物流企業融資調查

文/本刊記者 劉光琦

第一部分參與調查企業基本概況

本次調查為期10天，共回收調查樣本總數108份，其中包括國有及國有控股企業18家，占16.7%；外資物流企業3家，占2.8%；民營物流企業參與最為踴躍，一共有87家參與調查，占80.6%。

圖1：參與調查的企業性質

按中物聯2005年發布的《物流企業分類與評估指標》中，年經營收入、資產總額和資產負債率都是重要的評估指標，其中年營業額200萬元及以上，資產總額200萬及以上，資產負債率不超過70%的企業才有資格被評為A級企業。因此，本次調查也將這三項列為劃分企業規模的重要指標。

本次參與調查的企業年營業額為10億以上的有6家，占樣本總數的5.6%；3～10億的有9家，占8.3%；1～3億的33家，占30.6%；2500萬～1億的27家，占25%；200～2500萬的24家，占22.2%；50～200萬的6家，占5.6%；50萬以下的3家，占2.8%。

圖2：參與調查企業的年營業額

在參與調查的企業中，企業資產總額都在10萬元以上，其中2億元以上21家，占樣本總數的19.4%；4000萬～2億元的有15家，占13.9%；200～4000萬元的有57家，占樣本總數的52.8%；50～200萬元的有6家，占5.6%；10～50萬元的有9家，占8.3%。

圖3：參與調查企業的資產總額

有41.7%的參與企業規模在50人以下，50～100人以下的參與企業有21家，占樣本總數的19.4%；100～500人的企業有24家，占22.2%；500～2000人的企業有15家，占13.9%；2000人以上的企業有3家，占2.8%。

圖4：參與調查企業規模

此次參與調查的企業主營領域分布較廣，遍布物流領域的12個行業，其中第三方綜合物流企業15家，占參與企業總數的13.9%；公路貨運企業9家，占樣本總數的8.3%；集裝箱海運企業6家，占5.6%；鐵路或航空貨運企業3家，占2.8%；倉儲服務企業6家，占5.6%；城市配送3家，占2.8%；船代及貨代企業30家，占27.8%；物流管理企業12家，占11.1%；，平臺型物流企業3家，占2.8%；咨詢服務企業12家，占11.1%；物流地產企業6家，占5.6%；冷鏈企業9家，占8.3%。

圖5：參與調查企業的主營領域

第二部分物流企業融資現狀

本次調查中，從融資額度、融資用途、融資方式、融資成本和公司負債率等5個重要維度來考量物流企業的融資現狀。

參與調查物流企業的融資額度跨度較大，各個區間比較平衡，其中1億元以上、1000～5000萬和零負債的企業都是21家，分別占樣本總數的19.4%；而融資額度在200～1000萬之間的企業最多，達到33家，占總數的30.6%；50～200萬元融資額的企業9家，占8.3%；融資10～50萬元的企業只有3家，占2.8%。

圖6：企業的融資額度

而對于融資的用途，企業主要集中在流動資金和拓展網絡上，分別為52.8%和41.7%的選擇率，而不動產建設、設備投資和其他選項也相對平衡，分別為25%、22.2%和27.8%。

圖7：企業的融資用途

參與調查企業的資金使用一般在360天以上和180天以上的分別占比41.2%，而90天以下的所占比例僅為5.9%。

圖8：企業資金周轉時間

調查的融資方式選項為多選，共集中在11種方式之內。其中抵押貸款和信用擔保貸款為最主流的方式，分別為41.7%和47.2%，而使用互保聯保、小額貸款公司、民間借貸、股權投資和三板上市的企業也不在少數，分別為16.7%、25%和19.4%，而使用質押監管、私人拆借的企業較少，分別為5.6%和8.3%，對于目前在其他行業及領域較為火爆的物流金融服務平臺和風險投資的融資方式，目前還沒有成為主流，占比僅分別為8.3%和11.1%。

圖9：常用的融資方式

根據銀行基準利率，目前的抵押貸款利率在8%左右，而在此次調查中，參與企業的融資成本集中在12%以下，其中8%以下的企業有36家，占樣本總數的35.3%；8～12%的企業有39家，占38.2%；12～24%的企業有21家，占20.6%；24～36%以上的企業有6家，占5.9%。

圖10：企業融資成本現狀

關于企業的負債率，有72家企業都選在30%以下，占全部調查企業的70.6%；負債率在30～50%的企業有21家，占20.6%；而負債率在50%以上的企業僅為9家，占8.8%。

