結(jié)國際黃金價格近200年的高低起伏變動走勢，以及標(biāo)志性重要事件，從市場環(huán)境和政治環(huán)境兩大方面，具體分析影響黃金價格走勢的因素，并在此基礎(chǔ)上對黃金價格未來走勢進行預(yù)測。

國際黃金價格；影響因素；走勢

一、1833年--2014年國際黃金價格變動

（一）1833年至1970年黃金價格基本穩(wěn)定階段

1833年--1923年國際黃金價格大致穩(wěn)定在20.65美元/盎司左右，1923年--1968年國際黃金價格大致在35美元/盎司左右。之后的兩年里，黃金價格一直在這個價位震蕩徘徊。

（二）1971年至1980年黃金價格一路飆升至歷史最高點

1971年8月15日，美國總統(tǒng)尼克松發(fā)表電視講話，關(guān)閉黃金窗口，停止各國政府和中央銀行持有美元前來兌換黃金。美元掙脫黃金的牢籠，自由浮動于外匯市場。接下來黃金價格就是一路狂飆上升。1973年，黃金價格沖破100美元/盎司；1974年到1977年，金價在130美元到180美元之間波動。在此期間，1976年1月簽訂的“牙買加協(xié)議”規(guī)定，各國貨幣不再規(guī)定含金量，黃金不再作為貨幣評價定值的標(biāo)準(zhǔn)，黃金非貨幣化進程由此啟動。1980年1月18日，黃金價格達到850美元/盎司，這是當(dāng)時國際黃金市場的歷史最高價格。

（三）1980年至2001年黃金價格一路回落

當(dāng)黃金價格漲到850美元/盎司后，美國總統(tǒng)卡特不得不出來打壓金市，1980年2月22日，金價重挫145美元，結(jié)束了長達十二年的牛市。之后就是長達二十年的熊市，從每盎司850美元一路降到1999年8月26日每盎司251.9美元，創(chuàng)下二十年來的最低位。雖然二十年間在下挫中也有回升，但都是由于眾多因素的相互影響而決定。最低價在底部橫盤兩年后，于2001年開始企穩(wěn)回升。

（四）2001年至2012年又一輪的黃金牛市來襲

2001年美國9.11事件之后，世界重新審視了黃金的保值和避險功能，國際黃金市場結(jié)束持續(xù)20年的下跌趨勢，從270.1美元/盎司步入上升通道。隨后，黃金價格直線上揚到2008年的1032美元/盎司，緊接著，2009年短暫回調(diào)至681美元/盎司，之后又一輪上漲，到2011年8月份，最高點在1913.7美元/盎司。到2012年前半年這一時間段，受諸多因素影響，黃金價格在1600美元/盎司至1800美元/盎司區(qū)間一度出現(xiàn)高位震蕩現(xiàn)象，2012年9月國際黃金一改之前的堅挺，急速下降，截止2014年1月，國際黃金價格跌至1251美元/盎司，跌幅超過30%。

二、黃金價格波動受哪些直觀因素影響

從上述數(shù)據(jù)中我們可以看到，20世紀(jì)七十年代可以作為一個清晰的分水嶺，在此之前，黃金價格是基本穩(wěn)定的；而在此之后的半個世紀(jì)里，黃金價格經(jīng)歷了過山車般的兩起兩落。最具跨時代意義的重要因素是，布雷頓森林體系的結(jié)束，使黃金價格步入了一個嶄新的市場化定價時代。此后，隨著市場內(nèi)的眾多經(jīng)濟因素和市場外的政治環(huán)境的變化，不斷影響著黃金價格的起伏漲落。接下來，將從市場環(huán)境和政治環(huán)境兩個角度進行分析，探討這些因素對國際黃金價格的影響。

（一）市場環(huán)境

1.供求關(guān)系。黃金作為一種特殊商品，具備商品的所有屬性，其價格必然受到國際黃金市場供求關(guān)系的影響，而且這種影響是長期的、首要的。黃金的供給主要有三個方面，即礦產(chǎn)金、再生金和官方售金。根據(jù)黃金的用途，需求大體可分為消費用金、制造業(yè)用金、投資和官方黃金儲備四類。受商品供求對價格影響機制的作用，當(dāng)黃金的供給大于需求時，黃金價格會出現(xiàn)下降的趨勢；而當(dāng)黃金需求大于供給時，黃金價格就會出現(xiàn)上升的趨勢。由于，黃金所具有的特殊性，即保值增值的特點，供給和需求關(guān)系對價格影響不如普通商品那樣明顯，但從長遠看，仍具有深遠影響。

