中國燃煤電廠CCS改造投資建模和補貼政策評價

朱磊　范英

摘要

在應對氣候變化的背景下，是否對已經投入運營的燃煤電廠進行改造，加裝碳捕獲與封存技術（CCS），是一個重要的低碳投資決策問題。本文針對已投入運營的燃煤電廠進行CCS改造的投資決策問題，從成本節約的角度出發，綜合考慮CCS面臨的諸多不確定因素，將序貫投資決策的實物期權方法與MonteCarlo模擬相結合，建立了基于偏均衡分析的CCS投資評價模型，研究電力企業投資CCS技術改造現有火電可以帶來的成本節約收益價值和溫室氣體減排量，結合案例，論述了燃煤電廠投資CCS改造的期權價值和投資風險。并應用該模型分析了補貼政策對CCS投資行為的影響。模擬計算結果顯示：在現有參考碳價格水平下，基準燃煤電廠投資改造CCS的風險很大，CCS改造投資被放棄的比例接近35%，可見現有的技術水平和政策框架不足以促進企業對現有燃煤電廠進行CCS改造投資。對比政府補貼投資和補貼發電兩種政策的效果，在總預算補貼額度較小時，政府補貼企業的研發投入效果要優于直接補貼發電的效果。從評價結果看：首先，在CCS技術發展初期，我國政府應該側重鼓勵大型電力企業對CCS技術的消化學習，通過補貼研發投入，降低技術使用成本，為CCS技術未來的大規模采用打下基礎。其次，一個較為有效的碳排放交易機制的構建，可以在長期促進國內電廠對CCS進行改造投資。

關鍵詞CCS技術；碳排放稅；成本節約；實物期權；LSM

中圖分類號F272.3文獻標識碼A文章編號1002-2104（2014）07-0099-07doi：103969/jissn1002-2104201407015

碳捕獲與封存技術（carbon capture and storage， CCS）的應用將會直接影響未來溫室氣體減排量的大小，尤其是在以化石能源作為主要能源的發展中國家[1-3]。CCS對于能源結構以煤為主的我國來說，具有十分特殊的意義，它可以保證繼續使用煤炭等化石能源并減少溫室氣體排放，是十分有潛力的減排技術方案，并為促進實現國內煤炭的清潔利用提供了可能[4]。但CCS技術本身的針對性使得它不像發展可再生能源和提高能效等減排選項一樣具有外部性作用（例如：可再生能源技術可以實現能源替代，節能技術有助于能源安全等）。燃煤電廠是CCS的發展重點。我國已建和在建的燃煤電廠數量龐大，如何對已經投入運營的燃煤電廠進行改造，加裝CCS，是一個重要的低碳投資決策問題。目前來看，CCS存在幾個比較突出的應用障礙：①CCS的技術發展不成熟，投資成本較高。②CCS的運營成本受化石能源價格影響較大。CCS技術需要額外消耗用電用于CO2捕獲等，一個配備CCS系統的電廠相比同等電廠大約多消耗10%-40%的能源，發電成本將提高10%-60%[5]，因此化石能源價格波動將導致采用CCS技術的發電成本的不確定。③CCS發展的外部條件不完備。CCS帶來的額外性成本需要通過一定的市場機制進行補償，因此采用CCS技術的一個必要條件是政府對電力部門的CO2排放征稅或者賦予價格。而未來氣候政策走向的難以預料將直接影響未來的碳價格。所以，現有燃煤電廠的CCS改造投資面臨較多的不確定性，需要建立合適的投資評價模型以將這些不確定因素納入考量。

