成熟期中小企業(yè)多元化融資渠道探析

摘要：鑒于成熟期中小企業(yè)具有穩(wěn)定的財務(wù)狀況、業(yè)務(wù)水平和較高的風(fēng)險抵御能力等優(yōu)勢，本文分別從內(nèi)部融資、間接融資、直接融資、創(chuàng)新型融資角度探討了適合于成熟期中小企業(yè)特性的融資渠道，以期為獲得滿足中小企業(yè)長久發(fā)展所需要的資金提供多元化的選擇途徑。

關(guān)鍵詞：成熟期中小企業(yè) 財務(wù)特征 融資渠道

中小企業(yè)規(guī)模小，靈活性高，作為國民經(jīng)濟中重要的組成部分能夠快速適應(yīng)市場的不斷變化，其存在有效地推動了經(jīng)濟的發(fā)展和社會就業(yè)水平的提高。據(jù)《2013年中國中小企業(yè)管理健康度藍皮書》中披露，截至2012年底，我國中小企業(yè)數(shù)量達4200多萬家，占全國企業(yè)總數(shù)的99.8%。雖然數(shù)量龐大，但平均壽命僅為2.5年的現(xiàn)狀導(dǎo)致中小企業(yè)很難發(fā)揮其應(yīng)有的社會作用。面對中小企業(yè)普遍存活率不高的嚴(yán)峻現(xiàn)實，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，保持企業(yè)永久不衰的活力，是每一個中小企業(yè)的終極目標(biāo)。

在企業(yè)的生命周期中，成熟期是決定企業(yè)存亡的重要階段。處于成熟期的中小企業(yè)沒有了初創(chuàng)期融資難的窘境，亦沒有成長期研發(fā)主導(dǎo)產(chǎn)品搶占市場的壓力，許多中小企業(yè)一旦進入成熟期就認(rèn)為在市場上擁有了一席之地，放松了對企業(yè)的財務(wù)決策，致使企業(yè)很快面臨被收購或倒閉的危險。基于以上情形，探討成熟期中小企業(yè)財務(wù)決策問題顯得十分必要，而融資又是企業(yè)財務(wù)活動的開始，因此，成熟期中小企業(yè)多元融資渠道問題的研究就成為本文研究的重點。

1 融資結(jié)構(gòu)文獻回顧

我國學(xué)者對中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)理論的研究起步晚且較分散。崔學(xué)剛、楊艷艷（2008）選取2001-2004年共953個中小上市公司的年數(shù)據(jù)，研究發(fā)現(xiàn)中小企業(yè)融資需求偏好股權(quán)融資，中小企業(yè)規(guī)模、成長性、市場競爭能力、盈利性、非財務(wù)稅盾與資本擔(dān)保價值對中小企業(yè)融資需求和資本結(jié)構(gòu)的選擇有著重大的影響。彭卉、曾德科（2010）選取我國中小板上市公司2005-2009年的數(shù)據(jù)從中小板上市公司的內(nèi)源融資和外源融資兩個角度分析發(fā)現(xiàn)我國中小板上市公司融資行為具有外源融資偏好，外物融資以短期借款為主，融資行為順序依次為股權(quán)融資、短期負(fù)債、內(nèi)源融資、長期負(fù)債、應(yīng)付債券。黃曉波、沈大娟（2012）認(rèn)為融資成本、資本結(jié)構(gòu)、融資風(fēng)險、主體自由度、融資機制規(guī)范度、資金清償能力和公允價值計量這七個因素是影響中小企業(yè)版上市公司融資決策的主要因素，并且這些因素在不同程度上影響著各種融資方式的融資效率從而最終影響著融資決策的選擇。

