適應(yīng)新常態(tài)重視戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)政策

習(xí)近平總書記近日在河南考察時強(qiáng)調(diào)，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本面沒有改變，要堅持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，繼續(xù)處理好穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風(fēng)險的關(guān)系，深化改革，發(fā)揮優(yōu)勢，創(chuàng)新思路，統(tǒng)籌兼顧，確保經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展和社會和諧穩(wěn)定。中國發(fā)展仍處于重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，我們要增強(qiáng)信心，從當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段性特征出發(fā)，適應(yīng)新常態(tài)，保持戰(zhàn)略上的平常心態(tài)。在戰(zhàn)術(shù)上要高度重視和防范各種風(fēng)險，早做謀劃，未雨綢繆，及時采取應(yīng)對措施，盡可能減少其負(fù)面影響。

關(guān)于中國“新常態(tài)”內(nèi)涵

如同“影子銀行”是金融危機(jī)之后國外首先提出來的概念一樣，“新常態(tài)”也是國外提出而被引入國內(nèi)的新概念。金融危機(jī)之后美國太平洋基金管理公司的比爾·格羅斯和埃爾埃利安在多次演講中引用和闡述了“新常態(tài)”（New Normal）的論點(diǎn)。

“新常態(tài)”是指世界各工業(yè)國將面臨增長乏力、失業(yè)率持續(xù)高企、私人部門去杠桿化和主權(quán)債務(wù)等問題，而且各經(jīng)濟(jì)體的增長速度不一致，財富增長動力從工業(yè)化國家加速向新興經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)移。換言之，“新常態(tài)”是指經(jīng)濟(jì)增長率很低、風(fēng)險非常大、失業(yè)率高企的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)。在這段時間里，貨幣政策會非常寬松，因為每次的解決方案都是貨幣政策。而政府債務(wù)在高失業(yè)率、高社會支出的狀況之下，也會積累的非?？?。全球經(jīng)濟(jì)很可能在相當(dāng)長的時間內(nèi)都是“新常態(tài)”。

如同中國的影子銀行不同于國外的影子銀行，中國經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的內(nèi)涵也不完全等同于國外的新常態(tài)。

習(xí)近平總書記在河南考察講話中就經(jīng)濟(jì)增長問題指出，“從當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段性特征出發(fā)，適應(yīng)新常態(tài)”。所謂階段性特征，中共中央文獻(xiàn)研究室文章《十八大以來習(xí)近平同志關(guān)于經(jīng)濟(jì)工作的重要論述》指出，中國經(jīng)濟(jì)處于經(jīng)濟(jì)增長速度換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期、前期刺激政策消化期“三期疊加”階段的特征。

而所謂新常態(tài)，我們認(rèn)為，在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境背景下，主要是指經(jīng)濟(jì)增速換擋下降、圍繞潛在增速尋找新的均衡水平。從國內(nèi)的相關(guān)研究報告來看，“新常態(tài)”的提法，基本共識是：經(jīng)濟(jì)增速從過去的高速增長回落至中高速增長，維持7%-8%的增長水平。

有關(guān)“新常態(tài)”研究的梳理

國內(nèi)研究報告闡釋中國經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”，比較有重要研究參考價值的有幾個版本：

北大黃益平版的“新常態(tài)”：圍繞著新的增長潛力波動。

2012年10月，黃益平在中國金融四十人論壇發(fā)表《適應(yīng)經(jīng)濟(jì)增長的“新常態(tài)”》，提出經(jīng)濟(jì)增長不太可能呈現(xiàn)V-型或者U-型反彈，未來一個階段8%左右可能成為中國經(jīng)濟(jì)增長的“新常態(tài)”，與之相伴的將是相對較低的增長速度、相對較高的通脹壓力、有所改善的收入分配、更為平衡的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、加速的產(chǎn)業(yè)升級以及更為激烈的經(jīng)濟(jì)周期。在這個經(jīng)濟(jì)新格局下經(jīng)濟(jì)政策的目的不再是人為地推高經(jīng)濟(jì)增長速度，而是讓增長在新的潛力水平附近穩(wěn)定下來。經(jīng)濟(jì)增長可能會圍繞著新的增長潛力波動。

形成經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”的背景是中國經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷的一場從經(jīng)濟(jì)奇跡到常規(guī)發(fā)展的轉(zhuǎn)型。改革的頭30年所獲得的巨大成就是產(chǎn)品市場開放與要素市場扭曲的共同結(jié)果，但隨著人口結(jié)構(gòu)的變化、資源價格的改革和金融市場的開放，長期支持經(jīng)濟(jì)增長的低成本優(yōu)勢正在快速消失。這些將促使中國經(jīng)濟(jì)逐步走向常規(guī)發(fā)展，同時帶來一系列的重大變化，包括較低的經(jīng)濟(jì)增長、較高的通貨膨脹、更為公平的收入分配、更為平衡的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、加速的產(chǎn)業(yè)升級換代和更為激烈的經(jīng)濟(jì)周期。這些將構(gòu)成中國經(jīng)濟(jì)的“新常態(tài)”。與這個轉(zhuǎn)型同時出現(xiàn)的是中國經(jīng)濟(jì)將面對的“中等收入陷阱”的挑戰(zhàn)。我們要接受的事實(shí)是7%-8%已經(jīng)成為中國經(jīng)濟(jì)增長的“新常態(tài)”，要適應(yīng)中國經(jīng)濟(jì)增長的“新常態(tài)”，決策者與投資者都需要改變思維方式，而不能再以過去的老方法來管理經(jīng)濟(jì)與投資。

