資本沉迷網絡游戲熱錢加速行業洗牌

被瘋狂的投資后，手游公司需要等待時間的檢驗。

上海一家知名游戲公司的高管湯鑫（化名）顯得信心滿滿。盡管公司上半年凈利潤并未達到全年預測的5 0%，“今年全年的利潤承諾實現沒有問題。”1 0月2 8日，他告訴記者。

湯鑫所在的游戲公司在2 0 1 4年成功借殼上市登陸A股。公司預計，上市的第一個年頭的全年業績在4億元左右，比去年增長了至少三成。“公司上半年手游業務處在研發和儲備期，接下來到春節前將會上市三、四款新產品。”湯鑫說道。

湯鑫和他的同事似乎不想把“上市”作為公司發展戰略上一個很明顯的“分水嶺”，一是因為公司的海外頁游業務本身就在擴大，今年實現了幾何級的增長，二是手游研發和投資也是公司這兩年一直在做的事。但不可否認的是，“上市”對他們的改變還是在發生。

記者從受訪的多位游戲公司人士和公開信息了解到，資本對于手游概念的瘋狂炒作和關注，正令這個行業發生著一些潛移默化的變化。

對外投資“買團隊”

手游資產經過并購、借殼進入上市公司后，向外投資研發團隊是很明確的一條路子。在逐漸披露的涉游公司的2014年三季報中，記者發現了一些不同的信息。

原名星輝車模的互動娛樂在三季報中指出，2014年1～9月，互動娛樂投資各類游戲研發、發行項目達24項，投資項目合計約1.62億元。

互動娛樂還將投資項目列表列在三季報中，記者注意到，其旗下的子公司雷星（香港）實業有限公司、星輝天拓互動娛樂珠海分公司、及今年2月份合并的廣東星輝天拓互動娛樂有限公司為主體投資了發行運營平臺公司、手游和頁游研發公司及美術外包公司等多達2 4家公司。

“公司的相關對外投資項目主要聚焦于移動游戲產業內的投資并購機會，通過集聚行業研發、發行等資源，打造一個涵蓋游戲產品開發、發行、渠道的有機的互動娛樂產業生態鏈。”互動娛樂在公告中對此解釋。

無獨有偶，鳳凰傳媒也在收購手游公司上海慕和網絡科技有限公司6 4%股權后致力于向外投資。“以慕和網絡為主發起人，設立手游并購基金，不斷挖掘優質手游產品開發團隊，初步找到了一條低成本、高效率的路子。”公司在2014年半年報中指出。

“這一手游并購基金資金是來源于慕和網絡的，鳳凰傳媒不會涉及到具體的業務操作，但會有一些戰略上的指導，也會有資源上的支持。”一位接近鳳凰傳媒的業內人士告訴記者。

“向外投資研發團隊可以說是目前最明顯的模式。”艾媒咨詢C E O張毅接受記者采訪時表示，“實際上這是一種連環并購的方式，前提是做手游，投資外部現成的研發團隊比自主研發成功的幾率更高，找到好的團隊會是一條比較靠譜的途徑，自己做肯定會慢一點。”

“手游行業并不具有明顯的季節性，產品周期的影響卻很大，產品的開發周期、新產品的上市和流水情況直接影響到公司的業績。”上海某券商傳媒行業分析師表示，各個公司的戰略和發展方向都不一樣，在并購前，可能很多公司沒有足夠的錢做營銷，但在資本進來之后，有錢了可以擴充國內外的業務，也更多地注重打造手游分發渠道和平臺的打造，擴大知名度等等。

前述接近鳳凰傳媒的人士也提醒記者，“對手游公司進行全資收購和部分股權收購、增資的情況都不同，資本運作后的公司經營思路也會不同。”他認為，全資收購的很多案例中錢都是到了股東的口袋，如果股東僅僅是為套現，那么并購對公司經營并不會起到實質性的影響；對手游公司進行部分股權收購的案例一般會留些創始人或者技術團隊的股份，以此作為激勵，為長期發展做好準備；而增資的情況，現金將可以為手游公司的后續運營來服務。

成本激增行業大洗牌

資本來勢洶洶，沸騰著整個手游行業。從2 0 1 3年2月至今，幾乎每月都能出現手游公司創始人、股東將“一夜暴富”的信息。而受訪人士也不止一次提到，即使是手游行業高增長的時代，也有個體會跌落。

“很多公司的承諾利潤在今年可能沒法實現，這在我的預料之中。”張毅告訴記者，從手游創業者的角度來講，一些創始人為什么急于賣掉公司，“可能到了‘產品的拐點’，同時2013年也是行業的拐點。”

張毅提到，另一個很值得注意的原因是，資本去年以來蜂擁投資手游概念股，但實際上很多手游公司業績并不是靠手游的收入撐起來的，而是靠頁游和端游業務掙錢，盡管產品相當輝煌，但總體上來說，頁游和端游從2013年下半年以來就沒那么掙錢了，2015年以后可能會更加不好，而手游可能只是一些并購標的的一小部分業務，成長起來還需要時間。

行業數據印證了移動游戲大勢已至。易觀智庫發布的2014年二季度游戲行業報告顯示，中國移動游戲市場由2012年進入高速成長期，至本季度市場規模達到66.51億元人民幣，較上季度環比增長13.35%，而隨著客戶端游戲出現負增長，網頁游戲進入平臺期，移動游戲的高速增長已經成為拉動中國網絡游戲市場整體增長的主要動力。

易觀國際高級分析師薛永鋒則向提到，熱錢的涌入直接提到了手游行業的用人門檻，以及渠道和營銷推廣費用。

“人的‘價值’明顯提升。有土豪級的公司開出上百萬，幾百萬甚至上千萬的手游策劃年薪，而技術研發人員薪酬普漲；手游分發沒有2000萬做不成，渠道費用最夸張的有5倍的增長。”薛永鋒表示。

“渠道費用的提高會讓一波公司死掉，今年已經有成都的手游公司倒閉了。”薛永鋒指出。

“資本總是跟著熱點走，今年手游概念逐漸有冷卻的跡象，比較熱門的是在線教育和互聯網醫療概念。”張毅表示，手游短期回報高，這是上市公司比較看重的，而三年之后，一些手游公司持有的二級市場股票可以解禁套現，往后也沒有利潤承諾，如果資質不好，那么上市公司有可能將手游拋了去購買其他的熱點企業。