彭云（2007）指出企業(yè)處于不同的生命周期有著不同的融資戰(zhàn)略，初創(chuàng)期的企業(yè)應(yīng)采用防御型的融資戰(zhàn)略，成長期的企業(yè)應(yīng)實施擴張型的融資戰(zhàn)略，成熟期的企業(yè)如果自身條件和融資環(huán)境良好可實行擴張的融資戰(zhàn)略，否則適宜采取穩(wěn)健的融資戰(zhàn)略，處于衰退期的企業(yè)應(yīng)在穩(wěn)健型融資戰(zhàn)略基礎(chǔ)上實現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移。于淼（2008）依據(jù)陳佳貴教授的企業(yè)生命周期六個階段提出孕育期以股東資金融資為核心，求生存期選擇私人風(fēng)險資本融資，高速發(fā)展期風(fēng)險投資是中小企業(yè)主要考慮的融資方式，成熟期適合股票及貸款融資方式，衰退和蛻變期則是債務(wù)融資方式。李偉銘、崔毅、趙韻琪（2009）通過采用廣東地區(qū)17個市縣253家科技型中小企業(yè)的調(diào)研數(shù)據(jù)，檢驗了不同創(chuàng)業(yè)成長階段的中小科技企業(yè)的融資渠道、融資需求、融資障礙的關(guān)系，研究表明科技型中小企業(yè)在初創(chuàng)期最傾向于民間資本融資，其次是股東注資和自有資金來源，成長期的融資渠道傾向于自有資金和股東注資，也通過商業(yè)信用和銀行獲得部分資金，成熟期的融資傾向于通過銀行和商業(yè)信用獲得。

雖然我國學(xué)者近年來基于生命周期的中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)研究有很多，但研究重點多集中于生命周期的各個階段企業(yè)融資結(jié)構(gòu)有什么偏好特點，針對成熟期著眼于持續(xù)發(fā)展的中小企業(yè)融資渠道的研究卻不具體。成熟期作為一個重要的階段，是企業(yè)成長的抉擇期，此時的企業(yè)面臨被淘汰進入衰退期直至破產(chǎn)的命運或者重整旗鼓開拓一片新天地重新進入成長期的命運。對成熟期中小企業(yè)的融資渠道進行探析對于延長企業(yè)的生命周期，不斷創(chuàng)造新的價值具有重要的意義。

2 成熟期中小企業(yè)財務(wù)特征

成熟期是一個企業(yè)的鼎盛時期，企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)，財務(wù)狀況，業(yè)務(wù)水平都進入了一個相對穩(wěn)定的階段，成熟期的中小企業(yè)具有穩(wěn)定的市場份額和固定的客源，其財務(wù)特征如下：

①企業(yè)達到一定規(guī)模，增長速度變緩。進入成熟期的中小企業(yè)經(jīng)過成長期的高速發(fā)展已達到最佳的生命狀態(tài)，其市場占有率趨于飽和，企業(yè)的增長速度逐漸下降，呈現(xiàn)出邊際效用遞降的趨勢。

②企業(yè)獲利能力增強，財務(wù)風(fēng)險降低。穩(wěn)定的市場為企業(yè)帶來相對穩(wěn)定的銷售收入和利潤，較高的凈現(xiàn)金流入量使得企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險明顯低于之前的兩個時期。

③企業(yè)采取積極的股利分配政策，股利分配成為投資者回報的主要構(gòu)成。成熟期企業(yè)能獲得較高的凈現(xiàn)金流入量，充足的現(xiàn)金流能夠及時支付債務(wù)的利息和本金，分紅比例也提高，投資者的回報更多是通過股利分配來滿足。

④融資渠道通暢，融資難度降低。成熟期的中小企業(yè)有了一定的資本積累，信譽和獲利能力提高，不僅能從內(nèi)部積累中獲得資金而且外部籌資難度降低。

因此，成熟期是中小企業(yè)發(fā)展的“黃金”時期，要想延長企業(yè)的壽命，就要充分發(fā)揮此階段企業(yè)的優(yōu)勢，合理的進行融資規(guī)劃，通過多元的經(jīng)營，開拓新的市場或投資方向，不斷的變革創(chuàng)新來實現(xiàn)中小企業(yè)長久生命力的目標(biāo)。