1文獻綜述

現階段對于CCS研究的文獻圍繞技術進展本身的較多，包括CCS技術改進[3]，CCS技術對大氣可能造成的影響分析[6]，CO2運輸管道設計[7]，捕獲氣體體積性質[8]，等等。這體現了提高CCS技術經濟性和適用性是目前CCS發展最為關鍵的環節。也有關于CCS相關政策法規的設計和影響，包括CO2封存的法律法規以及公眾對該技術的接受度[9]，還有對CCS在發展中國家應用的驅動因素和障礙分析[4，10]等。對于CCS的投資評價，Abadie和Chamorro[11]考慮了歐洲電力市場與碳價格的不確定性，建立實物期權模型評價CCS投資，并利用二叉樹方法求解，得到了針對火電加裝CCS機組的最優投資規則，Fuss et al[12]同樣考慮了歐洲電價與碳價格的不確定性，利用實物期權模型評價火電機組加裝CCS裝置后的價值。Fleten和Nskkl[13]考慮了電力價格和天然氣價格不確定的情況下，在模型中也討論了安裝CCS裝置后相應的減排成本對天然氣發電項目估值的影響。Zhu和Fan[14]運用期權方法建模，在考慮燃料價格和碳價格等多種不確定性的條件下，研究了中國電力部門采用CCS技術部分替代現有火電的投資風險及相應的溫室氣體減排量。本文是針對項目層面的CCS投資改造決策，將序貫投資決策與Monte-Carlo模擬相結合，建立了基于成本節約現金流的CCS投資評價模型，在實物期權視角下考察現有火電機組加裝改造CCS技術后可以帶來的成本節約收益價值和相應的溫室氣體減排量。模型不但考慮了CCS面臨的諸多不確定因素（碳價格、現有火電發電成本、帶CCS火電發電成本、以及CCS投資成本），以及減排的額外性成本與收益問題，還進一步將該模型作為政策分析工具，對不同的CCS補貼政策對投資決策行為的影響進行了分析。

2模型描述

本文的成本節約收益是指：在碳排放被賦予價格的條件下，電力企業采用CCS的火電相對現有火電可以節約的成本，成本節約為正則表示通過采用CCS的火電可以避免的支出或者額外獲得的收益，成本節約為負則表示采用CCS技術后需要額外付出的成本。

作為大型投資項目，電力企業投資CCS技術需要一段時間才能完成，因此企業對CCS的投資可以看作是多階段的項目投資決策問題[15]。CCS投資被用來進行項目建設。只有當CCS項目投資完成之后，電力企業才可以獲得因投資CCS技術發電帶來的成本節約收益。

假設某現有燃煤電廠的剩余可運營年限為T年，模型中成本節約效應的考察期可以分為兩個部分，一是完成CCS項目投資所需要的階段，二是投資結束后電力企業獲得成本節約收益現金流的階段。電力企業在投資階段可以選擇放棄期權，在轉化投資的每一期，需要對正在投資的CCS改造項目作出重新評估，以決定是否繼續投資，或者放棄。當某階段所需的投資額高于考察期內預期的CCS成本節約總收益時，企業會執行放棄期權終止該CCS改造項目以避免更大損失。為估值我們將T年分為N期，每期的長度為Δt=T/N，并且設定tn=nΔt，n=0，1，…N。

2.1CCS投資成本和技術不確定性建模

電力企業在投資CCS技術時，期初現有火電加裝CCS裝置所需要的期望總投入成本為K，電廠加裝CCS的投資主要包括原有煙道改造，CO2捕獲裝置，壓縮裝置和部分運輸管道，文中投資成本并未包括CO2埋存部分的成本。總的剩余轉化成本在第ti期為K（ti）。每期所需要的投資為I。新技術的不確定性對投資有相當大的影響[15，16]。所以假設剩余轉化成本K是不確定的，用來表示CCS技術本身的不確定性。K服從可控擴散過程：

其中，β是一個規模參數，代表圍繞著K的不確定性的大小，CCS技術不確定性隨著KCCS的減少而降低，反映了CCS投資過程中的技術學習；（Δt）1/2εK為維納過程的增量；εK為均值為0，標準差為1的正態分布隨機變量；假設（Δt）1/2εK與市場組合無關，即加裝CCS的投資成本不存在風險溢價[16]。K的方差為Var（K）=[JB（（][SX（]β2[]2-β2[SX）]K2[15]。

對于尚處于研發中的技術，電力企業還需要對CCS進行技術消化學習，優化技術流程，以加快降低企業采用CCS技術的發電成本，這可以被視作是企業的技術學習行為。文中將這部分支出定義為企業對CCS技術的研發投入。當然需要指出的是，我們在這里定義的研發支出主要是針對大型電力企業，大型電力企業一般都會率先部署CCS技術，因而其需要對技術進行消化吸收并付出成本。假設CCS每期的研發支出為M（ti）（yuan/yr），研發支出在改造投資期間存在，即：

