又恨又愛又說不清的貨幣

萬存知

自貨幣產生以來，它就是獲取財富和配置資源的手段。但人們對貨幣的態度卻迥然而異。

自古就有仇視貨幣的人，文字記載上比較典型的是，《新約》中的《提摩前太書》第六章第十節里說：“貪財是萬惡之根，有人貪戀錢財，就被引誘離了真道，用許多愁苦把自己刺透了。”犬儒派的奠基人狄奧根尼在他的第50封書信中也提到，愛錢是萬惡之源，并選擇格言“使通貨貶值”作為座右銘。

同時，自古也有愛貨幣的人。亞當·斯密在《國富論》中援引當時的流行說法，“我們總是覺得，獲取貨幣是一件要事。只要有貨幣，以后隨便購買什么，都沒有困難。因為它是價值的尺度，我們便用各種商品所能換得的貨幣量，來估計其他各種商品的價值。有很多貨幣的人，被稱為富人；只有極少一點貨幣的人，被稱為窮人。儉樸的或想發財的人，被說成是愛貨幣的人……發財等于是有了貨幣。”人們自古就對貨幣抱有濃濃的期盼之心。

在現實生活中，不管對貨幣的情感如何，都會深受貨幣的影響。因為每個人的生存和發展均離不開經濟這個基礎，而貨幣則是這個基礎運行的基礎。人們對這個基礎有不同的認識。

首先，貨幣與價格的關系密切，但卻是非線性因果關系。這個問題長久令人迷惑。貨幣是衡量富裕程度的重要尺度，它與價格有密切的關系，但并不是越富裕，物品的價格就越高。據亞當·斯密說，中國曾比歐洲任何國家都富裕得多，而中國和歐洲當時生活資料的價格，卻相比懸殊。中國的米價比歐洲各地的小麥價格低廉得多。由此推論，我國不少地方政府積極推高房價，將房價的高低作為衡量當地發展水平的一個重要標志，真是有違經濟規律，謬誤裝扮成真理，令人哭笑不得。實際上，一個地方房地產價格太高，會降低該地區的經濟競爭力。當前中國的房地產泡沫，嚴重影響對貨幣與物價關系的判斷，進而影響宏觀調控決策。因為，希望當地房價上漲和下跌的力量在什么狀態下能達到均衡，很難把握。

現代宏觀經濟學和宏觀政策的一大謬誤是對通貨膨脹的調控轉化為對物價的調控。嚴格地講，通貨膨脹和物價上漲分屬不同范疇。通貨膨脹是在信用貨幣或法定貨幣（fiat money）制度下貨幣過多發行的行為，多發貨幣就可以多調動或掌控社會資源，政府多發貨幣實際上是一種不為人所知的隱形稅收。凱恩斯在評價通貨膨脹時直白道：“用這個辦法，政府可以秘密地和難以覺察地沒收人民的財富，一百萬人中也很難有一個人能夠發現這種偷盜行為。”由此，通貨膨脹是一種社會財富的隱形分配行為，會導致財富在不同階層和不同行業的再分配，如通過多發貨幣向某些人群或行業提供貼補來增強其購買能力等。多發貨幣的最終結果是引起物價上漲，但物價上漲對所有人是一個公約數，它沒有結構調整的效應，只有總量均衡的效應。所以，通貨膨脹和物價上漲不能畫等號！而且，有些物價上漲，可能與貨幣因素毫不相干。遺憾的是，現代通貨膨脹的理論研究，逐步轉向數學游戲，演繹價格上漲的機理，大有偷換概念之嫌。這是經濟學混亂和流派迭出的重要原因。