3 成熟期中小企業(yè)多元化融資渠道

基于以上成熟期中小企業(yè)的財務(wù)特征，該時期中小企業(yè)融資選擇較其他時期更多，構(gòu)建多元化有效的中小企業(yè)融資體系要堅持成本效益原則，綜合資本成本、資金利用效率、償債能力和企業(yè)發(fā)展趨勢等因素考慮，結(jié)合中小企業(yè)的實際情況，進行切實可行的融資渠道抉擇。

3.1 內(nèi)部融資渠道

成熟期的中小企業(yè)相對擁有較充足的凈現(xiàn)金流量，并且該時期的中小企業(yè)已基本成熟，幾乎不需要繼續(xù)進行針對原目標(biāo)市場的規(guī)模擴張，因此內(nèi)部融資成為成熟期中小企業(yè)的首選融資渠道。內(nèi)部融資具有資金成本低、利用率高、自主性大等優(yōu)勢，能適用于幾乎任何一家中小企業(yè)，緩解了中小企業(yè)數(shù)量眾多而融資渠道有限之間的矛盾。內(nèi)部融資一方面表現(xiàn)為留存收益的積累，另一方面表現(xiàn)為折舊的避稅效應(yīng)和沉淀效應(yīng)。

留存收益與企業(yè)的凈利潤密切相關(guān)，企業(yè)將獲得的凈利潤一方面按照國家法律的規(guī)定提取盈余公積，留存于企業(yè)，形成內(nèi)部積累；另一方面以向投資者分配利潤或股利后的剩余部分，作為未分配利潤，留待以后年度進行分配。基于留存收益的構(gòu)成，要加快留存收益的積累，第一，就要提高中小企業(yè)的凈利潤。凈利潤的提高一是要在中小企業(yè)現(xiàn)有的最優(yōu)生產(chǎn)規(guī)模基礎(chǔ)上最大限度的降低成本費用，實行嚴(yán)格的成本控制機制；二是要合理的進行稅務(wù)籌劃。稅收負(fù)擔(dān)是影響中小企業(yè)內(nèi)部積累的重要因素，隨著我國政府對中小企業(yè)地位的日益重視，許多利于中小企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策也相繼出臺，如減征小型微利企業(yè)所得稅，高新技術(shù)企業(yè)減按15%的稅率征收企業(yè)所得稅，經(jīng)濟特區(qū)新設(shè)高技術(shù)企業(yè)的優(yōu)惠過渡等。中小企業(yè)在現(xiàn)行的優(yōu)惠政策中選擇最佳的納稅方案，盡量利用稅法對某些地區(qū)、條款、行業(yè)的特殊規(guī)定，合理的進行稅務(wù)籌劃，轉(zhuǎn)嫁稅負(fù)，增強其內(nèi)源融資能力。第二，就要合理規(guī)劃中小企業(yè)的股利分配政策。合理規(guī)劃中小企業(yè)的股利分配政策其實質(zhì)就是合理規(guī)劃企業(yè)的未分配利潤，中小企業(yè)對未分配利潤的支配有較大的自主權(quán)，適量的未分配利潤有利于緩解中小企業(yè)的籌資壓力。這就要求中小企業(yè)適度的使用剩余股利政策，盡量采用股票股利、負(fù)債股利、財產(chǎn)股利等支付方式以減少中小企業(yè)現(xiàn)金支付比重。