2.2CCS成本節約收益的不確定性因素建模

根據前面對CCS投資相關不確定性的描述，假設現有火電發電成本服從幾何布朗運動，用風險中性運動過程表示，即：

摘要

在應對氣候變化的背景下，是否對已經投入運營的燃煤電廠進行改造，加裝碳捕獲與封存技術（CCS），是一個重要的低碳投資決策問題。本文針對已投入運營的燃煤電廠進行CCS改造的投資決策問題，從成本節約的角度出發，綜合考慮CCS面臨的諸多不確定因素，將序貫投資決策的實物期權方法與MonteCarlo模擬相結合，建立了基于偏均衡分析的CCS投資評價模型，研究電力企業投資CCS技術改造現有火電可以帶來的成本節約收益價值和溫室氣體減排量，結合案例，論述了燃煤電廠投資CCS改造的期權價值和投資風險。并應用該模型分析了補貼政策對CCS投資行為的影響。模擬計算結果顯示：在現有參考碳價格水平下，基準燃煤電廠投資改造CCS的風險很大，CCS改造投資被放棄的比例接近35%，可見現有的技術水平和政策框架不足以促進企業對現有燃煤電廠進行CCS改造投資。對比政府補貼投資和補貼發電兩種政策的效果，在總預算補貼額度較小時，政府補貼企業的研發投入效果要優于直接補貼發電的效果。從評價結果看：首先，在CCS技術發展初期，我國政府應該側重鼓勵大型電力企業對CCS技術的消化學習，通過補貼研發投入，降低技術使用成本，為CCS技術未來的大規模采用打下基礎。其次，一個較為有效的碳排放交易機制的構建，可以在長期促進國內電廠對CCS進行改造投資。

關鍵詞CCS技術；碳排放稅；成本節約；實物期權；LSM

中圖分類號F272.3文獻標識碼A文章編號1002-2104（2014）07-0099-07doi：103969/jissn1002-2104201407015

碳捕獲與封存技術（carbon capture and storage， CCS）的應用將會直接影響未來溫室氣體減排量的大小，尤其是在以化石能源作為主要能源的發展中國家[1-3]。CCS對于能源結構以煤為主的我國來說，具有十分特殊的意義，它可以保證繼續使用煤炭等化石能源并減少溫室氣體排放，是十分有潛力的減排技術方案，并為促進實現國內煤炭的清潔利用提供了可能[4]。但CCS技術本身的針對性使得它不像發展可再生能源和提高能效等減排選項一樣具有外部性作用（例如：可再生能源技術可以實現能源替代，節能技術有助于能源安全等）。燃煤電廠是CCS的發展重點。我國已建和在建的燃煤電廠數量龐大，如何對已經投入運營的燃煤電廠進行改造，加裝CCS，是一個重要的低碳投資決策問題。目前來看，CCS存在幾個比較突出的應用障礙：①CCS的技術發展不成熟，投資成本較高。②CCS的運營成本受化石能源價格影響較大。CCS技術需要額外消耗用電用于CO2捕獲等，一個配備CCS系統的電廠相比同等電廠大約多消耗10%-40%的能源，發電成本將提高10%-60%[5]，因此化石能源價格波動將導致采用CCS技術的發電成本的不確定。③CCS發展的外部條件不完備。CCS帶來的額外性成本需要通過一定的市場機制進行補償，因此采用CCS技術的一個必要條件是政府對電力部門的CO2排放征稅或者賦予價格。而未來氣候政策走向的難以預料將直接影響未來的碳價格。所以，現有燃煤電廠的CCS改造投資面臨較多的不確定性，需要建立合適的投資評價模型以將這些不確定因素納入考量。

