新“國九條”：十大亮點著眼2020

5月9日，國務院印發《關于進一步促進資本市場健康發展的若干意見》（下稱新“國九條”）。新“國九條”是貫徹落實黨的十八大和十八屆二中、三中全會精神、全面深化資本市場改革的綱領性文件，從經濟社會發展全局的高度，對新時期資本市場改革、開放、發展和監管等方面進行了統籌規劃和總體部署，對于指導當前和今后一個時期資本市場各項工作具有重要現實意義，也必將對我國資本市場的長期穩健發展產生深遠影響。

作為全面深化改革的總綱領，新“國九條”對發展多層次股票市場、規范發展債券市場、培育私募市場、推進期貨市場建設、提高證券期貨服務業競爭力、擴大資本市場開放、防范和化解金融風險、營造資本市場良好發展環境等工作進行了全面部署，并明確提出到2020年，基本形成結構合理、功能完善、規范透明、穩健高效、開放包容的多層次資本市場體系。

新“國九條”宏觀而具體，既是市場改革發展頂層設計的重建，也“對癥下藥”，給出了下一階段市場的發展路徑圖。當前實體經濟進入全面深化改革的關鍵期，資本市場改革也進入深水區，新“國九條”將推動我國資本市場在已有發展基礎上，實現再改革、再出發。

為進一步促進資本市場健康發展，新“國九條”明確了今后較長一段時期資本市場發展的指導思想、基本原則、主要任務和具體措施，資本市場的健康發展，將有利于構建符合我國實際的多樣化投融資平臺，拓寬企業和居民投融資渠道，更好地滿足日益增長的多元化投融資和風險管理需求。

此外，文件還進一步明確了資本市場擴大開放的措施。包括穩步開放境外個人直接投資境內資本市場，有序推進境內個人直接投資境外資本市場，推動境內外交易所市場的連接，研究推進境內外基金互認和證券交易所產品互認，穩步探索B股市場改革等。

為加快多層次股權市場建設，新“國九條”提出，要積極穩妥推進股票發行注冊制改革，建立和完善以信息披露為中心的股票發行制度。新“國九條”還強調，積極發展債市、強化債市信用約束、深化債市互聯互通、加強債市監管協調。

未來，除積極穩妥推進股票發行注冊制改革，加快多層次股權市場建設等基礎功能外，資本市場還將在完善現代企業制度和公司治理結構方面發揮更大的作用。

在統籌規劃股票、債券、期貨市場發展的同時，新“國九條”還單列一條對培育私募市場作出了具體部署，主要包括建立合格投資者標準體系，規范募集行為。

整體來看，新“國九條”將有助于釋放改革紅利、鼓勵創新發展、激發市場活力、優化外部環境、夯實市場基礎、維護市場穩定、創造更為有利的整體環境。輿論界普遍認為，隨著資本市場投資產品的不斷豐富，居民將獲得更多財產性收入的渠道，因此對于促進保障和改善民生有著重大意義。可以預見，在未來一段時間，隨著改革各項細則和具體措施的逐步實現，資本市場將迎來新一輪改革大潮，制度變革的紅利將惠及所有市場參與者。

值得注意的是，新“國九條”中還特別提出，要堅決保護投資者特別是中小投資者合法權益。在不少業內人士看來，只有強化投資者保護，才能讓市場的投資功能得到更好地發揮。

資深專家及業內人士分析認為，新“國九條”內容十分豐富，使解讀這份文件的角度也多種多樣，參與市場的各個層面都能在其中找到發展的規劃及落實的方略。文件內容不僅重申了既有的改革取向，有利于推動各方形成合力推進資本市場建設，對債市發展、私募市場建設、中介機構綜合競爭力提升等方面的表述也亮點頻出。endprint