消費信貸和居民消費：2004—2012

李 虎

（1.四川大學 經濟學院，四川 成都 610065；2.鄭州師范學院，河南 鄭州 450044）

消費信貸和居民消費：2004—2012

李 虎1,2

（1.四川大學 經濟學院，四川 成都 610065；2.鄭州師范學院，河南 鄭州 450044）

利用2004—2012年的省際面板數據和固定效應模型估計方法，考察消費信貸對居民消費的影響。結果發現，消費信貸對居民消費具有正的影響，即消費信貸對居民消費具有促進作用，但這種影響有限。同時還發現，中國居民消費呈現U型特征；勞動收入份額下降、城鄉居民收入分配差距、政府消費是居民消費率偏低的原因；城鎮化率對居民消費具有促進作用。

消費信貸；居民消費；面板數據；固定效應模型

一、引言

改革開放戰略實施30多年來，我國經濟保持持續高速增長。然而，我國居民消費占GDP的比重即居民消費率卻呈現長期下降特征，與高增長經濟速度形成鮮明對比。通過歷史數據縱向、橫向對比，當前中國居民消費率為改革開放以來的新低點；中國居民消費率不僅遠低于美、英、日等發達國家，而且遠低于印度、巴西等發展中國家。2000年以來，包括居民消費需求在內的整體消費需求持續萎靡不振，投資、消費、出口“三駕馬車”之間的失衡日趨明顯，結構性矛盾日益突出。尤其是2008年以來，全球經濟普遍下行，外需疲軟，中國出口受阻，在經濟結構調整轉型新時期，內需不振，必將成為制約經濟增長持續性和穩定性的關鍵。

與我國居民消費率偏低相伴的另一種現象是消費信貸占GDP的比重一直維持在較低的水平上且增速較緩。據統計，2011年我國消費信貸額為2056.48億元，比2004年增長了10倍左右，但消費信貸占GDP的比重僅為18.81%，只比2004年增長了4%左右。而美國消費信貸占GDP的比重在2009年已達到80%以上，其他發達國家比重約占60%—70%，甚至中國香港和臺灣地區也達到40%—50%。

近年來，中國消費率偏低的問題越來越引起社會各界的關注，經濟學者為此提出多種解釋。然而有關消費信貸與居民消費的研究頗少，中國消費信貸與居民消費需求是否存在內在的聯系？消費信貸對居民消費的影響如何？本文將主要對二者關系進行實證研究。

二、文獻綜述

針對中國居民消費率偏低的問題，國內學者從多角度進行廣泛研究，并提出多種解釋。朱國林(2002)[1]、方福前(2009)、婁峰(2009)[2]、鄒紅(2011)、陳斌開(2012)等認為宏觀和微觀收入分配失衡是影響我國消費不振的重要原因。萬廣華(2001)[3]等認為流動性約束型消費者所占比例的上升以及不確定性的增長，是造成中國目前的低消費和內需不足的成因。Modigliani(2004)[4]和付波航(2013)等認為人口結構變遷是居民消費率不斷下降的原因。羅楚亮(2004)[5]和楊汝岱(2009)[6]等從預防性儲蓄角度研究，認為收入不確定性、失業風險、醫療、教育、養老等未來收入和支出的不確定性，增強居民預防性儲蓄動機，是導致居民消費率低的原因。陳斌開等(2010)通過考察城鎮移民和城鎮居民在消費行為上的差異，發現戶籍制度是制約消費的重要因素。汪偉(2013)等認為20世紀90年代中期以來，中國金融環境的變化導致中小企業面臨新的融資約束。為應對融資困境，大量中小企業被迫通過利潤留存方式進行內源融資，從而減少居民部門的利潤分配，降低家庭勞動份額。面對家庭勞動份額的減少，理性消費者選擇抑制消費，從而解釋居民消費占國民收入比重持續下降現象。

