分食阿里巴巴IPO

互聯網公司的每一輪融資，都意味著一次新的股權變動與利益洗牌——有時，這個變動會徹底演繹成資本市場的弱肉強食；但大多數情況下，都是在做大蛋糕共贏前提下的微妙進退。

即將上市的阿里巴巴集團備受矚目，這次IPO將為阿里巴巴公開募集上百億美元，將誕生多位億萬富翁、千萬富翁。圍繞這次IPO，投資者、投資銀行、律師事務所、會計師事務、證券交易所，都在尋找獲利機會。

阿里巴巴集團最著名的兩大投資者是日本軟銀和美國雅虎。

14年前，軟銀創始人孫正義向阿里巴巴投了2000萬美元，獲得阿里巴巴36.7%股權，其后軟銀一直沒有出讓阿里巴巴股份。若阿里巴巴此番IPO估值1000億美元，軟銀的股價將超過300億美元。

2005年，雅虎以10億美元加上雅虎中國全部資產，獲得阿里巴巴39%的股權。隨著阿里巴巴集團的壯大，阿里巴巴集團董事長馬云一直試圖從雅虎手中奪回控制權。

經過談判，2012年5月，阿里巴巴集團與雅虎達成股權回購協議，阿里巴巴動用63億美元現金和不超過8億美元的新增阿里巴巴優先股，回購雅虎手中持有阿里巴巴股份的一半，即阿里巴巴股權的20%左右。另外，如果阿里巴巴按計劃順利IPO，將有權在IPO之際回購雅虎剩余持有股份的50%。

這意味著，一旦阿里巴巴成功上市，雅虎持有阿里巴巴股份有可能進一步下降。

對于投資銀行來說，像阿里巴巴、Facebook這類IPO，都是絕對不容錯過的大單。

據知情人士透露，阿里巴巴IPO共有6家投行參與，分別為高盛、瑞信、摩根士丹利、摩根大通、德意志銀行和花旗。

不過，最終是否由6家投行幫助阿里巴巴承銷，各家比例多少，目前還不得而知。

投行銀行要重點考量如何敲定合適的招股價，把股票賣給適當組合的投資人。

一位不愿具名的國內投行人士分析，以阿里巴巴集團此番上市為例，6家投行當中誰給阿里巴巴的股票定價高，可能就將讓誰當主要承銷商。因為承銷商不僅承諾發行價，還包銷；若定價過高，只好自己“吃進”。

另一個重要要素便是時間，“誰給出價錢和速度的最佳組合，誰就將獲得主要承銷商資格。”這位人士表示。

阿里巴巴這種較大規模的IPO，也必將引起證券交易所的爭奪。

它們爭奪的根本原因是，規模較大的IPO交易，有利于提高交易所的交易收入，同時，也有利于吸引其他的科技IPO交易。

阿里巴巴集團更想在香港上市。但阿里巴巴希望允許公司創始人及高管保留對董事會人事組成的部分控制權。相反，香港交易所則希望維持其一貫原則，即所有股東平等對待。因此，香港一直未批準阿里巴巴的合伙人制度。

阿里巴巴集團3月16日宣布決定赴美IPO以后，美國紐約證券交易所和納斯達克兩大交易所已對此展開激烈爭奪。

消息人士說，截至3月底，阿里巴巴集團尚未與紐約證券交易所簽署最終協議，但紐交所已在爭奪這家科技巨頭IPO的競爭中，處于領先地位。