慈星股份變臉術

慈星股份（300307.SZ）于2012年3月，以每股35元的發行價募集21.35億元。其主營業務為電腦針織機械的研發、生產和銷售，主要產品包括電腦針織橫機和電腦無縫針織內衣機。其招股說明書稱：“目前，中國針織行業50%以上的設備仍處于20世紀70年代的水平，嚴重影響著行業的發展。目前，中國針織機械行業處于快速發展階段”，從公司數據上來看，上市前，慈星股份歸屬于上市公司普通股股東的扣除非經常性損益后的凈利潤（下稱“扣非凈利潤”）從2008年676萬元暴增至2011年85356萬元，增幅高達125倍，招股說明書所述內容似乎得到驗證。

然而上市后慈星股份業績迅速變臉，2012年、2013年扣非凈利潤分別下降66%、12%，2014年1-9月，更是虧損1.71億元，同比下降148%。三季報預計2014年歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤（下稱“凈利潤”）虧損2.50億-2.55億元，理由是：國內毛衫行業持續不景氣且電腦橫機替換手搖橫機的需求已近飽和，而對電腦橫機的因設備磨損老化的自然更新需求尚處于初期階段，電腦橫機市場競爭加劇，銷售價格持續下滑。

從創業板上市前最賺錢的公司到了2014年虧損最嚴重的公司之一，從2012年招股說明書所述的行業有巨大發展空間，到2014年季報、半年報所述的“需求已近飽和”，不到3年時間，慈星變化實在有些戲劇性。

業績暴增一場空

上市前一飛沖天，上市后一落千丈，慈星股份的業績變化之大，令人驚嘆。

2009年是公司最為關鍵的一年，當年扣非凈利潤8817萬元，同比暴增1203%，2010年扣非凈利潤又增長488%達到51839萬元，2011年扣非凈利潤增長65%達到85356萬元。……