大華農(nóng):GSP連鎖經(jīng)營模式下的機遇

　　這是一場淘汰賽，獲勝者可以獲取更多的市場份額，并強化銷售網(wǎng)絡(luò)根基；而失敗者將被迫出局。
　　2010年1月農(nóng)業(yè)部以第3號令正式發(fā)布《獸藥經(jīng)營質(zhì)量管理規(guī)范》（GSP），要求在此之前已開辦的獸藥經(jīng)營企業(yè)要在2012年3月1日前通過GSP認證并依法申領(lǐng)獸藥經(jīng)營許可證。GSP的實施勢必會對獸藥行業(yè)發(fā)展產(chǎn)生巨大的影響，而在這場變局當中，部分企業(yè)將構(gòu)筑未來成長的新模式。
　　6月16日，在大華農(nóng)（300186）舉辦的中國獸藥GSP連鎖經(jīng)營戰(zhàn)略研討會上，大華農(nóng)副董事長、總經(jīng)理陳瑞愛表示，公司將著力搶占中國獸藥行業(yè)GSP連鎖經(jīng)營先機。在政府招標采購和終端用戶直銷貢獻了大華農(nóng)九成以上主營業(yè)務(wù)收入的背景下，未來規(guī)范化營銷渠道的拓展將成為公司爭取更多市場份額的一大利器。
　　
　　飼料添加劑將成新利潤點
　　事實上，早在大華農(nóng)上市前，A股市場已有3家以獸用生物制品為主業(yè)的上市公司，分別為中牧股份、金宇集團和天康生物。中牧股份是行業(yè)老大，根據(jù)中國動物保健品協(xié)會相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，大華農(nóng)在獸藥行業(yè)排名第2位，僅次于中牧股份。
　　對于中牧股份和大華農(nóng)而言，獸用生物制品均是公司的核心盈利來源，兩者毛利率方面的差距不大。中牧的生物制品毛利率為65.96％，大華農(nóng)為63.02％，對于一家剛剛登陸創(chuàng)業(yè)板的公司而言，大華農(nóng)未來還有毛利提升的空間。大華農(nóng)副總經(jīng)理方炳虎在接受本刊記者采訪時表示：“未來，公司將繼續(xù)以高技術(shù)含量的各類疫苗產(chǎn)品為主導，向?qū)櫸铩⑺a(chǎn)疫苗領(lǐng)域發(fā)展；延伸產(chǎn)業(yè)鏈，向胚蛋、佐劑等上游產(chǎn)業(yè)和疫苗免疫設(shè)備等下游產(chǎn)業(yè)發(fā)展”。
　　與中牧股份飼料占主營收入的46.60％不同，大華農(nóng)飼料添加劑及添加劑混合飼料業(yè)務(wù)占比非常小，特別是在2010年上半年公司終止了添加劑預(yù)混合飼料業(yè)務(wù)，2010年飼料添加劑與添加劑預(yù)混合飼料業(yè)務(wù)較2009年的6390.56萬元有所下降，僅為5719.96萬元。不過，大華農(nóng)飼料添加劑產(chǎn)品的毛利率達到31.99％，高于中牧股份19.72％的毛利率。
　　方炳虎表示，“除了疫苗產(chǎn)品外，公司將積極發(fā)展獸用中藥產(chǎn)品及綠色飼料添加劑。飼料添加劑將是公司重點發(fā)展的業(yè)務(wù)之一，該項業(yè)務(wù)發(fā)展前景看好。”
　　據(jù)了解，大華農(nóng)的飼料添加劑主要包括三珍散、維生素C等，這些主要通過用于添加在飼料中起到補充畜禽營養(yǎng)，改善畜禽產(chǎn)品品質(zhì)等作用。目前，公司擁有1個飼料添加劑車間，擁有中草藥提取物添加劑應(yīng)用技術(shù)、多維包被與復(fù)配技術(shù)等在內(nèi)的多種飼料添加劑核心技術(shù)。截至2010年9月，公司飼料添加劑產(chǎn)銷率達到106.79％。
　　《全球動物飼料添加劑類型、牲畜種類、區(qū)域、法規(guī)趨勢及預(yù)測（2009-2016）》的報告顯示，亞洲市場將成為推動全球飼料添加劑銷售的主要動力，并在2016年占據(jù)全球市場份額的28.5%。另據(jù)了解，中國每年出欄生豬約6億頭，活雞約120億只，飼料添加劑的市場容量預(yù)計可以達1000億左右，行業(yè)前景看好。
　　“公司已經(jīng)成立飼料添加劑籌建辦，把添加劑業(yè)務(wù)作為重點積極發(fā)展。該項業(yè)務(wù)基礎(chǔ)比較好，去年實現(xiàn)營收5000多萬，今年目標達到8000萬。未來5年內(nèi)將通過自建、合作及并購等多重方式把添加劑做強做大。”方炳虎表示。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，飼料添加劑的平均毛利率在35％；一些特色產(chǎn)品，如酶、微生態(tài)等毛利甚至可達50－60％。分析人士認為，飼料添加劑業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，將為公司帶來新的利潤增長點。