圖11：公司負債率現狀

第三部分物流企業融資愿景

在此次調查的第三部分，重點設計了“你更傾向于哪種融資方式”、“你對不同融資方式的選擇標準是什么”、“你認為一個企業的安全負債率是多少”和“你認為企業的合理融資成本是多少”這四個相關問題，主要針對物流企業的融資訴求和愿景，希望可以從中找出規律和方向。

針對“企業更傾向于哪種融資方式”這個問題，企業最期望得到的融資方式排在前五位的分別是信用擔保、金融服務平臺、股權投資、三板上市和風險投資，分別占比為55.6%、36.1%、27.8%、25%和22.2%；而抵押貸款的支持率僅為19.4%，聯盟聯保、質押監管、小額貸款公司和公積金增資的投票率分別為13.9%、8.3%、2.8%和2.8%；民間借貸和私人拆借則選擇率為0。

圖12：企業更傾向于那種融資方式

在對融資方式的選擇中，企業主要看重的是哪些方面？調查顯示，利率低、操作方便和具有連續性是企業最看重的三個方面，分別占比為24.2%、21.2%和21.2%；而賬期靈活、無抵押和服務佳也是企業選擇的依據之一，占比分別為15.2%、15.2%和3%。

圖13：融資方式選擇標準

企業負債率是指企業負債總額與資產總額的比率，一方面它是衡量企業經營活動能力的重要指標，另一方面它也是企業經營風險的來源。那么在物流企業眼中，企業安全的負債率是多少？在此次調查中有48.5%的企業選擇在30%以下，有36.4%的企業選擇在30～50%，有15.2%的企業選擇在50%以上，但不高于80%。

圖14：物流企業眼中的企業的安全的負債率

對于合理的融資成本，有44.1%的調查企業希望在8%以下，有35.3%的企業可以接受在8～12%，有17.6%的企業認為最高在12～24%之間，而只有2.9%的企業表示可以適當接受高回報投資。

圖15：企業眼中合理的融資成本

第四部分與四位秘書長一席談

代墊運費——多式聯運企業的資金困局——與中國交通運輸協會聯運分會秘書長李牧原一席談

本刊記者：交通運輸企業的融資方式、融資成本和用途的現狀是怎樣的？

李牧原：交通運輸企業的融資方式按企業的性質大致分成兩類，一類是重資產型的，比如港航企業和鐵路企業，港航企業的融資渠道比較多，很多投行都投資在這個方面。鐵路的融資渠道是一個特別的方式，上世紀八九十年代我國對鐵路的投資都是鐵道部的自有投資，這樣就導致他的擴大再生產能力不足，到了新世紀，從國家的建設基金中給鐵路的投資逐年增大，國家綜合交通設施建設中更多地向鐵路傾斜。

相對這些企業來說，大量的公路型運輸企業和船量不大、跑內貿支線的一些小的船公司融資相對是比較困難的，而且他們也是融資租賃這個行業最看好的市場群體，這個行業最主要的融資是通過融資租賃，比如我想買車或者小型的內貿貨船，我就跟融資租賃公司貸款，融資租賃和股權質押這類貸款，它的成本是介于銀行貸款和民間私募貸款之間的水平，所以融資租賃是這些公司擴大規模購置設備的一個重要方式。融資租賃對于物流行業來說是一個非常有幫助的行業，目前我國融資租賃的規模還不是特別大，現在做這種業務的主要是兩類，一種是財務型的融資租賃公司，還有一種是生產型的融資租賃公司。中集是全球最大的集裝箱生產企業，也開通了融資租賃業務，就是你不用買我的集裝箱，以租代買，每月付租金，一般都是兩年期，兩年之后，這個箱子就算你的了。這種模式可以減少企業購買集裝箱的壓力；融資租賃提供財務渠道，他的服務要更多一些，還有股權質押的方式。所以說，融資租賃是一種中小型運輸企業融資的來源。

