銀江股份：收購亞太安訊 智慧城市再下一城

銀江股份是30成分股，自2013年5月31日停牌，9月6日復牌漲停，公司公告收購北京亞太安訊。按照公司公告，公司擬通過發(fā)行股份和支付現金的方式收購北京亞太安訊科技股份有限公司100%的股權，其中，以發(fā)行股票（每股發(fā)行價21.33元/股，發(fā)行23441162股）購買資產方式購買亞太安訊83.3333%的股權、以現金9400萬元購買亞太安訊15.6667%的股權，北京銀江以現金600萬元購買亞太安訊1%的股權。此外公司將向不超過10名特定投資者發(fā)行股份募集配套資金不超過20000萬元（每股發(fā)行價不低于19.20元/股，發(fā)行不超過10416666股）。

從收購標的來看，亞太安訊質地優(yōu)良，是北京的行業(yè)龍頭，毛利率達到 45%，在軌道交通領域極具競爭力，并購有助于銀江正式切入軌道交通安防監(jiān)控這一高景氣領域，進一步完善公司產業(yè)鏈。城市軌道交通作為我國智能交通發(fā)展的重要領域，未來幾年有望迎來高速增長。根據目前各城市軌道交通建設規(guī)劃，到2015年前后，北京、上海、廣州等22個城市將建設79條城市軌道交通線路，總長2259.84公里，總投資8820.03億元。2011-2020年十年間我國軌道交通新增運營里程合計將達6158公里，按照軌道交通每公里平均造價4億元進行測算，2011～2020年總投資有望達2.46萬億元。視頻安防監(jiān)控作為保障軌道交通安全建設的重要環(huán)節(jié)，也將迎來新一輪投資高峰。

銀江股份扎根智慧城市產業(yè)，做深領域技術，做大區(qū)域市場。其智慧交通業(yè)務已經覆蓋了全國115個城市，智慧醫(yī)療系統已進入379家以三等甲級醫(yī)院為主的大型綜合和專科醫(yī)院。預計到"十二五"末智慧城市投資規(guī)模有望達到2萬億元，公司將分享行業(yè)景氣盛宴。借助亞太安訊渠道優(yōu)勢，銀江智能交通業(yè)務在華北地區(qū)的弱勢格局有望改善。目前，華北區(qū)是銀江全國布局中的短板，而亞太安訊在北京地區(qū)具備極強的渠道優(yōu)勢。此次收購后，通過渠道整合，銀江有望借助亞太安訊在北京的渠道優(yōu)勢拓展公司原有業(yè)務，從而改善公司在華北的弱勢格局。

亞太安訊13-15年業(yè)績承諾為：扣非后歸屬于母公司的凈利潤分別不低于5000萬元、5750萬元和6613萬元，且雙方制定了嚴格的補償協議。此次收購價對應2013年PE為12倍，收購價合理，并能增厚公司2013年每股收益15%左右。根據項目收購方式和最低業(yè)績承諾預計2013年和2014年每股盈利0.8元和1元，公司所處行業(yè)仍在高速增長期，公司估值處于提升的趨勢中，估值倍數將隨著公司業(yè)績的兌現不斷上調，公司股價有望漲至30元以上。