　　欲搶占GSP連鎖經(jīng)營先機
　　與中牧股份一樣，在銷售模式上，大華農(nóng)也主要依托政府招標采購。由于政府招標采購和終端用戶直銷貢獻了九成以上的主營業(yè)務(wù)收入，未來規(guī)范化營銷渠道的拓展將成為公司搶占市場的一大利器。
　　據(jù)陳瑞愛介紹，目前我國有注冊獸藥經(jīng)營企業(yè)15萬家。由于規(guī)范管理增加了經(jīng)營企業(yè)成本，如果沒有規(guī)模效益，企業(yè)難以有較好盈利。據(jù)預(yù)計，經(jīng)過GSP認證后估計有50％的經(jīng)銷商和零售商將被迫退出獸藥市場。
　　獸藥連鎖經(jīng)營的雛形早在2000年前后出現(xiàn)，當時廣東一些企業(yè)開始嘗試。中牧于2005年成立中牧連鎖，截止2009年11月，中牧連鎖已發(fā)展直營店21家，加盟店150家，不過2010年面臨擱淺的危險。到目前為止沒有一家全國性連鎖企業(yè)做的比較成功。
　　據(jù)記者了解，大華農(nóng)早在上市以前就已建立了獨立的營銷網(wǎng)絡(luò)，截至2010年底公司按GSP模式開設(shè)了24家直銷店，公司IPO募投項目其中之一就有6000萬元投向動物保健品營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)及改造項目。
　　“連鎖經(jīng)營對大華農(nóng)而言，既是機遇也是挑戰(zhàn)。”有業(yè)內(nèi)人士對此評價稱，“不可否認，作為行業(yè)龍頭，大華農(nóng)在技術(shù)、資金、行業(yè)經(jīng)驗等方面具有較強的實力和優(yōu)勢，這些都有助于公司業(yè)務(wù)的開拓；不過，公司也有自身的短板，比如單一企業(yè)品種不夠豐富、作為渠道企業(yè)缺少影響力等，特別是由于目前并沒有運作特別成功的企業(yè)，這也給公司出了一道難題，如何不重蹈失敗者的覆轍，而建立一個符合自身特色的、實現(xiàn)穩(wěn)定盈利的模式。”
　　陳瑞愛透露稱，“公司首選公司特許加盟為連鎖經(jīng)營模式。在重點養(yǎng)殖省份江蘇、安徽、廣東、山東、河北、四川等6個省區(qū)的省會城市設(shè)立分公司，每個省區(qū)分別在適合的地市級城市或鄉(xiāng)鎮(zhèn)設(shè)立GSP經(jīng)營店，計劃在1-2年內(nèi)開成GSP經(jīng)營店100家以上。”
　　
　　工銀瑞信基金1季度加倉
　　3月8日登陸創(chuàng)業(yè)板，4月26日公布的1季報即凈利潤出現(xiàn)了5.32％的下滑，大華農(nóng)被投資者毫不留情地稱作是“變臉”公司。對此，大華農(nóng)的解釋是，“第一季度處于上市前期，相關(guān)的各項費用支出較上期增加較多。”記者也注意到，1季度公司的主營業(yè)務(wù)收入為1.46億元，同比略降1.27％。方炳虎對記者表示，“獸藥行業(yè)具有明顯的季節(jié)性特征。政府招標采購的春防強制免疫疫苗一般會提前到年底采購，秋冬季一般為免疫旺季，而每年的夏季是淡季。目前公司的經(jīng)營情況一切正常。”
　　盡管1季度業(yè)績出現(xiàn)小幅下滑，但卻有基金現(xiàn)身公司前十大流通股股東。截至3月31日，工銀瑞信穩(wěn)健成長基金以169.99萬股的持股數(shù)位列公司前十大流通股股東之首。
　　事實上，在大華農(nóng)IPO初步詢價時工銀瑞信基金管理公司旗下就有三只基金積極參與，且工銀瑞信雙利基金的申報價格為所有申報對象的最高價，達到28元；工銀瑞信穩(wěn)健成長基金申報價格是27.60元，擬申購數(shù)量為880萬股，最終該基金實際獲配88萬股。從3月底該基金持股數(shù)達到169.99萬股來看，在大華農(nóng)上市短短18個交易日里，該基金已加倉了81.99萬股。在大華農(nóng)業(yè)績和股價均下滑的背景下，該基金的逆市加倉耐人尋味。
　　據(jù)記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，在大華農(nóng)上市之初，共有13家券商對公司2011年每股盈利進行預(yù)測，給出最低值的華安證券為0.60元，給出最高值的海通證券為0.71元，算術(shù)平均值為0.65元。以大華農(nóng)目前股價計算，市盈率在21倍多，已回歸行業(yè)平均估值水平。