交通運輸企業融到的資金用途，我覺得分為兩類，一類是購置設備設施，增加運力，另一個用途就是應對解決運輸企業目前在資金流上的問題。

本刊記者：在此次調查中有很多交通運輸類的企業選擇了安全的負債率應在30%以下，您認為這種保守的選擇是否跟行業特點和規模有關？

李牧原：答案是肯定的。為什么企業認為30%的資產負債率才安全，是因為它的應收賬款會特別多。目前我們的運輸企業，特別是服務于生產物資的運輸企業大部分都采用的是代墊運費，公鐵聯運企業和一些西部的公路運輸企業沒有那么多的消費品可以運，運的大多數都是生產物資，他們運送這些生產物資和生活物資的上游產品，貨主是拿不到貨款的，就希望代墊運費，我什么時候收回貨款，再付給你，一般的代墊期是3+1或者6+1，一個月以后給你結賬，但付給你的是6個月或3個月承兌匯票，最長7個月后錢才到你的賬上，也就是說，運輸企業要先花一筆錢幫貨主運一車貨，運費都要墊著，如果全部是公路運輸費用，就當我這幾個月白干，可最可怕的是公鐵聯運的企業，如果說總路程是1000公里，其中鐵路可能要跑900公里，兩端的公路運輸各是50公里，兩端的收費是低的，鐵路運費占整個運費的80%以上，但鐵路部門不會代墊運費，是不見錢不給你運貨的，那么物流企業要運鋁錠和大宗商品就需要墊付這筆運費，不僅是自己的公路運費不收錢，還要幫助貨主把鐵路的運費付了。我們聯運分會很多會員都是這樣，大概每半年一個客戶就要墊出去500～800萬，半年一結算，如果是做三四個這樣的客戶，運輸企業每年就要墊出去二三千萬，也就是說，這家企業之所以能拿到這個業務就是因為他們為對方代墊運費了。這實際上也帶有很大風險，從銀行的角度來說，也不愿意貸給企業這種流動資金，因為這種流動資金本身是有風險的，企業只有幾部拖車，用企業的固定資產抵押也抵押不了那么多，所以這些完全都成為這些民營企業自身的財務壓力，可能貨主企業的負債率可以很高，但對于運輸企業來說，如果資產負債率高，就說明它根本沒有這個實力為客戶代墊資金，它就認為，我現在欠著錢，別人又欠我的錢，我的資金鏈就會出現問題的。所以說我們中小型的運輸企業面臨最大的困境就是代墊運費。

本刊記者：目前交通運輸企業的融資難點在哪里？

李牧原：現在我們中小型運輸企業的融資難點就是代墊運費這種流動資金問題的解決。最大的問題，就是銀行系統在這種情況下，針對中小企業的融資，設計的服務產品太少了，所以我特別關注互聯網金融，協會聯盟這種誠信體系建設中能否實現這種信譽結構，為這樣的企業融資，解決他們的資金鏈問題。

按現在銀行的這種模式，能貸出流動資金很少，銀行如果要貸款流動資金，一般期限都很短，是一年期的短貸，金額是按照開票額、流轉額來走，這對于需要代墊運費的企業來說是杯水車薪。不管哪個行業出現的風險最終都會表現在物流企業的流動資金上，任何一個行業的市場波動，最后都能轉移表現在物流企業的流動資金的緊張上，而且這種轉移速度非常之快，大概1～2個月，物流企業就沒法干了。為什么流動資金貸款風險大？就在于此，銀行也明白，所以就不愿意做這種風險型的融資，而就是這種風險型的，才是行業里需求量大的。現在這樣的企業融資渠道很困難，除了在購置設備的時候，銀行和租賃融資機構能給一些支持以外，其他渠道幾乎就是靠自有積累，代墊貨款墊的都是自己的錢，物流公司老板們甚至笑稱其實我們賺的不是物流的錢，是給別人放貸的錢。

這些企業的融資渠道非常單一，能夠拿到一點流動資金也是非常少的，都是按照開票額，而有的物流企業其實操作也不是那么正規，都是私人間的一種信任，不能得到一個公共的信譽體系的認定，這個銀行也不會承認。所以民間拆借成了他們一個非常主流的模式。民間拆借也有自己的規矩，要承擔很大的精神壓力。

本刊記者：企業的融資是否多多益善？

李牧原：以公路運輸行業為例，公路運輸一直以來都是很分散的，隨著產業的發展，未來會走入集約化的模式，就是出現幾個組織，把這些企業都整合起來，實現共贏，在走這條路的過程中，就派生出很多的平臺公司，這些公司是風投最關注的。但量不是很大，都是百萬美元級安排的投資，因為他們不需要投過多的資產，他們需要的就是開辦經費和信息系統。這一類公路貨運企業其實是一個平臺型的企業，風投主要看他的盈利模式。現在區域的平臺也有，行業的平臺也有，都是整合型的業務，這類企業能夠很容易的把流水額做大，發展得很快。