折舊作為企業(yè)固定資產(chǎn)價值補償?shù)闹饕绞揭彩侵行∑髽I(yè)內(nèi)部融資來源之一。由于折舊于中小企業(yè)稅前扣除，具有減少企業(yè)應(yīng)納稅所得額的作用，即折舊的避稅效應(yīng)，這些因折舊的避稅效應(yīng)而節(jié)省的所得稅支出，也是中小企業(yè)自我積累的一部分。根據(jù)通行的企業(yè)會計準(zhǔn)則，企業(yè)要在固定資產(chǎn)的使用期限內(nèi)計提折舊基金，折舊基金的計提與實際資產(chǎn)更換的不同步，使得企業(yè)現(xiàn)有固定資產(chǎn)的部分價值能在一定時期內(nèi)以積累基金的形式體現(xiàn)，折舊基金在固定資產(chǎn)更新期限到來之前處于生產(chǎn)過程之外的“閑置基金”即為沉淀基金，正確使用固定資產(chǎn)的沉淀基金，可以產(chǎn)生使企業(yè)獲得長期穩(wěn)定內(nèi)部資金來源的沉淀效應(yīng)。我國為促進中小企業(yè)的發(fā)展，允許由于技術(shù)進步等原因確需加速折舊的中小企業(yè)縮短折舊年限或采取加速折舊的方法，加速折舊不僅可以使得所得稅的總現(xiàn)值更低，而且可以提高中小企業(yè)折舊基金的積累速度，在一定程度上間接增加了中小企業(yè)內(nèi)部留用利潤。

3.2 間接融資渠道

成熟期的中小企業(yè)具有穩(wěn)定充足的現(xiàn)金流，財務(wù)狀況良好，內(nèi)部管理制度日趨成熟，社會信用程度越來越高，向金融機構(gòu)貸款，尤其是向大型商業(yè)銀行貸款一直是我國中小企業(yè)的傳統(tǒng)的主要融資來源。然而，大型商業(yè)銀行融資成本高、對中小企業(yè)的貸款歧視成為中小企業(yè)間接融資效率不高的重要原因。近年，我國出臺一系列支持中小企業(yè)發(fā)展的金融政策，如允許民間資本進入金融市場，央行取消了實施多年的金融機構(gòu)貸款利率0.7倍下限，對農(nóng)村信用社貸款利率也有放松，為中小企業(yè)間接融資提供了更多的選擇。因此，除了大型商業(yè)銀行貸款外，中小金融機構(gòu)貸款、擔(dān)保貸款、融資租賃均可成為成熟期中小企業(yè)間接融資的來源。

中小金融機構(gòu)貸款雖然在規(guī)模上、硬件條件上遠(yuǎn)不如大型商業(yè)銀行，但是其體制和管理的靈活加上由于特殊的地域性所形成的關(guān)系型借貸是中小金融機構(gòu)具有的獨特優(yōu)勢。中小金融機構(gòu)不同于大型商業(yè)銀行的經(jīng)營方向，它們一方面資金少，無力為大企業(yè)提供融資服務(wù)，另一方面扎根社區(qū)，長期與地方中小企業(yè)接觸，能通過多種渠道獲得各種非公開的軟信息，在一定程度上緩解了銀行與中小企業(yè)間信息不對稱問題。中小金融機構(gòu)的經(jīng)營特點使其貸款成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于大型商業(yè)銀行，提供貸款的數(shù)量少、頻率高、成本低特點恰恰適合中小企業(yè)融資特點。成熟期的中小小企業(yè)資信狀況穩(wěn)定，負(fù)債融資能力增強，充分利用中小金融機構(gòu)的比較優(yōu)勢，建立與固定中小金融機構(gòu)的融資關(guān)系，能顯著減低融資成本，提高融資效率。

擔(dān)保貸款常借助專門的融資擔(dān)保公司為中小企業(yè)向商業(yè)銀行貸款提供擔(dān)保。融資擔(dān)保行業(yè)是一個特殊的金融行業(yè)，是基于中小企業(yè)信貸市場的信息不對稱和市場資源配置失靈而產(chǎn)生的，它們與銀行建有長期的合作關(guān)系，且擁有一定數(shù)量的擔(dān)保資金，中小企業(yè)由其做擔(dān)保，能有效分擔(dān)銀行的貸款風(fēng)險。作為中介的融資擔(dān)保公司代銀行審查、監(jiān)督中小企業(yè)，代企業(yè)向銀行提出貸款申請并辦理相關(guān)手續(xù)，發(fā)揮著中小企業(yè)與銀行間的橋梁作用。成熟期的中小企業(yè)具有一定的規(guī)模，實物資產(chǎn)充足，擁有良好的信用，適當(dāng)?shù)慕柚谌谫Y擔(dān)保公司進行融資能大大提供融資效率，及時融到所需資金。

