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中國債務問題如何破解

陳同輝：經濟學者

一般而言，一個經濟體中由經濟繁榮時期形成的過剩產能，必須通過危機期間的企業破產來去化，因此危機是經濟周期的常態之一，也是再一次繁榮所必須經歷的階段。就中國經驗而言，政府在“九五”期間曾出臺多項去產能措施，以解決上世紀90年代初因經濟過熱形成的過剩產能。

然而，對目前的中國來說，隨著經濟的發展以及勞動者教育程度的提高，通過大規模破產失業等債務減記方式大幅降低債務已不大可能，必須輔以多種手段予以解決。

從企業角度，對于具備盈利能力但債務負擔較重的企業，可以采取債轉股、并購等方式解決高負債問題。同時，政府應該加強資本市場建設。簡單地說，未來資本市場的建設目標，在于如何將43萬億元居民儲蓄與113%的非金融企業杠桿進行有效對接，將企業資產負債表右上方的數字搬到右下方，以最低的成本去杠桿，實現資金供求雙方雙贏。

其次，從居民部門角度，可以通過刺激消費，提高居民部門債務杠桿，促使債務分布均衡。2013年中國居民部門債務杠桿為33%，日本、韓國、美國分別為61%、81%、87%。在社會保障制度完善且財產收入預期增長較確定的經濟體，民眾的消費傾向較高，反之民眾往往偏向高儲蓄、低債務杠桿。

當然，需求端的改善只是加大了消費的潛力，這一潛力能否有效發揮則有賴于供給端能否創造功能更加完善、質量更高的產品。政府必須加大力度完善產品質量安全保障體系。……