綜合相關文獻，已有研究視角豐富多樣，雖然這些觀點各有側重，但都忽視了可能影響消費的另外一個因素——消費信貸。比較而言，國內目前有關消費信貸與居民消費的研究文獻較少。臧旭恒、李燕橋(2012)利用2004—2009年中國省際面板數據對消費信貸與我國城鎮居民消費行為的關系進行實證檢驗。結果表明，當期消費信貸緩解居民當期流動性約束，促進消費增長，但受諸多因素制約。李紅軍(2013)在理論分析消費信貸影響機理的基礎上，運用實證方法檢驗消費信貸對我國居民消費行為的影響效應，結果表明影響效應不顯著。張文紅、王小景、馮夢雨(2013)基于2007年1月至2012年10月的樣本數據，采用協整檢驗和脈沖響應分析，從長期和短期兩方面實證研究消費信貸對中國居民消費的影響效應。研究表明，長期內消費信貸不會對居民消費產生顯著影響，即增加消費信貸并不會改變人們的邊際消費傾向；短期內消費信貸不僅刺激消費需求，而且擴大消費信貸會對國內需求產生顯著正向影響。本文試圖在現有研究的基礎上，從消費信貸角度，探究消費信貸與居民消費的關系，為后續研究提供參考借鑒。

三、實證分析

（一）變量的選取及數據來源

借鑒已有文獻資料，在變量的選取上，我們采用居民消費率作為被解釋變量，選取消費信貸率作為解釋變量。此外，考慮到影響消費的因素眾多，我們擬選取勞動要素收入份額、城鄉居民收入分配差距、城鎮化率、政府消費率、人均實際GDP、人均實際GDP的平方項作為控制變量。變量描述見表1。

表1 變量描述

被解釋變量居民消費率定義為居民消費與GDP之比，數據來源于國家統計局；解釋變量消費信貸率定義為消費信貸除以國內生產總值，消費信貸數據來源于2004—2012年中國人民銀行發布的中國區域金融運行報告；陳斌開等認為人均GDP與居民消費呈U型關系，因此本文選取人均GDP的一次項和二次項作為控制變量，人均GDP數據來源于國家統計局；政府消費率定義為政府消費除以國內生產總值，數據來源于國家統計局；鄒紅等認為勞動收入份額、城鄉收入差距是影響居民消費的重要因素，因此本文選取勞動收入份額和城鄉收入分配差距作為控制變量，數據來源于國家統計局；城鎮化率定義為地區城鎮人口與總人口的比例，數據來源于Wind咨訊金融終端及各地區統計年鑒。

（二）消費信貸對居民消費實證模型設定

本文利用2004—2012年中國31個省市區（港澳臺除外）的面板數據，設立面板數據模型進行實證檢驗。基于上述分析，本文設定計量模型如下：

其中i和t分別代表地區和年份，t=2004，…，2012，i為我國各省市區的截面個體，本文選取全國31個省市區。X為控制變量，包括人均GDP的一次項和二次項、勞動收入份額、城鄉收入分配差距、城鎮化率、政府消費率。α為常數項，εit為觀測不到的影響因素。

（三）變量的描述性統計

本文選取中國31個省市區2004—2012年的面板數據，檢驗解釋變量、控制變量等因素對被解釋變量的影響。各變量統計描述見表2。

表2 各變量的描述性統計

（四）實證檢驗及分析

為檢驗消費信貸對居民消費的影響，本文采用Stata12.0軟件進行模型估計，豪斯曼（hausman）檢驗結果表明固定效應模型有效，面板數據固定效應回歸結果見表3。表3中的回歸結果（1）—（6）式表明，消費信貸對居民消費具有正向促進作用，但回歸系數偏小，表明近年來消費信貸增長幅度緩慢，尚有很大的提升空間。

在回歸結果（2）—（6）式說明，人均GDP一次項系數為負，二次項系數為正，并且一次項和二次項系數在10%的水平下均顯著。表明中國省市區消費率變化呈現明顯的U形特征，說明隨著人均GDP的增長，目前高投資、高儲蓄、低消費的狀況將逐步改善。