融資租賃憑借以“融物”代替“融資”，向承租方提供長期信貸的獨特優(yōu)勢，為中小企業(yè)快速的獲取發(fā)展所需的大型巨額的機器設(shè)備提供了便利。融資租賃公司擁有租賃資產(chǎn)的所有權(quán)，關(guān)注租賃設(shè)備在租賃期間能否實現(xiàn)租金收回，當(dāng)承租企業(yè)不能支付租金時可以隨時收回設(shè)備，并且融資手續(xù)簡單，降低了中小企業(yè)的融資費用。成熟期的中小企業(yè)達到規(guī)模飽和狀態(tài)，要想延長自身壽命，就要開拓新的發(fā)展方向，融資租賃大大滿足了此時中小企業(yè)優(yōu)化轉(zhuǎn)型的需要。穩(wěn)定的凈現(xiàn)金流，保證了中小企業(yè)能按期償還租金，租入資產(chǎn)的折舊允許稅前扣除，又間接增加了企業(yè)的凈利潤。

3.3 直接融資渠道

直接融資沒有金融中介機構(gòu)的介入，能最大限度的吸收社會游資，提高資金的利用效率，一般以資金盈余單位與需求單位協(xié)議或者通過在金融市場上出售有價證券的方式來實現(xiàn)，股票、債券、民間融資、商業(yè)信用是常見的直接融資方式。直接融資作為一種市場化的融資手段，不僅有利于優(yōu)化資源配置，還可以使中小企業(yè)獲得長期穩(wěn)定的資金，改善資本結(jié)構(gòu)，促進其快速發(fā)展。成熟期的中小企業(yè)具備了公開募集資金的能力，經(jīng)營狀況和信用狀況明顯提高，鑒于中小企業(yè)獲取穩(wěn)定資金的需要，直接融資是不容忽視的融資渠道。

發(fā)行股票是最常用的直接融資方式，但是我國資本市場還處于起步階段，證券市場不完善，企業(yè)發(fā)行股票上市融資有十分嚴(yán)格的限制，中小企業(yè)很難達到主板市場上市交易的條件。2004年中小企業(yè)板的建立，滿足了一些符合條件的中小企業(yè)上市融資的需要，再加上境外資本市場對我國實力較強的中小企業(yè)的開放，越來越多的中小企業(yè)得到上市融資帶來的好處。發(fā)行股票融資一方面能為中小企業(yè)帶來無利息負(fù)擔(dān)的、擁有自主權(quán)的資金，另一方面發(fā)行股票的硬性條件能規(guī)范中小企業(yè)的管理制度和財務(wù)制度，提高中小企業(yè)的知名度，無形之中增強的中小企業(yè)的競爭力。但是發(fā)行股票資本成本高，控制權(quán)易分散又是不容忽視的弊端。成熟期的中小企業(yè)在權(quán)衡股票融資利弊之下，應(yīng)把握上市融資的機會。

發(fā)行債券往往是發(fā)達資本市場國家重要的直接融資渠道，相較于美國等發(fā)達債券市場國家，我國債券市場以政府為主導(dǎo)，市場化程度低，規(guī)模小，企業(yè)債券比重低，債券融資很難發(fā)揮積極作用。因此，債券融資對于中小企業(yè)來說現(xiàn)實操作性不強。

民間融資常采用用民間借貸、民間票據(jù)融資、民間有價證券融資和社會集資等形式，具有不同于正規(guī)金融機構(gòu)的手續(xù)簡便、融資快特點，是中小企業(yè)融資供給不足的有益補充，但是過高的利息費用往往會加重中小企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)，增加中小企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。雖然成熟期的中小企業(yè)擁有充足的現(xiàn)金流，但是其利潤呈邊際效應(yīng)遞減趨勢，除非中小企業(yè)尋找到有良好前景的投資項目，否則中小企業(yè)應(yīng)盡量少的采用民間融資決策，以防企業(yè)陷入資金鏈斷裂的危機中。

