震蕩2013股基跑贏信托銀行

本期《CM華夏理財》金融資本研究中心選取了以往高凈值人士資產(chǎn)配置中常見的信托、股票型基金和銀行理財三類投資品種，盤點其在2013年1月1日至11月30日這段時間內(nèi)的表現(xiàn)，回顧往昔，或許能夠為投資者制定來年的投資計劃提供一些參考。

信托投資：12%收益很困難

信托產(chǎn)品一直是高凈值客戶進行資產(chǎn)配置時的常用選項。以往，信托產(chǎn)品一直被冠上高收益、保證兌付的桂冠，但是從2013年的情況來看，它的收益率開始逐步回落，并且有個別產(chǎn)品出現(xiàn)兌付危機。未來投資者在選擇信托產(chǎn)品時，首先要降低對高收益率的期待，另外還要嚴選信托產(chǎn)品，遠離雷區(qū)。

普益財富提供的數(shù)據(jù)顯示，最近發(fā)行的集合信托產(chǎn)品預期收益率已經(jīng)連續(xù)4個月下降，累計跌幅達0.25%。而到期信托產(chǎn)品收益率排名靠前的，大多數(shù)都是房地產(chǎn)信托。這部分產(chǎn)品大多是在兩年前房地產(chǎn)信托最火爆的時候發(fā)行的，到期收益率高達18%，但目前想在市場上找到預期收益率超過12%的信托產(chǎn)品都很困難。

對于信托平均收益率連續(xù)下降的原因，用益信托首席分析師李旸認為主要有以下原因：“首先，在大資管時代，銀行、基金、券商都可以做以往信托公司做的業(yè)務，相互競爭之下，信托的融資成本也會相應降低；另外，目前市場上企業(yè)融資需求不高，再加上收益率較高的房地產(chǎn)信托的占比有所下降，都導致了信托的平均收益率下降。”

最近一年，信托產(chǎn)品也不斷被爆出出現(xiàn)兌付危機。除了房地產(chǎn)信托，礦產(chǎn)信托、基建信托等均已出現(xiàn)兌付風險事件。雖然多位業(yè)內(nèi)人士表示，系統(tǒng)性風險暫時不會出現(xiàn)，但是信托的“剛性兌付”堤壩不斷被沖擊，也在提醒投資者認清信托背后的風險。

事實上，在大資管時代，面對銀行、基金、券商等金融機構的四面夾擊，在2013年，部分信托公司已經(jīng)開始加快嘗試發(fā)展創(chuàng)新業(yè)務，如家族信托、土地流轉信托等。一些高凈值客戶也開始考慮通過信托進行財富傳承。

“總的來說，2014年，信托公司還是會以傳統(tǒng)業(yè)務為主，一些主動管理能力強的公司會在創(chuàng)新業(yè)務方面有所突破。而信托產(chǎn)品的收益率從長遠來看還是會繼續(xù)下降，但是年底由于CPI、央行基準利率、市場供求等方面的原因，也可能會出現(xiàn)短期上漲的可能。”

而對于具體信托投資品種的選擇，李旸認為不能一概而論。“不管何種信托產(chǎn)品都不可能毫無風險，投資者在選擇時要具體考察風控措施、融資方還款能力、信托公司實力等多方面因素。”

股票型基金：20%收益不稀奇

對于A股市場，許多投資者可謂是又愛又恨。由于自身興趣所在，他們或多或少都會放一部分資金在股市中，但是2013年A股低迷的走勢以及多變的行情又使得他們有些看不明白。而理財機構在為客戶進行資產(chǎn)配置時，考慮到客戶自身的興趣以及投資品種收益情況等因素，會選擇為客戶配置一部分股票型基金。

2013年A股市場可謂驚心動魄，6月份的錢荒讓上證指數(shù)出現(xiàn)斷崖式下跌，最低跌至1849點；在大盤整體低迷的情況下，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)年內(nèi)最高漲幅卻達到100%，結構性牛市行情幾乎貫穿全年。

Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2013年11月30日，排名前20位的股票型基金今年以來復權單位凈值增長率都超過40%，其中，有165只基金復權單位凈值增長率在20%以上。在有統(tǒng)計數(shù)據(jù)的532只股票型基金中，有406只收益為正，占總量的76.32%。也就是說在考察期內(nèi)，大多數(shù)股票型基金都實現(xiàn)了正收益。其中表現(xiàn)最好的3只股基均為重點跟蹤創(chuàng)業(yè)板和中小板的基金，中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)基金暫居第一位，復權單位凈值增長率高達93.68%，遠遠高于其他股基。

同一天，證監(jiān)會召開新聞發(fā)布會宣布暫停一年多的IPO預計將于2014年1月份重新啟動。受此影響，創(chuàng)業(yè)板應聲下跌，12月2日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌8.26%，創(chuàng)下歷史單日最大跌幅。針對2014年的行情，中國證券業(yè)協(xié)會投資咨詢委員會委員崔曉黎表示：“2014年將是充滿機會的一年，市場再次出現(xiàn)系統(tǒng)性風險的可能性不大，肯定會比2013年好，但是馬上全面轉強也不現(xiàn)實，關鍵在于主題性機會。”