1文獻綜述

現階段對于CCS研究的文獻圍繞技術進展本身的較多，包括CCS技術改進[3]，CCS技術對大氣可能造成的影響分析[6]，CO2運輸管道設計[7]，捕獲氣體體積性質[8]，等等。這體現了提高CCS技術經濟性和適用性是目前CCS發展最為關鍵的環節。也有關于CCS相關政策法規的設計和影響，包括CO2封存的法律法規以及公眾對該技術的接受度[9]，還有對CCS在發展中國家應用的驅動因素和障礙分析[4，10]等。對于CCS的投資評價，Abadie和Chamorro[11]考慮了歐洲電力市場與碳價格的不確定性，建立實物期權模型評價CCS投資，并利用二叉樹方法求解，得到了針對火電加裝CCS機組的最優投資規則，Fuss et al[12]同樣考慮了歐洲電價與碳價格的不確定性，利用實物期權模型評價火電機組加裝CCS裝置后的價值。Fleten和Nskkl[13]考慮了電力價格和天然氣價格不確定的情況下，在模型中也討論了安裝CCS裝置后相應的減排成本對天然氣發電項目估值的影響。Zhu和Fan[14]運用期權方法建模，在考慮燃料價格和碳價格等多種不確定性的條件下，研究了中國電力部門采用CCS技術部分替代現有火電的投資風險及相應的溫室氣體減排量。本文是針對項目層面的CCS投資改造決策，將序貫投資決策與Monte-Carlo模擬相結合，建立了基于成本節約現金流的CCS投資評價模型，在實物期權視角下考察現有火電機組加裝改造CCS技術后可以帶來的成本節約收益價值和相應的溫室氣體減排量。模型不但考慮了CCS面臨的諸多不確定因素（碳價格、現有火電發電成本、帶CCS火電發電成本、以及CCS投資成本），以及減排的額外性成本與收益問題，還進一步將該模型作為政策分析工具，對不同的CCS補貼政策對投資決策行為的影響進行了分析。

2模型描述

本文的成本節約收益是指：在碳排放被賦予價格的條件下，電力企業采用CCS的火電相對現有火電可以節約的成本，成本節約為正則表示通過采用CCS的火電可以避免的支出或者額外獲得的收益，成本節約為負則表示采用CCS技術后需要額外付出的成本。

作為大型投資項目，電力企業投資CCS技術需要一段時間才能完成，因此企業對CCS的投資可以看作是多階段的項目投資決策問題[15]。CCS投資被用來進行項目建設。只有當CCS項目投資完成之后，電力企業才可以獲得因投資CCS技術發電帶來的成本節約收益。

假設某現有燃煤電廠的剩余可運營年限為T年，模型中成本節約效應的考察期可以分為兩個部分，一是完成CCS項目投資所需要的階段，二是投資結束后電力企業獲得成本節約收益現金流的階段。電力企業在投資階段可以選擇放棄期權，在轉化投資的每一期，需要對正在投資的CCS改造項目作出重新評估，以決定是否繼續投資，或者放棄。當某階段所需的投資額高于考察期內預期的CCS成本節約總收益時，企業會執行放棄期權終止該CCS改造項目以避免更大損失。為估值我們將T年分為N期，每期的長度為Δt=T/N，并且設定tn=nΔt，n=0，1，…N。

2.1CCS投資成本和技術不確定性建模

電力企業在投資CCS技術時，期初現有火電加裝CCS裝置所需要的期望總投入成本為K，電廠加裝CCS的投資主要包括原有煙道改造，CO2捕獲裝置，壓縮裝置和部分運輸管道，文中投資成本并未包括CO2埋存部分的成本。總的剩余轉化成本在第ti期為K（ti）。每期所需要的投資為I。新技術的不確定性對投資有相當大的影響[15，16]。所以假設剩余轉化成本K是不確定的，用來表示CCS技術本身的不確定性。K服從可控擴散過程：

其中，β是一個規模參數，代表圍繞著K的不確定性的大小，CCS技術不確定性隨著KCCS的減少而降低，反映了CCS投資過程中的技術學習；（Δt）1/2εK為維納過程的增量；εK為均值為0，標準差為1的正態分布隨機變量；假設（Δt）1/2εK與市場組合無關，即加裝CCS的投資成本不存在風險溢價[16]。K的方差為Var（K）=[JB（（][SX（]β2[]2-β2[SX）]K2[15]。

對于尚處于研發中的技術，電力企業還需要對CCS進行技術消化學習，優化技術流程，以加快降低企業采用CCS技術的發電成本，這可以被視作是企業的技術學習行為。文中將這部分支出定義為企業對CCS技術的研發投入。當然需要指出的是，我們在這里定義的研發支出主要是針對大型電力企業，大型電力企業一般都會率先部署CCS技術，因而其需要對技術進行消化吸收并付出成本。假設CCS每期的研發支出為M（ti）（yuan/yr），研發支出在改造投資期間存在，即：

