比特幣未來狂想曲

4月，中國央行的一紙內部通知，讓整個比特幣市場哀鴻一片。

中國曾被認為是比特幣的天堂：那里，有著全球最大的交易規模；那里，有著在線買賣的最大自由；那里，有著在線交易的最高收益。可惜的是，那段令人興奮的時光已經遠去了。在比特幣中國，交易價格跌到了500美元左右，日均交易量還不到2000枚。“大部分投資人都已經離開了這個市場。”知名的比特幣投資人李笑來面對媒體時顯得很落寂。

Mt.gox，一個曾在比特幣世界如雷貫耳的名字：一度，它的價格就是比特幣市場的風向標；一度，它的交易量占到了全球的七成以上。不幸的是，這個平臺巨頭在2014年2月宣布受到攻擊，丟失了744400枚比特幣，被迫關閉，隨后市場出現其涉嫌詐騙的傳聞。

比特幣到底怎么了？有媒體不久前還宣稱找到了比特幣的創始人中本聰的真人，比特幣看起來卻快消失了，想來既滑稽，又殘酷，仿佛一個孩子第一眼見到生父是在自己的葬禮上。有趣的是，現實往往會發生戲劇般的變化，媒體發現的中本聰被證實并非比特幣的創造者，互聯網金融的創新高潮迭起，銀行機構開始研究比特幣，風投資金開始青睞比特幣。

現實政策高壓下的比特幣，會不會就此止步？總體上看，這取決于兩個因素，首先，預期的商業投資利潤能否覆蓋政策風險？能否通過創新解決政策設置的障礙？其次，廣大的參與者的信心、熱情在不斷嚴苛的政策下還能保留多少？我們不妨對比特幣的金融未來做個極粗略的瀏覽，“占卜”一下這個尚處于實驗性質的新生兒的未來。

只因為它不叫人民幣

如果，人民幣支付不需要雙方面對面進行，在任意時間、地點都可以完成，顯然每個人都愿意接受。但是，面對一個天生具有這個優勢的支付體系，人們卻充滿了懷疑，只因為它不叫人民幣，而叫比特幣。

對于多數人來說，接受歷史總是比接受一個全新的概念要容易一些。在太平洋上，有個很小的島國，名叫雅浦。直到20世紀早期，島上的居民仍舊使用巨大的石盤作為貨幣來支付。因為石盤太重了，人們從來不移動它，只通過口述來明確和轉移它的所有權。使用石盤來支付，這么不靠譜的事情，竟然真實地發生了。

相信，習慣用石盤支付的雅浦人，肯定覺得人民幣支付是個怪事，就好像我們覺得比特幣支付一樣，這怎么可能？安全怎么保證？幣值這么不穩定，誰要啊？

比特幣體系基于密碼學和互聯網，它的安全性是由加密技術和網絡技術保證的，這一點本質上與傳統銀行支付體系并無區別。不同的是，比特幣體系是開源的，它的安全性是全網保證的，而不是某家第三方機構。

現階段，比特幣的幣值的確談不上穩定。不過，比特幣目前還處于實驗階段，其幣值穩定性自然不能與主權信用貨幣相比。何況，即使是被視為國際硬通貨的美元，幣值波動幅度也不小。20世紀90年代，貿易美元加權指數（trade-weighted dollar，即美元的外幣價格）上漲了約50%，隨后又下降了約30%；2008年下降了約20%。

目前，相比于銀行龐大的資產負債表規模，比特幣的市值不過70多億美元，其價格很容易受到經濟、政治等因素的影響，人為操縱也相對容易。隨著比特幣發展的越來越成熟，應用的領域越來越廣泛，幣值自然會逐漸趨于穩定。

不少銀行機構看好比特幣支付的前景。據說，摩根大通已經申請了類似比特幣體系的支付系統專利。瑞銀集團也發布報告稱，作為一項新的支付技術，比特幣有很多好的特質值得銀行機構學習。分布式的區塊鏈提供了穩健、安全的客戶資金存儲模式，不對稱加密技術保證了支付的快捷、低成本和安全。

或者有一天，全球的銀行會以分布式區塊鏈的方式，組成一個基于某種共識的賬戶管理系統。這一轉換可以基于既有的比特幣技術和網絡資源，不要求特定的基礎設施建設，也不會帶來高昂的成本。