對于物流企業來說，如果是技術改造的資金，百萬美元就夠了，可是要做為園區的投資，這是不夠的，一般人民幣要上億的，一定是千萬美元級的。目前，據我觀察，500～2000萬的融資需求量是最大的，因為500萬以下的資金，大多數企業通過自籌就可以解決。如果建一個小型物流園區有個兩三千萬也可以拿下來。但是融資額大了之后其實風險也會隨之加大，一般5000萬以上的融資就不是運輸企業可以消化的，只有物流地產企業才可能會考慮5000萬以上的資金。目前來看，一個運輸企業需要2000萬的資金就能把業務盤活。資金影響最大的是新的市場的開發，這就看企業有沒有擴大再生產的能力，此時資金會影響市場的進程。

我們協會目前正在探討和鐵路結合的這種融資模式，希望可以幫助物流企業在公鐵聯運代墊運費這個問題上爭取一些利益。

樂觀看待融資環境發展——與中國倉儲協會秘書長李燕一席談

本刊記者：目前的倉儲企業主要依賴于哪些融資手段？是否存在融資困難的問題？

李燕：倉儲企業分幾種，一種是倉儲的服務企業，這一類企業融資的手段還主要是依靠來自于銀行的抵押貸款，融資成本大概在10%左右，在銀行利率上浮動一點，因為銀行除了利率以外，還有雜費，但基礎是有東西抵押。物流地產企業，比如安博、普洛斯，這些跨國巨頭背后都是上市公司和大的基金支持；供應鏈企業雖然是中小型的企業，但發展迅速，值得關注，它從事供應鏈一體化服務、供應鏈金融這種高附加值的業務，需要在全國布點，快速地成長，符合基金公司的要求，所以也比較受基金公司的青睞。實際上，基金公司也要求投資資金的回報率在8%～10%，這跟銀行也差不多。還有一些倉儲老企業，他們主要就是看攤，一般不需要資金發展。因此，現在倉儲企業的融資難點主要集中在一些新企業中，這些企業是輕資產型的，提供倉儲服務，資產都是租來的，因此它很難得到銀行的貸款，而只有它的模式足夠好才能得到基金的青睞。這些企業其實是蠻困難的，而且都有著不錯的商業模式，也是我們在行業里應該主推，大力扶持的企業。

本刊記者：對于倉儲企業來說，合理的融資成本和安全的負債率是多少？

李燕：由于倉儲企業的凈利潤率一般都在10%左右，所以倉儲企業承擔不了民間借貸等那些高回報的資金，如果融資成本在百分之十幾就等于企業白忙活了。

安全負債率不能一概而論。我們首先要了解一下這個企業的情況，看它是剛剛起步的公司，還是老企業，是輕資產性的企業，還是資產比重比較大的企業，這并且跟它的盈利模式、盈利水平、商業模式都有關系。如果是輕資產型的企業，如果它的安全負債率只有30%，那么它就沒辦法掙錢了。如果那些老企業，只是在吃老本，只是靠幾個老員工在那里租租倉儲，管理管理物業，不需要增加資產建新庫，本身也沒有什么發展的意愿，比較守舊，肯定是覺得30%以下才安全，不然租金也受不了，企業也不能掙更多的錢，那些2、3、4線城市的倉庫更是這樣，可能他的租金會很低。但像北上廣這些城市，租金水平很高，也不愁蓋起來的庫租不出去，而且他們不光是倉儲，還提供很多的附加服務，現在的企業創新能力很強，有的主要收入都不依靠租金收入，這些企業可能資產比較少，肯定負債率不會低。

本刊記者：您認為倉儲行業的融資難點在哪里？對融資環境的發展有何展望？

李燕：倉儲行業的融資難點在于現在很多老的倉儲企業都是出租為主，企業自己去運作，所以租金是有限的，收益也是有限的，因此銀行也不會給它很多貸款；而另一些輕資產性的企業，它有很好的模式，它剛剛進入這個行業在做很好的創新服務，但他沒有抵押物，不能從銀行貸得足夠發展的資金。

不過，對于融資環境的發展，我比較樂觀。首先，電商大舉進入倉儲建設，他們將大量的資金和關注都帶到這個行業，使行業的面貌有了整體的改善；其次，銀行業已經引入競爭機制，民營銀行也允許進入，在這種競爭的市場環境下，融資的環境肯定會有所改善，雖然還有一些問題，但還是會越來越好的。

