股利分配政策研究

作者簡介：廖妍姣，湘潭大學會計學碩士研究生，研究方向：會計理論與實務。

摘 要：本文對貴州茅臺的股利分配政策進行了分析。首先從盈利能力、償債能力、自由現金流量等3個方面分析貴州茅臺連續多年高派現金股利的原因；然后，從投資機會、信號傳遞理論對貴州茅臺的股利分配政策做深層剖析；最后得出相關結論。

關鍵詞：貴州茅臺；股利政策；現金股利

一、貴州茅臺股利分配政策

貴州茅臺酒股份有限公司（簡稱“貴州茅臺”）（600519）于2001年7月31日在上海證券交易所公開發行7，150萬（其中，國有股存量發行650萬股）A股股票。

表1 貴州茅臺近5年股利分紅方案

資料來源：貴州茅臺各年度年報

從貴州茅臺近5年的股利分配情況（表1）可知其近年來股利政策所展現的特征：（1）連續性。至2001年上市以來，貴州茅臺堅持每年以發放現金股利回報投資者。（2）增長性。貴州茅臺的股利支付水平平穩增長，2009年每股派現11.85元，2010年推出每10股送1股并派現23元，創下了A股派現之最，2011年每10股派現39.97元， 2012年推出每10股派現69.14元。2009-2010年股利支付率一直保持在20%-30%之間，而2011-2013年的股利支付率均超過了40%。（3）高股利。貴州茅臺的每股現金股利和股利支付率均比較高，每股現金股利甚至比行業平均水平高出數十倍。

二、貴州茅臺股利政策的財務分析

貴州茅臺一直采取豐厚的股利分配政策。下面結合貴州茅臺的相關情況，從盈利能力、投資機會、自由現金流量三個方面分析貴州茅臺近年來的股利分配政策。

1、盈利能力

分配高額的現金股利是公司高盈利的體現。……