中國銀行版的“新常態(tài)”：七上八下。

2012年12月，中國銀行發(fā)布宏觀經(jīng)濟(jì)金融形勢展望報告。中國銀行國際金融研究所副所長宗良表示，包括2013年在內(nèi)的未來若干年，由于中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有利因素和不利因素并存，經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入一個“七上八下”（即經(jīng)濟(jì)增速維持在7%-8%之間）的“新常態(tài)”。

報告分析，支持中國經(jīng)濟(jì)過去30年高增長的一些因素正在發(fā)生著重大變化，過去的發(fā)展戰(zhàn)略正面臨系統(tǒng)性重估和調(diào)整。具體而言：第一，拉動中國經(jīng)濟(jì)高速成長的“三大紅利”，即人口紅利、市場紅利和全球化紅利雖然繼續(xù)存在，但效應(yīng)開始衰減；第二，此前由“投資-出口”這個外循環(huán)拉動的高增長不可持續(xù)，但要從外循環(huán)轉(zhuǎn)為“投資-消費(fèi)”形成的內(nèi)循環(huán)需要一段時間，并且這個動力的切換能否順利，尚需要時間的進(jìn)一步驗證；第三，當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)面臨再平衡挑戰(zhàn)，國內(nèi)生產(chǎn)要素成本上升以及資源環(huán)境壓力不斷增大，出口導(dǎo)向型發(fā)展戰(zhàn)略面臨重估和調(diào)整，這是一項艱巨而重要的系統(tǒng)工程，不能一蹴而就。

國研中心版的“新常態(tài)”：速度下臺階，質(zhì)量上臺階。

2014年3月，國務(wù)院發(fā)展研究中心“中長期增長”課題組出版《中國經(jīng)濟(jì)增長十年展望（2014-2023）：在改革中形成增長新常態(tài)》，課題組組長劉世錦副主任指出，中國經(jīng)濟(jì)正處在從10%的高速增長階段向7%左右的中高速增長階段轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵時期，這個轉(zhuǎn)換期還沒有結(jié)束。增長階段轉(zhuǎn)換不僅僅是增長速度的調(diào)整，更重要的是增長動力和發(fā)展方式的實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變。國際經(jīng)驗表明，高速增長期結(jié)束，并不意味著中速增長會自然到來。如果新舊增長動力的接替不成功，新的發(fā)展方式未能及時確立，中速增長也難以穩(wěn)住，經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)大幅下滑，則可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。

過去30多年，經(jīng)濟(jì)增長主要依托低成本要素組合優(yōu)勢，今后將更多地依靠企業(yè)和個人的創(chuàng)新活力，拓展創(chuàng)新空間，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級；效率提升主要通過農(nóng)業(yè)勞動力向非農(nóng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，轉(zhuǎn)向重點(diǎn)通過產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的競爭和重組、不斷淘汰低效率企業(yè)。如果這種轉(zhuǎn)換能夠順利實(shí)現(xiàn)，中國經(jīng)濟(jì)可以在一個相對低的增長速度下良好運(yùn)行，規(guī)模與質(zhì)量、速度與效益的關(guān)系達(dá)到一種新的平衡，增長速度“下臺階”和增長質(zhì)量“上臺階”得以同時實(shí)現(xiàn)。

根據(jù)中國自身條件和國際經(jīng)驗，一個可以積極爭取的新常態(tài)應(yīng)具備以下特征：第一，包括增長率從原來10%左右，逐步過渡并穩(wěn)定在新的均衡點(diǎn)上，比如7%左右；第二，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)轉(zhuǎn)折性變化，增長將更多依托消費(fèi)、服務(wù)業(yè)和內(nèi)需的帶動；經(jīng)濟(jì)增長對投資的依賴程度下降，投資率逐步回落，消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)則明顯提升，服務(wù)業(yè)呈加快發(fā)展態(tài)勢；第三，產(chǎn)業(yè)升級和創(chuàng)新驅(qū)動加快，資源環(huán)境壓力舒緩，增長的可持續(xù)性增強(qiáng)，資本深化順利進(jìn)行，創(chuàng)新動力明顯增強(qiáng)，勞動生產(chǎn)率提升能有效抵減要素成本上升的影響；第四，經(jīng)濟(jì)增長能夠提供相對充裕的工作崗位，產(chǎn)業(yè)調(diào)整升級與人力資本結(jié)構(gòu)基本適應(yīng)；第五，財政、金融、產(chǎn)業(yè)等方面的風(fēng)險得到有效控制并逐步化解；企業(yè)總體上能夠?qū)崿F(xiàn)穩(wěn)定盈利，政府財政和居民收入保持穩(wěn)定增長，中等收入群體穩(wěn)步擴(kuò)大，等等。提出“六可”目標(biāo)：企業(yè)可盈利，財政可增收，就業(yè)可充分，風(fēng)險可控制，民生可改善，資源環(huán)境可持續(xù)。