銀行記錄著所有的賬戶地址、歷史交易及余額。客戶掌握私鑰，也可以授權銀行掌握私鑰。不論是使用私鑰，還是其他的認證方法，客戶可以實現安全支付。

比特幣的支付優勢

也許，未來的一天，傳統銀行會消失，貨幣存儲和支付都將由專業機構完成。原來，在信用貨幣的世界里，人們把錢存在銀行，至于銀行把錢放在哪里，怎么保管，人們并不關心。比特幣的世界里也可以一樣。大多數人并不需要真正明白比特幣錢包的安全保障機制，只要有類似Bitpay、Wallabit這樣的支付機構能夠提供安全、可靠的存儲和支付服務就可以了。

當下，風險資本爭相流入比特幣支付行業，可見其前景。除了Bitpay、Coinbase等兩大行業巨頭備受青睞之外，許多后起新秀也表現不俗。CryptexCard，是比特天使聯合投資人新近成立的比特幣支付公司，擁有全球首臺遵守反洗錢規則（AML/KYC）的比特幣ATM。支付服務商Gocoin獲得了150萬美元的天使融資。互聯網金融服務商Circle推出比特幣錢包業務，獲得1700萬美元的投資。新加坡比特幣ATM生產商Tembusu獲得23萬美元的種子投資。

當然，比特幣支付的應用除了資本的支持外，還依賴使用者的數量。比如，接受比特幣的商戶少，則消費者使用比特幣支付的積極性就比較低；使用比特幣的消費者少，則商戶接受的動力就比較小。所以，即使比特幣支付的技術完全沒有障礙，最大的挑戰還在于如何使公眾建立信心。

比特幣交易成本低的優勢，對利潤率低，或者是小額支付的行業具有較大吸引力，比如電商。比特幣支付模式下，各地的電商都將面對全球的消費者，根據電商提供的地址，消費者可以方便地支付任何數額的貨款。即使在第三方機構支付的模式下，比如Bitpay、Coinbase，也被Ebay看做是Paypal的有力競爭對手。

盡管Paypal支持全球26種貨幣的支付，但其中存在匯率成本。另外，Paypal向商戶收取平均約2%的交易費用，小于12美元的小額支付成本可能更高，小于1美元的支付根本不可行。但是，比特幣支付下沒有數額門檻，1美元以下的微型支付也可以輕松地實現，比如購買各種App，而且即時到賬。

比特幣對于跨境支付也有顯著優勢，現鈔支付會日益發達。銀行跨境支付需至少兩個工作日，比特幣支付幾乎是實時到賬；銀行支付需提供收款人國別、地址、名稱、行號、賬號等諸多信息，且需要本人實地辦理，比特幣支付只需要知道地址就能在互聯網上完成；除了匯率成本外，銀行、速匯公司還要收取一定的手續費、電報費、轉匯費等，比特幣支付只存在很少的手續費。

在比特幣的社區里，你經常可以看到類似的文字出現在文章的結尾：“如果您覺得本文對您有所幫助，感謝打賞：13veEsrUfy3siZyTcriQU7UVukUxLkdjWB”。后面這34位的字符串就是比特幣賬號。你可以任意為自己的特定收入或支付生成一個唯一的賬號。這種閱讀后的支付，類似捐贈、贊助或者說自愿的消費后付款。這種現象在傳統貨幣體系中基本看不到，為什么卻在比特幣圈子中普遍存在？

有人歸結于比特幣社區的參與者素質、愛心與相互支持等等。但是，這解釋不通：這些人也生活在傳統貨幣體系下，你列上一個銀行賬號，能收到像比特幣賬號那樣有愛心的結果么？這或許應該歸結于個人持有的比特幣賬戶數量可以接近無窮大這樣的特點。

現實中，每個持幣人都可以擁有任意多個賬號，這種靈活性遠非傳統銀行賬號能比。這一特點，對收付雙方的財務管理都提供了極大的便利。

如果有基金會設立比特幣賬戶，接受比特幣捐贈，每一筆資金的來源和流向都將清晰可見。如果公司、政府也接受比特幣支付，將獎勵、補貼資金通過比特幣體系發放，那么，其撥付進度、金額、流向都能實現透明、可控。比特幣社區的獨特文化現象似乎暗示，類似知識產權類的商品的銷售，比特幣能夠帶來更有效率的全新商業模式。

未來的交易狂想曲

目前，持有比特幣的大部分人還是選擇將其兌換成主權信用貨幣。現實中，比特幣交易平臺的市場門檻不高，競爭激烈，卷入破產、犯罪等負面新聞的為數不少，政府也給予了很高的關注。比特幣甚至因此被帶上了投機、洗錢、詐騙、販毒的帽子，這些好像并不是值得慶幸的事情。到底，交易平臺之路能走多遠呢？