回歸結果（1）、（3）—（6）式表明，勞動要素份額對居民消費具有正向促進作用，城鄉收入分配差距對居民消費具有抑制作用。統計資料顯示，近年來我國勞動要素收入份額逐步降低，因此，勞動要素份額的下降和城鄉收入分配差距均是導致居民消費率偏低的原因。

回歸結果（4）和（6）式表明，政府消費率對居民消費率的貢獻在5%水平上顯著為負，表明政府消費對居民消費具有抑制作用，隨著政府收入比例逐步攀升，宏觀收入分配的失衡及稅收結構的不合理抑制居民消費需求。

表3 消費信貸對居民消費的影響

回歸結果（5）和（6）式表明，城鎮化率對居民消費率的提升作用在1%的水平上顯著為正，城鎮化率對居民消費具有正向促進作用，說明城鎮化率的提升有利于消費率的提升。

總體來講，要素收入分配額的提升，消費信貸和城鎮化的發展有利于消費率的提升，政府消費和城鄉收入分配差距的擴大抑制居民消費。因此，我們應在調節收入分配、推進城鎮化建設和消費信貸發展方面下大工夫。

四、結論及建議

（一）結論

本文利用中國2004—2012年的省際面板數據和固定效應估計方法，考察消費信貸對居民消費的影響。實證分析發現，中國消費信貸對居民消費具有強顯著的正向影響，然而影響效果不大。本文還發現，中國居民消費率呈現U型特征，宏觀和微觀收入分配失衡及政府消費對居民消費具有負影響，城鎮化率對居民消費具有顯著正影響。因此，宏觀和微觀收入分配失衡是造成居民消費率低的原因。

（二）建議

實證研究結果表明，消費信貸對消費率的提升顯著為正，消費信貸的提升有助于消費率的提升。因此，應繼續深化金融體系改革，加強金融業產品創新，滿足居民多元化的消費需求；同時，完善金融機構消費信貸產品手續及收費標準，為居民享受多樣消費信貸產品提供便利。

研究結果表明，勞動要素分配和城鄉收入分配差距對居民消費率影響顯著。

而國家統計局數據顯示，2000年以來勞動報酬在初次分配中的比重、居民收入在國民收入分配中的比重均呈下降趨勢；政府收入、企業收入在國民可支配收入中的比重逐步上升。黨的十八大報告指出，要牢牢把握擴大內需這一戰略基點，加快建立擴大消費需求長效機制，釋放居民消費潛力。而收入作為居民消費的關鍵影響因素，調節提高勞動要素報酬、居民收入比重無疑是提高居民消費的關鍵。

實證研究表明，政府消費對居民消費率的影響顯著為負，表明隨著中國GDP的增長，政府享受越來越多的經濟紅利，政府在改善財政支出結構、完善社會保障、轉移支付等方面成效不顯著，有待改進。

實證研究表明，城鎮化率對消費率的提升顯著為正，城鎮化程度的提升有利于消費率的提升。因此，應繼續深化改革，加快戶籍制度以及養老、醫療、教育等阻礙城鎮化進程的社會福利制度改革，為城鎮化建設提供保障。

[1]朱國林，范建勇，嚴燕.中國的消費不振與收入分配：理論和數據[J].經濟研究，2002，（5）：72-80.

[2]婁峰，李雪松.中國城鎮居民消費需求的動態實證分析[J].中國社會科學，2009，（3），109-115.

[3]萬廣華，張茵，牛建高.流動性約束、不確定性與中國居民消費[J].經濟研究，2001，（11）：35-44.

[4]Modigliani F,and S L Cao.The Chinese Saving Puzzle and the Life Cycle Hypothesis[J].Journal of Economic Literature，Vol.42,145-170.

[5]羅楚亮.經濟轉軌、不確定性與城鎮居民消費行為[J].經濟研究，2004，（4）：100-106.

[6]楊汝岱，陳斌開.高等教育改革、預防性儲蓄與居民消費行為[J].經濟研究，2009，（8）：113-124.

（責任編輯：賈偉）

1003-4625（2014）09-0035-03

F832.4

A

2014-07-02

李虎（1982-），男，河南鄭州人，四川大學經濟學院博士研究生，鄭州師范學院教師。