2.2CCS成本節約收益的不確定性因素建模

根據前面對CCS投資相關不確定性的描述，假設現有火電發電成本服從幾何布朗運動，用風險中性運動過程表示，即：

摘要

在應對氣候變化的背景下，是否對已經投入運營的燃煤電廠進行改造，加裝碳捕獲與封存技術（CCS），是一個重要的低碳投資決策問題。本文針對已投入運營的燃煤電廠進行CCS改造的投資決策問題，從成本節約的角度出發，綜合考慮CCS面臨的諸多不確定因素，將序貫投資決策的實物期權方法與MonteCarlo模擬相結合，建立了基于偏均衡分析的CCS投資評價模型，研究電力企業投資CCS技術改造現有火電可以帶來的成本節約收益價值和溫室氣體減排量，結合案例，論述了燃煤電廠投資CCS改造的期權價值和投資風險。并應用該模型分析了補貼政策對CCS投資行為的影響。模擬計算結果顯示：在現有參考碳價格水平下，基準燃煤電廠投資改造CCS的風險很大，CCS改造投資被放棄的比例接近35%，可見現有的技術水平和政策框架不足以促進企業對現有燃煤電廠進行CCS改造投資。對比政府補貼投資和補貼發電兩種政策的效果，在總預算補貼額度較小時，政府補貼企業的研發投入效果要優于直接補貼發電的效果。從評價結果看：首先，在CCS技術發展初期，我國政府應該側重鼓勵大型電力企業對CCS技術的消化學習，通過補貼研發投入，降低技術使用成本，為CCS技術未來的大規模采用打下基礎。其次，一個較為有效的碳排放交易機制的構建，可以在長期促進國內電廠對CCS進行改造投資。

關鍵詞CCS技術；碳排放稅；成本節約；實物期權；LSM

中圖分類號F272.3文獻標識碼A文章編號1002-2104（2014）07-0099-07doi：103969/jissn1002-2104201407015

碳捕獲與封存技術（carbon capture and storage， CCS）的應用將會直接影響未來溫室氣體減排量的大小，尤其是在以化石能源作為主要能源的發展中國家[1-3]。CCS對于能源結構以煤為主的我國來說，具有十分特殊的意義，它可以保證繼續使用煤炭等化石能源并減少溫室氣體排放，是十分有潛力的減排技術方案，并為促進實現國內煤炭的清潔利用提供了可能[4]。但CCS技術本身的針對性使得它不像發展可再生能源和提高能效等減排選項一樣具有外部性作用（例如：可再生能源技術可以實現能源替代，節能技術有助于能源安全等）。燃煤電廠是CCS的發展重點。我國已建和在建的燃煤電廠數量龐大，如何對已經投入運營的燃煤電廠進行改造，加裝CCS，是一個重要的低碳投資決策問題。目前來看，CCS存在幾個比較突出的應用障礙：①CCS的技術發展不成熟，投資成本較高。②CCS的運營成本受化石能源價格影響較大。CCS技術需要額外消耗用電用于CO2捕獲等，一個配備CCS系統的電廠相比同等電廠大約多消耗10%-40%的能源，發電成本將提高10%-60%[5]，因此化石能源價格波動將導致采用CCS技術的發電成本的不確定。③CCS發展的外部條件不完備。CCS帶來的額外性成本需要通過一定的市場機制進行補償，因此采用CCS技術的一個必要條件是政府對電力部門的CO2排放征稅或者賦予價格。而未來氣候政策走向的難以預料將直接影響未來的碳價格。所以，現有燃煤電廠的CCS改造投資面臨較多的不確定性，需要建立合適的投資評價模型以將這些不確定因素納入考量。

