機構下半年策略展望：新常態下股市仍將震蕩

啟明

今年上半年，A股市場呈現窄幅震蕩整理的格局，市場漲跌維持在相當窄的幅度。從各主要市場指數來看，創業板表現最好，是唯一收益為正的指數。深成指則表現最差。從申萬一級行業指數看，代表新興產業的信息服務、信息設備、機械設備、電子、休閑服務等表現較好，而采掘、農林牧漁、食品飲料、商業貿易、家用電器等表現較差。展望下半年，機構對于A股市場走勢整體仍偏于謹慎。

新時代證券分析師李德軒表示，改革是經濟領域今后若干年重中之重，為排除萬難保證改革順利推進，管理層不免面臨眾多取舍和妥協。改革棋局的演化對經濟和資本市場的影響不言而喻，投資者應當順應改革大棋局，關注改革中的政府行為。具體對下半年市場走勢的判斷，李德軒認為，下半年指數先抑后揚，債務風險充分釋放為熊牛轉換起點，市場運行區間在1900—2300點之間。“風險釋放前，擔憂情緒使得存量博弈維持，市場格局表現為以穩增長、改革主導的新結構行情；風險釋放后，增量資金入市，大盤將整體走強，中長期牛市悄然醞釀。”

華融證券則認為，在中國經濟進入新常態的大背景下，不必空談牛市熊市，勤耕個股才是王道。“新常態是在中國經濟‘L 型下臺階式增長的背景下提出的一個新的宏觀經濟學概念，與去年熱議的“李克強經濟學”在邏輯與內涵上是一致的，其主要特征是經濟增長成功從高速擋換入中速擋，7%是底線，7.5%是預警線，調結構是重點。通脹水平良性而溫和，CPI3.5%是上限。”對于新常態的內涵，華融證券分析師付學軍解釋道。

股市是經濟的晴雨表，在理論上，也會呈現出與之對應的股市新常態。付學軍表示，在經濟波動存在上限或下限的情況，股市也與之對應的上演了“俯臥撐”行情。在經濟新常態的背景下，過度樂觀或者過度悲觀都不符合當下的經濟和市場表現，下半年將以2100 點為中樞延續低位震蕩的特征，波動區間在1900 點-2300 點左右。隨著中國經濟調結構的力度不斷加大，股市的反應也非常的明確，以創業板的獨立行情為代表。下半年創業板繼續延續牛市的可能性不大，但在調結構的背景下，可能繼續高位震蕩。

大通證券分析師李哲明則認為，在資金面緊平衡、IPO重啟、估值合理、上市公司業績增速有限的背景下，大盤有一定的反彈機會，上證指數合理波動區間為2000-2350點。

李哲明建議，按照三條主線進行行業配置：一是關注食品飲料、醫藥、家電、旅游等消費服務行業，上述行業防御性較強；二是關注TMT、環保等行業中具有成長性的龍頭以及次新股板塊，相關品種受經濟衰退的影響小；三是關注政策受益的信息安全、軍工、鐵路基建、新能源汽車、國企改革、絲綢之路概念等行業或板塊。

華融證券分析師付學軍則建議，關注重點“微刺激”領域、區域振興和國企改革的交易性機會。