狙擊“雙率聯動”

在風險可控的前提下，資金總是流向利率更高的領域。

馬年資金價格還會被抬升

2013年剛剛過去，但當年夏天發生的錢荒注定要被寫入中國金融史。這場錢荒，讓銀行家們夜不能寐，讓基金經理戰戰兢兢，讓股民們提心吊膽，更讓很多百姓明白了Shibor（上海銀行間同業拆放利率）這樣陌生的金融術語。令人擔憂的是，這樣的錢荒，在去年年底再次發生。

“中國正上演著圣誕假期最重要的一場大戲，它是目前金融界最重要的一出戲。老實說，和美聯儲縮減QE相比，全球二號經濟體真正亂了套才是更重大的事件。”紐約銀冠資產管理公司首席策略師程致宇這樣評價圣誕節前后的中國錢荒。

蛇年資金令人心寒，馬年錢景也不樂觀。資金利率的中樞將繼續抬升，這是多家機構的共同觀點。

據南京銀行測算，如果2014年利率市場化沖擊使得銀行資金成本上升到2.9%，按過去三年資金成本與七天回購利差的均值130bp計算，對應的七天回購利率中樞在4.2%附近。若參照去年下半年流動性格局變化后的利差均值計算，七天回購利率的中樞將抬升至4.3%。

“結合央行政策短期難有放松的情況，預期今年七天回購利率波動中樞位置在4.5%上下，比 2013年全年整體水平略有抬升。”廣發銀行總行金融市場部交易員李海濤表示。

“在中國當下的金融環境中，想要去杠桿不得不做兩件事，其一是減少借新還舊的套利空間，穩步抬升資金價格，在維持流動性和債務展期穩定的情況下，新債務的利率不會顯著小于舊債務；其二是減少借短還長的套利空間，逐步減輕錯配帶來的風險，所以長短端利率水平可能被拉近。一位業內資深人士這樣分析。

在國內資金利率飆升的同時，人民幣升值的腳步也一直未停。2013年12月31日，人民幣兌美元匯率中間價再升55個基點，為6.0969，逼近“5”時代，而全年中間價共計41次創下新高，累計升值幅度3%，大大超過2012年1.03%的全年升幅。

“未來人民幣對美元匯率將繼續小幅升值，且波動有所加大。預計2014年內人民幣兌美元匯率破6將是大概率事件。”交通銀行金融研究中心高級研究員鄂永健的判斷，代表了業內主流觀點。

貨幣基金是貨幣類理財產品最佳選擇

在資金利率與人民幣匯率雙雙走高的大背景下，2014年哪類理財產品會脫穎而出呢？

就貨幣類理財產品而言，銀河期貨宏觀經濟研究員趙先衛看好貨幣基金，他說，“債市依然不看好，貨幣基金應該還是最佳選擇。”但他強調，雖然老債不值得投資，新債卻值得買，因為新發債的利率肯定與現行利率同步，利息會比較高，不然根本發不出去。另外，他認為，如果允許銀行等機構投資者進入國債期貨市場，那么，在流動性解決之后，國債期貨將是一個非常好的對沖與套利工具。

因為流動性緊張，2013年股市屬于典型的虎頭蛇尾走勢。業內多位人士認為，在資金依然緊張的馬年，大盤指數可能繼續沒戲，“無牛市，有牛股”依然是今年股市行情的主要特征。

對于黃金走勢，多數機構還是不太看好。2013年，金價鎖定1981年以來的最大年度跌幅。美聯儲有關縮減QE的表態，被認為是金價暴跌的最大動因。而機構投資者大幅減持黃金ETF份額，則成為金價跳水的直接動力。

馬年伊始，受中國等國家消費者實物黃金需求的支撐，國際金價反彈。趙先衛認為，2014年，金價或在1200美元每盎司附近筑底，會有反彈，但空間不大。但供職于ABN AMRO研究團隊的博埃勒依然不看好黃金未來走勢。博埃勒預計，今明兩年影響金價的主要因素還是投資需求，平倉還將繼續，金價在2014年年底將跌至每盎司1000美元，2015年年底將跌至每盎司800美元。

對于其他貴金屬與大宗商品行情，各家機構的看法不一。趙先衛認為，有色金屬產品可能會是一個筑底行情，而農產品尤其是攸關中國糧食安全的品種值得看好。“像大豆、小麥、玉米這類需要大量進口的品種，未來上漲空間可期。”