有觀點認為，匯兌只是比特幣發展早期的市場需求。如同在美國，使用美元是很正常的，不需要匯兌；在中國，使用人民幣是很正常的，也不需要匯兌；未來的比特幣世界里，使用比特幣也很正常，自然不需要匯兌。那么，提供單純匯兌服務的交易平臺哪里來的市場空間呢？

不過，以上的觀點看起來有些過于樂觀，畢竟現實距離比特幣的世界還很遙遠。但是，邏輯上講，交易平臺之路也行之不遠。政府管理比特幣，總是以交易平臺為抓手，還很有效，美國如此，中國也是如此。如此監管態勢下，傳統撮合成交的交易平臺必然會出現分化，一部分逐漸消失，一部分逐漸轉型，成為做市商。

通過市場信息判斷，做市商提供雙向連續報價，能夠縮短交易等待時間，提高市場活躍度。同時，市場出現短期失衡時，做市商能削峰填谷，及時穩定市場價格。這一轉變將有利于增強市場流動性、維持價格穩定、提高交易效率。

總擔心比特幣不夠用、幣值不夠穩定的人們，也許還沒想到，比特幣的世界里也有基金、股票，未來也可能出現比特幣債券、期貨等衍生產品。這意味著比特幣的流動性、風險對沖和價格發現等問題都會迎刃而解。

溫克萊沃斯兄弟管理的資本公司已經向美國證監會申請設立比特幣信托基金，這份申請如獲得通過，個人投資者將可以通過ETF持有比特幣頭寸。美國《財富》雜志報道，美國著名投資集團堡壘（FIG）或將聯手其他合伙人建立自己的比特幣信托基金，規模可能超過美國股權交易公司Second Market擬于2014年9月份推出的比特幣信托基金。

首家比特幣對沖基金在馬耳他成立，將為比特幣的機構投資者打開大門。當然，這些衍生品設計中，比特幣類似于藝術品，只是投資標的，并不是真正的比特幣金融。

但是，早于在基金領域的探索，比特幣的股票交易已經開始了，Global Bitcoin Stock Exchange、btct.co、BitFunder都是曾經的行業翹楚。盡管由于監管限制，比特幣股票交易所的運行時間都不長，最終也都宣布關停，但畢竟是前所未有的嘗試。

據媒體報道，類似于現實中的股票交易所，曾經的BitFunder掛牌交易著約40余家比特幣公司的股票，通過注冊賬戶，人們可以用比特幣買賣這些股票，有關公司的基本信息、股價變動情況都能夠清楚地查詢。

有了豐富的金融產品，信貸融資將順理成章地出現在比特幣的世界里，只是會與傳統融資有些不同。

區別于以銀行間接融資為主導的融資體系，在比特幣世界里，直接融資的規模和比重將大幅上升。除了股票、債券等市場外，P2P借貸、眾籌融資、衍生品銷售等互聯網金融業態也將蓬勃發展，既能降低融資成本、為資金提供多元化的投資渠道，也能分散金融風險。現階段的比特幣匯兌平臺可以轉型為做市商，通過向借貸雙方提供信息、資信評估、擔保賠付等服務，完成資金融通。

英國眾籌協會的負責人Dixon支持了10家比特幣創業公司在眾籌融資平臺上線。Dixon表示：“在過去，向并不富裕的人推銷項目是違法的，可能會面臨7年的監禁。不僅如此，如果要獲得FCA的牌照，還需要付出35000英鎊。現在，歷史上第一次，英國支持全球最民主的市場融資結構，不論什么類型的投資人，都可以合法地在任何一家公司擁有股份。” 基于比特幣支付體系，衍生品銷售的互聯網模式將使得資金募集更加便利，市場參與更加廣泛，規模效應也更為明顯。

相對于傳統金融“壘大戶”的信貸偏好，小微融資、創意融資等市場缺口將得以填補。

如果有一天，我們可以用比特幣表達對文章、創意、實驗、音樂、電影等任何事物的欣賞，且不說這種融資模式前所未有，單就價值評估、權利歸屬、資金管理等傳統金融中難以解決的障礙，都將迎刃而解。信貸資金不會再一味地爭搶抵押物覆蓋率高、集團規模大、資金流充足的大型企業。成長期的小型企業、無形資產占比高的創意產業，也能獲得信貸資金，發行債券、股票。由此，將帶來第三產業的迅速發展，內需不足、產能過剩等經濟結構失衡的問題也將隨之逐漸緩解。