2.美元指數(shù)。美元指數(shù)對黃金價格的影響可以從兩個方面來分析：一方面，由于黃金價格是以美元計價的，當(dāng)美元升值時，黃金價格下降，當(dāng)美元貶值時，黃金價格上升；另一方面，美元和黃金作為世界公認(rèn)的硬通貨，同時被認(rèn)定為各國國際儲備資產(chǎn)的重要選擇對象，因而二者具有明顯替代關(guān)系，價格變動呈相反方向關(guān)系。一般來說，當(dāng)美元指數(shù)預(yù)計上升時，美元會受到熱捧，大量資金流向投資美元，黃金的投資就會相對驟減，導(dǎo)致黃金價格下降；而當(dāng)黃金作為硬通貨的作用比美元更明顯時，投資資金就會從美元市場轉(zhuǎn)向黃金市場，黃金價格上升，美元價格下降。

3.通貨膨脹。黃金長久以來被確認(rèn)是抵御通貨膨脹最有力的資產(chǎn)，當(dāng)CPI指數(shù)上升時，黃金與普通商品一樣，價格開始上漲。但是，當(dāng)黃金的漲幅超過CPI指數(shù)的漲幅時，黃金就跑贏了通脹，購買黃金的投資者就達到了保值增值的目的。因此，一般情況下，黃金價格與通貨膨脹率是同方向變動的。由于美國在全世界經(jīng)濟中的重要地位，美國通貨膨脹率的變化對黃金價格的影響最為明顯。此外，隨著新興經(jīng)濟體國家經(jīng)濟地位不斷上升，以中國為代表的新興經(jīng)濟體國家的通脹因素也逐步成為黃金上漲的重要推手。

4.利率水平。在金融市場中，利率始終是影響金融資產(chǎn)價格的重要因素。利率作為資本的價格，直接影響著金融資產(chǎn)的收益狀況。在黃金市場中，利率主要通過影響相關(guān)資產(chǎn)的價格進而間接影響黃金價格。當(dāng)利率水平降低時，收取利息的吸引力變小，投資黃金的吸引力就會變大，從而促進黃金價格的上漲；當(dāng)利率水平提高時，收取利息的吸引力變大，投資黃金的吸引力相對就會變小，從而導(dǎo)致黃金價格的下降。由此可見，一般情況下，利率水平與黃金價格呈反方向關(guān)系變動。

5.金融危機。全球經(jīng)濟金融環(huán)境狀況對黃金價格的影響有著密不可分的聯(lián)系。當(dāng)世界經(jīng)濟劇烈動蕩、處于不景氣的環(huán)境之中時，黃金的避險功能就會吸引大量資金投向黃金市場，推動黃金價格上漲；相反，當(dāng)世界經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定時，投資者對經(jīng)濟的預(yù)期是樂觀的，大量資金就會投向收益率更高的實體經(jīng)濟，黃金的需求就會減少，從而導(dǎo)致黃金價格下跌。

6.原油市場。基于歷史經(jīng)驗，國際原油價格會對黃金價格產(chǎn)生明顯的影響。這種影響可以從兩方面解釋。一方面，當(dāng)原油價格上升，會最終導(dǎo)致產(chǎn)品價格的上漲，進而加大通貨膨脹的壓力，黃金作為對沖通貨膨脹的有利工具，自然會使投資黃金需求增加，黃金價格上漲；同時，原油生產(chǎn)國出于分?jǐn)?shù)風(fēng)險和保值的目的，通常也會購入大量黃金，從而增加黃金需求，促進價格上漲。另一方面，原油價格降低，減輕通貨膨脹壓力，致使黃金吸引力降低，同時，由于輸出國收入降低，也會減少購買黃金的需求，從而導(dǎo)致黃金價格的降低。所以說，原油價格與黃金價格呈同方向變動。