商業(yè)信用融資作為一種重要的短期融資方式，是利用商品交易過程中資金與商品在時間和空間上的分離而形成的一種企業(yè)間融資行為，其表現(xiàn)形式主要包括應(yīng)付賬款融資、商業(yè)票據(jù)融資、預(yù)收貨款融資。商業(yè)信用融資限制條件少，融資成本低，易于取得。與上下游企業(yè)發(fā)展商業(yè)信用，實現(xiàn)的應(yīng)付或者預(yù)收資金使得中小企業(yè)能享有先受益后付款的好處，靈活的運用商業(yè)信用能有效緩解燃眉之急。成熟期的中小企業(yè)鑒于穩(wěn)定的生產(chǎn)能力和良好的社會信譽，從上下游企業(yè)獲得信用支持相對較為容易，中小企業(yè)對獲取的短期閑余資金進行合理的規(guī)劃，能有效的緩解暫時的融資不足問題。

3.4 創(chuàng)新型融資渠道

由于種種條件的限制，傳統(tǒng)的融資方式往往難以滿足中小企業(yè)的融資需求，隨著經(jīng)濟的發(fā)展和金融工具的不斷創(chuàng)新，成熟期的中小企業(yè)應(yīng)該更新融資觀念，審時度勢，結(jié)合企業(yè)的特點，嘗試新型融資方式，主動拓寬融資渠道。

網(wǎng)絡(luò)的普及使得網(wǎng)絡(luò)融資作為一種新興的融資渠道而迅速擴展，網(wǎng)絡(luò)融資是以網(wǎng)絡(luò)中介服務(wù)為基礎(chǔ)的企業(yè)與銀行等金融機構(gòu)間的借貸活動。國內(nèi)領(lǐng)先電子商務(wù)網(wǎng)站阿里巴巴2007年與國內(nèi)商業(yè)銀行合作推出了為中小企業(yè)量身訂做的“網(wǎng)絡(luò)聯(lián)保貸款”、“純信用貸款”、“訂單融資貸款”等具有電子商務(wù)特色的貸款模式，這種貸款以網(wǎng)絡(luò)平臺為中介，突破了地域的限制，銀行以企業(yè)的網(wǎng)上交易記錄、網(wǎng)絡(luò)信用為依據(jù)向企業(yè)發(fā)放信用貸款。因申請貸款組成聯(lián)保群的企業(yè)共擔(dān)責(zé)任共享利益，有嚴(yán)格的會員準(zhǔn)入機制，再加上網(wǎng)絡(luò)平臺對企業(yè)交易記錄和信用評價的持續(xù)更新，對違約企業(yè)的曝光封殺，極大的提高了企業(yè)的違約成本，有效緩解了銀企間的信息不對稱問題。這種無抵押、利息低、貸款額度高、操作簡易、方便快捷的融資模式非常適合中小企業(yè)的特點，創(chuàng)造性的為中小企業(yè)融資開辟了一條新道路。

產(chǎn)業(yè)鏈融資以核心企業(yè)優(yōu)質(zhì)的財務(wù)狀況、商業(yè)信用、資金實力為支撐，銀行通過考察、分析整個產(chǎn)業(yè)鏈上下游貿(mào)易、資金狀況，將資金注入核心企業(yè)所處的供應(yīng)鏈中，使核心企業(yè)及上下游企業(yè)聯(lián)系起來，為產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)提供各種金融服務(wù)。因為產(chǎn)業(yè)鏈中除了核心企業(yè)外多為中小企業(yè)，所以從某種程度上來說產(chǎn)業(yè)鏈融資為中小企業(yè)開辟了新的融資模式。這種融資方式還款來源是未來上下游貿(mào)易所產(chǎn)生的現(xiàn)金流，有核心企業(yè)為擔(dān)保，銀行圍繞貿(mào)易本身通過設(shè)置封閉性貸款操作流程來保證專款專用，有力的控制了銀行資金的風(fēng)險，有效解決了擔(dān)保不足、信息不對稱的問題，對于產(chǎn)業(yè)鏈上的中小企業(yè)來說能降低融資成本，使其更容易獲得融資，對于銀行來說能擴大市場占有率。成熟期的中小企業(yè)達到最佳生命狀態(tài)，穩(wěn)定的市場和客戶流意味著其在產(chǎn)業(yè)鏈中擁有了扎實的地位，與核心企業(yè)建立了良好的合作關(guān)系，正是運用產(chǎn)業(yè)鏈融資工具的最佳時期。