1文獻綜述

現階段對于CCS研究的文獻圍繞技術進展本身的較多，包括CCS技術改進[3]，CCS技術對大氣可能造成的影響分析[6]，CO2運輸管道設計[7]，捕獲氣體體積性質[8]，等等。這體現了提高CCS技術經濟性和適用性是目前CCS發展最為關鍵的環節。也有關于CCS相關政策法規的設計和影響，包括CO2封存的法律法規以及公眾對該技術的接受度[9]，還有對CCS在發展中國家應用的驅動因素和障礙分析[4，10]等。對于CCS的投資評價，Abadie和Chamorro[11]考慮了歐洲電力市場與碳價格的不確定性，建立實物期權模型評價CCS投資，并利用二叉樹方法求解，得到了針對火電加裝CCS機組的最優投資規則，Fuss et al[12]同樣考慮了歐洲電價與碳價格的不確定性，利用實物期權模型評價火電機組加裝CCS裝置后的價值。Fleten和Nskkl[13]考慮了電力價格和天然氣價格不確定的情況下，在模型中也討論了安裝CCS裝置后相應的減排成本對天然氣發電項目估值的影響。Zhu和Fan[14]運用期權方法建模，在考慮燃料價格和碳價格等多種不確定性的條件下，研究了中國電力部門采用CCS技術部分替代現有火電的投資風險及相應的溫室氣體減排量。本文是針對項目層面的CCS投資改造決策，將序貫投資決策與Monte-Carlo模擬相結合，建立了基于成本節約現金流的CCS投資評價模型，在實物期權視角下考察現有火電機組加裝改造CCS技術后可以帶來的成本節約收益價值和相應的溫室氣體減排量。模型不但考慮了CCS面臨的諸多不確定因素（碳價格、現有火電發電成本、帶CCS火電發電成本、以及CCS投資成本），以及減排的額外性成本與收益問題，還進一步將該模型作為政策分析工具，對不同的CCS補貼政策對投資決策行為的影響進行了分析。

2模型描述

本文的成本節約收益是指：在碳排放被賦予價格的條件下，電力企業采用CCS的火電相對現有火電可以節約的成本，成本節約為正則表示通過采用CCS的火電可以避免的支出或者額外獲得的收益，成本節約為負則表示采用CCS技術后需要額外付出的成本。

作為大型投資項目，電力企業投資CCS技術需要一段時間才能完成，因此企業對CCS的投資可以看作是多階段的項目投資決策問題[15]。CCS投資被用來進行項目建設。只有當CCS項目投資完成之后，電力企業才可以獲得因投資CCS技術發電帶來的成本節約收益。

假設某現有燃煤電廠的剩余可運營年限為T年，模型中成本節約效應的考察期可以分為兩個部分，一是完成CCS項目投資所需要的階段，二是投資結束后電力企業獲得成本節約收益現金流的階段。電力企業在投資階段可以選擇放棄期權，在轉化投資的每一期，需要對正在投資的CCS改造項目作出重新評估，以決定是否繼續投資，或者放棄。當某階段所需的投資額高于考察期內預期的CCS成本節約總收益時，企業會執行放棄期權終止該CCS改造項目以避免更大損失。為估值我們將T年分為N期，每期的長度為Δt=T/N，并且設定tn=nΔt，n=0，1，…N。

2.1CCS投資成本和技術不確定性建模

電力企業在投資CCS技術時，期初現有火電加裝CCS裝置所需要的期望總投入成本為K，電廠加裝CCS的投資主要包括原有煙道改造，CO2捕獲裝置，壓縮裝置和部分運輸管道，文中投資成本并未包括CO2埋存部分的成本。總的剩余轉化成本在第ti期為K（ti）。每期所需要的投資為I。新技術的不確定性對投資有相當大的影響[15，16]。所以假設剩余轉化成本K是不確定的，用來表示CCS技術本身的不確定性。K服從可控擴散過程：

其中，β是一個規模參數，代表圍繞著K的不確定性的大小，CCS技術不確定性隨著KCCS的減少而降低，反映了CCS投資過程中的技術學習；（Δt）1/2εK為維納過程的增量；εK為均值為0，標準差為1的正態分布隨機變量；假設（Δt）1/2εK與市場組合無關，即加裝CCS的投資成本不存在風險溢價[16]。K的方差為Var（K）=[JB（（][SX（]β2[]2-β2[SX）]K2[15]。

對于尚處于研發中的技術，電力企業還需要對CCS進行技術消化學習，優化技術流程，以加快降低企業采用CCS技術的發電成本，這可以被視作是企業的技術學習行為。文中將這部分支出定義為企業對CCS技術的研發投入。當然需要指出的是，我們在這里定義的研發支出主要是針對大型電力企業，大型電力企業一般都會率先部署CCS技術，因而其需要對技術進行消化吸收并付出成本。假設CCS每期的研發支出為M（ti）（yuan/yr），研發支出在改造投資期間存在，即：

2.2CCS成本節約收益的不確定性因素建模

根據前面對CCS投資相關不確定性的描述，假設現有火電發電成本服從幾何布朗運動，用風險中性運動過程表示，即：