（二）政治環(huán)境

1.貨幣政策。在現(xiàn)實經(jīng)濟環(huán)境中，貨幣政策是影響黃金價格的一個非常重要因素。當(dāng)一國推行的貨幣政策較為寬松時，利率的下降和貨幣供應(yīng)的增加容易引起黃金價格的上升；相反，當(dāng)某國推行緊縮的貨幣政策時，較高的市場利率往往會抑制黃金價格的上漲并最終造成黃金價格的回落。可見，貨幣政策寬松與緊縮，對黃金價格的上漲與回落成正向運動。

2.債務(wù)危機。一般情況下，債務(wù)危機對黃金價格的影響主要表現(xiàn)為：當(dāng)債務(wù)危機嚴(yán)重時，國債收益率就會上升，從而增加國家的籌資成本，進而影響國家經(jīng)濟的發(fā)展，導(dǎo)致全球避險情緒升溫，黃金和美元作為最好的避險資產(chǎn)，價格就會上升；當(dāng)債務(wù)危機消除時，黃金和美元的吸引力就會下降，價格也隨之走低。另外，美國債務(wù)危機對黃金價格的影響表現(xiàn)為：當(dāng)美國使用量化寬松等貨幣政策來緩解債務(wù)危機時，會導(dǎo)致美元貶值，影響黃金的相對升值，出現(xiàn)美元與黃金價格走勢相反的情況。

3.央行活動。各國央行作為黃金的主要持有者，對黃金所持的態(tài)度會明顯影響黃金價格的走勢。如果央行對黃金看好，增持黃金，黃金價格就會上升，并且其他投資者會緊隨央行的動作，購買黃金，從而促進黃金價格的進一步上漲；相反，如果央行看跌黃金，出售黃金，黃金價格就會下降，其他投資者也會拋售黃金，從而導(dǎo)致黃金價格的進一步下降。

4.政治因素。國際政治局勢變化這一敏感因素一直對黃金價格的影響較大，這也是由黃金避險功能所決定的。國際局勢緊張會引起人們對黃金的搶購，黃金價格隨之上漲；國際局勢穩(wěn)定會降低對黃金的需求，黃金價格隨之降低。黃金的這個特點是一般貨幣無法比擬的，也是各國仍十分重視黃金儲備的重要原因之一。

三、預(yù)計未來黃金價格走勢

首先，由于超短期的黃金價格受突發(fā)事件的影響極大，突發(fā)事件的極速爆發(fā)性造成黃金的超短期價格走勢基本上無法預(yù)測，具有不確定性。

其次，短期內(nèi)黃金價格將保持低水平運行。近期市場中充斥著強烈的美國量化寬松政策的退出預(yù)期，濃厚的市場預(yù)期將導(dǎo)致美元指數(shù)走強，進而引發(fā)黃金價格下降。另外，世界政治局勢處于較平穩(wěn)的狀態(tài)，原油供給充足；歐美等國家債務(wù)危機漸漸放緩，經(jīng)濟逐漸步入復(fù)蘇通道等相關(guān)因素，也說明國際黃金價格在短期內(nèi)存在下跌的可能性，或繼續(xù)在低位動蕩運行。因此，短時間內(nèi)黃金價格不存在上升可能。

最后，長期來看，黃金價格主要受到黃金供求以及美元強弱的影響。目前，世界黃金長期供求基本處于穩(wěn)定狀態(tài)，但美元的長期走勢具有很強的不可預(yù)測性。如果美元強勢反彈并長時間內(nèi)處于此狀態(tài)，那么未來黃金價格勢必會繼續(xù)下跌；反之，如果美元一直處于低位萎靡，那么未來黃金價格必將止跌反彈。因此，黃金價格的長期走勢也具有很大的不確定性。

[1].張孟鈺.國際黃金價格影響因素分析.時代金融.2014年第4期中旬刊（總第549期）.

[2].陳此惠.用統(tǒng)計分析法預(yù)測目前黃金價格走勢.經(jīng)濟論叢.

[3].孫毅.黃金價格變動影響因素及未來走勢分析.大連海事大學(xué)學(xué)報（社會科學(xué)版）2011年12月.第10卷.第6期.