將各種融資方式進行組合的混合融資方式也是適合成熟期中小企業(yè)的重要融資渠道。初創(chuàng)期和成長期的中小企業(yè)融資短缺，如何籌集到足夠的資金往往是中小企業(yè)首要顧慮的問題，根本無暇顧及融資成本和風(fēng)險危機對企業(yè)的影響，而與此不同的是成熟期的中小企業(yè)融資能力增強，面對眾多融資渠道，實現(xiàn)成本效益最大化，融資風(fēng)險最低化是這個時期的中小企業(yè)必須重視的問題。成熟期中小企業(yè)盈利能力增強，擁有充裕的現(xiàn)金流支持內(nèi)源融資，加上良好商業(yè)信譽形成的信用融資能夠滿足中小企業(yè)基本生產(chǎn)需要。面對企業(yè)轉(zhuǎn)型所需的額外資金需求，在成本效益與風(fēng)險衡量的基礎(chǔ)上，激進的成熟期中小企業(yè)適量的配以民間資本等外源融資方式可以快速的融入高風(fēng)險、低成本的資金；保守的企業(yè)則可以配以擔(dān)保融資、融資租賃等較為穩(wěn)健的方式獲取數(shù)額不大、資金到位率相對較低但風(fēng)險小的資金。結(jié)合企業(yè)自身承受能力，合理的分配各種融資方式的比重，形成以內(nèi)源融資為軸心，外源融資為依托的“傘型”混合融資方式，能夠揚長避短，提高融資效率。

成熟期是中小企業(yè)一生中重要的轉(zhuǎn)折期，生產(chǎn)能力和技術(shù)水平的穩(wěn)定、產(chǎn)品市場份額的飽和、利潤和現(xiàn)金的大量流入，財務(wù)管理制度的成熟等特點充分顯示了成熟期中小企業(yè)克服了種種困難，進入了相對穩(wěn)定，擁有一定市場地位的生命狀態(tài)。前所未有的優(yōu)勢往往蒙蔽了中小企業(yè)持續(xù)發(fā)展的雙眼，導(dǎo)致許多中小企業(yè)僅僅曇花一現(xiàn)。因此成熟期的中小企業(yè)應(yīng)該把如何延長企業(yè)壽命，探索新的發(fā)展道路，進行技術(shù)產(chǎn)品創(chuàng)新，使中小企業(yè)成功進入二次創(chuàng)業(yè)做為財務(wù)戰(zhàn)略的主要內(nèi)容，而這一切都以充足的資金作為保障。成熟期中小企業(yè)的優(yōu)勢使得其籌資能力增強，融資呈現(xiàn)多元化特點，通過本文對各種融資渠道的探析可以看出成熟期的中小企業(yè)既可以調(diào)動自身優(yōu)勢進行內(nèi)源融資，又可以運用傳統(tǒng)外源融資供給，還可以尋求新型融資渠道來獲取足夠的發(fā)展資金。在擁有眾多融資選擇權(quán)的情況下，到底選擇哪有融資方式還要具體結(jié)合中小企業(yè)內(nèi)外部融資環(huán)境因素、融資成本和風(fēng)險控制、融資結(jié)構(gòu)和效率最佳等進行多元融資決策。

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