而對于未來股票型基金的配置策略，海通證券認為：核心是持有保守成長風格基金，等待積極成長風格基金風險釋放，挖掘主題基金的投資機會。2014年宏觀經(jīng)濟穩(wěn)中求進的大格局下，結構型機會仍然是存在的，改革和創(chuàng)新轉型、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級等將衍生成長板塊的投資機會。

銀行理財：低于8%收益者幾乎被棄

一位第三方理財機構的資深理財師告訴記者：“今年很少有客戶在做資產(chǎn)配置時會想到銀行理財產(chǎn)品。以往，短期理財產(chǎn)品可以滿足客戶的流動性需求，但是現(xiàn)在貨幣基金T+0的興起，使得短期銀行理財在流動性方面并不占優(yōu)勢。而如果客戶的資金可以鎖定一年以上，他們一般會去購買信托，因為信托8%左右的收益率比同期限的銀行理財還是高出不少。”

上述理財師所指的銀行理財產(chǎn)品是指非結構性理財產(chǎn)品，這類理財產(chǎn)品一般風險較低，收益固定。如果想要通過投資銀行理財產(chǎn)品博取高收益，建議投資者可以關注結構性理財產(chǎn)品。

銀率網(wǎng)提供的數(shù)據(jù)顯示，2013年1月1日至11月30日期間到期35518款理財產(chǎn)品，披露實際收益率的產(chǎn)品為25796款。其中，銀行理財產(chǎn)品收益率前十位與后十位全部都為結構性產(chǎn)品，可謂是成也蕭何敗也蕭何。

今年以來，中外資行發(fā)行的結構性產(chǎn)品掛鉤標的主要是股票、匯率、大宗商品等，產(chǎn)品設計不同，取得最高收益的條件也不盡相同。這類產(chǎn)品雖然有機會獲得超過8%的高收益，但是由于產(chǎn)品設計復雜、取得最高收益率的條件苛刻等因素，也有可能會出現(xiàn)到期收益為0的情況。

2013年末，在攬儲壓力下，各家銀行的理財產(chǎn)品又開始比拼起了收益率，在售銀行理財產(chǎn)品的預期收益率也是節(jié)節(jié)攀升。

需要提醒投資者注意的是，目前在售的非結構性人民幣理財產(chǎn)品，預期收益率最高也未超過8%，如果投資者碰到預期收益率高于8%甚至10%的理財產(chǎn)品，一定要看清條款，辨別這款產(chǎn)品是否為結構性理財產(chǎn)品。如果是的話，一定要對掛鉤標的的走勢有一定了解，看清產(chǎn)品設計之后再決定是否購買。

理財師觀點：穩(wěn)中有進 平衡配置

精誠厚德（北京）投資管理公司運營總監(jiān) 資深理財師 張秋紅

在2013年，我為客戶做資產(chǎn)配置時，一般會配置40%左右的固定收益產(chǎn)品，如信托、資管類產(chǎn)品等；另外，根據(jù)客戶的偏好，會配置一些與二級市場掛鉤的陽光私募、股票型基金等。除此之外，可能是出于中國人的傳統(tǒng)觀念，還有一些客戶將資金投入到房產(chǎn)中。但是與往年不同，由于國內(nèi)住宅房價高企、房產(chǎn)稅可能推出等因素，客戶房產(chǎn)投資的品種也從國內(nèi)住宅轉變?yōu)閲鴥?nèi)一線城市的商業(yè)地產(chǎn)或者海外房產(chǎn)。

2013年末，從這些投資品種的表現(xiàn)來看，可以用“穩(wěn)中有進”四個字來形容。信托產(chǎn)品目前來看兌付情況還算正常，可以鎖定9%-11%的收益。投資商業(yè)地產(chǎn)的客戶2013年的回報相當可觀，大多數(shù)客戶都是購置后將寫字樓或者商鋪出租出去，不算租金回報，單從房價增值的角度，這項投資的收益就能達到30%左右。不過，與其他投資產(chǎn)品易于變現(xiàn)相比，房地產(chǎn)投資的收益兌現(xiàn)手續(xù)比較麻煩，費時也較長。

資產(chǎn)配置中持有股基的客戶，大多是之前被套牢的，一直沒有贖回，真正新投入進去的資金只是少數(shù)。2013年的二級市場，實際上是在一個比較小的區(qū)間內(nèi)上下波動，可能與年初的情況相比，客戶是賺到了一些錢，但是如果根據(jù)投資的初始資金來算，實際上客戶的收益并不是很高。

展望2014年，我認為固定收益類產(chǎn)品還是可以繼續(xù)持有，持有比例可以占到40%左右。另外，還需要拿出20%左右的資金觀察一下二級市場的表現(xiàn)。三中全會后，很多具體改革措施還沒有特別明確，市場上的資金大部分都在觀望。但從資產(chǎn)配置的周期性原理來說，A股市場還是有可關注的價值的。雖然不能馬上漲起來，但還是可以期待。另外40%的資金，由于許多客戶還是有持有房產(chǎn)的意愿，可以根據(jù)自己的家庭實際選擇投資國內(nèi)商業(yè)地產(chǎn)，或者購置海外房產(chǎn)為將來子女留學或者移民做準備。此外，出于流動性的考慮，一些客戶特別是企業(yè)主，可以配置一定金額的貨幣基金。

Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2013年11月30日，排名前20位的股票型基金2013年以來復權單位凈值增長率都超過40%，其中，有165只基金復權單位凈值增長率在20%以上。