我們認(rèn)為，“新常態(tài)”的提法已經(jīng)為中央領(lǐng)導(dǎo)認(rèn)可和采納，盡管新常態(tài)增速水平究竟是7%或者7.5%甚至是否可降至6.5%等具體數(shù)字，社會各界對此尚存有可商榷可爭論之處，但“適應(yīng)新常態(tài)”的定調(diào)意味著包括家庭、企業(yè)、政府等多個經(jīng)濟(jì)部門在內(nèi)的經(jīng)濟(jì)主體需要積極主動調(diào)整，去適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，而不是被動地等待或呼吁或期待中央政府推出貨幣政策和財政政策全面放松的粗放型刺激政策。

中國仍處于重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，要適應(yīng)“新常態(tài)”

習(xí)近平指出，裝備制造業(yè)是一個國家制造業(yè)的脊梁，目前中國裝備制造業(yè)還有許多短板，要加大投入、加強(qiáng)研發(fā)、加快發(fā)展，努力占領(lǐng)世界制高點(diǎn)、掌控技術(shù)話語權(quán)，使中國成為現(xiàn)代裝備制造業(yè)大國。一個地方、一個企業(yè)，要突破發(fā)展瓶頸、解決深層次矛盾和問題，根本出路在于創(chuàng)新，關(guān)鍵要靠科技力量。要加快構(gòu)建以企業(yè)為主體、市場為導(dǎo)向、產(chǎn)學(xué)研相結(jié)合的技術(shù)創(chuàng)新體系，加強(qiáng)創(chuàng)新人才隊伍建設(shè)，搭建創(chuàng)新服務(wù)平臺，推動科技和經(jīng)濟(jì)緊密結(jié)合，努力實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢領(lǐng)域、共性技術(shù)、關(guān)鍵技術(shù)的重大突破，推動中國制造向中國創(chuàng)造轉(zhuǎn)變、中國速度向中國質(zhì)量轉(zhuǎn)變、中國產(chǎn)品向中國品牌轉(zhuǎn)變。

習(xí)近平總書記指出要增強(qiáng)信心，從當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段性特征出發(fā)，適應(yīng)新常態(tài)。

對于適應(yīng)新常態(tài)，我們認(rèn)為，在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境背景下，主要是指經(jīng)濟(jì)增速換擋下降、圍繞潛在增速尋找新的均衡水平。從上文國內(nèi)的相關(guān)研究報告來看，“新常態(tài)”的提法基本共識是：經(jīng)濟(jì)增速從過去的高速增長回落至中高速增長，維持7%-8%的增長水平。

按照習(xí)近平總書記的講話，適應(yīng)新常態(tài)要求保持戰(zhàn)略上的平常心、戰(zhàn)術(shù)上的防范風(fēng)險。我們認(rèn)為，這是保持定力和底線思維的體現(xiàn)。伴隨著經(jīng)濟(jì)增速下滑，傳統(tǒng)的周期投資行業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)陷入低迷，銀行壞賬風(fēng)險暴露，資金鏈緊繃導(dǎo)致局部債務(wù)風(fēng)險暴露，都會帶來對經(jīng)濟(jì)的負(fù)面沖擊影響。中央要求對此高度重視，加以防范化解，但并不等于對之進(jìn)行寬松刺激型的政策求助。

習(xí)近平總書記指出中國發(fā)展仍處于重要戰(zhàn)略機(jī)遇期?！爸匾獞?zhàn)略機(jī)遇期”的提法，一度因為中央領(lǐng)導(dǎo)不提及而被部分市場分析師認(rèn)為此論斷已被放棄?！妒舜笠詠砹?xí)近平同志關(guān)于經(jīng)濟(jì)工作的重要論述》對重要戰(zhàn)略機(jī)遇期的內(nèi)涵和條件已經(jīng)發(fā)生的變化進(jìn)行了詳細(xì)論述。在中鐵工程裝備集團(tuán)，習(xí)近平總書記指出依靠科技和創(chuàng)新推動裝備制造業(yè)現(xiàn)代化，完成從制造、速度、產(chǎn)品向創(chuàng)造、質(zhì)量、品牌的三個轉(zhuǎn)變。

我們一直認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)政策是國家戰(zhàn)略的重要抓手，只有產(chǎn)業(yè)政策及與之配套的金融/收入分配政策才能走出泡沫困局。我們樂見中央領(lǐng)導(dǎo)高度重視高端裝備制造等戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)政策。

作者為宏源證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究高級分析師