其次，貨幣與經濟的關系宛若游絲，有時正相關，有時不相關，有時負相關，兩者的關系并不穩定，完全取決于所處的條件。不明白這個原理，有可能無法解釋相關的經濟現象。實際上，貨幣是一種經濟交易中的契約憑證。契約應是人類的一大發明。金融活動的債權債務本質上就是一種財務契約。從兩者的正相關看，馬克思在《資本論》中有一個經典的論斷，即貨幣資本是資本（含生產資本和商品資本）循環周轉的“第一推動力”和“持續的動力”，據此，不投放貨幣，就難以維持經濟增長。特別是我國發展社會主義市場經濟，沒有經歷過資本原始積累時期，企業自有資本金少，上項目、搞發展，大多依靠銀行貸款，人們講金融支持經濟發展，大多期望多給企業貸款支持。特別是在理論上，部分學者通過說明不了什么問題的一元線性回歸模型，建立貸款或貨幣供應量與經濟增長率的高度相關系數，來強化貨幣對經濟增長的推動的認識，似乎是“理論聯系實際”的有力佐證。進一步，人們據此將貨幣供應量與經濟總量對比，根據貨幣供應量與GDP的比率，來判斷貨幣供應量是否適度。上述認識和方法的正確性是有條件的，不是任何時候任何情況下都如此。若絕對化的話，則會得出只要貨幣供應量多，經濟就會發展，經濟實力就強，財富就會增加的結論。實際上，歷史已證明這個結論是錯誤的。在信用貨幣流通條件下，搞通貨膨脹時貨幣量多，中外歷史證明這樣做對經濟具有毀滅性的破壞。即使在金幣流通條件下，金銀貨幣多也不意味著經濟發展、財富增加。亞當·斯密在《國富論》中討論地租時談到，在18世紀中葉，美洲出產世界上最豐饒的金銀礦山，但金銀大多通過殖民地貿易輸往了歐洲，并沒有帶來美洲的經濟繁榮。因此，依我看，只有在實體經濟發展正常，市場供求關系基本穩定的情況下，貨幣與經濟在邊際運動上才是正相關的。

從兩者的不相關看。貨幣的運動依托于經濟運行，但又相對獨立于經濟運行。當經濟運行本身出現問題時，則很難在特定坐標中找到貨幣運動的參照系。2008年國際金融危機中，美聯儲連續從QE1到QE4，瘋狂開動印鈔機，大量增加貨幣供應救市；日本銀行和英格蘭銀行也緊隨其后；為解決歐債危機，歐洲中央銀行也獲權啟動印鈔機為相關金融機構融資；中國人民銀行在應對危機中也被迫實施寬松的貨幣政策。從美中日歐幾大經濟體看，除中國經濟在下滑中仍保持較高增長外，其他幾個經濟體無不表現得恢復乏力，經濟增長仍在低水平掙扎。在這種情況下，普遍出現貨幣多、資金緊、物價低的狀態。這時簡單強調金融支持實體經濟發展，簡單考察貨幣與經濟的關系，可能解決不了什么實際問題。中國當前的經濟運行就出現了一種奇特的怪象：商業銀行不做信貸不行，但一做，資金就直通房地產市場這個資金洼地，很難到達鼓勵支持的實體經濟；商業銀行要做大信貸，按監管要求就得增加資本金，但現階段銀行股價上不去，增資難，做信貸的動力又受到抑制；在銀行間市場上，本為分散信貸風險，我們大力推行短期融資券，但結果融資券仍由銀行買，又變相回到信貸的老路。總體看，我國銀行業目前處于亞健康狀態，少數機構健康已出現問題。在這種情況下，貨幣與經濟已不是簡單的相關關系了。這也反證出這樣一種情況，即中國持有大量的美國國債，是美國政府的最大債權國，但中國對美國的政治和經濟似乎沒有什么影響力，反而時刻還聽任美國擺布，不能不令人深思！

從兩者的負相關看。復雜的貨幣運動實際上可簡約為兩件事：一是貨幣的借貸，不改變財產所有權關系，只改變使用權關系；二是貨幣的買賣，既改變財產所有權關系，也改變使用權關系。在嚴重通貨膨脹時期，貨幣和經濟呈顯著負相關；在嚴重金融危機時期，經濟衰弱，但金融卻有可能出現蓬勃創新，如1792年美國爆發第一次金融危機后，人類發明了中央銀行、存款保險制度和證券交易所。

最重要的是，看懂貨幣首先得學會看懂經濟。許多有違經典貨幣理論的經典貨幣實踐，均起源于經濟的內在需求。在我國國內，人們大多熟悉20世紀30年代美國的羅斯福新政，但很少有人研究與羅斯福新政同期，在德國，希特勒同理實施的經濟新政。西方有人研究，希特勒納粹的經濟新政效果大大優于美國的羅斯福新政，這種成功得益于其對貨幣工具的超級創新運用，有效回避了當時國際銀行家企圖通過向德國融資來壓制德國的戰略意圖，德國依靠自身金融力量促進中小企業發展來增加就業和壯大經濟實力，納粹的經濟成功“成就了”希特勒。

我國當前經濟結構調整對貨幣政策有重大挑戰，但人們對經濟結構及其怎樣調整至今缺乏基本認識，這嚴重妨礙了對當前貨幣問題的認識。我認為，我國當前仍處于工業化的階段，并有可能利用信息化來加快完成工業化，在這個基本經濟環境下，亟需創新對貨幣問題的認識。endprint