而且近期私募基金也在倉儲行業頻繁活動，聯系我們做一些倉儲市場的調研和分析，這可能也是機遇，包括一些保險基金，他們也表示在關注這一塊，希望有長期、穩定、低回報的項目，實際上我們倉儲企業都具備這些特點。

今年年初，中國倉儲協會開設了融資服務中心，就是針對倉儲企業融資難、信息不對稱的問題，一方面為融資的企業找出資方，另一方面為這些金融機構、投資機構，找合適的企業。同時，我們還嘗試跟各大保險公司聯系，為我們的會員企業提供保險團購的服務，讓企業享受優惠的保險賠率。

企業應警惕短貸長投帶來的資金風險——與中國市場學會風險管理專業委員會主任張學輝一席談

本刊記者：近兩年，我們經常從媒體上看到有企業因為資金鏈斷裂而發生的破產事件，您認為，這其中深層次的原因是什么？

張學輝：企業追求利益最大化的沖動，引導了進行多元化投資的沖動，利用高負債進行與負債周期不匹配的投資，使得資金周轉時間錯配，加上追求負債額度持續放大的目的，備付資金額度過低，在金融政策調整的背景下，必然會出現企業資金鏈斷裂的狀況。逐富的心里沖動是原因，核心問題是風險管理的能力不足，盲目的自信或者沒有計劃。

本刊記者：企業的資金鏈安全該如何保證？

張學輝：未雨綢繆、量力而行是保證資金鏈的根本思路。一定做好風險管理，任何的項目啟動，資金調度要進行風險評估。任何經營活動都存在風險因素，在融資模式、渠道、方案設計、成本控制等方面均存在風險因素。由于融資的專業性比較強，控制風險首要的還是專業的人做專業的事。對于輕資產的企業，融資負債比例沒有一個大概的標準，如果業務穩定、結算正常，負債率可適當提高。

本刊記者：在融資調查中，有很多企業將融資用于流動資金，您作為專家，對此有何考量？

張學輝：國內的融資模式主要以短期的流動資金名義投放給企業，金融機構缺乏長期穩定的融資品種，多數企業只能以流貸解決長期資金的需求，這是融資品種、監管層的管理思路，金融機構的經營模式所決定的。對資金鏈的保證確實有影響，短貸長投就是很現實的風險。正是因為企業的融資成本高企，決定了企業需要尋找更好收益的項目去賺取收益，導致融資沒有用到標的項目，使得企業不能正常開展目的業務，反而會拖累現金流。

信用機制缺失下的貨代業——與WIFFA國際貨代聯合會秘書長康樹春一席談

本刊記者：貨代行業的現狀是否也受到了融資困難的影響？

康樹春：貨代行業由于自身利潤率低，因此在不得已情況下，不會采取大額高成本融資，這樣不僅會造成一定的風險，可能還在一定程度上限制了公司發展。我認為，貨代行業的低利潤核心問題不是資金成本自身，而是行業機制問題——環節復雜、資金重疊、服務單一。

本刊記者：在對安全負債率的調查中，很多貨代企業都選擇零負債，您認為這說明了什么？

康樹春：我認為其原因應該是由于貨代行業的弱勢地位和話語權喪失，在貨主和船東擠壓下發生產業畸形，成為一個非正常運行的行業，所以負債能力底下。

本刊記者：貨代行業的融資難點在哪里？

康樹春：有兩點，一個是貨代業屬于無資產抵押的服務業，所以不能得到抵押貸款的支持；另一個方面是因為貨代業目前的發展現狀，使其不能形成行業信用機制。我們W IFFA聯合會一直都希望打造貨代行業信用機制的典范，讓更多的貨代企業對接金融、對接國際、對接供應鏈。

記者后記

從綜合調查分析和與四位秘書長的一席談可以看出，目前物流企業融資仍然是一個值得關注的領域。資金的取得和使用仍然欠缺深層次的研究，資金鏈的風險困擾著企業的經營和拓展。作為一個企業的經營者，應客觀看待自身企業的發展現狀，科學評估企業的經營風險，選擇適合自己的融資方式。

隨著互聯網金融和供應鏈金融的快速發展，融資市場上的創新產品層出不窮，本文所說的幾種融資方式，是目前頗受關注和追捧的，希望能對企業有所幫助。